จนกระทั่งเมื่อเร็วๆ นี้ ได้เห็นการสร้างอย่างต่อเนื่องหลังจากการสร้าง ซึ่งบ่งชี้ว่าการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานตามเวลาจริงในตลาดได้เอียงไปทางฝั่งขาลงของบัญชีแยกประเภท ไม่น่าแปลกใจเลยที่ราคาน้ำมันและหุ้นที่เกี่ยวข้องกับพลังงานได้รับผลกระทบ โดยยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องและมีการรวมฐานจากจุดสูงสุดในช่วงต้นปี 2565 ราคาน้ำมันได้ปรับฐานแล้วประมาณ 40% และแม้ว่าหุ้นกลุ่มพลังงานจะปรับตัวลงเล็กน้อย แต่ก็อยู่ในระดับที่น้อยกว่ามาก โดยปัจจุบัน XLE (NYSE:) ETF มีราคาต่ำกว่าราคาประมาณ 13% ความคิดฟุ้งซ่าน ไม่ว่าจะด้วยวิธีใด ผลลัพธ์เหล่านี้ยังห่างไกลจากอุดมคติสำหรับนักลงทุน
จากความพยายามของรัฐบาล Biden ในการลดราคาพลังงานโดยการเปิดประตูระบายน้ำ SPR และการปิดเมืองอย่างต่อเนื่องของเศรษฐกิจการผลิตที่ใหญ่ที่สุดในโลกในจีนในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา การแก้ไขดังกล่าวแทบจะไม่น่าแปลกใจเลย อย่างไรก็ตาม กระแสน้ำอาจมีการเปลี่ยนแปลง แท้จริงแล้ว ตลาดพลังงานดูเหมือนจะพลิกกลับเป็นขาขึ้นในช่วงสองสามสัปดาห์ที่ผ่านมา แม้ว่าจุดต่ำสุดของราคาน้ำมันอาจยังไม่อยู่ในวัฏจักรนี้ แต่ก็ดูเหมือนจะใกล้เข้ามาแล้ว มาเจาะลึกกัน
ตลาดกายภาพ
ฉันจะประเมินแนวโน้มของตลาดน้ำมันผ่านเลนส์ของตลาดจริง การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทาน การวางตำแหน่งและความเชื่อมั่น ตลอดจนมุมมองเชิงมหภาคและเทคนิคของตลาดเช่นเคย
เริ่มจากตัวแรก ตัวบ่งชี้ที่มีประโยชน์มากซึ่งให้มุมมองเกี่ยวกับพลวัตภายในตลาดจริง – ส่วนประกอบสำคัญของราคาสินค้าโภคภัณฑ์ผ่านบาร์เรลส่วนเพิ่ม เช่น น้ำมัน – เป็นรูปแบบของโครงสร้างคำศัพท์ฟิวเจอร์ส
โดยทั่วไป เมื่อราคาสัญญาที่มีวันที่เพิ่มเติมมีการซื้อขายที่ส่วนลดสำหรับสัญญาสปอตและสัญญาที่มีวันที่สั้น และตลาดในลักษณะนี้ล้าหลัง นี่หมายความว่ามีการขาดดุลอุปทาน เนื่องจากผู้เข้าร่วมตลาดเต็มใจที่จะจ่ายเบี้ยประกันภัยสำหรับการส่งมอบทันที . ดังนั้น การขาดดุลใด ๆ จะต้องได้รับการตอบสนองโดยการเบิกสินค้าคงเหลือ แม้ว่าแรงจูงใจแบบล้าหลังจะทำให้น้ำมันคงคลังลดลง แต่ก็ไม่ได้จูงใจให้ผู้ผลิตเพิ่มการผลิตและกำลังการผลิต เนื่องจากพวกเขาจะถูกบังคับให้ขายการผลิตใหม่ล่วงหน้าด้วยต้นทุนที่ต่ำกว่าปัจจุบัน
ดังที่เราเห็นด้านล่าง สเปรดแบบระบุวันที่สั้น (เช่น สัญญาฟิวเจอร์สเดือนแรกเทียบกับสัญญาเดือนที่สองและสาม) อยู่ใน contango ในขณะที่สเปรดที่มีวันที่ยาวกว่ายังคงเป็นแบบย้อนกลับ ดังที่เคยทำมาแล้วในหลายๆ สองสามปีที่ผ่านมา
ตามหลักการแล้ว เราต้องการเห็นการย้อนกลับของเส้นโค้งทั้งหมด โดยสเปรดแบบวันที่สั้นจะยืนยันจุดสูงสุดล่าสุดของราคาสปอต เนื่องจากสเปรดแบบวันที่ยาวกว่ามีดังที่เราเห็นด้านล่าง ด้วยเหตุนี้ เราสามารถอนุมานได้ว่าความตึงตัวของโครงสร้างในตลาดยังคงอยู่ แต่อาจยังมีโอกาสเป็นขาลงในระยะสั้นต่อไป
สินค้าคงเหลือ
