มันเป็นธรรมชาติของมวลชน คนส่วนใหญ่ ฉันทามติ… ฝูงสัตว์เพื่อตามเทรนด์ การว่ายไปตามกระแสน้ำง่ายกว่าการต่อสู้กับกระแสน้ำมาก แค่ไปตามกระแส และจากมุมมองที่มีสหรัฐฯ เป็นศูนย์กลาง ไหล ด้วยการหยุดชะงักอย่างมีความสุขระหว่างปี 2544 ถึง 2546 นโยบายการเงินที่เงินเฟ้อไหลเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ตามความจำเป็นและตามความต้องการในทุกจุดของวิกฤตทางการเงินนับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา Armageddon '08 และวิกฤตการณ์โควิดคือสองตัวอย่างหลัก
เนื่องจาก “ความต่อเนื่อง” แสดงให้เห็นแนวโน้มเงินเฟ้ออย่างเป็นรูปธรรมมานานหลายทศวรรษ จึงได้มอบใบอนุญาตเต็มรูปแบบแก่วีรบุรุษด้านนโยบายของเราในการดำเนินการ จัดการกับวิกฤติแต่ละครั้งด้วยสายฉีดดับเพลิงที่ไม่หยุดหย่อนของ 'ไม่ว่าจะทำอะไรก็ตาม!' นโยบายการเงิน. โยนคำสั่งข้างเคียงของรัฐบาล (พรรคเดโมแครตหรือรีพับลิกัน) เต็มใจที่จะใช้จ่ายและกระตุ้นพื้นที่ที่ตนโปรดปรานเสมอ (มักจะเป็นพื้นที่ที่แตกต่างกันมากต่อพรรคที่มีอำนาจ แต่ยังคงเป็นพื้นที่ที่ได้รับความนิยม) และคุณจะมีฟองสบู่อย่างต่อเนื่องในนโยบายการเงินและการคลัง และคุณมีสภาพแวดล้อมที่เป็นพิษสำหรับบริษัทที่น่าสงสารที่ขุดโลหะทางการเงิน (ซึ่งอยู่นอกระบบ 'หนี้เพื่อการเติบโต') ออกจากพื้นดิน
แผนภูมินี้บอกเล่าเรื่องราวของบางสิ่งที่มีอยู่มานานหลายทศวรรษ (ย้อนกลับไปในทศวรรษ 1980 ซึ่งไม่ได้แสดงไว้ในแผนภูมินี้) ที่ไม่มีอยู่อีกต่อไป ในความคิดของฉัน ตลาดที่ดำเนินไปราวกับว่าทุกอย่างเป็นไปตามที่เคยเป็น (สวัสดีดัชนีพาดหัวข่าวของสหรัฐฯ ความกว้างที่ไม่ดีและทั้งหมด) คือคนตายที่เดินได้ Continuum เป็นภาพกลไกการระดมทุนของฟองสบู่ คือกลไกมีการเปลี่ยนแปลงอย่างรุนแรงหากไม่พัง
ฉันเริ่มโพสต์นี้ด้วยความตั้งใจที่จะทำให้มันเรียบง่ายและได้เปลี่ยนเส้นทางไปจากหลักสูตรนั้นแล้ว เรามาทำให้มันกลับมาเหมือนเดิมดีกว่า เรามาดูหุ้นทองคำผ่านปริซึมความสัมพันธ์ของพวกเขากับและความสัมพันธ์ของทองคำกับตลาดอื่น ๆ กัน
