แนวโน้มตลาดปี 2024: ดอลลาร์สหรัฐมุ่งเน้นเป็นจุดเปลี่ยนของธนาคารกลาง

ประเด็นสำคัญของแนวโน้มตลาดปี 2024

• หลังจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วเป็นเวลาสองปี เทรดเดอร์คิดว่าปี 2024 จะนำ “จุดเปลี่ยน” มาสู่การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางรายใหญ่
• สถานการณ์สำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยมีตั้งแต่ “ภาวะเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรง” ไปจนถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยทั่วโลกที่เลวร้ายพร้อมๆ กัน
• เงินดอลลาร์สหรัฐอาจได้รับประโยชน์จากการปรับลดอัตราดอกเบี้ยน้อยกว่าที่คาดไว้หลังจากปี 2023 ที่ค่อนข้างเงียบสงบ

แนวโน้มตลาดปี 2024: ธนาคารกลางจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ย แต่เมื่อไหร่?

สำหรับเทรดเดอร์ส่วนใหญ่ เรื่องราวที่โดดเด่นในช่วงสองปีที่ผ่านมาคือวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่ดุเดือดที่สุดในรอบหลายทศวรรษ

เพื่อตอบสนองต่ออัตราเงินเฟ้อที่สูงอย่างดื้อรั้น ธนาคารกลางสหรัฐเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างล่าช้าในไตรมาสที่ 1 ปี 2565 และขณะนี้ธนาคารกลางได้ส่งการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยมากกว่า 500bps (5%) ในเวลาน้อยกว่าสองปี นอกเหนือจากการลดขนาดของ งบดุลของบริษัทอยู่ที่ 1.2 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงเวลาเดียวกัน

นอกสหรัฐอเมริกา เราได้เห็นนโยบายการเงินที่เข้มงวดในระดับเดียวกันในประเทศที่พัฒนาแล้วส่วนใหญ่ ธนาคารแห่งอังกฤษเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยจริงในปลายปี 2021 สองสามเดือนก่อน Fed และหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยติดต่อกัน 14 ครั้ง อัตราดอกเบี้ยในสหราชอาณาจักรยังคงอยู่ที่ 5.25% เท่ากับในสหรัฐอเมริกา ธนาคารกลางยุโรปเริ่มต้นในภายหลัง โดยลดอัตราดอกเบี้ยเพียง 0% ในกลางปี ​​2022 แต่ประธาน ECB Lagarde และบริษัทได้ปรับอัตราเป้าหมายขึ้นเป็น 4.5% ที่เทียบเคียงได้ตั้งแต่นั้นมา

ธนาคารกลางในออสเตรเลีย แคนาดา และที่อื่นๆ ก็มีแนวทางที่คล้ายกัน ในความเป็นจริง ในบรรดาธนาคารกลางหลักๆ ต่างๆ มีเพียงธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นเท่านั้นที่ยังคงอยู่ใกล้กับ “นโยบายอัตราดอกเบี้ยเป็นศูนย์” (ZIRP) ที่ผ่อนคลายอย่างยิ่ง ซึ่งครองโลกในช่วงปีหรือสองปีหลังจากการระบาดของการระบาดใหญ่ของโควิด

หนึ่งในประเด็นสำคัญที่สุดที่น่าจับตามองในปี 2024 คือการพลิกกลับของแนวโน้มนโยบายการเงินเหล่านี้ จากความคิดเห็นล่าสุดจาก Fed, Bank of England และ European Central Bank เราน่าจะถึงอัตราดอกเบี้ยสูงสุดในรอบนี้ แม้ว่านายธนาคารกลางจะยืนกรานว่าพวกเขาจะไม่เริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในเร็วๆ นี้

ตามแผนภูมิด้านล่างแสดงให้เห็นว่า เทรดเดอร์ไม่เห็นด้วย โดยมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย 25bps หลายครั้งในปีหน้าสำหรับ Fed, BOE, ECB และ Bank of Canada โดยมีเพียง RBA และ BOJ เท่านั้นที่คาดว่าจะเห็นอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น (เล็กน้อย) เวลาปีหน้า:

ที่มา: บลูมเบิร์ก, StoneX ข้อมูล ณ วันที่ 21 พฤศจิกายน 2023

เพื่อกำหนดกรอบเวลาที่แม่นยำยิ่งขึ้นสำหรับมาตรการตามตลาดเหล่านี้ ปัจจุบันเทรดเดอร์เชื่อว่า ECB จะเป็นคนแรกที่เริ่มการลดอัตราดอกเบี้ยโดยเร็วที่สุดในเดือนเมษายน โดย BOC และ Fed จะตามมาในเดือนพฤษภาคม และ Bank of England ในปัจจุบันมีราคาอยู่ที่ พลิกเหรียญเพื่อลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน

แนวโน้มตลาดปี 2024: อะไรอาจทำให้ธนาคารกลางลดอัตราดอกเบี้ย?

