ในขณะที่เฟดเข้มงวดนโยบายการเงิน วิกฤตการธนาคารในอดีตเป็นหลักฐานแรกที่บ่งชี้ว่ามีบางอย่างแตกหัก ตามที่ระบุไว้เมื่อเร็ว ๆ นี้ใน “,”
“สัปดาห์ที่แล้ว ท่ามกลางการล้มละลายของธนาคาร หน่วยงานรัฐบาลได้ดำเนินการเพื่อหยุดวิกฤตธนาคารที่อาจเกิดขึ้น FDIC, Treasury และ Fed ได้ออกโครงการ Bank Term Lending Program โดยมีวงเงินสนับสนุน 25 พันล้านเหรียญสหรัฐ เพื่อปกป้องผู้ฝากเงินที่ไม่มีประกันจากความล้มเหลวของธนาคารใน Silicon Valley ตามมาด้วยเงินฝากที่ไม่มีประกันจำนวน 30 พันล้านดอลลาร์จากธนาคารใหญ่ 11 แห่งไปยัง First Republic Bank (NYSE:) ฉันแนะนำว่าเงินฝากเหล่านั้นจะไม่เกิดขึ้นหากไม่มีการรับรองจาก Federal Reserve และ Treasury
ธนาคารต่าง ๆ เข้าร่วมโปรแกรมอย่างรวดเร็วดังที่เห็นได้จากเงินกู้ยืมจำนวน 152 พันล้านดอลลาร์จากธนาคารกลางสหรัฐ เป็นการยืมเงินที่สำคัญที่สุดในหนึ่งสัปดาห์นับตั้งแต่เกิดวิกฤตการณ์ทางการเงิน“
ตั้งแต่สัปดาห์ที่แล้ว ตัวเลขดังกล่าวเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 3 แสนล้านดอลลาร์
ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา UBS เข้าสู่ “การแต่งงานด้วยปืนลูกซอง” กับเครดิตสวิสและ ธนาคารกลางสหรัฐฯ เปิดใหม่ สายการแลกเปลี่ยนเงินดอลลาร์ เพื่อเสริมสภาพคล่องให้กับธนาคารต่างประเทศ
“ธนาคารแห่งประเทศแคนาดา ธนาคารแห่งอังกฤษ ธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ธนาคารกลางยุโรป ธนาคารกลางสหรัฐ และธนาคารแห่งชาติสวิส ประกาศในวันนี้ถึงการดำเนินการร่วมกันเพื่อเพิ่มการจัดหาสภาพคล่องผ่านสายการแลกเปลี่ยนสภาพคล่องเงินดอลลาร์สหรัฐ การเตรียมการ
เพื่อปรับปรุงประสิทธิภาพของ swaplines ในการจัดหาเงินทุนดอลลาร์สหรัฐ ขณะนี้ธนาคารกลางที่ให้บริการดำเนินการในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐได้ตกลงที่จะเพิ่มความถี่ของการดำเนินการครบกำหนด 7 วันจากรายสัปดาห์เป็นรายวัน การดำเนินการรายวันเหล่านี้จะเริ่มในวันจันทร์ที่ 20 มีนาคม 2023 และจะดำเนินต่อไปอย่างน้อยจนถึงสิ้นเดือนเมษายน
ในอดีต เมื่อเฟดเปิดเส้นแลกเปลี่ยนดอลลาร์ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะตามมา “ผ่อนคลายเชิงปริมาณ” และการดำเนินการด้านสภาพคล่องอื่นๆ แน่นอนว่าสิ่งนี้มักจะตอบสนองต่อวิกฤตการธนาคาร เหตุการณ์ที่เกี่ยวข้องกับสินเชื่อ ภาวะเศรษฐกิจถดถอย หรือการรวมกัน
ในขณะที่ “การตอบสนองแบบพาฟโลเวียน” สำหรับการกลับตัวของการคุมเข้มทางการเงินคือการเข้าซื้อสินทรัพย์เสี่ยง นักลงทุนอาจต้องการใช้ความระมัดระวังเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีแนวโน้มที่จะเกิดตามหลังวิกฤตธนาคาร
