เหตุใดทองคำจึงยังคงมีความสำคัญเนื่องจากเศรษฐกิจของอาร์เจนตินาได้รับการเปลี่ยนแปลงโดย Javier Milei

ในฐานะผู้สนับสนุนนโยบายการคลังที่ดีและเชื่อมั่นในพลังของตลาดเสรี ฉันพบว่าการยกเครื่องเศรษฐกิจของอาร์เจนตินาเมื่อเร็วๆ นี้ภายใต้ประธานาธิบดี Javier Milei ไม่เพียงแต่ทำให้สดชื่นเท่านั้น แต่ยังมีความสำคัญในโลกปัจจุบันที่การใช้จ่ายภาครัฐล้นหลามอีกด้วย

นับตั้งแต่เข้ารับตำแหน่งในเดือนธันวาคม ปี 2023 ผู้นำเสรีนิยมคนนี้ต้องตัดสินใจอย่างหนักเพื่อรักษาเสถียรภาพเศรษฐกิจของอาร์เจนตินา ซึ่งต้องทนทุกข์ทรมานมานานจากอัตราเงินเฟ้อที่สูงและการใช้จ่ายเกินควร แนวทาง “การบำบัดด้วยภาวะช็อก” ของเขา ซึ่งมีรากฐานอย่างลึกซึ้งในหลักการตลาดเสรีและการยับยั้งทางการคลัง สามารถใช้เป็นพิมพ์เขียวสำหรับประเทศอื่นๆ ที่กำลังต่อสู้กับความเจ็บป่วยทางเศรษฐกิจที่คล้ายคลึงกัน ซึ่งรวมถึงสหรัฐอเมริกาด้วย

กลยุทธ์ของ Milei ขึ้นอยู่กับเสาหลักที่สำคัญสองประการ ได้แก่ การปฏิรูปการคลังและการรักษาเสถียรภาพทางการเงิน ในการจัดการกับปัญหาการใช้จ่ายเกินอย่างเรื้อรังของประเทศ ฝ่ายบริหารของเขาบรรลุเป้าหมายสำคัญ นั่นคือการเกินดุลงบประมาณในไตรมาสแรก ซึ่งถือเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2551

การจัดการกับภาวะเงินเฟ้อ

ในด้านการเงิน รัฐบาลของ Milei กำลังทำงานอย่างไม่รู้จักเหน็ดเหนื่อยเพื่อฟื้นฟูงบดุลของธนาคารกลางอาร์เจนตินา ซึ่งรวมถึงการลดหนี้สินที่เป็นสกุลเงินขนาดใหญ่และการเพิ่มสินทรัพย์ต่างประเทศ

ด้วยการเคลื่อนไหวที่กล้าหาญ มิลีได้ลดจำนวนกระทรวงลงครึ่งหนึ่ง และเลิกจ้างงานภาครัฐ 70,000 ตำแหน่ง นอกจากนี้ เขายังระงับสัญญางานสาธารณะฉบับใหม่และยกเลิกเงินอุดหนุนต่างๆ ซึ่งตอกย้ำความมุ่งมั่นของเขาในการลดการแทรกแซงของรัฐในระบบเศรษฐกิจ

ผลลัพธ์เบื้องต้นของความพยายามเหล่านี้มีแนวโน้มที่ดี อาร์เจนตินาได้เห็นอัตราเงินเฟ้อรายเดือนลดลงอย่างมาก จาก 25% ในเดือนธันวาคมเหลือ 11% ในเดือนมีนาคม ผลลัพธ์ดังกล่าวไม่เพียงแต่ช่วยเพิ่มความมั่นใจให้กับประชาชนและนักลงทุนเท่านั้น แต่ยังแสดงให้เห็นถึงประสิทธิภาพของนโยบายเศรษฐกิจที่มีระเบียบวินัยอีกด้วย

อาร์เจนตินาตึงเครียด ขณะที่สหรัฐฯ ยังคงใช้จ่ายอย่างเสรีต่อไป

ในขณะที่อาร์เจนตินาแสดงสัญญาณของการเข้มงวดทางการคลัง สหรัฐฯ กลับวาดภาพที่ตรงกันข้ามกับการใช้จ่ายที่อยู่นอกการควบคุม หนี้ของประเทศยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง โดยหนี้สินในปัจจุบันมีสัดส่วนมากกว่า 120% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (GDP) ของประเทศ ปัจจุบันรัฐบาลจ่ายเงินมากกว่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ต่อปีเพียงเพื่อจ่ายดอกเบี้ยให้กับหนี้นั้น ระบบราชการที่พองโตนี้ไม่เพียงแต่ขัดขวางเสรีภาพทางเศรษฐกิจเท่านั้น แต่ยังก่อให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญต่อความมั่นคงทางการเงินของคนรุ่นอนาคตอีกด้วย

