รายงานพลังงาน: การขับเคลื่อนนโยบาย

ราคาและราคาผลิตภัณฑ์กลับพุ่งสูงขึ้น ไม่มากจากข้อเท็จจริงที่ว่าอุปสงค์แข็งแกร่งและอุปทานตึงตัว แม้ว่าจะเป็นเช่นนั้น แต่เป็นเพราะนโยบายของรัฐบาลที่อยู่เบื้องหลังการเคลื่อนไหวของราคาน้ำมันครั้งใหญ่เหล่านี้ เป็นที่ชัดเจนว่าราคาน้ำมันที่ดิ่งลงและโดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากวันหยุดวันทหารผ่านศึกนั้นไม่เกี่ยวกับอุปสงค์และอุปทาน แต่กังวลว่าสหรัฐจะผิดนัดชำระหนี้หรือไม่ เมื่อโอกาสนั้นมีโอกาสน้อยลง น้ำมันก็กลับมาคำราม อันที่จริง การเพิ่มขึ้นของน้ำมันในเช้าวันนี้มาจากนโยบายที่เป็นไปได้อีกครั้งหนึ่งของรัฐบาล รายงานว่าจีนซึ่งคาดว่าตลาดมีความกังวลเกี่ยวกับอุปสงค์น้ำมันแม้ว่าพวกเขาจะนำเข้าและกลั่นน้ำมันในปริมาณมากเป็นประวัติการณ์ก็ตาม กล่าวว่าพวกเขากำลังพิจารณาแพ็คเกจสนับสนุนด้านอสังหาริมทรัพย์เพื่อกระตุ้นเศรษฐกิจจีน

ฟองสบู่อสังหาฯ เป็นปัญหาหลักสำหรับเศรษฐกิจจีน เนื่องจากรัฐบาลสนับสนุนให้ภาคอสังหาริมทรัพย์ก่อสร้างมากเกินไป ซึ่งสร้างความกังวลด้านเครดิตและความเป็นจริงว่าวิกฤตที่อยู่อาศัยของพวกเขาอาจตกรางหลังการฟื้นตัวของเศรษฐกิจจากโควิด หลังจากที่ดูเหมือนว่าจีนจะกระตุ้นและประกันภาคส่วนนี้ การลดลงทำให้น้ำมันและสินค้าอื่นๆ ฟื้นตัวขึ้น

เงินดอลลาร์ได้รับการสนับสนุนมากขึ้นด้วยความคาดหวังที่เพิ่มขึ้นว่าธนาคารกลางสหรัฐจะหยุดการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยชั่วคราวในเดือนมิถุนายน เป็นเรื่องที่สมเหตุสมผลที่ Federal Reserve จะหยุดชั่วคราวโดยเฉพาะหลังจากความวุ่นวายในภาคการธนาคารในภูมิภาค การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งอาจทำให้ธนาคารจำนวนมากที่ ‘อยู่ในภาวะฟองสบู่’ ล้มเหลว นอกจากนี้ยังสมเหตุสมผลที่เฟดเริ่มประเมินผลกระทบจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในอดีตเพื่อให้แน่ใจว่าพวกเขาสร้างความเสียหายมากกว่าผลดี เราจะได้รายงานตำแหน่งงานประจำเดือน และสิ่งหนึ่งที่น่าสนใจที่เราได้เห็นจากตัวบ่งชี้การจ้างงานอื่น ๆ คือตลาดงานยังคงดำเนินต่อไปได้ค่อนข้างดี ในอีกด้านหนึ่งของเศรษฐกิจ เราเห็นความอ่อนแอในภาคอุตสาหกรรมซึ่งสร้างความกังวลเกี่ยวกับการชะลอตัวในวงกว้างในอนาคต รวมถึงรายงานการเข้มงวดด้านสินเชื่อจากธนาคาร PMI ภาคการผลิตลดลงจากระดับ 48.5 อย่างรวดเร็วเป็น 48.4 ครั้งสุดท้ายในเดือนพฤษภาคม ลดลงจาก 50.2 ในเดือนเมษายน (เดือนที่ 6 ต่ำกว่า 50 ของเดือน 7 ที่ผ่านมา) ซึ่งน่าเป็นห่วง