ท่ามกลางฉากหลังนี้ คำถามสำคัญสำหรับผู้อ่านที่จะถามคือ “อะไรจะทำให้ธนาคารกลางปรับลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าปัจจุบันพวกเขาจะยืนยันแล้วว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูงขึ้นไปอีกนาน”

คำอธิบายที่เป็นไปได้มีตั้งแต่แบบอ่อนโยนไปจนถึงแบบเลวร้าย แต่เราเห็นความเป็นไปได้หลักสามประการ:

1. ภาวะเงินเฟ้อที่ไม่รุนแรง

สถานการณ์หนึ่งที่เกิดขึ้นได้ยากในอดีตแต่มีแนวโน้มมากขึ้นก็คือ อัตราเงินเฟ้อยังคงอยู่ในระดับปานกลางตามเป้าหมายของธนาคารกลาง โดยไม่ทำให้เศรษฐกิจโลกอยู่ภายใต้การชะลอตัวลงอย่างมาก หากนายธนาคารกลางได้รับความเชื่อมั่นว่าอัตราเงินเฟ้อจะบรรลุเป้าหมายในไม่ช้า ก็มีกรณีการลดอัตราดอกเบี้ยเชิงรุกจากระดับที่ “จำกัด” ในปัจจุบันไปเป็นอัตราที่เป็นกลางมากขึ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากตลาดแรงงานแสดงสัญญาณการชะลอตัว

2. ภาวะถดถอยลึก

สถานการณ์ที่น่ากังวลมากขึ้นก็คือ เศรษฐกิจโลกพลิกตัวและหดตัวอย่างรุนแรงในปี 2567 ในกรณีนี้ นายธนาคารกลางจะต้องข้ามผ่านระดับอัตราดอกเบี้ยที่เรียกว่า “เป็นกลาง” ไปยังระดับที่ผ่อนคลายทันทีเพื่อพยายามกระตุ้นเศรษฐกิจ เศรษฐกิจและสนับสนุนตลาดแรงงาน

3. ภาวะช็อกเชิงลบ

ความเป็นไปได้สุดท้ายคือสิ่งที่ยังคงมีอยู่เสมอคือโอกาสของ “หงส์ดำ” ที่เป็นสุภาษิตดังที่เราเห็นกับโควิด ซึ่งเปลี่ยนกระบวนทัศน์ทางเศรษฐกิจทั้งหมด และจำเป็นต้องลดอัตราดอกเบี้ยทันทีทั่วโลก สถานการณ์เหล่านี้ยากที่จะทำให้พิการแต่ก็คุ้มค่าที่จะเก็บไว้ในใจของเราเสมอ

แนวโน้มตลาดปี 2024: จะเกิดอะไรขึ้นหากธนาคารกลางไม่ลดปริมาณลงมากหรือทันทีที่คาดไว้?

ในมุมมองของเรา อย่างน้อยก็มีโอกาสที่ตลาดจะ “ได้ยินสิ่งที่พวกเขาต้องการได้ยิน” เมื่อพูดถึงธนาคารกลางสหรัฐและธนาคารกลางรายใหญ่อื่นๆ ที่จะเปลี่ยนอัตราดอกเบี้ยในช่วงครึ่งแรกของปี 2024 ตราบใดที่สภาพเศรษฐกิจยังคงเติบโตเล็กน้อย ธนาคารกลางก็มีแนวโน้มที่จะคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงกว่าที่เคยเป็นในประวัติศาสตร์เมื่อเร็ว ๆ นี้ เพื่อให้แน่ใจว่าอัตราเงินเฟ้อจะไม่เกาะที่มั่นอย่างแน่นอน

หากตลาดประเมินปริมาณการปรับลดอัตราดอกเบี้ย (หรืออย่างน้อยก็เร่งด่วน) มากเกินไป ก็อาจเป็นอุปสรรคต่อตลาดหุ้นและตลาดตราสารหนี้ที่ได้รับผลกระทบจากอัตราดอกเบี้ยที่ลดลงในอนาคตอันใกล้นี้ ผลกระทบของตลาดฟอเร็กซ์อาจมีความเหมาะสมมากขึ้น แต่โดยทั่วไปแล้ว ประเทศและธนาคารกลางที่มองเห็นการเติบโตที่แข็งแกร่งอย่างไม่คาดคิดอาจได้รับประโยชน์ โดยเฉพาะอย่างยิ่ง หากมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอย่างมีนัยสำคัญอยู่แล้ว ดังเช่นที่เกิดขึ้นกับ และ

ไม่ค่อยเป็นความคิดที่ดีที่จะโต้เถียงกับตลาด แต่เทรดเดอร์ได้ประเมินวิธีแก้ปัญหาของธนาคารกลางทั่วโลกต่ำเกินไปอย่างต่อเนื่องในช่วงสองสามปีที่ผ่านมา และเราจะไม่แปลกใจเลยที่จะเห็นสิ่งนี้เกิดขึ้นอีกครั้งในปี 2024

การวิเคราะห์ทางเทคนิคดัชนีดอลลาร์สหรัฐ – แผนภูมิรายสัปดาห์ DXY

แผนภูมิดัชนีดอลลาร์สหรัฐรายสัปดาห์

โพสต์ต้นฉบับ