วิกฤตการธนาคารทำให้เกิดภาวะถดถอย
ผลที่ตามมาอย่างชัดเจนจากวิกฤตการธนาคารคือมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อที่เข้มงวดขึ้น ให้ “เลือดชีวิต” ของระบบเศรษฐกิจคือสินเชื่อ ทั้งผู้บริโภคและธุรกิจ การให้กู้ยืมมาตรฐานที่เข้มงวดขึ้นจะลดกระแสเศรษฐกิจนั้นลง
ไม่น่าแปลกใจที่เมื่อธนาคารเข้มงวดกับมาตรฐานการปล่อยสินเชื่อสำหรับบริษัทขนาดเล็ก ขนาดกลาง และขนาดใหญ่ การจำกัดสภาพคล่องจะส่งผลให้เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยในที่สุด ธุรกิจจำนวนมากพึ่งพาวงเงินสินเชื่อหรือสิ่งอำนวยความสะดวกอื่น ๆ เพื่อเชื่อมช่องว่างระหว่างการผลิตผลิตภัณฑ์หรือบริการและการจัดเก็บรายได้
ตัวอย่างเช่น ธุรกิจที่ปรึกษาการลงทุนของฉันให้บริการแก่ลูกค้าโดยมีค่าธรรมเนียมซึ่งเราเก็บหนึ่งในสี่ของค่าธรรมเนียมรายปีในแต่ละรอบการเรียกเก็บเงินรายไตรมาส อย่างไรก็ตาม เราต้องจ่ายเงินเดือน ค่าเช่า และค่าใช้จ่ายอื่น ๆ ทั้งหมดให้เป็นรายวันหรือรายสัปดาห์ เมื่อเกิดค่าใช้จ่ายที่ไม่คาดคิด เราอาจต้องแตะวงเงินเครดิตจนกว่าจะถึงรอบบิลถัดไป นี่เป็นกรณีของหลายบริษัทที่มีความล่าช้าระหว่างการขายผลิตภัณฑ์หรือบริการกับรอบการเรียกเก็บเงินและการเรียกเก็บเงิน
หากมีการถอนวงเงินสินเชื่อ ธุรกิจจะต้องเลิกจ้างพนักงาน ลดค่าใช้จ่าย และดำเนินการอื่นๆ ที่จำเป็น แรงผลักดันทางเศรษฐกิจทวีความรุนแรงขึ้นเมื่อผู้บริโภคลดการใช้จ่าย ซึ่งส่งผลกระทบต่อธุรกิจมากขึ้นเนื่องจากอุปสงค์ที่ลดลง วงจรนี้ซ้ำจนกว่าเศรษฐกิจจะเข้าสู่ภาวะถดถอย
ปัจจุบัน สภาพคล่องกำลังถูกดึงออกจากสินเชื่อทุกรูปแบบ ตั้งแต่สินเชื่อจำนอง สินเชื่อรถยนต์ ไปจนถึงสินเชื่อผู้บริโภค วิกฤตการธนาคารในปัจจุบันน่าจะเป็นสัญญาณเตือนแรกของสถานการณ์ทางเศรษฐกิจที่เลวร้ายลง
ครั้งสุดท้ายที่เราเห็นสัญญามาตรฐานการปล่อยสินเชื่อมากขนาดนี้คือในช่วงที่เศรษฐกิจปิดตัวลงเนื่องจากโรคระบาด
นักลงทุนหลายคนหวังว่าเฟด “หมุน” การผ่อนคลายนโยบายการเงินเพื่อต่อสู้กับความเสี่ยงจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเป็นผลดีต่อตลาดหุ้น
ความหวังเหล่านั้นอาจผิดหวังเนื่องจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยในตอนแรก “ความเสี่ยงในการกำหนดราคาใหม่”
ภาวะถดถอยทำให้เกิดความเสี่ยงในการปรับราคา
ตามที่ระบุไว้ ความคาดหวังที่ดีคือเมื่อเฟดทำ “จุดเปลี่ยนนโยบาย” ดังกล่าวจะยุติตลาดหมี แม้ว่าความคาดหวังนั้นจะไม่ผิดพลาด แต่ก็อาจไม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วตามที่ตลาดกระทิงคาดไว้ เมื่อเฟดปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอดีต ดังกล่าวไม่ใช่จุดสิ้นสุดของตราสารทุน “ตลาดหมี” แต่เป็น .
