วัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดถึงจุดสูงสุดแล้วหรือยัง

ข่าวผู้บริโภคในสัปดาห์นี้สนับสนุนกรณีที่คาดว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐใกล้จะถึงจุดสิ้นสุด แคลคูลัสพื้นฐานคือ ภาวะเงินเฟ้อยังคงมีอยู่ โอกาสเพิ่มขึ้นที่ธนาคารกลางจะหยุดนโยบายการคุมเข้มนโยบายการเงินชั่วคราว

ราคาผู้บริโภคของสหรัฐเพิ่มขึ้นในเดือนมิถุนายนในอัตราที่ช้าที่สุดนับตั้งแต่มีนาคม 2564 ซึ่งให้การสนับสนุนมากขึ้นสำหรับการคาดการณ์ว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย การลดลงของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังคงค่อนข้างเหนียว ซึ่งทำให้มีพื้นที่สำหรับความระมัดระวังมากขึ้นเมื่อเทียบกับการตรวจสอบการเปรียบเทียบพาดหัว ซึ่งส่วนใหญ่ลดลงเนื่องจากราคาอาหารและพลังงานที่อ่อนลง

แต่การดูตัวชี้วัดอัตราเงินเฟ้อแบบกว้าง ๆ บ่งชี้ว่าการสลายตัวนั้นแข็งแกร่ง (สำหรับรายชื่อดัชนีเงินเฟ้อในแผนภูมิด้านล่าง โปรดดูหน้า 3 ในหนังสือ The US Inflation Trend Chartbook ของ CapitalSpectator.com ซึ่งส่งไปยังสมาชิกรายงานความเสี่ยงของวัฏจักรธุรกิจของสหรัฐทุกเดือน)

ดัชนีเงินเฟ้อผู้บริโภคของสหรัฐฯ

อคติ (การเปลี่ยนแปลงแบบเดือนต่อเดือนในแนวโน้ม 1 ปี) ได้รุนแรงขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้สำหรับการเปลี่ยนแปลงโดยเฉลี่ย 1 ปีในแผนภูมิด้านบน นั่นเป็นเงื่อนงำสำหรับการคาดการณ์ว่าการสลายตัวของเงินเฟ้อล่าสุดจะยังคงแข็งแกร่งในระยะเวลาอันใกล้นี้

ดัชนีอคติอัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคสหรัฐฯ

ในขณะเดียวกัน นโยบายการเงินของเฟดยังคงเข้มงวดในระดับปานกลาง โดยใช้แบบจำลองง่ายๆ ที่เปรียบเทียบอัตราเป้าหมายของกองทุนเฟดกับการว่างงานและอัตราเงินเฟ้อ เมื่ออัตราเงินเฟ้อผ่อนคลายในอัตราที่มั่นคง ธนาคารกลางอาจเชื่อมั่นว่าสามารถหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวและปล่อยให้ท่าทีนโยบายที่เข้มงวดปานกลางในปัจจุบันสร้างแรงกดดันต่อราคา

กองทุนเฟดเทียบกับอัตราการว่างงาน

อัตราผลตอบแทนของกระทรวงการคลังที่อ่อนไหวต่อนโยบายซึ่งซื้อขายต่ำกว่าอัตราเป้าหมายของกองทุนเฟดยังคงกำหนดราคาโดยคาดว่าอัตราเป้าหมายของกองทุนเฟดใกล้ถึงจุดสูงสุดหากยังไม่ถึงจุดสูงสุด

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐอายุ 2 ปีเทียบกับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของกองทุน Fed Funds

ฟิวเจอร์สของกองทุนเฟดมีราคาสูงสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในการประชุมนโยบายวันที่ 26 กรกฎาคม ตามมาด้วยอัตราต่อรองที่สูงปานกลางสำหรับการหยุดชั่วคราวในการประชุม FOMC สองครั้งถัดไป

ความน่าจะเป็นสำหรับการคาดการณ์เป้าหมายของ Fed Fed Funds

แม้ว่าคดีจะทวีความรุนแรงขึ้นเนื่องจากคาดว่าจะมีการหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราว เจ้าหน้าที่เฟดคนหนึ่งเตือนเมื่อวานนี้ว่า ยังเร็วเกินไปที่จะประกาศชัยชนะเหนืออัตราเงินเฟ้อ และถือว่าการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยสิ้นสุดลงแล้ว แมรี เดลี ประธานเฟดสาขาซานฟรานซิสโกให้คำแนะนำว่า “ไม่ต้องสงสัยเลยว่าข่าวดีเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อเป็นข่าวดีอย่างแท้จริง แต่มันยังเร็วเกินไปที่จะประกาศชัยชนะต่ออัตราเงินเฟ้อ”

สิ่งนี้ชัดเจนมาก: ตัวเลขเงินเฟ้อล่าสุดเพิ่มโอกาสที่รอบการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดใกล้ถึงจุดสูงสุด ความประหลาดใจกลับหัวต่อตัวเลขเงินเฟ้อที่เข้ามาอาจทำให้การมองโลกในแง่ดีหยุดชะงัก แต่ในขณะนี้ ฝูงชนกำลังอ่านใบชาและเริ่มมั่นใจมากขึ้นว่าเกมสุดท้ายอยู่ในสายตา

นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับรายงานเงินเฟ้อในเดือนมิถุนายนว่า “รายงานวันนี้สอดคล้องกับมุมมองของเราที่ว่าการคุมเข้มของเฟดอยู่ในช่วงสุดท้าย”