เงินปันผลเทียบกับการซื้อคืน: ภาพรวม
หลายบริษัทให้รางวัลแก่ผู้ถือหุ้นในสองวิธี—โดยการจ่ายเงินปันผลหรือซื้อหุ้นคืน บลูชิปหรือบริษัทที่มีชื่อเสียงจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ กำลังทำทั้งสองอย่าง การจ่ายเงินปันผลและการซื้อคืนหุ้นทำให้เกิดการรวมกันที่มีศักยภาพที่สามารถเพิ่มผลตอบแทนผู้ถือหุ้นได้อย่างมาก แต่อะไรจะดีกว่า – การซื้อหุ้นคืนหรือเงินปันผล?
การจ่ายเงินปันผลเป็นรายได้สำหรับปีปัจจุบัน ในทางตรงกันข้าม การซื้อคืนหมายถึงการเพิ่มทุนหลังจากพิจารณาจากพื้นฐานของหุ้นแล้ว การซื้อคืนยังลบหุ้นและผลตอบแทนในอนาคตออกจากตลาด ขณะที่คุณจะได้รับหุ้นของคุณเมื่อคุณได้รับเงินปันผล
ทั้งเงินปันผลและการซื้อคืนสามารถช่วยเพิ่มอัตราผลตอบแทนจากหุ้นโดยรวมได้ อย่างไรก็ตาม มีการถกเถียงกันมากมายว่าวิธีการคืนทุนให้กับผู้ถือหุ้นแบบไหนดีกว่าสำหรับนักลงทุนและบริษัทที่เกี่ยวข้องในระยะยาว
ประเด็นที่สำคัญ
- การซื้อคืนและเงินปันผลสามารถเพิ่มผลตอบแทนให้กับผู้ถือหุ้นได้อย่างมาก
- บางบริษัทจ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นเป็นระยะๆ โดยปกติแล้วจะมาจากกำไรหลังหักภาษี ซึ่งผู้ลงทุนต้องจ่ายภาษีเงินได้
- บริษัทต่างๆ ซื้อหุ้นคืนจากตลาด ลดจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วซึ่งอาจทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป
- เงินปันผลและการซื้อคืนอาจเป็นประโยชน์หรือเสียเปรียบสำหรับนักลงทุนทั้งนี้ขึ้นอยู่กับมุมมอง กลยุทธ์ และเป้าหมาย
เงินปันผล
เงินปันผลคือส่วนแบ่งของผลกำไรที่บริษัทจ่ายเป็นงวดๆ หรือในโอกาสพิเศษให้กับผู้ถือหุ้น แม้ว่าการจ่ายเงินปันผลเป็นเงินสดจะเป็นเรื่องปกติ แต่บริษัทต่างๆ ก็สามารถเสนอหุ้นเป็นเงินปันผลได้
นักลงทุนจำนวนมากชอบบริษัทที่จ่ายปันผลเป็นเงินสดเพราะเงินปันผลสามารถส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อผลตอบแทนของการลงทุน ตั้งแต่ปีพ.ศ. 2469 เงินปันผลมีส่วนทำให้ผลตอบแทนหุ้นสหรัฐฯ เกือบหนึ่งในสามของผลตอบแทนทั้งหมด ตามรายงานของ Standard & Poors ในทางกลับกัน การเพิ่มทุนหรือกำไรจากการแข็งค่าของราคา คิดเป็นสองในสามของผลตอบแทนทั้งหมด
บริษัทจ่ายเงินปันผลจากกำไรหลังหักภาษี เมื่อได้รับแล้ว ผู้ถือหุ้นต้องรวมไว้ในภาษีเงินได้ประจำปี