ดังที่ฉันได้กล่าวไว้ การเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังลดลงอย่างมากในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ตอนนี้อาจมีการเปลี่ยนแปลงอย่างไรก็ตาม แท้จริงแล้วรายงานสินค้าคงคลัง EIA สองสามฉบับที่ผ่านมาได้เห็นการเบิกจ่ายวัสดุ สำหรับวัวนี่เป็นสิ่งที่ดี เนื่องจากการประเมินการเปลี่ยนแปลงของสินค้าคงคลังและระดับสินค้าคงคลังให้พร็อกซีตามเวลาจริงที่เหมาะสมสำหรับการเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานภายในตลาด การเปลี่ยนแปลงนี้จากการสร้างสินค้าคงคลังและระดับสินค้าคงคลังสัมบูรณ์ที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตไปสู่การเบิกจ่ายถือเป็นการพัฒนาที่ดีอย่างแน่นอน
อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่าข้อมูลเชิงบวกสองสามสัปดาห์ไม่ได้เปลี่ยนแนวโน้มโดยรวม จนกว่าเราจะเห็นระดับสินค้าคงคลังเคลื่อนตัวต่ำกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาล การเปลี่ยนแปลงของอุปสงค์และอุปทานอาจมีแนวโน้มลดลงจนเป็นกลางได้ดีที่สุดในตอนนี้ แต่มีสัญญาณเชิงบวก
การวางตำแหน่ง
เมื่อสิ่งต่าง ๆ ดูเป็นบวกมากขึ้นก็อยู่ในสเปกตรัมของการวางตำแหน่ง ทุกคนและสุนัขของพวกเขากำลังลดราคาน้ำมัน
ไม่มีที่ใดที่จะแพร่หลายไปกว่านี้ – และอาจสำคัญกว่า – ในหมวดเงินที่มีการจัดการของผู้เข้าร่วมตลาดฟิวเจอร์ส ผู้เล่นในตลาดเหล่านี้ประกอบด้วยกองทุนเฮดจ์ฟันด์และ CTA มีหน้าที่รับผิดชอบในการขับเคลื่อนแนวโน้มราคาส่วนใหญ่ ไม่ว่าจะเป็นขาขึ้นหรือขาลง กองทุนเฮดจ์ฟันด์และ CTA ได้ลดความเสี่ยงตำแหน่งของพวกเขาในระดับที่เป็นสาระสำคัญในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา (มีแนวโน้มมากที่สุดที่จะพบกับการเรียกเงินประกันและอื่น ๆ ที่คล้ายกัน) และตามที่เป็นอยู่ การวางตำแหน่งสุทธินั้นเบาเหมือนที่เคยเป็นมาในรอบเกือบทศวรรษ ดังที่เราเห็นด้านล่าง ภาวะขาลงดังกล่าวในช่วงที่ผ่านมามีแนวโน้มที่จะสร้างโอกาสในการซื้อระยะยาวสำหรับนักลงทุนในตลาดพลังงาน
หากเราเห็นการลดลงอย่างต่อเนื่องของสินค้าคงคลังและการกระชับขึ้นในโครงสร้างระยะสั้น การพัฒนาพื้นฐานในเชิงบวกดังกล่าวอาจเป็นตัวเร่งให้ขาถัดไปสูงขึ้น และหากราคาแข็งค่าขึ้นตามพลวัตของการวางตำแหน่งของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ มีขอบเขตมากมาย กลับเข้าสู่ตลาดอีกครั้งและส่งผลให้ราคาสูงขึ้น
ในความเป็นจริงแล้ว สิ่งที่อาจทำให้การบีบระยะสั้นรุนแรงขึ้นก็คือข้อเท็จจริงที่ว่ามันมีค่าใช้จ่ายสูงกว่ามากสำหรับเฮดจ์ฟันด์และกองทุนอื่นๆ ในทำนองเดียวกันที่จะขายในช่วงที่มีการย้อนกลับ ทำไม เนื่องจากเส้นกราฟฟิวเจอร์สที่ลาดลงหมายความว่าคุณกำลังจ่ายผลตอบแทนแบบโรลสำหรับความเอื้อเฟื้อของการเป็นระยะสั้น ทำให้การขายฟิวเจอร์สมีค่าใช้จ่ายสูงขึ้นอย่างมีประสิทธิภาพ จากงานวิจัยของ 3Fourteen Research ด้านล่าง เราจะเห็นว่าการรวมกันของโครงสร้างคำศัพท์ที่ล้าหลังและระดับของการวางตำแหน่งสั้นนี้เป็นสิ่งที่หาได้ยาก เมื่อพิจารณาถึงอัตราผลตอบแทนติดลบที่เกี่ยวข้องกับโพสิชันฟิวเจอร์สในปัจจุบัน แรงจูงใจสำหรับผู้ที่อยู่ในสถานะดังกล่าวจะคลายการช็อตและซื้อโพซิชันกลับคืนจึงเพิ่มขึ้นอย่างมาก
