สูงขึ้นสำหรับการเดินป่าที่นานขึ้นและอาจเร็วขึ้น

รายงานนโยบายการเงินของประธานเฟด พาวเวลล์ และประจักษ์พยานสนับสนุนความคาดหวังอย่างกว้างขวางสำหรับท่าทีนโยบายที่สูงขึ้น ซึ่งได้รับตำแหน่งอย่างเป็นทางการตั้งแต่ต้นปีนี้ แต่พาวเวลล์ออกมาแกว่งไปมา เช่นเดียวกับความคิดเห็นของแจ็กสัน โฮล โดยสังเกตว่าจังหวะของการกระชับอาจเร็วขึ้น ตลาดประหลาดใจและเราเห็น ปฏิกิริยาเชิงลบทันทีในพันธบัตรและหุ้น กับ อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังพุ่งสูงขึ้นและการตกต่ำของวอลล์สตรีท เดอะ ดัชนี USDในทางกลับกันก็แน่วแน่ การตัดสินใจเกี่ยวกับการเลื่อนขึ้นกลับไปเป็นครึ่งจุดในการขึ้นอัตราดอกเบี้ย วันที่ 22 มีนาคมไม่ใช่ข้อตกลงที่เสร็จสิ้น Powell เน้นย้ำว่าขึ้นอยู่กับ “ผลรวม” ของข้อมูลที่จะเกิดขึ้นในการจ้างงานนอกภาคเกษตรในวันศุกร์เป็นสำคัญ และ การเปิดตัว CPI ครั้งต่อไปในวันที่ 14 มีนาคม

แม้ว่า มนต์ของ FOMC เป็นเวลาหลายเดือนนั้นสูงขึ้นเป็นเวลานาน เมื่อเร็ว ๆ นี้ตลาดได้ให้ความสำคัญกับข้อความนั้นอย่างจริงจัง สัญญาณอื่นในระดับนั้นถูกส่งอีกครั้ง และเช่นเดียวกับแจ็คสัน โฮล ประธานพาวเวลล์ได้เพิ่มความเป็นไปได้ของการก้าวที่ก้าวร้าวมากขึ้น โดยกลับไปขึ้นที่ 50 เบสิพพอยต์ หลังจากเมื่อเดือนกุมภาพันธ์ลดระดับลงมาที่ 25 เบสิกพอยต์

ไม่น่าเป็นไปได้ที่เฟดจะต้องการย้อนกลับอย่างรวดเร็ว เนื่องจากเป็นการบ่งชี้ถึงข้อผิดพลาดของนโยบายในการตัดสินใจครั้งก่อนที่จะทำให้จังหวะนี้สงบลง แต่ดูเหมือนว่าข้อมูลที่แข็งแกร่งล่าสุดรวมถึง 517k การจ้างงานนอกภาคเกษตรพุ่งสูงขึ้น จำนวนผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานที่ยังคงหนาแน่น ยอดค้าปลีกที่แข็งแกร่ง และการปรับขึ้นของ CPI ทำให้เฟดมีกระสุนจำนวนมาก

เหยี่ยวชอบการปรับขึ้นอัตราโหลดด้านหน้ามานานแล้วและเจ้าหน้าที่หลายคน (ผู้มีสิทธิเลือกตั้งและผู้ไม่ลงคะแนน) ตั้งข้อสังเกตว่าพวกเขาโต้เถียงกัน 50 คะแนนพื้นฐานเมื่อเดือนที่แล้ว ตอนนี้เราคาดการณ์การเพิ่มขึ้นครึ่งจุดเป็น a 5.125% อัตราช่วงกลางพร้อมกับการปรับขึ้นของจุดไตรมาสในเดือนพฤษภาคมถึง 5.375%และในเดือนมิถุนายนถึง 5.625%.

