สัปดาห์ข้างหน้าของหุ้น: การฟื้นตัวของ VIX, เส้นอัตราผลตอบแทนที่สูงชันเพื่อทดสอบการแก้ไขของตลาดกระทิง

ตลาดสหรัฐจะปิดทำการในวันนี้ ทำให้เป็นสัปดาห์สั้นๆ อีกสัปดาห์หนึ่ง นี่จะเป็นสัปดาห์ที่ออปชั่นหมดอายุในวันพุธและ OPEX ของหุ้นรายเดือนในวันศุกร์

สิ่งนี้จะเปิดหน้าต่างสำหรับความผันผวนที่เพิ่มขึ้นตั้งแต่เช้าวันพุธ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อเราเข้าสู่การประชุม Fed ในช่วงปลายเดือนและเข้าสู่ฤดูกาลผลประกอบการ

โดยรวมแล้ว ฉันคิดว่า OPEX จะมีบทบาทมากขึ้นในทิศทางของสิ่งต่างๆ อย่างน้อยในช่วงที่เหลือของเดือนมกราคม VIX opex จะช่วยคลายความผันผวนจากระดับที่ตกต่ำเหล่านี้

ขณะนี้ มีแกมมาวางบนกระดานจำนวนมากที่ต้องกำจัดออก เมื่อแกมม่านั้นถูกลบออกไป ความผันผวนโดยนัยก็มีแนวโน้มที่จะเริ่มขยับขึ้นอีกครั้ง

ในตอนนี้ กระแสของแกมม่าลบกำลังช่วยลดความผันผวน เนื่องจากผู้ดูแลสภาพคล่องจำเป็นต้องป้องกันความผันผวนโดยนัยด้วยการขายความผันผวน

นอกจากนี้ เราเห็น call wall ในการถือครองดัชนีไม่ให้ขยับสูงขึ้น ซึ่งเป็นเหตุผลหนึ่งว่าทำไมเราไม่เห็นว่าดัชนีทะลุระดับ 4,800 และเหตุใดเราจึงเห็นการกลับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วในระดับนั้น

นอกจากนี้ เราได้เห็นการเปลี่ยนแปลงเชิงบวกมากมายที่สร้างขึ้นในชื่ออย่าง Nvidia (NASDAQ:) ซึ่งช่วยสนับสนุน Nvidia และชื่อขนาดใหญ่จำนวนมากในช่วงหลายสัปดาห์ที่ผ่านมา

สมมติว่าลูกค้าส่วนใหญ่ซื้อสายเหล่านี้ และเมื่อพิจารณาจากขนาดของหุ้นล่วงหน้าและความจริงที่ว่าสายยังคงเปิดอยู่ ดูเหมือนว่าผู้ดูแลสภาพคล่องมักจะเป็นผู้ขายสายนั้น

นั่นหมายความว่าผู้ดูแลสภาพคล่องโดยส่วนใหญ่จำเป็นต้องป้องกันตำแหน่งที่เปิดอยู่ของตนกับสายเหล่านี้ที่ผู้ดูแลสภาพคล่องขายให้กับลูกค้า

ปัญหาก็คือ ยิ่งหุ้นเพิ่มขึ้นมากเท่าไร ก็ยิ่งต้องมีการป้องกันความเสี่ยงมากขึ้นเท่านั้น และในรูปแบบพื้นฐานที่สุด ยิ่งหุ้นเพิ่มขึ้นมากเท่าไร จะต้องซื้อหุ้นมากขึ้นเพื่อให้ครอบคลุมการป้องกันความเสี่ยงเหล่านั้นมากขึ้นเท่านั้น

มันเป็นสิ่งเดียวกันกับ Meta (NASDAQ:) โดยมีเดลต้าเชิงบวกมากมายเกิดขึ้น

ประเด็นสำคัญคือเมื่อเราผ่าน OPEX ไปแล้ว ตำแหน่งเหล่านั้นจะไม่จำเป็นต้องป้องกันความเสี่ยงอีกต่อไป และกระแสสนับสนุนเหล่านั้นจะหายไป

