โปแลนด์คงอัตราดอกเบี้ยไว้พร้อมแถลงการณ์ที่แสดงความเกลียดชังมากขึ้น

คำแถลงภายหลังการประชุมสภาเดือนมกราคมแสดงให้เห็นอย่างชัดเจนว่า NBP ยังคงรักษาจุดยืนแบบเหยี่ยว และการประเมินแนวโน้มเงินเฟ้อและนโยบายการเงินนั้นแตกต่างไปจากสิ่งที่ตลาดและมติของนักเศรษฐศาสตร์เห็นมากขึ้น ทั้งการคาดการณ์และการประเมินมูลค่าเครื่องมือตลาดถือว่านโยบายการเงินผ่อนคลายลงอย่างมีนัยสำคัญในปี 2568 การสื่อสารในปัจจุบันจาก กนง. ชี้ให้เห็นว่าการเริ่มต้นรอบการลดอัตราดอกเบี้ยนั้นล่าช้าออกไป และช่องว่างสำหรับการผ่อนคลายนโยบายการเงินนั้นมีจำกัด

ในมุมมองของเรา แนวโน้มอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มดีขึ้นกว่าที่ NBP นำเสนออย่างมีนัยสำคัญ เราถือว่าการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อในเดือนพฤศจิกายน โดยสมมติว่าราคาพลังงานยังคงแข็งตัวต่อไปจนถึงสิ้นปี 2025 เพื่อให้น่าเชื่อถือมากกว่าสถานการณ์ปัจจุบันที่นำเสนอในงานแถลงข่าวเดือนธันวาคมของประธานาธิบดีกลาปินสกี้ และในแถลงการณ์หลังการประชุมสภาเดือนมกราคม

จากการคาดการณ์ของเรา ภายในสิ้นปี 2568 อัตราเงินเฟ้อของ CPI ควรจะลดลงเหลือประมาณ 3.5% ซึ่งจะทำให้มีช่องว่างสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยเพื่อหลีกเลี่ยงการเข้มงวดนโยบายการเงินโดยไม่จำเป็น

แม้ว่า CPI และอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในปัจจุบันจะยังคงสูงอยู่ แต่อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงก็ยังตึงตัว และเศรษฐกิจกำลังแสดงอาการของผลกระทบของนโยบายที่เข้มงวดมากขึ้นเรื่อยๆ (สินเชื่อที่อ่อนแอและการลงทุนขององค์กร แนวโน้มผู้บริโภคสูงที่จะออม) ดังนั้น การปรับจุดยืนนโยบายให้เข้มงวดขึ้นในช่วงนี้ของวัฏจักรเศรษฐกิจจึงเป็นเรื่องที่ถกเถียงกันมาก