แนวโน้มโดยรวมสอดคล้องกับการปรับขึ้นของฟิวเจอร์สกองทุนเฟดโดยนัย พวกเขาตอบสนองต่อคำกล่าวเปิดของพาวเวลล์อย่างก้าวกระโดด และตอนนี้สะท้อนความน่าจะเป็น 56% ของจุดพื้นฐาน 50 ในเดือนมีนาคมเพิ่มขึ้นเป็น 5.125% อัตรากลาง เทียบกับความน่าจะเป็นเพียง 25% ก่อนการเบิกความ มีความเสี่ยงประมาณ 90% สำหรับอัตรา 5.25% ถึง 5.5.% ในเดือนพฤษภาคม เทียบกับ 40% ก่อนหน้านี้ และความเสี่ยง 70% สำหรับอัตรา 5.5% ถึง 5.75% ในเดือนมิถุนายน เทียบกับ 30% อัตราเทอร์มินัล 5.613% มีให้เห็นในเดือนกันยายน และอัตรา 5.478% สำหรับเดือนธันวาคม

ประธานเฟดย้ำว่าข้อมูลที่จะเกิดขึ้นจะมีความสำคัญต่อการตัดสินใจด้านนโยบายที่จะเกิดขึ้น รายงานสำคัญสองฉบับคือ การจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนกุมภาพันธ์ (10 มีนาคม) และ CPI (14 มีนาคม) จำนวนรวมของข้อมูลหมายความว่าไม่เพียงแต่เราจะต้องเห็นการเติบโตของงานช้าลงอย่างมากในรายงานของวันศุกร์ แต่ยังเป็นการแก้ไขที่มีความหมายในเดือนก่อนหน้าด้วย ก 240k การจ้างงานนอกภาคเกษตรเดือนก.พ.เพิ่มขึ้นหลังจากได้รับ 517k ในเดือนมกราคมคาดว่าจะ 260k ในเดือนธันวาคม และ 290k ในเดือนพฤศจิกายน. เราคาดว่าสัปดาห์การทำงานจะลดลงถึง 34.5 จาก 34.5 จาก 34.7, และอัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 3.5% จาก 3.4% ถึงกระนั้น สิ่งเหล่านี้ไม่ควรเพียงพอที่จะบรรเทาความกลัวของเฟดเกี่ยวกับตลาดแรงงานที่ยังคงตึงตัว Powell ระบุว่าอัตราการว่างงานยังคงต่ำเป็นประวัติการณ์ เราคาดหวังเพิ่มเติมว่า 0.3% รายได้รายชั่วโมงที่เพิ่มขึ้น เช่นเดียวกับในเดือนมกราคม ซึ่งจะช่วยเพิ่มอัตรา y/y เป็น 4.7% จาก 4.4% นอกเหนือจากการปรับขึ้นที่น่าผิดหวังในต้นทุนแรงงานต่อหน่วยไตรมาสที่ 4 เป็น 3.2% และการลดลงของประสิทธิภาพการผลิต 1.7%, ตัวเลขดังกล่าวจะไม่เหมาะสม

พร้อมกันดัชนี CPI คาดว่าจะอยู่ที่ 0.4% สำหรับทั้งพาดหัวและแกนหลักในเดือนกุมภาพันธ์หลังจากเดือนมกราคมเพิ่มขึ้น 0.5% และ 0.4% ราคาน้ำมัน CPI มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 2% ในเดือนที่แล้ว เราคาดว่าแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นของราคาหลักจะลดลงจนถึงปี 2566 เนื่องจากการหยุดชะงักจากคอขวดของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกและสงครามในยูเครนบรรเทาลง อย่างไรก็ตาม นายพาวเวลล์ยังเตือนด้วยว่า มาตรการ “ซูเปอร์คอร์” ของเขา บริการต่างๆ ยกเว้นที่อยู่อาศัย ยังคงยกระดับอยู่ และมีความคืบหน้าเล็กน้อยในการลดระดับลง. ตามที่คาดการณ์ไว้ ตัวเลข CPI ในเดือนกุมภาพันธ์จะส่งผลให้พาดหัวข่าว y/y ชะลอตัวลงเป็น 6.1% ที่ยังคงร้อนแรง ซึ่งเป็น 3 เท่าของเป้าหมาย 2% จาก 6.4% ในเดือนมกราคม เราคาดว่ากำไรหลักปีต่อปีจะชะลอตัวลงเหลือ 5.4% จาก 5.6% ในเดือนมกราคม สำหรับการเพิ่มขึ้นของราคาโซ่ PCE y/y ในเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเป็นมาตรวัดโปรดของเฟด เราคาดว่าจะเพิ่มขึ้นตามลำดับที่ 5.2% และ 4.7% เทียบกับระดับสูงสุดในรอบ 40 ปีและ 39 ปีก่อนหน้าในปี 2565 ที่ 7.0% ตามลำดับในเดือนมิถุนายนและ 5.5% ในเดือนกุมภาพันธ์ .

