สภาพคล่องของตลาดอาจไม่เพียงพออย่างที่บางคนเชื่อ

เมื่อวานนี้ เพิ่มขึ้นเล็กน้อย และความผันผวนที่เกิดขึ้นในช่วง 10 วันเริ่มเพิ่มขึ้นจากระดับที่ตกต่ำ โดยขยับขึ้น 60 จุดพื้นฐาน แทนที่จะเป็น 25 bps ตามปกติ ในวันศุกร์ รายงานในสัปดาห์หน้า การประชุมที่กำลังจะมีขึ้น และการประชุม ความผันผวนมีแนวโน้มที่จะเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง

VIX 1 วันเพิ่มขึ้นบ้างระหว่างวัน แม้ว่าจะไม่มากเท่าที่คาดไว้เมื่อพิจารณาจากสุนทรพจน์ของพาวเวลล์ อย่างไรก็ตาม ด้วยรายงานงานที่สำคัญในวันศุกร์ มีแนวโน้มว่าจะไต่ระดับต่อไปจนถึงวันนี้ การไปถึง 20 ยังคงเป็นไปได้ เนื่องจากนี่คือระดับที่ VIX 1-day ไปถึงในกรณีก่อนหน้า

ในขณะเดียวกัน ความผันผวนที่เกิดขึ้นในช่วง 10 วันเพิ่มขึ้นเล็กน้อย ในขณะที่ความผันผวนที่เกิดขึ้นในช่วง 20 วันลดลงอย่างรวดเร็ว โดยมาบรรจบกับระดับความผันผวนที่เกิดขึ้นในช่วง 10 วัน

ดัชนีสหสัมพันธ์โดยนัยหนึ่งเดือนปิดต่ำกว่า 11 เมื่อวานนี้ และถึงแม้ดัชนีอาจปรับตัวลดลงได้ แต่ในอดีตกลับมีน้อยมาก

ในระหว่างนี้ ส่วนต่างเครดิตของ HY ยังคงหดตัว โดยดัชนีผลตอบแทนสูงของ CDX ลดลงและอยู่ที่จุดสิ้นสุดของช่วงประวัติศาสตร์ที่ต่ำมาก

ดูเหมือนว่าจะมีความตึงเครียดอย่างมากต่อสภาพคล่องในโครงสร้างตลาดโดยรวม ส่วนต่างระหว่าง BTIC ทั่วไปเดือนแรกกับอัตราดอกเบี้ยที่ปรับปรุงแล้ว S&P 500 Total Return Index Futures และสัญญาทั่วไปเดือนที่สองได้ขยายวงกว้างขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ โดยพื้นฐานแล้ว สเปรดที่กว้างขึ้นนี้บ่งชี้ถึงสภาพสภาพคล่องที่ถดถอยลงและต้นทุนที่เพิ่มขึ้นสำหรับการรักษาสถานะฟิวเจอร์สระยะสั้นเมื่อเปรียบเทียบกับสัญญาที่มีอายุนานกว่า

คุณเห็นความเครียดเหล่านี้ทุกที่ ดังที่ระบุไว้ใน Swap Spread สำหรับ SOFR 10 ปี ซึ่งได้ตกลงสู่ระดับต่ำในอดีต

มันเป็นปัญหาเดียวกันในยุโรป โดยอิงจากค่าสวอปสเปรด 10 ปีของยูโร

มีบางอย่างไม่ถูกต้องในตลาดนี้ในขณะนี้ แม้ว่าสาเหตุที่แท้จริงจะไม่ชัดเจน แต่ต้นทุนทางการเงินที่เพิ่มขึ้นและการเคลื่อนไหวของค่าสเปรดที่ผิดปกติ บ่งชี้ว่าอาจมีการบีบตัวที่ทำให้เกิดการบิดเบือนของตลาด สิ่งนี้อาจเกี่ยวข้องกับสถานะสิ้นปีหรือการทำสัญญางบดุลที่ Fed และ ECB โดยที่สภาพคล่องไม่มากเท่าที่เชื่อกันโดยทั่วไป

ไม่ต้องสงสัยเลยว่าตลาดสามารถบีบตัวต่อไปได้ และการเปลี่ยนแปลงนี้อาจมีส่วนทำให้ราคาหุ้นสูงขึ้นและความผันผวนโดยนัยที่ลดลง อย่างไรก็ตาม ระยะเวลาของเงื่อนไขเหล่านี้ยังคงไม่แน่นอน

สิ่งที่น่ากังวลเพิ่มเติมคือสถานการณ์การค้าของเงินเยน โดยเฉพาะอย่างยิ่งหาก BOJ ตัดสินใจปรับอัตราในเดือนธันวาคม ซึ่งอาจทำให้เงื่อนไขเลวร้ายลงอีก ดูเหมือนว่าจะต้องระมัดระวังในการดูว่าสภาวะตลาดเหล่านี้พัฒนาไปอย่างไร

ในความเป็นจริง เราได้เห็นเมื่อเร็วๆ นี้ค่าสว็อปสกุลเงินในช่วง 5 ปีเพิ่มขึ้น เนื่องจากตลาดอาจเริ่มเตรียมพร้อมสำหรับ BOJ ที่อาจขึ้นอัตราในอนาคตและอัตราที่ต่ำลงในสหรัฐอเมริกา การเปลี่ยนแปลงนี้อาจทำให้ค่าเงินเยนมีการค้าขายที่เอื้ออำนวยน้อยลง

โพสต์ต้นฉบับ