สะดุดตาที่สุด “ตลาดหมี” เกิดขึ้นหลังจากเฟด “จุดเปลี่ยนนโยบาย”
เหตุผลก็คือแกนหมุนของนโยบายมาพร้อมกับการยอมรับว่ามีบางอย่างที่พังทลายทั้งทางเศรษฐกิจ (หรือที่เรียกว่า “ภาวะเศรษฐกิจถดถอย”) หรือทางการเงิน (หรือที่เรียกว่า “เหตุการณ์เครดิต”). เมื่อเหตุการณ์นั้นเกิดขึ้น และเฟดดำเนินการในขั้นต้น ตลาดจะปรับราคาใหม่สำหรับอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจและรายได้ที่ลดลง
ประมาณการกำไรล่วงหน้ายังคงสูงเหนือแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว ในช่วงภาวะถดถอยหรือเหตุการณ์ทางการเงินหรือเศรษฐกิจอื่น ๆ รายได้มักจะกลับตัวต่ำกว่าแนวโน้มการเติบโตในระยะยาว
วิธีที่ดีกว่าในการทำความเข้าใจสิ่งนี้คือการดูแนวโน้มการเติบโตแบบทวีคูณในระยะยาวของรายได้ ในอดีต รายได้เพิ่มขึ้นประมาณ 6% จากรอบการสร้างรายได้สูงสุดในรอบถัดไป การเบี่ยงเบนเหนือแนวโน้มการเติบโตแบบเอ็กซ์โปเนนเชียลในระยะยาวจะได้รับการแก้ไขในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ อัตราการเติบโตสูงสุด 6% นั้นมาจากการเติบโตทางเศรษฐกิจประมาณ 6% ต่อปี ดังที่เราแสดงให้เห็นเมื่อเร็วๆ นี้ และไม่แปลกใจเลยที่การเปลี่ยนแปลงรายได้ประจำปีมีความสัมพันธ์อย่างมากกับการเติบโตทางเศรษฐกิจ
เนื่องจากรายได้เป็นหน้าที่ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การประมาณการ ณ สิ้นปีในปัจจุบันจึงไม่ยั่งยืนหากเศรษฐกิจหดตัว การเบี่ยงเบนดังกล่าวเหนือแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวนั้นไม่ยั่งยืนในสภาพแวดล้อมที่ถดถอย
ดังนั้น เนื่องจากรายได้เป็นหน้าที่ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การประเมินมูลค่าจึงเป็นสมมติฐานของรายได้ในอนาคต ดังนั้น ราคาสินทรัพย์จะต้องปรับราคาให้ต่ำลงสำหรับความเสี่ยงด้านรายได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในช่วงวิกฤติการธนาคาร
มีความแน่นอนสองประการที่นักลงทุนต้องเผชิญ
- การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดเริ่มต้นวิกฤตการธนาคารที่จะจบลงด้วยภาวะเศรษฐกิจถดถอยตามสัญญากู้ยืม
- การดำเนินการดังกล่าวจะบีบให้เฟดต้องปรับลดอัตราดอกเบี้ยและเริ่มโปรแกรม “Quantitative Easing” ใหม่อีกครั้ง
ตามที่ระบุไว้ การลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกจะเป็นการรับรู้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย
การปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายจะเป็นการซื้อ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link