อัตราเงินเฟ้อของเยอรมนีเน้นย้ำถึงความยากลำบากในรอบสุดท้ายของ ECB

อัตราเงินเฟ้อทั่วไปของเยอรมนีที่เพิ่มขึ้นในวันนี้เป็นเครื่องเตือนใจที่ดีว่าขั้นตอนสุดท้ายของการนำอัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2% อย่างยั่งยืนนั้นยากเพียงใดสำหรับธนาคารกลางยุโรป อย่างไรก็ตาม จากการสื่อสารของ ECB ในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมา การปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายนยังคงดูเหมือนเป็นข้อตกลงที่เสร็จสิ้นแล้ว อย่างไรก็ตาม เมื่อมองไปไกลกว่าเดือนมิถุนายน เส้นทางของธนาคารก็ไม่มีอะไรชัดเจน การฟื้นตัวของอัตราเงินเฟ้อในสหรัฐฯ เมื่อเร็ว ๆ นี้ จะจุดชนวนความกังวลเรื่องเงินเฟ้อในยูโรโซนเช่นกัน อย่างน้อยก็กับเหยี่ยว ECB บางส่วน ราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ รวมถึงอัตราแลกเปลี่ยนเงินยูโรที่อ่อนค่าลง อาจส่งผลให้การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของ ECB ในปี 2568 สูงกว่า 2% อีกครั้งได้อย่างง่ายดาย ซึ่งบ่อนทำลายกรณีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยนอกเหนือจากการประชุมในเดือนมิถุนายน

ในความเป็นจริง ขณะนี้ มีความเสี่ยงที่ ECB อาจประสบกับ “ช่วงเวลาย้อนกลับของ Trichet” ย้อนกลับไปในปี 2008 ECB ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่นานก่อนที่วิกฤตซับไพรม์ของสหรัฐฯ จะกลายเป็นวิกฤตการเงินโลก ความผิดพลาด. และในปี 2554 ECB ภายใต้ประธานาธิบดี Jean-Claude Trichet ได้ขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยถือว่าวิกฤติเงินยูโรสิ้นสุดลงแล้ว ยังเป็นความผิดพลาด หกเดือนต่อมา มาริโอ ดรากี ประธาน ECB คนใหม่ เข้ารับตำแหน่งและลดอัตราดอกเบี้ย เนื่องจากเศรษฐกิจยูโรโซนติดอยู่ในภาวะถดถอย ความกลัวใดๆ เกี่ยวกับ 'ช่วงเวลา Trichet แบบย้อนกลับ' จะไม่หยุดยั้ง ECB จากการลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนมิถุนายน แต่จะไม่เพียงมีบทบาทในการสื่อสารในเดือนมิถุนายนเท่านั้น แต่ยังรวมถึงในเดือนต่อๆ ไปด้วย วงจรการลดอัตราดอกเบี้ยที่ยาวนานขึ้นจะเกิดขึ้นจริงก็ต่อเมื่ออัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2% อย่างรวดเร็ว สัญญาณของภาวะถดถอยและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งขึ้นจะจำกัดพื้นที่ของ ECB ในการดำเนินกลยุทธ์

ในเดือนมกราคม Joachim Nagel ประธาน Bundesbank กล่าวว่า ECB ได้ควบคุม “สัตว์โลภ” แห่งภาวะเงินเฟ้อแล้ว เพื่อถอดความการเปรียบเทียบนี้ ตัวเลขเงินเฟ้อของเยอรมนีในปัจจุบันอาจทำให้เจ้าหน้าที่ ECB บางคนนึกถึงภาพยนตร์ซอมบี้ที่ไม่ดี ซึ่ง 'สัตว์ร้าย' มักจะกลับมาหลายครั้งก่อนที่จะพ่ายแพ้ตลอดกาล