อัตราการเติบโตของงานในสหรัฐฯ ปรับลดลงมากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 เหตุใดครั้งนี้จึงแตกต่าง

มีการถกเถียงกันอย่างมากว่าควรนำตัวเลขการจ้างงานของสหรัฐฯ ที่ลดลง 818,000 รายการมาพิจารณาส่งสัญญาณมากเพียงใด ซึ่งถือเป็นตัวเลขที่มากที่สุดนับตั้งแต่ปี 2009 ตัวเลขดังกล่าวบ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือไม่

ข้อเท็จจริงบางประการที่ควรพิจารณา:

• ในเวลาที่การปรับปรุงแก้ไขในปี 2009 ออกมา (มีการระบุตำแหน่งงานเกินจริงถึง 824,000 ตำแหน่ง) สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติได้ประกาศภาวะเศรษฐกิจถดถอยไปแล้วหกเดือนก่อนหน้านั้น
• จำนวนผู้ยื่นขอสวัสดิการว่างงาน ซึ่งเป็นแหล่งข้อมูลในยุคนั้น พุ่งสูงขึ้นกว่า 650,000 ราย และอัตราการว่างงานที่ได้รับการประกันก็พุ่งสูงสุดที่ 5% ในเดือนนั้นเอง
• GDP ตามที่รายงานในขณะนั้นติดลบติดต่อกันสี่ไตรมาสแล้ว (จากนั้น GDP จะถูกปรับให้สูงขึ้นในสองไตรมาสดังกล่าว โดยไตรมาสหนึ่งถูกปรับให้สูงขึ้นเพื่อแสดงการเติบโต แทนที่จะหดตัว แต่ความอ่อนแอทางเศรษฐกิจนั้นเห็นได้ชัดเจนในตัวเลข GDP และ ISM และข้อมูลอื่นๆ อีกมากมาย)

การแก้ไขล่าสุดครอบคลุมระยะเวลาตั้งแต่เดือนเมษายน 2023 ถึงเดือนมีนาคม ดังนั้นเราจึงไม่ทราบว่าตัวเลขปัจจุบันสูงขึ้นหรือต่ำลง อาจเป็นไปได้ว่าแบบจำลองที่สำนักสถิติแรงงานใช้กำลังเกินจริงเกี่ยวกับความแข็งแกร่งทางเศรษฐกิจในช่วงที่เศรษฐกิจกำลังอ่อนแอ แม้ว่าจะมีสัญญาณของการอ่อนตัวลงในตลาดแรงงานและเศรษฐกิจ ซึ่งนี่อาจเป็นหลักฐานเพิ่มเติม นี่คือตัวบ่งชี้เดียวกันจากปี 2009 ที่กำลังดำเนินอยู่ในปัจจุบัน:

• ไม่มีการประกาศภาวะเศรษฐกิจถดถอย
• ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 4 สัปดาห์ของการยื่นขอสวัสดิการว่างงานที่ 235,000 รายไม่เปลี่ยนแปลงจากปีก่อน อัตราการว่างงานที่มีประกันซึ่งอยู่ที่ 1.2% ไม่เปลี่ยนแปลงตั้งแต่เดือนมีนาคม 2023 ทั้งสองอย่างนี้เป็นเพียงเศษเสี้ยวของระดับที่เคยเป็นในช่วงภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2009
• รายงาน GDP เป็นบวกมา 8 ไตรมาสติดต่อกันแล้ว และคงจะเป็นบวกต่อไปอีกนานหากข้อมูลไม่เปลี่ยนแปลงในช่วง 2 ไตรมาสเมื่อต้นปี 2022

การปรับปรุงครั้งใหญ่ครั้งนี้ถือเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงความอ่อนแอทางเศรษฐกิจอย่างรุนแรง โดยถือเป็นข้อมูลที่ผิดเพี้ยนไปจากข้อมูลในช่วงเวลาเดียวกัน โดยเป็นสัญญาณว่าการเติบโตของงานถูกประเมินสูงเกินไปโดยเฉลี่ย 68,000 ตำแหน่งต่อเดือนในช่วงเวลาที่มีการปรับปรุง ซึ่งถือว่ามีความแม่นยำมากกว่าหรือน้อยกว่า