สตาร์ทอัพและบริษัทที่มีการเติบโตสูงอื่นๆ เช่น ภาคส่วนเทคโนโลยี ไม่ค่อยให้เงินปันผล บริษัทเหล่านี้มักจะรายงานการขาดทุนในช่วงปีแรกๆ และผลกำไรมักจะถูกนำกลับมาลงทุนใหม่เพื่อส่งเสริมการเติบโต บริษัทขนาดใหญ่ที่จัดตั้งขึ้นโดยมีรายได้และผลกำไรที่คาดการณ์ได้ มักจะมีประวัติการจ่ายเงินปันผลที่ดีที่สุดและเสนอการจ่ายเงินปันผลที่ดีที่สุด บริษัทขนาดใหญ่มักมีอัตราการเติบโตของรายได้ที่ต่ำกว่า เนื่องจากพวกเขาได้สร้างตลาดและความได้เปรียบในการแข่งขัน เป็นผลให้เงินปันผลช่วยเพิ่มผลตอบแทนหุ้นโดยรวม
ซื้อคืน
บริษัทดำเนินการซื้อหุ้นคืนโดยเริ่มโครงการซื้อคืนเพื่อลดจำนวนหุ้นที่มีอยู่ในตลาด การซื้อคืนหุ้นมักจะเพิ่มการวัดความสามารถในการทำกำไรต่อหุ้น เช่น กำไรต่อหุ้น (EPS) กระแสเงินสดต่อหุ้น และปรับปรุงการวัดประสิทธิภาพ เช่น ผลตอบแทนต่อหุ้น ตัวชี้วัดที่ได้รับการปรับปรุงเหล่านี้โดยทั่วไปจะผลักดันราคาหุ้นให้สูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป ส่งผลให้ผู้ถือหุ้นได้รับทุนเพิ่มขึ้น กำไรของผู้ถือหุ้นจะเกิดขึ้นเมื่อผู้ถือขายหุ้นคืนให้กับบริษัท ทำให้เกิดเหตุการณ์ทางภาษี
บริษัทสามารถให้ทุนซื้อคืนโดยรับภาระหนี้ ใช้เงินสดในมือ หรือด้วยกระแสเงินสดจากการดำเนินงาน ระยะเวลาเป็นสิ่งสำคัญสำหรับการซื้อคืนให้มีประสิทธิภาพ การซื้อหุ้นคืนอาจถือได้ว่าเป็นสัญญาณของความมั่นใจของผู้บริหารต่ออนาคตของบริษัท อย่างไรก็ตาม หากหุ้นร่วงลงมาไม่ว่าจะด้วยเหตุผลใดก็ตาม ความมั่นใจนั้นก็หายไป
การซื้อคืนอาจไม่ใช่เหตุผลในการชดเชยผู้ถือหุ้นเสมอไป บางครั้งการซื้อคืนอาจเกิดขึ้นเมื่อบริษัทต้องการเพิ่มราคาหุ้น รวมความเป็นเจ้าของ หรือลดต้นทุนของเงินทุน
ตัวอย่างการจ่ายเงินปันผลเทียบกับการซื้อคืน
ลองใช้ตัวอย่างของบริษัทสินค้าอุปโภคบริโภคสมมุติที่เราจะเรียกว่า Footloose & Fancy-Free Inc. (FLUF) ซึ่งมียอดคงค้าง 500 ล้านหุ้น สมมติว่าหุ้น FLUF ซื้อขายเฉลี่ย 20 ดอลลาร์ต่อหนึ่งปี ทำให้มูลค่าตลาดเฉลี่ยต่อปีอยู่ที่ 10 พันล้านดอลลาร์
จากนั้นสมมติว่า FLUF มีรายได้ 10 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้และส่วนต่างกำไรสุทธิ 10% สำหรับรายได้สุทธิ (กำไรหลังหักภาษี ต้นทุนขาย ค่าใช้จ่าย และดอกเบี้ยถูกหัก) 1 พันล้านดอลลาร์ กำไรต่อหุ้นคือ 2 ดอลลาร์ต่อหุ้นสำหรับปี (หรือกำไร 1 พันล้านดอลลาร์/500 ล้านหุ้น) ส่งผลให้หุ้นซื้อขายที่ราคาต่อกำไรหลายเท่า (P/E) ที่ 10 (หรือ $20 / $2 = $10) สำหรับปี
