เฟดน่าจะรอจนถึงฤดูร้อนจึงจะลดอัตราดอกเบี้ยลง

ประเด็นสำคัญ:

• เร่งตัวขึ้นถึง 2.9% ต่อปีในเดือนธันวาคมจากราคาพลังงานและอาหารที่สูงขึ้น
• การยกเลิกอาหารและพลังงาน อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานเพิ่มขึ้น 0.2% จากเดือนที่แล้ว น้อยกว่าที่คาดไว้ และทำให้รายปีลดลงเหลือ 3.2%
• ราคาตั๋วเครื่องบินเพิ่มขึ้น 3.9% ในเดือนธันวาคม ซึ่งอาจแซงหน้าการเพิ่มขึ้นเล็กน้อยในเดือนพฤศจิกายน เราทราบจากข้อมูลปริมาณงานของ TSA ว่าความต้องการการเดินทางยังคงมีอยู่สูงมาก ซึ่งสร้างแรงกดดันให้กับต้นทุนการเดินทางที่สูงขึ้น
• ราคาค่ารักษาพยาบาลกำลังอ่อนตัวลง และราคายาที่ต้องสั่งโดยแพทย์ไม่เปลี่ยนแปลงในเดือนธันวาคม
• ในการประกาศแยกเมื่อเช้านี้ ผู้ผลิตในภูมิภาคนิวยอร์กรายงานว่าราคาที่จ่ายเพิ่มขึ้นอย่างมากในเดือนมกราคม

มีอะไรเคลื่อนไหว?

ดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) เพิ่มขึ้น 2.9% เมื่อเทียบเป็นรายปีในเดือนธันวาคม ซึ่งสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 2.8% เล็กน้อย สิ่งนี้บ่งชี้ว่าอัตราเงินเฟ้อยังคงยืนหยัดเหนือเป้าหมายที่ 2% อย่างดื้อรั้น

อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมราคาอาหารและพลังงานที่ผันผวน เพิ่มขึ้น 0.2% ในเดือนธันวาคม ทำให้อัตรารายปีคงที่ที่ 3.3%

ราคาอาหารและพลังงานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ โดยราคาพลังงานพุ่งขึ้น 2.6% และราคาน้ำมันพุ่งขึ้น 4.4% นอกจากพลังงานแล้ว ต้นทุนแรงงานก็เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่อยู่เบื้องหลังภาวะเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น ผลกระทบที่ยืดเยื้อของการแพร่ระบาดของโควิด-19 ยังคงส่งผลกระทบต่ออุปทานแรงงาน โดยเฉพาะอย่างยิ่งในภาคส่วนต่างๆ เช่น การดูแลสุขภาพและการซ่อมรถยนต์

ราคาผู้บริโภคสำหรับสินค้าอยู่ในวิถีที่แตกต่างจากราคาบริการ ในขณะที่ราคาสินค้าลดลงเนื่องจากปัญหาคอขวดของห่วงโซ่อุปทานที่เกี่ยวข้องกับโรคระบาดคลี่คลายลง แต่เมื่อเร็ว ๆ นี้ราคาสินค้ากลับทรงตัวหรือขยับขึ้น อย่างไรก็ตาม ราคาค่าบริการ เช่น ค่ารักษาพยาบาลและการซ่อมรถยนต์ โดยทั่วไปเพิ่มขึ้นเนื่องจากค่าแรงและราคารถยนต์ที่สูงขึ้น

Fed จะทำอย่างไรต่อไป?

นายเจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐ (Fed) มีความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้ออย่างต่อเนื่อง เขาเน้นย้ำถึงปัจจัยหลายประการที่ส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อสูงอย่างดื้อรั้น รวมถึงต้นทุนที่สูงขึ้นในภาคส่วนต่างๆ เช่น ประกันภัยที่อยู่อาศัยและรถยนต์ ภัยธรรมชาติ เช่น ไฟไหม้ทางตะวันตกและพายุเฮอริเคนทางตะวันออกเมื่อเร็วๆ นี้ มีแนวโน้มว่าจะส่งผลให้ค่าประกันสูงขึ้น และเพิ่มแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ฤดูร้อนที่แล้ว ใน “ผู้ขับขี่ที่ไม่มีประกันกำลังขับรถขึ้นอัตรา” ฉันเขียนว่าผู้ขับขี่ที่ไม่มีประกันรถยนต์หรือประกันต่ำกว่าเกณฑ์จำนวนมากขึ้นก็เป็นปัญหาที่จู้จี้จุกจิกเช่นกัน และอัตราการประกันยังคงอาจมีความเสี่ยงเพิ่มขึ้นจากผู้ขับขี่รถยนต์ที่ไม่มีประกัน

การจัดการ “พาวเวลล์ พาราด็อกซ์”

พาวเวลล์เน้นย้ำถึงความจำเป็นในการใช้แนวทางที่ระมัดระวัง ซึ่งบ่งชี้ว่าเฟดอาจจำเป็นต้องคงอัตราดอกเบี้ยให้สูงขึ้นต่อไปอีกนานเพื่อต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อ จากการเปิดเผยอัตราเงินเฟ้อล่าสุด เฟดจะไม่ปรับลดอัตราดอกเบี้ยจนกว่าจะถึงช่วงฤดูร้อนนี้ ในการแถลงข่าวเมื่อปีที่แล้ว พาวเวลล์ยังกล่าวถึง “Powell Paradox” ซึ่งบางครั้งแถลงการณ์เชิงนโยบายของเขานำไปสู่การมองโลกในแง่ดีของตลาด ซึ่งสามารถกระตุ้นให้เกิดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อได้ ผู้ลงทุนควรให้ความสำคัญกับระยะยาว โดยเฉพาะในช่วงที่เกิดการเปลี่ยนแปลงเช่นนี้

ที่มา: LPL Research, สำนักสถิติแรงงาน 01/15/25

โดยรวมแล้ว พาวเวลล์มุ่งเน้นไปที่การบรรลุเป้าหมายสองประการของเฟด นั่นคือเสถียรภาพด้านราคาและการจ้างงานสูงสุด แม้ว่าเขาจะยอมรับความท้าทายที่เกิดจากปัจจัยภายนอกและความไม่แน่นอนทางเศรษฐกิจก็ตาม

เราคาดว่าหุ้นจะขยับสูงขึ้นเล็กน้อยในปี 2568 ในขณะที่ยอมรับสถานการณ์ขาขึ้นและขาลงที่สมเหตุสมผล เราไม่สามารถตัดความเป็นไปได้ของความอ่อนแอในระยะสั้นได้ เนื่องจากความเชื่อมั่นยังคงยืดเยื้อและมีข่าวดีมากมายที่ราคาเข้าสู่ตลาด การสนับสนุนกลับหัวอาจมาจากการเติบโตทางเศรษฐกิจ การสนับสนุนของ Fed ผลกำไรของบริษัทที่แข็งแกร่ง และนโยบายที่สนับสนุนจากฝ่ายบริหารของทรัมป์

สถานการณ์ด้านลบที่เป็นไปได้มากที่สุดเกี่ยวข้องกับการเร่งอัตราเงินเฟ้ออีกครั้ง อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น และภัยคุกคามทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สร้างความเสียหายทางเศรษฐกิจ หากอัตราเงินเฟ้อเร่งขึ้นอีกครั้ง หุ้นอาจจำเป็นต้องปรับให้เข้ากับวงจรการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ที่ช้ากว่าและตื้นกว่าที่ตลาดกำหนดราคาอยู่ในปัจจุบัน