แต่นั่นก็ทำให้การเติบโตของการจ้างงานโดยเฉลี่ยลดลงเหลือ 174,000 จาก 242,000 คน การที่สำนักงานสถิติแรงงาน (BLS) แบ่งจุดอ่อนดังกล่าวออกเป็นระยะเวลา 12 เดือน จะช่วยกำหนดได้ว่าการแก้ไขจะเน้นไปที่ช่วงปลายของช่วงเวลานั้นมากกว่าหรือไม่ ซึ่งหมายความว่าการแก้ไขจะมีความเกี่ยวข้องกับสถานการณ์ปัจจุบันมากกว่า

หากเป็นเช่นนั้น เฟดอาจไม่ได้ปรับอัตราดอกเบี้ยขึ้นสูงขนาดนั้น หากความอ่อนแอยังคงมีต่อไปหลังจากช่วงที่มีการแก้ไข ก็เป็นไปได้ที่เฟดจะปรับนโยบายได้ง่ายขึ้นในตอนนี้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากนักเศรษฐศาสตร์บางคนคาดการณ์ว่าตัวเลขผลผลิตจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากดูเหมือนว่า GDP ในระดับเดียวกันจะเกิดขึ้นได้แม้จะมีงานน้อยลง

แต่ตัวเลขเงินเฟ้อก็เป็นอย่างที่เป็นอยู่ และเฟดตอบสนองต่อตัวเลขดังกล่าวในช่วงเวลาดังกล่าว (และปัจจุบัน) มากกว่าข้อมูลการจ้างงาน

ดังนั้น การแก้ไขดังกล่าวอาจเพิ่มโอกาสที่เฟดจะปรับลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานในเดือนกันยายนได้ในระดับหนึ่ง สำหรับเฟดที่มีแนวโน้มจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายนอยู่แล้ว จากมุมมองการจัดการความเสี่ยง ข้อมูลดังกล่าวอาจเพิ่มความกังวลว่าตลาดแรงงานกำลังอ่อนแอลงเร็วกว่าที่คิดไว้ก่อนหน้านี้ ในกระบวนการปรับลด เฟดจะติดตามข้อมูลการเติบโตและการจ้างงานอย่างใกล้ชิดมากขึ้น เช่นเดียวกับที่ติดตามข้อมูลเงินเฟ้ออย่างใกล้ชิดมากขึ้นในกระบวนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่เฟดมีแนวโน้มที่จะให้ความสำคัญกับการเรียกร้องเงินช่วยเหลือผู้ว่างงาน การสำรวจธุรกิจ และข้อมูล GDP ในปัจจุบันมากกว่าการแก้ไขที่มองย้อนหลัง สิ่งที่น่าสังเกตก็คือ ในช่วง 21 ปีที่ผ่านมา การแก้ไขมีทิศทางเดียวกันเพียง 43% ของเวลา นั่นคือ 57% ของเวลา การแก้ไขเชิงลบจะตามมาด้วยการแก้ไขเชิงบวกในปีถัดไป และในทางกลับกัน

หน่วยงานข้อมูลมักทำผิดพลาด ซึ่งบางครั้งอาจเป็นข้อผิดพลาดใหญ่ๆ พวกเขากลับมาแก้ไขบ่อยครั้ง แม้ว่าจะผ่านมาแล้วสามเดือนก่อนการเลือกตั้งก็ตาม

ในความเป็นจริง นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs กล่าวในเวลาต่อมาในวันพุธว่าพวกเขาคิดว่า BLS อาจได้แก้ไขตัวเลขเกินจริงมากถึงครึ่งล้านคน ผู้ย้ายถิ่นฐานที่ไม่ได้รับอนุญาตซึ่งขณะนี้ไม่ได้อยู่ในระบบการว่างงานแต่ถูกระบุว่ามีงานทำในตอนแรกนั้นถือเป็นปัจจัยบางส่วนที่ทำให้เกิดความไม่สอดคล้องกัน รวมถึงแนวโน้มทั่วไปที่การแก้ไขครั้งแรกจะถูกแก้ไขเกินจริง ตามข้อมูลของบริษัทวอลล์สตรีท

ข้อมูลการจ้างงานอาจได้รับผลกระทบจากการจ้างงานผู้อพยพและอาจมีความผันผวนได้ แต่มีข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคจำนวนมากที่หากเศรษฐกิจตกต่ำเหมือนในปี 2552 ก็แสดงว่ามีแนวโน้มจะเป็นเช่นนั้น แต่ในขณะนี้ไม่เป็นเช่นนั้น