แผนภูมิรายวันนี้แสดงให้เห็นว่าในปี 2023 หุ้นทองคำ () ได้เดินทางอย่างถูกต้องทั้งเชิงบวกและเชิงลบตามมาตรวัดพื้นฐานที่ดีที่สุด นั่นคือความสัมพันธ์ของทองคำกับสินค้าโภคภัณฑ์และอัตราเงินเฟ้อ เมื่อทองคำลดลงเมื่อเทียบกับผู้ส่งสัญญาณเงินเฟ้อ เช่น มาตรวัด 'ความคาดหวังเงินเฟ้อ' RINF และดัชนีสินค้าโภคภัณฑ์ หุ้นทองคำก็ลดลงตามไปด้วย เมื่อเห็นได้ชัดว่าอัตราเงินเฟ้ออ่อนตัวลงและทองคำเพิ่มขึ้นเมื่อเทียบกับสินค้าเหล่านั้น หุ้นทองคำจึงปรับตัวขึ้น
จากนั้นก็เกิดการขาดการเชื่อมต่อและความแตกต่างเชิงบวก (สำหรับหุ้นทองคำ) โดยความสัมพันธ์ของทองคำกับผู้ส่งสัญญาณอัตราเงินเฟ้อ (RINF, GNX ฯลฯ) ฉันเชื่อว่าสิ่งนี้เกิดขึ้นเพราะในที่สุดฝูงสัตว์ก็ซื้อเรื่องราว 'Goldilocks' ที่ยุบตัวลง (การลงจอดอย่างนุ่มนวลหรือแม้แต่การลงจอดแบบไม่ลงจอด) เมื่อเกิดความอิ่มเอมใจและหุ้น Tech/Growth ได้รับแรงผลักดัน การลดลงอย่างหนักของ HUI จากไตรมาสที่ 4 ปี 2023 ถึงไตรมาสที่ 1 ปี 2024 เป็นผลจากการลดลงของทองคำเทียบกับตลาดหุ้น (SPX) แน่นอนว่าอัตราส่วน HUI/Gold ติดแท็กไว้พร้อมๆ กัน “หุ้นทองคำห่วย!” เรียกร้องฝูงสัตว์ และฝูงสัตว์นั้นถูกต้อง สำหรับตอนนี้.
มุมมอง NFTRH มีมานานกว่าหนึ่งปีแล้วที่ Goldilocks ที่กำลังขยายตัวจะตามมาด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างน่าอึดอัด กล่าวอีกนัยหนึ่ง ภาวะเงินฝืดทำให้เกิดความหวาดกลัว ค่อนข้างเป็นไปได้ในฐานะที่เป็นตัวการของภาวะเงินเฟ้อขั้นรุนแรงครั้งต่อไปในปี 2568 หรือหลังจากนั้น
ด้วยดัชนีเช่น และยังคงโคจรอยู่บนท้องฟ้าสีฟ้า อัตราส่วนทองคำ/SPX จึงอยู่ในถังและตามด้วยหุ้นทองคำ (และอัตราส่วนต่อทองคำ) ในขณะที่ทองคำ/GNX และทองคำ/RINF แสดงถึงความแตกต่างเชิงบวกสำหรับหุ้นทองคำ แต่ทองคำ/SPX กลับค่อนข้างตรงกันข้าม ดังนั้นเราจึงรอการสิ้นสุดของตลาดกระทิงที่มีความเสี่ยงสูงในปัจจุบัน
นี่คือแผนภูมิเดียวกัน ซึ่งขยายไปสู่มุมมองระยะยาวซึ่งแสดงช่วงปี 2544-2546 เมื่อ Gold/SPX เพิ่มขึ้น Gold/GNX เพิ่มขึ้น และตามการขยายเวลา HUI/Gold และ nominal HUI เพิ่มขึ้น สมัยนั้นไม่มีสิ่งที่เรียกว่า 'ความคาดหวังเงินเฟ้อ' ETF แต่เมื่อใช้ TIP/TLT หรือ TIP/IEF คุณจะได้ผลลัพธ์แบบเดียวกัน ทองคำเพิ่มขึ้นตามอัตราส่วนเหล่านั้น หลังจากปี 2003 หุ้นทองคำเข้าสู่ภาวะฟองสบู่ขณะที่พวกมันพุ่งออกไปสู่ชั้นบรรยากาศสตราโตสเฟียร์แม้จะมีมหภาคที่เป็นลบ เนื่องจากทองคำมีผลประกอบการต่ำกว่ามาตรฐานและหุ้นแนวราบเทียบกับหุ้นในช่วงเวลาเงินเฟ้อนั้น