การลดลงของราคาสินค้าโภคภัณฑ์และราคาน้ำมันเมื่อเร็วๆ นี้ทำให้เกิดความไม่พอใจเนื่องจากความกลัวการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดและนโยบายเศรษฐกิจมหภาคอื่นๆ ที่อาจนำไปสู่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย ความจริงก็คือความเสี่ยงของเฟดที่ทำให้อัตราเงินเฟ้อเพิ่มขึ้นอย่างถาวรหากยังคงอยู่ในวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงนี้ การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอาจทำให้การขาดแคลนเชิงโครงสร้างในสินค้าโภคภัณฑ์และห่วงโซ่อุปทานแย่ลง กล่าวอีกนัยหนึ่ง การกระทำที่ก้าวร้าวของเฟดอาจกีดกันการลงทุนในการผลิตน้ำมันและก๊าซ รวมทั้งสินค้าโภคภัณฑ์อื่นๆ ทำให้เกิดการขาดแคลนเชิงโครงสร้างซึ่งจะทำให้แรงกดดันด้านเงินเฟ้อสูงในระยะยาว ตราสารทื่อๆ ของธนาคารกลางสหรัฐในการขึ้นอัตราดอกเบี้ยไม่สามารถเจาะบ่อน้ำมัน ปลูกทุ่งข้าวสาลี และไม่สามารถดำเนินการโรงงานได้ แต่ก็สามารถหยุดผู้ที่ทำเช่นนั้นเพราะพวกเขาไม่สามารถรับหรือจ่ายเครดิตได้

ในขณะเดียวกัน ย้อนกลับไปที่ฟาร์มผลิตน้ำมันปิโตรเลียมของสหรัฐฯ สินค้าคงคลังต่ำกว่าช่วงเฉลี่ยในการจัดหาในทุกหมวดหลัก แม้หลังจากที่สำนักงานสารสนเทศด้านพลังงานรายงานว่าอุปทานน้ำมันดิบเพิ่มขึ้น 4.5 ล้านบาร์เรล {{8849|สินค้าคงคลังน้ำมันดิบของสหรัฐฯ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปี 2% ในช่วงเวลานี้ของปี ที่เลวร้ายยิ่งกว่านั้นหากคุณพิจารณาว่าปริมาณสำรองปิโตรเลียมเชิงกลยุทธ์ลดลง 2.5 ล้านบาร์เรลและอยู่ที่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่เดือนกันยายน 2526 ผลิตภัณฑ์ไม่ได้ดีขึ้นมากนักเนื่องจากปริมาณน้ำมันเบนซินคงคลังสำหรับเครื่องยนต์ทั้งหมดลดลง 0.2 ล้านบาร์เรลจากสัปดาห์ที่แล้วและ ต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีประมาณ 8% และสต็อกเชื้อเพลิงกลั่นเพิ่มขึ้น 1.0 ล้านบาร์เรลในสัปดาห์ที่แล้ว และต่ำกว่าค่าเฉลี่ย 5 ปีประมาณ 18% ในช่วงเวลานี้ของปี