FLUF ตัดสินใจที่จะเอื้อเฟื้อเผื่อแผ่ต่อผู้ถือหุ้นโดยเฉพาะอย่างยิ่ง และต้องการให้รายได้สุทธิทั้งหมด 1 พันล้านดอลลาร์แก่พวกเขา สองสถานการณ์อาจเกิดขึ้น (โปรดทราบว่าสถานการณ์เหล่านี้เรียบง่ายมาก)
สถานการณ์ที่ 1: เงินปันผล
FLUF จ่าย 1 พันล้านดอลลาร์เป็นเงินปันผลพิเศษ ซึ่งมีมูลค่า 2 ดอลลาร์ต่อหุ้น สมมติว่าคุณเป็นผู้ถือหุ้นของ FLUF และคุณเป็นเจ้าของ 1,000 หุ้นของ FLUF ที่ซื้อในราคา 20 ดอลลาร์ต่อหุ้น ดังนั้น คุณจะได้รับ $2,000 (1,000 หุ้น x $2/หุ้น) เป็นเงินปันผลพิเศษ
ในสถานการณ์สมมตินี้ คุณเก็บหุ้นไว้ เนื่องจากบริษัททำผลงานได้ดีพอที่จะจ่ายเงินปันผลพิเศษได้ ราคาหุ้นจึงมีแนวโน้มสูงขึ้นเนื่องจากนักลงทุนและผู้ค้ารายอื่นๆ เริ่มซื้อและซื้อขายหุ้นโดยหวังว่าจะได้รับเงินปันผลและขึ้นราคา หากบริษัทยังคงสร้างความสนใจและมูลค่าต่อไป มูลค่าการถือครองของคุณก็มีแนวโน้มสูงขึ้น
เงินปันผลพิเศษประเภทนี้ IRS ถือเป็นรายได้ปกติ ดังนั้นหากคุณได้รับเงินปันผล คุณจะต้องรวมไว้ในภาษีเงินได้ในเวลาที่ต้องเสียภาษี
จากนั้น สมมติว่าสี่เดือนหลังจากจ่ายเงินปันผลพิเศษให้กับผู้ถือหุ้น ราคาหุ้นของ FLUF จะเพิ่มขึ้นเป็น 21 ดอลลาร์ต่อหุ้น ตอนนี้คุณมีหุ้นมูลค่า $21,000 และได้รับเงิน $2,000 สำหรับการถือครองมัน—รวม $23,000, กำไร $3,000 ในสี่เดือน นอกจากนี้ คุณยังสามารถรับประโยชน์จากการแข็งค่าและเงินปันผลในอนาคตต่อไปได้ เนื่องจากคุณยังมีหุ้นอยู่
สถานการณ์ที่ 2: การซื้อคืน
แทนที่จะจ่ายเงินปันผล FLUF ตัดสินใจใช้เงิน 1 พันล้านดอลลาร์เพื่อซื้อหุ้นคืน บริษัทต่างๆ มักดำเนินโครงการซื้อคืนหุ้นในช่วงหลายเดือน โดยทั่วไปในราคาที่แตกต่างกัน อย่างไรก็ตาม เพื่อให้ง่ายขึ้น สมมติว่า FLUF ซื้อคืนหุ้นจำนวนมหาศาลที่ 22 ดอลลาร์ต่อหุ้น
FLUF จำนวน 1,000 หุ้นของคุณจะถูกซื้อคืนในราคา 22 ดอลลาร์ มูลค่า 22,000 ดอลลาร์ คุณได้เท่ากับจำนวนเงินที่คุณจะได้จากเงินปันผลพิเศษ อย่างไรก็ตาม คุณไม่ได้เป็นเจ้าของหุ้นอีกต่อไป เนื่องจากขณะนี้บริษัทมีหุ้นในตลาดน้อยลง กำไรต่อหุ้นจึงมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นมากที่สุด และราคาต่อกำไรจะลดลงโดยไม่เพิ่มรายได้ที่สอดคล้องกัน สมมติว่าเท่ากับประสิทธิภาพของปีที่แล้ว
นักลงทุนและผู้ค้าจะสังเกตเห็นราคาหุ้นที่เพิ่มขึ้น ซึ่งจะผลักดันราคาหุ้นของ FLUF ให้สูงขึ้นเมื่อมีความต้องการเพิ่มขึ้น
