ด้วยความต้องการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นและความต้องการที่ลดลง รัฐบาลจำเป็นต้องกระจายแหล่งเงินทุนให้มากขึ้น ซึ่งเรามองว่าเป็นแนวโน้มในช่วงสองปีที่ผ่านมาในภูมิภาคนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงครึ่งหลังของปี 2024 เราเห็นการเริ่มไหลออกของผู้ถือหุ้นกู้ต่างชาติในประเทศส่วนใหญ่ และเงื่อนไขในปีนี้ไม่ได้บ่งชี้ถึงการฟื้นตัวก่อนกำหนด ในด้านท้องถิ่น นโยบายการคลัง วงจรการเลือกตั้ง และขั้นตอนสุดท้ายของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลาง กำลังชั่งน้ำหนักตามความต้องการ ในขณะที่อัตราดอกเบี้ยหลักทั่วโลกที่สูงขึ้น และความรังเกียจทั่วโลกต่อนโยบายการคลังที่ไม่ยั่งยืน มีแนวโน้มที่จะสนับสนุนการหลีกเลี่ยงความเสี่ยงต่อหนี้สิน ในพื้นที่ CEEMEA อย่างไรก็ตาม ในบางกรณี ตลาดในประเทศได้อิ่มตัวความต้องการในปีที่ผ่านมา ดังนั้นเราจึงเห็นการออกตั๋วเงิน (T-bill) มากขึ้นเรื่อยๆ เพื่อลดอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น และเพื่อดึงดูดตลาดธนาคารในประเทศที่มีสภาพคล่องมากเกินไป ในเวลาเดียวกัน การออกพันธบัตรรายย่อยกำลังเพิ่มขึ้นเพื่อพยายามกระจายผู้ถือหุ้นกู้และเข้าถึงการออมของครัวเรือนที่สูงซึ่งสร้างขึ้นหลังโควิดและช่วงเงินเฟ้อที่สูง อย่างไรก็ตาม การรักษาความต้องการในกลุ่มเหล่านี้ถือเป็นข้อกำหนดเบื้องต้นสำหรับการควบคุมการออกพันธบัตรท้องถิ่น และดังนั้นเราจึงจำเป็นต้องจับตาดูภาพรวมของเงินทุนมากขึ้นเรื่อยๆ ในกรณีที่แหล่งเงินทุนแหล่งหนึ่งหลุดออกไปและถูกแทนที่ด้วยแหล่งเงินทุนอื่น ซึ่งมักจะเป็นพันธบัตรท้องถิ่น .
ในสถานการณ์พื้นฐาน เราคาดว่าการออกพันธบัตรสกุลเงินท้องถิ่นจะเพิ่มขึ้นในทุกประเทศในภูมิภาค CEE ยกเว้นโปแลนด์ ซึ่งเราเห็นอุปทานสูงสุดเป็นประวัติการณ์ในปีที่ผ่านมา แม้ว่าอุปทานควรจะสูงขึ้นเพียงเล็กน้อยในสาธารณรัฐเช็กเนื่องจากการไถ่ถอนที่สูงขึ้น แต่การเพิ่มขึ้นนี้เห็นได้ชัดเจนมากขึ้นในพื้นที่อื่นๆ ของภูมิภาค เนื่องจากรัฐบาลปรับทิศทางเข้าหาทรัพยากรเงินทุนในท้องถิ่น ในขณะเดียวกัน สิ่งสำคัญคือต้องคำนึงว่าในปีหน้าสัญญาว่าจะออกตราสารหนี้ในระดับสูงในประเทศส่วนใหญ่เช่นกัน เนื่องจากไม่มีแผนการรวมบัญชีการเงินสาธารณะที่สำคัญและกำหนดการไถ่ถอนที่ไม่เอื้ออำนวย ดังนั้น เรามีแนวโน้มที่จะเห็นความพยายามในการระดมทุนล่วงหน้าในปีหน้าเช่นกัน หากความต้องการของตลาดเอื้ออำนวย อุปทานพันธบัตรโดยรวมก็จะเพิ่มมากขึ้น
Frantisek Taborsky นักยุทธศาสตร์ EMEA FX และ FI
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