เหตุใดพวกเขาจึงบอกเราว่าอุปสงค์ไม่ดี แต่ความต้องการอีกครั้งสำหรับผลิตภัณฑ์ปิโตรเลียมทั้งหมดโดยเฉลี่ยสี่สัปดาห์ที่ 20.0 ล้านบาร์เรลต่อวัน ซึ่งเพิ่มขึ้น 2.3% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว ความต้องการใช้น้ำมันเฉลี่ยอยู่ที่ 9.2 ล้านบาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้น 3.5% จากช่วงเดียวกันของปีก่อน ผลิตภัณฑ์เชื้อเพลิงกลั่นที่มีความต้องการเฉลี่ยอยู่ที่ 3.9 ล้านบาร์เรลต่อวันในช่วง 4 สัปดาห์ที่ผ่านมา เพิ่มขึ้น 1.2% จากช่วงเดียวกันของปีที่แล้ว อุปทานผลิตภัณฑ์เชื้อเพลิงอากาศยานเพิ่มขึ้น 3.0% เมื่อเทียบกับช่วงสี่สัปดาห์เดียวกันของปีที่แล้ว

ถ้าโอเปกจัดการประชุมและไม่ได้รับเชิญนักข่าว จะมีใครได้ยินไหม? เรื่องราวสินค้าคงคลังนี้สร้างภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกสำหรับ OPEC plus จากข้อมูลอุปสงค์และอุปทาน OPEC ควรเตรียมพร้อมที่จะเพิ่มการผลิตเพื่อตอบสนองความต้องการ แต่ราคาจะบังคับให้พวกเขาลดการผลิตลง อย่างน้อยที่สุด เป็นที่คาดหมายว่ากลุ่มบริษัทจะแข็งแกร่งขึ้นและดำเนินการลดการผลิต ‘โดยสมัครใจ’ อย่างเป็นทางการ

Myra P. Saefong จาก MarketWatch รายงานว่า ”การประชุมของผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ในวันอาทิตย์จะขาดองค์ประกอบที่น่าประหลาดใจ สองเดือนหลังจากการตัดสินใจที่ไม่คาดคิดในการดำเนินการปรับลดการผลิตที่ลึกขึ้น ส่งผลให้ราคาในสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นชั่วคราวสู่ระดับสูงสุดของพวกเขา ปี. วันที่ 4 มิถุนายนถือเป็นการประชุม OPEC+ อย่างเป็นทางการครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนธันวาคม และเป็นช่วงเวลาแห่งความตึงเครียดที่เพิ่มสูงขึ้นระหว่างซาอุดีอาระเบียและรัสเซีย ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ผลิตน้ำมันรายใหญ่ที่สุดในโลก”

ฉันเห็นด้วยกับ Myra นั่นคือความคิดทั่วไป ดังที่เราได้เรียนรู้ในการประชุมครั้งล่าสุด OPEC อาจต้องการทำให้ตลาดประหลาดใจ ไม่เพียงแต่มีนักข่าวบางคนไม่ได้รับเชิญให้เข้าร่วมการประชุมเท่านั้น แต่ยังเป็นเพราะพวกเขามาประชุมด้วยตนเองอีกด้วย นอกจากนี้ เนื่องจากคำเตือนของเจ้าชายซัลมาน รัฐมนตรีกระทรวงพลังงานของซาอุดีอาระเบียถึงนักเก็งกำไร

นั่นอาจหมายความว่ามีความเป็นไปได้สำหรับการเจรจาอย่างหนักเกี่ยวกับนโยบายในอนาคต ดราม่าที่ผู้คนอยากเห็นคือความสัมพันธ์ระหว่างซาอุดีอาระเบียและรัสเซีย หลังจากมีรายงานว่าทั้งสองขัดแย้งกันจากการที่รัสเซียมองว่าไม่ปฏิบัติตามมาตรการลดการผลิต ซาอุดิอาระเบียจะหมดความอดทนกับรัสเซียหรือไม่ สถานการณ์ที่น่าประหลาดใจจะเกิดขึ้นหากซาอุดีอาระเบียและรัสเซียตัดสินใจที่จะลดการผลิตและเขย่านักเก็งกำไรระยะสั้นออกจากตลาด ในทางกลับกัน ความตึงเครียดระหว่างซาอุดีอาระเบียและรัสเซียจะนำไปสู่สงครามราคาอีกครั้ง ซึ่งอาจทำให้เกิดการเทขายราคาน้ำมันครั้งใหญ่ แม้ว่าอาจต้องมีสงครามการผลิตเพื่อตอบสนองความต้องการในช่วงครึ่งหลังของปีและ ปีต่อ ๆ ไป ถ้าฉันต้องเดิมพัน ฉันจะบอกว่ามีโอกาส 55% ที่จะไม่เปลี่ยนแปลง โอกาส 44% ของการลดการผลิต และโอกาส 1% ของสงครามการผลิต