แหล่งที่มา: Warren Pies – การวิจัย 3Fourteen
มาโคร
จากมุมมองด้านมหภาคและการเติบโตทางเศรษฐกิจ ไม่มีอะไรเปลี่ยนแปลงมากนักนับตั้งแต่การเจาะลึกในภาคพลังงานครั้งล่าสุดของฉัน
จนถึงตอนนี้ ตลาดพลังงานได้กำหนดราคาที่ค่อนข้างแข็งแกร่งในช่วงที่การเติบโตชะลอตัว (ซึ่ง ฉันเชื่อ ยังคงเป็นขาลงในไตรมาสถัดไปหรือสองไตรมาส) หากเราประสบกับการเติบโตที่ชะลอตัวลงอย่างมากในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า คงต้องติดตามกันต่อไปว่าข้อจำกัดด้านอุปทานเชิงโครงสร้างจะสูงเพียงใดสำหรับราคาน้ำมัน ซึ่งหมายความว่ามีความเป็นไปได้ที่ราคาน้ำมันและหุ้นพลังงานจะเป็นขาลงในอนาคตผ่านอุปสงค์ การทำลายที่น่าจะเป็นผลมาจากวงจรธุรกิจที่ชะลอตัว ไดนามิกนี้ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านลบต่อตลาดอย่างแน่นอน
เทคนิค
จากมุมมองทางเทคนิค สิ่งต่างๆ ดูสร้างสรรค์ กราฟระยะยาวสำหรับน้ำมันดิบเพิ่งไหลลงมาที่บริเวณ 65 ดอลลาร์เพื่อทดสอบระดับแนวรับที่สำคัญซึ่งเกิดขึ้นพร้อมกับค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 สัปดาห์ อีกครั้ง ไม่ว่านี่จะเป็นจุดสิ้นสุดสุดท้ายที่จำเป็นในการสร้างจุดต่ำสุดที่ยั่งยืนหรือไม่ แต่การพิจารณาว่าราคาดีดตัวจากระดับนี้ได้ง่ายเพียงใด มันดูสร้างสรรค์จากมุมมองระยะยาว
ในระยะสั้นสิ่งต่าง ๆ มีความชัดเจนน้อยลงเล็กน้อย กราฟรายวันยังคงอยู่ในแนวโน้มขาลงที่ชัดเจน แต่การทะลุลงมาต่ำกว่าระดับ $70 ล่าสุดพบกับการซื้ออย่างรวดเร็ว ซึ่งบ่งชี้ถึงระดับอุปสงค์ที่ชัดเจนต่ำกว่าระดับเหล่านี้ อย่างไรก็ตาม สำหรับตอนนี้ เราเพิ่งเกิดสัญญาณการขายตามลำดับ 9 DeMark รายวัน และด้วยค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 50 วันที่อยู่ด้านบน เราอาจเห็นการเคลื่อนไหวสุดท้ายหนึ่งครั้งที่ต่ำลง หรืออย่างน้อยที่สุดคือช่วงของการรวมฐานล่วงหน้าในระยะสั้น ภาคเรียน.
ในแง่บวก เรากำลังจะเข้าสู่ช่วงเวลาที่ราคาน้ำมันเป็นขาขึ้นที่สุดของปีตั้งแต่เดือนเมษายนถึงกรกฎาคม เนื่องจากซีกโลกเหนือเข้าสู่ฤดูใบไม้ผลิและฤดูร้อน ไดนามิกนี้สามารถเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐานอีกครั้งเพื่อเอื้อต่อตลาดกระทิง และถือเป็นข้อพิจารณาที่สำคัญอย่างแน่นอน
บทสรุปและประเด็นสำคัญ
โดยรวมแล้ว ในขณะที่ยังมีการเปลี่ยนแปลงในทิศทางขาลงที่ยังคงเล่นอยู่ซึ่งควรทำหน้าที่เป็นตัวต้านทานสำหรับราคาน้ำมันที่สูงขึ้นและส่งผลให้หุ้นพลังงานสูงขึ้น เราเริ่มเห็นสัญญาณของการเปลี่ยนแปลงไปสู่สถานะที่เป็นขาขึ้นมากขึ้นภายในตลาดน้ำมันและพลังงาน หากสินค้าคงคลังมีแนวโน้มลดลงอย่างต่อเนื่องและโครงสร้างระยะสั้นของฟิวเจอร์สเปลี่ยนกลับเป็นย้อนกลับ เราอาจเข้าสู่ขาถัดไปของตลาดกระทิงพลังงานได้เป็นอย่างดี ด้วยเหตุนี้ จึงดูเหมือนเป็นเวลาที่เหมาะสมสำหรับภาวะกระทิงในระยะยาวที่จะพิจารณาเพิ่มความเสี่ยงให้กับภาคส่วนนี้ ไม่ว่าจะเป็นจากราคาน้ำมันเองหรือหุ้นที่เกี่ยวข้องกับพลังงาน (ยังมีราคาถูกอย่างไม่น่าเชื่อ)
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