การซื้อคืนหุ้นจะถูกหักภาษีเป็นกำไรจากเงินทุนหลังจากการบัญชีตามเกณฑ์หรือต้นทุนที่จ่ายสำหรับหุ้นและสถานะการยื่นและรายได้ของคุณ
สมมติว่าสี่เดือนหลังจากการซื้อคืน ราคาหุ้นของ FLUF ได้เพิ่มขึ้นเป็น 23 ดอลลาร์—หุ้นที่คุณขายจะมีมูลค่า 23,000 ดอลลาร์ คุณทำเงินโดยใช้โปรแกรมซื้อหุ้นคืนแต่เสียโอกาสที่จะได้รับเงินปันผลในอนาคตและการแข็งค่าหลังจากการซื้อคืนเนื่องจากคุณไม่มีหุ้นอีกต่อไป
ความแตกต่างที่สำคัญ
มีปัจจัยสำคัญบางประการที่ควรพิจารณาเมื่อคุณเลือกระหว่างการซื้อคืนและเงินปันผล นี่คือบางส่วนของพวกเขา
ไม่รับประกันเงินปันผลและผลตอบแทน
ผลตอบแทนจากหุ้นในอนาคตเป็นอะไรที่มั่นใจได้ ตัวอย่างเช่น สมมติว่าโอกาสทางธุรกิจของ FLUF ลดลงหลังจากปีแรก เป็นผลให้รายได้สุทธิลดลง 5% ในปีที่สอง นักลงทุนมักจะระมัดระวังหุ้นที่ราคาเริ่มตก ดังนั้นจึงมีแนวโน้มค่อนข้างมากที่ราคาหุ้นจะลดลงพร้อมกับกำไร
ดังนั้น สมมติว่าไม่มีการซื้อคืน กำไรลดลงเหลือ 9.5 พันล้านดอลลาร์ หุ้นคงค้างอยู่ที่ 5 ล้าน และราคาต่อหุ้นยังคงเฉลี่ย 19 ดอลลาร์ในปีที่สอง หุ้นจะมี EPS ที่ 1.90 ดอลลาร์ และ P/E ที่ 10—EPS จะลดลง แต่ราคาต่อกำไรยังคงเท่าเดิม
เมื่อรายได้สุทธิลดลง เงินปันผลมีแนวโน้มลดลง และนักลงทุนอาจเริ่มขายหุ้นของตน ราคาหุ้นอาจลดลงอย่างต่อเนื่อง รายรับอาจเพิ่มขึ้นหรือลดลงมากขึ้น แต่แน่นอนว่าสิ่งที่ตรงกันข้ามอาจเกิดขึ้นได้ และรายได้สุทธิอาจเพิ่มขึ้นด้วยผลตอบแทนและเงินปันผลที่สอดคล้องกัน
ในทางกลับกัน การซื้อคืนจะรับประกันการจ่ายเงินเฉพาะเมื่อมีการประกาศ ราคาอาจเปลี่ยนแปลงในแต่ละช่วงระยะเวลาซื้อคืน แต่โดยทั่วไปจะกำหนดไว้สำหรับช่วงเวลานั้น
การซื้อคืนช่วยกระตุ้นบริษัทที่มีการเติบโตต่ำ
ด้านพลิกของสถานการณ์นี้คือสถานการณ์ที่เกิดขึ้นกับชิปสีน้ำเงินจำนวนมาก ซึ่งการซื้อคืนตามปกติจะลดจำนวนหุ้นที่จำหน่ายได้แล้วอย่างต่อเนื่อง การลดลงสามารถเพิ่มอัตราการเติบโตของกำไรต่อหุ้นได้อย่างมีนัยสำคัญแม้สำหรับบริษัทที่มีการเติบโตในระดับบนและล่างปานกลาง ซึ่งอาจส่งผลให้พวกเขาได้รับการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นโดยนักลงทุน ผลักดันราคาหุ้น
เงินปันผลจะเพิ่มมูลค่าหุ้นให้กับนักลงทุนบางคน แต่การซื้อคืนมีแนวโน้มที่จะผลักดันให้ราคาขึ้นเร็วขึ้น
สร้างความมั่งคั่ง
