อัตราประกายไฟ: ผลักและดึงระหว่างเรากับอัตราเงินยูโร

อัตราเงินยูโรพุ่งสูงขึ้นจากความคาดหวังการใช้จ่ายด้านการป้องกันที่เพิ่มขึ้นและจำนวนเงินเฟ้อที่ร้อนกว่าที่ได้รับ การอ่าน CPI หลักสำหรับยูโรโซนนั้นอยู่ที่ 2.6% เมื่อเทียบเป็นรายปีซึ่งสูงกว่าฉันทามติ 2.5% ความประหลาดใจที่ทำให้เกิดความประหลาดใจอย่างมากกับน้ำเสียงที่น่าเกรงขามของธนาคารกลางยุโรปในช่วงปลายปีทำให้เกิดปฏิกิริยาของตลาดที่ค่อนข้างใหญ่ อัตราเงินเฟ้อเหนียวลดความยืดหยุ่นของ ECB ในการเร่งลดอัตราการลดอัตราหากจำเป็น นโยบายที่ลดลงในสัปดาห์นี้ยังคงมีราคาเต็มที่ แต่หลังจากนั้นเส้นทางก็เปิดกว้างกว่า แทนที่จะตัดต่อเนื่องกันตลาดกำลังกลับบ้านในตารางการตัดรายไตรมาสในอนาคต ด้วยจำนวนเงินเฟ้อดังกล่าวที่จำกัดความยืดหยุ่นของ ECB ในระยะเวลาอันใกล้นี้เราสามารถคาดหวังได้ว่าลมแรงเติบโตใด ๆ ที่จะแปลเป็นการลดความคาดหวังที่ลดลงโดยตลาดในภายหลังในปี 2568

เราไม่คิดว่า ECB จะให้คำแนะนำล่วงหน้ามากในแง่ของการลดอัตราในอนาคตในวันพฤหัสบดี แต่เราอาจคาดหวังคำถามเกี่ยวกับความทะเยอทะยานการใช้จ่ายด้านการป้องกันของยุโรป จนถึงตอนนี้ปฏิกิริยาของตลาดอัตราได้มีศูนย์กลางอยู่ที่อัตราผลตอบแทนของ Bund ในขณะที่ผลกระทบต่อการแพร่กระจายของรอบนอกมี จำกัด ด้วยพื้นที่ทางการคลังของหลายประเทศที่ถูก จำกัด ตลาดอาจรู้สึกประหม่ามากขึ้นเมื่อแผนได้รับคอนกรีตมากขึ้น เครื่องมือป้องกันการส่งสัญญาณของ ECB (TPI) สามารถมีบทบาทได้ที่นี่ แต่มีเงื่อนไขเกี่ยวกับ “นโยบายด้านการคลังและเศรษฐกิจมหภาคที่ยั่งยืนและยั่งยืน” ของประเทศ คำถามที่อาจเกิดขึ้นอาจเป็นไปได้ว่าแผนการของสหภาพยุโรปที่จะคลายกฎการขาดดุลผ่านข้อหลบหนีแห่งชาติจะส่งผลกระทบต่อเงื่อนไขของ TPI backstop หรือไม่