แม้ว่าจะมีการคาดการณ์ว่าการปรับขึ้นอย่างรวดเร็วในปี 2023 จะเพิ่มขึ้น y/y สำหรับมาตรวัดอัตราเงินเฟ้อทั้งหมดจนถึงปี 2566 แต่ก็ยังไม่เกิดขึ้นเร็วพอ ซึ่งจะทำให้แรงกดดันต่อ FOMC ดำเนินต่อไปเพื่อให้สภาวะการเงินตึงตัวขึ้น ประธาน Powell เน้นเช่นเดียวกับคนอื่นๆ ใน FOMC ว่าพวกเขามุ่งมั่นที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อลดลงสู่เป้าหมาย 2% นอกจากนี้ พวกเขายังไม่ได้พิจารณาที่จะเปลี่ยนเป้าหมายนั้น เขากล่าวว่าความน่าเชื่อถือของเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2% ของ FOMC นั้น “ยึดเหนี่ยว” การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้ออย่างแท้จริง ดังนั้น จึงเป็นเรื่องสำคัญมากที่เฟดจะต้องปฏิบัติตาม การมีเป้าหมาย 2% ช่วยให้ความคาดหวังลดลง

หัวข้อของการเปลี่ยนแปลงเป้าหมายเงินเฟ้อยังคงเกิดขึ้นอย่างต่อเนื่อง ด้วยอัตราเงินเฟ้อที่ 6% มันดูทะเยอทะยานมาก และการลดลงไปสู่เป้าหมายอาจทำให้เศรษฐกิจพังทลายลงได้ มันจะเป็นคำถาม ว่าเฟดต้องการจะไปถึงจุดนั้นเร็วแค่ไหน และสร้างความเสียหายต่อเศรษฐกิจเพียงใด พล็อตดอตที่กำลังจะมีขึ้นจะได้รับการตรวจสอบเพื่อบ่งชี้แนวโน้มเงินเฟ้อ โดยมีโอกาสที่จุด PCE จะถูกย้ายออกไปในอนาคต เช่นเดียวกับที่มีการคาดการณ์ในเดือนธันวาคม

คลิก ที่นี่ เพื่อเข้าถึงปฏิทินเศรษฐกิจของเรา

อันเดรีย พิชิดี

นักวิเคราะห์ตลาด

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นการสื่อสารทางการตลาดทั่วไปเพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการวิจัยการลงทุนที่เป็นอิสระ ไม่มีข้อความใดในการสื่อสารนี้ที่มีหรือควรได้รับการพิจารณาว่ามีคำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนหรือการชักชวนเพื่อวัตถุประสงค์ในการซื้อหรือขายตราสารทางการเงินใดๆ ข้อมูลทั้งหมดที่รวบรวมมาจากแหล่งที่เชื่อถือได้ และข้อมูลใดๆ ที่มีการบ่งชี้ถึงประสิทธิภาพในอดีตไม่ได้รับประกันหรือเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของประสิทธิภาพในอนาคต ผู้ใช้รับทราบว่าการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจมีลักษณะความไม่แน่นอนในระดับหนึ่ง และการลงทุนในลักษณะนี้มีความเสี่ยงสูง ซึ่งผู้ใช้ต้องรับผิดชอบและรับผิดแต่เพียงผู้เดียว เราไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่ทำขึ้นตามข้อมูลที่ให้ไว้ในการสื่อสารนี้ การสื่อสารนี้ต้องไม่ทำซ้ำหรือแจกจ่ายเพิ่มเติมโดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรล่วงหน้า