ฉากหลังทางการเมือง
ฉันมักจะมองข้ามความขุ่นเคืองทางการเมืองในการวิเคราะห์ของฉัน แต่ในปีนี้ ฉันโดนโจมตีอย่างหนักด้วยความจริงที่ว่าเฟดสร้างรายได้จากประตูหลังในขณะที่เล่นเป็นคนแกร่งในทีวี (ต่อสาธารณะ) สำหรับฉันแล้ว เยลเลน รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของฝ่ายบริหารของไบเดน เยลเลน เป็นหัวหน้าเฟดที่นำหน้าพาวเวลล์ และอาจเป็นเรื่องยากที่จะติดต่อกับเขา วิทยานิพนธ์หมวกฟอยล์ของฉันคือเธอเข้าใจเขา ถ้าเธอไม่ได้ประสานงานกับเขาอย่างจริงจัง
นี่เป็นกราฟที่แสดงการสร้างรายได้จากหนี้อย่างลับๆ ที่กำลังดำเนินอยู่ ราวกับว่าหน่วยงานกำกับดูแลหรือแรงกดดันในการปล่อยนโยบาย Fed Funds ที่ดูดุร้ายตามที่ประชาชนบริโภค
ข้อมูลข้างต้นแสดงถึงศักยภาพของนโยบายการเงิน (Fed) และการคลัง (รัฐบาล) และเป็นเหตุผลที่ฉันต้องแก้ไขมุมมองเดิมของฉันเกี่ยวกับการปรับตัวขึ้นของหุ้นตั้งแต่ไตรมาส 1-ไตรมาส 2 และไตรมาสที่ 4 ปี 2566 ไปจนถึงอาจเข้าสู่หรือแม้กระทั่งผ่านการเลือกตั้งปี 2567 . “เป็นไปได้” จำไว้นะ ด้วยระดับความเสี่ยง (โดยตัวบ่งชี้มากมายที่อยู่นอกเหนือขอบเขตของบทความนี้ แต่มีภาพประกอบบ่อยครั้งในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา) ที่กำลังเล่นอยู่ เงื่อนไข (แม้ว่าจะไม่ใช่ตัวจับเวลา) สำหรับจุดสูงสุดก็เกิดขึ้นแล้ว
เมื่อย้อนกลับไปที่หุ้นทองคำ ผลิตภัณฑ์ของคนงานเหมืองก็ไปได้ดีเช่นกัน บนท้องฟ้าสีฟ้าเช่นกัน แม้ว่าท้องฟ้าสีครามของทองคำจะไม่มีอะไรเหมือนกับผู้ได้รับผลประโยชน์จากฟองสบู่เหมือนกับดัชนีหุ้นหลักๆ แต่ถ้าคุณคิดว่าตลาดหุ้นเป็นคนตายเหมือนฉัน มันจะเป็นเพียงเรื่องของเวลาก่อนที่มหภาคจะปรับตัวเข้ากับหุ้นทองคำและฝูงหุ้นโปรขนาดใหญ่ซึ่งจะไม่พิจารณาการลงทุนที่สกปรกเช่นทองคำ หุ้นจะลงเอยแบบผิดๆ เสมอๆ ไม่ช้าก็เร็ว
เป็นเวลานานแล้วตั้งแต่ปี 2003 สองสามทศวรรษนั้นยาวนานเกินไปที่จะต่อสู้กับตลาดตามหลักการ ฉันเชื่อมั่นอย่างยิ่งในการพยายามอย่างเต็มที่เพื่อแสดงสิ่งที่ฉันเห็น ไม่ใช่สิ่งที่ฉันอยากเห็น สิ่งที่ฉันเห็นตอนนี้คือการเปลี่ยนแปลงระดับมหภาคครั้งใหญ่ที่กำลังดำเนินอยู่ ไม่สมบูรณ์ แต่มีความก้าวหน้าอย่างมีระบบ ความอดทน.
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
