เหตุใดเพดานหนี้จึงสำคัญ: ปัญหาเหรียญควินล้านดอลลาร์

วันนี้ผมจะเขียนคอลัมน์ทางเทคนิคเกี่ยวกับความอ่อนไหวของพันธบัตร (และตามมาด้วยราคาสินทรัพย์อื่น ๆ จำนวนมาก) ต่ออัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นเมื่ออัตราดอกเบี้ยลดลง และหารือเกี่ยวกับผลกระทบต่อนักลงทุนตราสารทุนในปัจจุบันเมื่ออัตราดอกเบี้ยกลับเป็นขาขึ้น บทความนั้นจะต้องรออีกหนึ่งสัปดาห์

วันนี้ผมอยากจะรีบกำจัดความคิดโง่ๆ ที่เกิดขึ้นทุกครั้งที่มีการขัดแย้งกันบนเพดานหนี้ ซึ่งถูกผลักดันโดยพวกเดียวกันที่คิดว่าทฤษฎีการเงินสมัยใหม่ (MMT) จะใช้ได้ผล (แม้ว่าเราจะเพิ่งลอง มันและมันไม่ได้)

แนวคิดก็คือต้องขอบคุณกฎหมายที่ล่วงลับไปแล้วในปี 1990 กระทรวงการคลังจึงมีสิทธิ์ออกเหรียญแพลทินัมในสกุลเงินใดก็ได้ Ergo สามารถผลิตเหรียญมูลค่า 1 ล้านล้านเหรียญ ฝากไว้ที่ Federal Reserve (ซึ่งไม่มีทางเลือกในการไม่ยอมรับการประกวดราคาตามกฎหมาย รัฐมนตรี Janet Yellen ได้แสดงความกังวลเมื่อเร็วๆ นี้) และยังคงใช้จ่ายเงินของรัฐบาลต่อไป ทำไม คนธรรมดาคนหนึ่งที่เดินทางเก่งและสนุกสนานเริ่มอธิบายเหตุผลในการทำเช่นนี้โดยพูดว่า “มีกฎโง่ๆ ผิดสมัย และไร้ผลในหนังสือที่เรียกว่าเพดานหนี้…”

ถ้าเราเริ่มทำจริงๆ จริงหรือ เรื่องโง่ๆ ไม่ต้องพูดถึงเรื่องโง่ๆ สิ่งที่ต้องรู้เกี่ยวกับกฎหมายทุกฉบับที่เราคิดว่างี่เง่าและผิดสมัย ผู้บัญญัติกฎหมายจะยุ่งตลอด 24 ชั่วโมงต่อวัน 7 วันต่อสัปดาห์ (และแน่นอนว่ากฎหมายไม่ได้ “ไร้ผล” ถ้าเป็นเช่นนั้น เราก็ไม่ต้องแก้ไข)

ฉันรู้สึกทึ่งอยู่เสมอว่าความคิดโง่ๆ นั้นทนทานแค่ไหน ตัวอย่างเช่น ความคิดที่ว่ารัฐบาลกำลังโกหกเรื่องค่าปรับ 6% ต่อปี เป็นความคิดที่ดูเหมือนจะไม่มีวันตาย แม้ว่า คุณสามารถแสดงด้วยคณิตศาสตร์พื้นฐาน ว่ามันไม่สามารถเป็นอย่างนั้นได้ ดังนั้น เรามาจัดการเรื่องนี้กัน แม้ว่าฉันแน่ใจว่าฉันจะต้องฆ่ามังกรตัวนี้ต่อไปเมื่อมันกลับมาจากความตายอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้

เครื่องมือทางตรรกะที่มีประโยชน์ซึ่งมีประโยชน์เมื่อคุณพยายามกำจัดความคิดโง่ๆ คือการถามว่า “ถ้าได้ผล ทำไมเราไม่ทำมากกว่านี้ล่ะ” อย่าพยายามหาว่าทำไมเหรียญ 1 ล้านล้านเหรียญถึงเป็นความคิดที่ไม่ดี ลองคิดดูว่าทำไมเหรียญ 1 quintillion (ล้านล้านล้าน) ถึงเป็นความคิดที่ไม่ดี

อย่างไรก็ตาม หากเราจะสร้างเหรียญต่อไป การประทับตรา “quinti” ก็ไม่ได้แพงไปกว่าการประทับตรา “tri” และถ้ากระทรวงการคลังสร้างเหรียญ quintillian-dollar และฝากไว้ที่เฟด มันจะสำคัญกว่านี้มาก ด้วยความสมดุลดังกล่าว กระทรวงการคลังสามารถชำระหนี้คงค้างทั้งหมด ให้กองทุน Medicare และประกันสังคมเต็มจำนวน และยกเลิกภาษีทั้งหมดโดยพื้นฐานตลอดไปในขณะที่ อีกด้วย บริการที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ทำไมไม่เป็นความคิดที่ดีกว่านี้? ฉันถ่มน้ำลายใส่เหรียญล้านล้านดอลลาร์ของคุณ

ย่อมเป็นความคิดที่แย่มาก และตอนนี้มันก็ชัดเจนแล้วว่าทำไม ฉันสามารถคิดถึงเหตุผลได้หลายประการ แต่ฉันจะทิ้งเหตุผลส่วนใหญ่ไว้เพื่อให้คนอื่นๆ แสดงความคิดเห็น

ประการแรกคือการชำระหนี้ของรัฐบาลกลางทั้งหมด เพิ่มการใช้จ่าย และลดภาษีเป็นศูนย์ ปริมาณเงินจะเพิ่มขึ้นอย่างมหาศาลและในทันที ดังที่เราเห็นเมื่อเร็ว ๆ นี้ ผลลัพธ์ที่ตามมาอย่างรวดเร็วนั้นสูงกว่ามาก เงินเฟ้อ. อัตราเงินเฟ้อที่สูงขึ้นมาก

ฉันจะเห็น 8% ของคุณและเพิ่มคุณ 800% ใช่ ในระดับหนึ่งจะขึ้นอยู่กับการตัดสินใจของสภาคองเกรสในการใช้จ่ายและลดภาษีเหล่านั้น แต่คุณสงสัยหรือไม่ว่าจะเกิดขึ้น และการเสนอของกระทรวงการคลังเพื่อซื้อคืนพันธบัตรคงค้างทั้งหมดก็ไม่จำเป็นต้องได้รับอนุญาตจากรัฐสภา นั่นคือเงินจำนวนหลายล้านล้านถูกส่งกลับไปยังผู้ถือหุ้นกู้อย่างกระทันหัน ซึ่งทำให้เงินหมุนเวียนกลับมา

หนึ่งล้านล้านที่นี่ หนึ่งล้านล้านที่นั่น และอีกไม่นานคุณก็จะพูดถึงเงินจริง