คาดว่าจะลดลง 25bp แต่ข่าวใหญ่คือการเปลี่ยนแปลงที่สูงขึ้นมากกว่าที่คาดใน dot plot ขณะนี้เฟดคงอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 3.875% ในปีหน้า นั่นเพิ่มขึ้น 50bp จากสิ่งที่พวกเขามีเมื่อก่อน แต่ตามความเป็นจริงแล้ว ส่วนลดของตลาดก็เปลี่ยนแปลงไปอย่างมากเช่นกันในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมา ถึงกระนั้น ปฏิกิริยาของตลาดก็มีอัตราที่สูงขึ้นตามเส้นโค้ง เมื่อดูปีที่ 2 ตอนนี้ที่มากกว่า 4.3% มีแนวโน้มว่าจะตอบสนองต่อขาขึ้นมากเกินไป ในขณะที่อัตรา 10 ปีกลับมาที่ 4.45% แต่กลับไปสู่จุดที่เพิ่งหลังการเลือกตั้งใหม่ของทรัมป์ เหตุผลเล็กๆ น้อยๆ ที่ทำให้สิ่งนี้พังทลายลงตามสิ่งที่เรารู้
สิ่งที่น่าสังเกตคือการเปลี่ยนแปลงกลับหัวของความคาดหวังของตลาดสำหรับอัตรากองทุนที่แท้จริงสำหรับสิ้นปี 2568 ตอนนี้สูงถึงเกือบ 4% กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตลาดกำลังตั้งคำถามว่าเฟดจะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25bp ครั้งสุดท้ายเพื่อให้อัตราดอกเบี้ยต่ำกว่า 4% หรือไม่ ซึ่งแสดงถึง “พื้น” โดยนัยสำหรับอัตราอายุที่ยาวขึ้นที่หรือประมาณ 4% (หรือต่ำกว่า) ตรงกันข้ามกับอัตรา SOFR 10 ปีที่ตอนนี้อยู่ที่ 3.95% โดยพื้นฐานแล้วจะคงที่กับพื้นที่ลงจอดที่คาดหวังสำหรับอัตราเงินทุน มีบางอย่างตั้งราคาผิดที่นี่ เฟดจะลดค่าใช้จ่ายมากกว่านี้ หรือมีแนวโน้มมากขึ้นว่าอัตราอายุที่นานขึ้นนั้นต่ำเกินไป สำหรับปี 2025 เรายังคงเห็น 4.5% สำหรับ SOFR 10 ปี และ 5%+ สำหรับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเป็นเป้าหมายที่เป็นไปได้
นอกจากนี้ เฟดยังได้ทำการปรับเปลี่ยนทางเทคนิคที่สำคัญกับอัตราดอกเบี้ยซื้อคืนแบบย้อนกลับข้ามคืน (ลดลง 30bp) และตอนนี้คงระดับกองทุนเฟดใหม่ที่ 4.25% (ลดลง 25bp) สิ่งนี้ถูกคาดหวังไว้อย่างกว้างๆ จะลดการชดเชยที่ได้รับจากหน้าต่าง repo ย้อนกลับ และควรแจ้งให้ใช้หน้าต่างนั้นน้อยลงที่ระยะขอบ การมีเบาะรองนั่ง 5bp นั้นสมเหตุสมผลเมื่ออัตราเงินทุนขั้นต่ำเป็นศูนย์ (เพื่อป้องกันการพิมพ์เป็นศูนย์) ตอนนี้ไม่มีเบาะรองนั่ง แต่ก็ไม่ต้องการเช่นกัน อัตราเงินทุนที่แท้จริงไม่ควรได้รับผลกระทบในแง่ที่ว่าควรจะคงอยู่ที่ c.8bp เหนือพื้น แม้ว่าจะมีอคติเล็กน้อยลดลงหากมีสิ่งใดก็ตาม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