Michael Lynch ที่ Forbes ก็กำลังมองหาการตัดเช่นกัน เขากล่าวว่า “ดูเหมือนว่าจะมีการประกาศการตัดโควต้าใหม่ในช่วงสุดสัปดาห์นี้ อาจจะประมาณ 1 mb/d ซึ่งจะแปลเป็นการลดจริงที่อาจจะ 400 tb/d ซึ่งส่วนใหญ่มาจากซาอุดีอาระเบีย สมาชิกส่วนใหญ่จะยักไหล่ แต่สหรัฐอาหรับเอมิเรตส์ +0.4% และรัสเซียมีแนวโน้มที่จะต่อต้าน หากไม่ใช่ด้วยวาจา จากความต้องการใช้น้ำมันในปัจจุบัน (และมีแนวโน้มในระยะสั้น) จากกลุ่ม OPEC+ ซึ่งไม่น่าจะทำให้ราคาเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ แต่จะทำให้ราคาตกลงพื้นและดันกลับขึ้นไปที่ 80 ดอลลาร์ อย่างน้อยในระยะสั้น”

แต่รัสเซียจะตัด ตลาดผิดหวังจากการปฏิบัติตามของรัสเซียและข้อความที่หลากหลายจากรองนายกรัฐมนตรีอเล็กซานเดอร์ โนวัคของรัสเซีย ซึ่งกล่าวว่าเขาคาดว่าจะไม่มีขั้นตอนใหม่จากกลุ่มผู้ผลิตน้ำมัน OPEC + ในการประชุม แต่ก่อนที่เราจะพูดถึงเจ้านายของเขามากเกินไป ประธานาธิบดีรัสเซีย วลาดิมีร์ ปูตินกล่าวว่าการลดการผลิตน้ำมันเป็นสิ่งจำเป็นเพื่อรักษาระดับราคาหนึ่ง ซึ่งขัดแย้งกับคำรับรองของผู้นำกลุ่มผู้ผลิต OPEC+ คนอื่นๆ ที่ว่าไม่ได้พยายามที่จะจัดการตลาด ด้วยวิธีการนั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง มันเกี่ยวกับราคา ไม่ใช่อุปสงค์และอุปทาน ดังนั้น หากซาอุดีอาระเบียเสนอให้ลด ก็อย่าหวังว่ารัสเซียจะมาขวางทาง คาดหวังให้รัสเซียสัญญาว่าจะปฏิบัติตามได้ดีขึ้น

ก๊าซธรรมชาติมีความปราชัยหลังจากรายงาน EIA ที่เป็นขาลงหลังจากสองสัปดาห์ของรายงานที่เป็นขาขึ้น สำนักข่าวรอยเตอร์รายงานว่าสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้น +110 พันล้านลูกบาศก์ฟุตเป็น 2,446 พันล้านในช่วงเจ็ดวันสิ้นสุดวันที่ 26 พฤษภาคม สต็อกอยู่ที่ +280 พันล้านลูกบาศก์ฟุต (+13% หรือ +0.67 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) สูงกว่าค่าเฉลี่ยตามฤดูกาลเมื่อสิบปีก่อน เพิ่มขึ้นจาก เกินดุล +217 พันล้าน (+13% หรือ +0.47 ส่วนเบี่ยงเบนมาตรฐาน) เมื่อเริ่มต้นฤดูกาลเติมเงินในวันที่ 1 เมษายน