อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีสูงกว่าอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลของตลาดหุ้น: ถึงเวลาจัดสรรใหม่?

มีหลายปัจจัยที่ต้องพิจารณาในการเลือกวิธีชั่งน้ำหนักหุ้นและพันธบัตรในพอร์ตการลงทุน และอัตราผลตอบแทนสัมพัทธ์อยู่ในตัวเลือก ตามมาตรฐานดังกล่าว อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้เทียบกับอัตราการจ่ายเงินปันผลสำหรับหุ้นสหรัฐฯ () ดูน่าสนใจ อย่างน้อยเมื่อเทียบกับประวัติล่าสุด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐ ณ ปัจจุบันอยู่ที่ 3.72% (15 มิถุนายน) ซึ่งใกล้เคียงกับระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2550 ต้องขอบคุณธนาคารกลางสหรัฐในช่วง 15 เดือนที่ผ่านมา อัตราผลตอบแทนพันธบัตรโดยทั่วไปพุ่งสูงขึ้น ด้วยเหตุนี้ ตราสารหนี้จึงมีความสามารถในการแข่งขันสูงกว่าหุ้นในปัจจุบัน เมื่อเทียบกับช่วงก่อนที่เฟดจะขึ้นดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2565

แน่นอนว่าการประมาณผลตอบแทนรวมของตราสารทุนนั้นค่อนข้างยุ่งยาก เนื่องจากอัตราเงินปันผลตอบแทนนั้นมาพร้อมกับความคาดหวังสำหรับกำไรจากการลงทุน (และขาดทุน) แบบแรกตรงไปตรงมา ส่วนแบบหลังขึ้นอยู่กับการคาดการณ์มากกว่า ซึ่งมาพร้อมกับคำเตือนตามปกติทั้งหมด

สรุปแล้ว การมองหุ้นในแง่ผลตอบแทนจากเงินปันผลเพียงอย่างเดียวนั้นไม่สมบูรณ์ อย่างไรก็ตาม การมุ่งเน้นไปที่อัตราการจ่ายของตลาดตราสารทุนเป็นจุดเริ่มต้นที่ดี เนื่องจากเป็นตัววัดที่ค่อนข้างน่าเชื่อถือว่าคุณจะได้รับอะไรจากเงินปันผล การคาดการณ์กำไรและขาดทุนจากการขายหุ้นโดยการเปรียบเทียบนั้นเป็นการเก็งกำไรมากกว่าโดยเฉพาะอย่างยิ่งในระยะสั้น

ด้วยเหตุนี้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลโดยประมาณของ S&P 500 จึงอยู่ที่ 1.54% จากข้อมูลของ Yale Professor Robert Shiller และ www.multpl.com ซึ่งอยู่ใกล้ระดับต่ำสุดในรอบ 20 ปีที่ผ่านมา เมื่อเทียบกับตั๋วเงินคลังอายุ 10 ปีที่ 3.72% มูลค่าสัมพัทธ์เอนเอียงไปทางตั๋วเงินคลัง อย่างน้อยเมื่อเทียบกับปีที่ผ่านมา

แผนภูมิด้านล่างทำให้ชัดเจน สเปรดอัตราผลตอบแทน S&P 500 ต่ำกว่า 10 ปีในปัจจุบันอยู่ที่ประมาณ 2.29 จุดเปอร์เซ็นต์ ซึ่งสูงที่สุดนับตั้งแต่ปี 2550

10 ปี Treasury Yield หัก S&P 500 Dividend Yield

ค่าพรีเมียมสำหรับธนบัตรอายุ 10 ปีดูน่าสนใจน้อยลงหากเราคำนึงถึง และหากคุณมีแนวโน้มเช่นนั้น การคาดการณ์ที่สดใสสำหรับตลาดหุ้นสำหรับแนวโน้ม 10 ปี อย่างไรก็ตาม ไม่มีข้อเท็จจริงง่ายๆ ที่ว่าการพุ่งขึ้นของอัตราดอกเบี้ยเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้ความน่าดึงดูดใจของ Benchmark Treasury Note เพิ่มขึ้นมากกว่าระดับเล็กน้อย สิ่งนี้อาจถูกลบออกไปในเงื่อนไขจริงหากอัตราเงินเฟ้อยังคงสูงหรือเร่งตัวขึ้นอีก แต่ถ้าคุณอยู่ในค่ายที่อัตราเงินเฟ้อลดลง ความได้เปรียบด้านผลตอบแทนสำหรับกระทรวงการคลังอายุ 10 ปีจะดูดีขึ้น

แต่การออกแบบพอร์ตโฟลิโอในโลกแห่งความเป็นจริงนั้นซับซ้อนกว่าการเปรียบเทียบผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว การตัดสินใจเลือกน้ำหนักหุ้นและพันธบัตรจะแตกต่างกันไปขึ้นอยู่กับการยอมรับความเสี่ยง ความคาดหวัง และปัจจัยอื่นๆ ของนักลงทุน แต่โดยทั่วไปแล้ว Treasury Note อายุ 10 ปีสามารถแข่งขันกับ S&P 500 ได้มากที่สุดในรอบ 16 ปี เพียงอย่างเดียวไม่ใช่สัญญาณไฟเขียวในการโหลดพันธบัตรและหุ้นทิ้ง แต่เป็นอีกปัจจัยหนึ่งที่สนับสนุนการเอียงไปทางพันธบัตรโดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพวกเขาได้ลดลงในพอร์ตโฟลิโอของคุณเมื่อเร็ว ๆ นี้จากการจัดสรรเป้าหมายเชิงกลยุทธ์

หุ้นมีแนวโน้มที่จะมีประสิทธิภาพดีกว่าพันธบัตรในระยะยาว และในระดับหนึ่ง การวิเคราะห์ข้างต้นมีค่าจำกัดสำหรับนักลงทุนที่มีระยะเวลาเพียงพอ แต่ในระยะสั้น – เช่น 10 ปีข้างหน้า – ส่วนต่างผลตอบแทนที่ค่อนข้างกว้างที่สนับสนุน Note 10 ปีคือการพัฒนาใหม่ที่สมควรได้รับรูปลักษณ์ใหม่สำหรับการคำนวณการจัดสรรสินทรัพย์ของคุณ