ผลที่ตามมาของการขาดความรับผิดชอบทางการเงินดังกล่าวเริ่มชัดเจนมากขึ้น แม้ว่าเงินดอลลาร์สหรัฐจะแข็งค่าอยู่ในขณะนี้ แต่ก็ต้องเผชิญกับความเสี่ยงในระยะยาว หากเส้นทางหนี้ของประเทศยังคงไม่มีการตรวจสอบ ครอบครัวชาวอเมริกันโดยเฉลี่ยมองโลกในแง่ร้ายมากขึ้นเกี่ยวกับการบรรลุความมั่นคงทางการเงิน โดยชาวอเมริกันเพียง 35% เท่านั้นที่เชื่อว่าการเงินของพวกเขาจะดีขึ้นในปีหน้า ตามการสำรวจล่าสุดของ Acorns

เดิมพันรั้นและการวิเคราะห์อย่างระมัดระวัง

การรับรองที่มีชื่อเสียงระดับสูงได้เกิดขึ้นภายในห้าเดือนนับตั้งแต่มิเลเข้ารับตำแหน่ง หลังจากการพบปะกับประธานาธิบดีอาร์เจนตินาในลอสแองเจลิส Elon Musk ซีอีโอของ Tesla (NASDAQ:) ได้ทวีตถึงผู้ติดตาม 182 ล้านคนของเขาว่าเขาแนะนำให้ลงทุนในอาร์เจนตินา ในทำนองเดียวกัน นักลงทุนมหาเศรษฐี Stanley Druckenmiller หลังจากฟังสุนทรพจน์ของ Milei ที่ดาวอส ก็ได้กล่าวถึงประธานาธิบดีว่าเป็นผู้นำตลาดเสรีเพียงผู้เดียวของโลกในปัจจุบัน และเปิดเผยการลงทุนในบริษัทอาร์เจนตินา 5 แห่ง

ในเวลาเดียวกัน นักวิจัยจาก Alpine Macro ได้ให้คำแนะนำด้วยความระมัดระวัง ซึ่งแย้งว่าการพุ่งขึ้นของหุ้นอาร์เจนตินาและพันธบัตรสกุลเงินดอลลาร์อาจมากเกินไป ซึ่งวัดหุ้นที่จดทะเบียนในบัวโนสไอเรสได้เพิ่มขึ้น 40% เมื่อเทียบเป็นรายปี ซึ่งเป็น “หนึ่งซิกม่าที่เกินขอบเขตเหนือแนวโน้มระยะยาว ซึ่งเป็นระดับที่แทบจะไม่ยั่งยืน” นักยุทธศาสตร์ตลาดเกิดใหม่ของ Alpine Macro Yan Wang เขียนในบทสรุปการลงทุนในสัปดาห์นี้

การอุทธรณ์เหนือกาลเวลาของทองคำ

ท่ามกลางฉากหลังนี้ ยังคงรักษาเสน่ห์อันเก่าแก่ไว้เป็นที่หลบภัย ในอดีต ทองคำทำหน้าที่เป็นตัวเก็บมูลค่าที่เชื่อถือได้ และป้องกันความเสี่ยงจากการลดค่าเงินและอัตราเงินเฟ้อ เนื่องจากค่าเงินดอลลาร์สหรัฐแข็งค่าขึ้นเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูง ทองคำจึงมีราคาแพงขึ้นสำหรับนักลงทุนที่ใช้สกุลเงินอื่น ซึ่งอาจทำให้อุปสงค์ลดลงและส่งผลกระทบต่อราคาได้ อย่างไรก็ตาม มูลค่าที่แท้จริงของทองคำยังคงไม่มีข้อโต้แย้ง โดยเฉพาะอย่างยิ่งในฐานะตัวกระจายความเสี่ยง

ในอดีต ทองคำและดอลลาร์สหรัฐมีความสัมพันธ์แบบผกผัน แม้ว่าความสัมพันธ์นี้จะอ่อนตัวลงในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ดังที่คุณเห็นในแผนภูมิด้านล่าง ดัชนีความแข็งแกร่งสัมพัทธ์ (RSI) 14 วันแสดงให้เห็นว่าสินทรัพย์ทั้งสองได้เปลี่ยนกลับไปเป็นค่าเฉลี่ยในแนวการเคลื่อนไหวของราคาซึ่งพบไม่บ่อยนัก

ตามที่ฉันได้แชร์กับคุณเมื่อเดือนมกราคม ดูเหมือนว่าทองคำจะมีปัจจัยขับเคลื่อนใหม่นอกเหนือจากเงินดอลลาร์สหรัฐและอัตรา กล่าวคือ การที่กลุ่มประเทศเศรษฐกิจเกิดใหม่ผลักดันให้กระจายความเสี่ยงออกจากดอลลาร์สหรัฐโดยการเพิ่มการถือครองทองคำ ถือเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่สำคัญที่สุดของโลหะในอนาคต

ดังที่ Mike McGlone จาก Bloomberg กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า “เป็นเหตุผลหลัก [gold] ยังคงมีความยืดหยุ่นคือกลุ่มธนาคารที่ลึกที่สุดในโลก—ธนาคารกลาง—กำลังสะสมอย่างรวดเร็ว”