การเสนอราคาคงที่ที่เราได้เห็นในชื่อก็มีแนวโน้มที่จะหายไปเช่นกัน สิ่งที่เกิดขึ้นกับการป้องกันความเสี่ยงเป็นกุญแจสำคัญ เพราะหากพวกมันไม่ได้คลายออก อาจสร้างแรงกดดันในการขายให้กับตลาดได้

ดังนั้น อาจมีสิ่งสองอย่างเกิดขึ้นตลอดทั้งสัปดาห์: การปล่อยความผันผวนโดยนัย และการยกเลิกกระแสสนับสนุนในหุ้นขนาดใหญ่

ดูเหมือนว่ารากฐานกำลังได้รับการวางผังแล้ว โดยดัชนี ซึ่งวัดความผันผวนโดยนัยของ VIX เพิ่มขึ้น 10 จุดในวันศุกร์ ในวันที่เงียบสงบโดยรวมในตลาดหุ้น

เมื่อ VVIX เริ่มต้นขึ้นนำหน้า VIX มันสามารถทำหน้าที่เป็นตัวบ่งชี้ชั้นนำของ VIX ที่ดันสูงขึ้นเมื่อเวลาผ่านไป

นอกจากนี้ สัปดาห์ที่ผ่านมานี้เป็นครั้งแรกในรอบ 3 สัปดาห์ที่ความผันผวนโดยนัยบนพื้นฐานการประท้วงคงที่เริ่มสูงขึ้นใน S&P 500 สำหรับราคาการประท้วงในระดับที่ต่ำกว่าสำหรับวันหมดอายุวันที่ 1 กุมภาพันธ์

นอกจากนี้ ดัชนีสหสัมพันธ์โดยนัยราย 1 เดือนยังสูงขึ้นในวันศุกร์หลังจากแตะระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม และเป็นระดับที่ทัดเทียมกับปี 2018 และก่อนการแก้ไขตลาดในเดือนมกราคม 2018 และฤดูใบไม้ร่วงปี 2018

เมื่อประกอบกับการเคลื่อนไหวที่แข็งแกร่งในตลาดตราสารหนี้ ซึ่งส่วนใหญ่อยู่ด้านหน้าของเส้นโค้ง หมายความว่าพลังมหภาคกลับมาทำงานอีกครั้ง

ตอนนี้ค่าลบเป็นบวก และหาก 2 ปียังคงลดลง เส้นโค้งก็จะมีแต่เป็นบวกมากขึ้นเท่านั้น

โดยปกติแล้วระยะเวลา 2 ปีจะลดลงล่วงหน้าก่อนการคาดการณ์สำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed และแม้ว่า Fed จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2024 ก็สมเหตุสมผล เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อที่คาดการณ์ไว้จะลดลง

การลดลงในช่วง 2 ปีดูเหมือนว่าจะมากกว่าสิ่งที่จะสอดคล้องกับการปรับเปลี่ยนที่เฟดส่งสัญญาณไว้

ระยะเวลา 2 ปีลดลงมากกว่า 100 bps นับตั้งแต่จุดสูงสุดในวันที่ 18 ตุลาคม ที่ประมาณ 5.25% และตอนนี้อยู่ที่ 4.15% ซึ่งหมายถึงประมาณ 110 bps ของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed

หาก 2 ปียังคงลดลงต่อไป ฉันคิดว่าเริ่มบ่งบอกว่ามีภาวะเศรษฐกิจถดถอยเกิดขึ้นมากมาย

นั่นเป็นเพราะว่าเมื่อเส้นอัตราผลตอบแทนเริ่มคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ย และเส้นอัตราผลตอบแทนเริ่มสูงชัน โดยทั่วไปแล้วจะมีแนวโน้มเพิ่มขึ้น

มันบอกเราว่าอัตราการว่างงาน 3.7% ที่เราพบเห็นนั้นไม่น่าจะคงอยู่ และมีแนวโน้มจะเริ่มไต่ขึ้นจากที่นี่ เห็นได้ง่ายๆ ว่าเมื่ออัตราการว่างงานเริ่มไต่ระดับขึ้นอย่างรวดเร็ว

อัตราการว่างงาน 10 ปีของสหรัฐฯ-U3

โพสต์ต้นฉบับ