เงินปันผลอาจจะดีกว่าสำหรับการสร้างความมั่งคั่งเมื่อเวลาผ่านไป คุณไม่เพียงแต่เก็บหุ้นและใช้ประโยชน์จากการแข็งค่าใด ๆ เท่านั้น แต่คุณยังสามารถใช้เงินปันผลหรือการแจกแจงเพื่อซื้อหุ้นเพิ่ม โดยการทบต้นเงินของคุณปลอดภาษี ในอดีต การจ่ายเงินปันผลโดยทั่วไปมีการโฆษณามากกว่าการซื้อคืน อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงนี้กำลังเปลี่ยนไปเนื่องจากการซื้อคืนกำลังได้รับความนิยมมากขึ้น
ความยืดหยุ่น
การซื้อคืนทำให้บริษัทและนักลงทุนมีความยืดหยุ่นมากขึ้น ตัวอย่างเช่น บริษัทไม่มีภาระผูกพันในการดำเนินการตามโครงการซื้อคืนตามที่ระบุไว้ในระยะเวลาที่กำหนด หากเป็นไปในทางที่ลำบาก การซื้อคืนจะชะลอความเร็วลงเพื่อประหยัดเงินสด
นักลงทุนสามารถเลือกระยะเวลาในการขายหุ้นและการชำระภาษีที่ตามมาได้ภายใต้โครงการซื้อคืน ความยืดหยุ่นนี้ไม่สามารถใช้ได้ในกรณีของเงินปันผล เนื่องจากนักลงทุนต้องจ่ายภาษีเมื่อยื่นแบบแสดงรายการภาษีสำหรับปีนั้น
แม้ว่าการจ่ายเงินปันผลจะเป็นไปตามดุลยพินิจของบริษัทที่จ่ายเงินปันผล แต่นักลงทุนจำนวนมากไม่ได้มองว่าการลดหรืองดการจ่ายเงินปันผลในเกณฑ์ดี ส่งผลให้ผู้ถือหุ้นขายหุ้นได้ en masse ถ้าเงินปันผลประจำลดลง ระงับ หรือตัดออก
แบบไหนดีกว่ากัน ปันผลหรือซื้อคืน?
ขึ้นอยู่กับมุมมองของคุณ การตั้งค่าการลงทุน และเป้าหมายของคุณ หุ้นที่มีเงินปันผลเป็นที่น่าสนใจสำหรับนักลงทุนบางคน ในขณะที่บางคนชอบซื้อคืน
การซื้อคืนหุ้นดีสำหรับนักลงทุนหรือไม่?
การซื้อคืนหุ้นอาจเป็นประโยชน์หากคุณเชื่อว่าหุ้นจะไม่แข็งค่าขึ้นหรือบริษัทอาจหยุดจ่ายเงินปันผล หากคุณเชื่อมั่นในบริษัท การซื้อคืนอาจไม่ดึงดูดใจคุณ
ข้อดีของการซื้อคืนหุ้นคืออะไร?
การซื้อคืนหุ้นจะทำให้คุณได้รับเงินสดสำหรับหุ้นของคุณ และเพิ่มมูลค่าตลาดของหุ้น
บรรทัดล่าง
ในท้ายที่สุด ไม่ว่าคุณจะเลือกหุ้นที่จ่ายเงินปันผลหรือหุ้นของบริษัทที่มีกำหนดการซื้อคืนนั้นขึ้นอยู่กับว่าคุณมองตลาดอย่างไร ตัวอย่างเช่น ระหว่างเดือนสิงหาคม 2555 ถึงเดือนสิงหาคม 2565 บริษัท 100 แห่งที่มีอัตราส่วนการซื้อคืนสูงสุดใน S&P 500 ให้ผลตอบแทน 13.96% ในขณะที่ S&P 500 ให้ผลตอบแทน 13.08%
ความแตกต่างนั้นเล็กน้อย ดังนั้นหากคุณเชื่อมั่นในบริษัท คุณอาจเก็บหุ้นไว้เพื่อผลตอบแทนที่คาดการณ์ไว้ อย่างไรก็ตาม หากคุณมองบริษัทในแง่ลบ คุณอาจขายหุ้นและลงทุนกองทุนในตราสารรักษามูลค่าที่คุณชื่นชอบหรือการลงทุนอื่น ทั้งสองตัวเลือกมีประโยชน์สำหรับมุมมองที่แตกต่างกัน
