รายงานดัชนี CPI ที่สำคัญในวันพุธอาจเป็นจุดเปลี่ยนความคิดของเฟด

ข่าวเมื่อวันอังคารถือเป็นข่าวดีสำหรับอัตราเงินเฟ้อ และนักลงทุนหวังว่าข่าวจะดีขึ้นอีกในวันพุธ เมื่อกระทรวงแรงงานเปิดเผยรายงานดัชนีราคาผู้บริโภคประจำเดือนกรกฎาคม

โดยที่คะแนนลดลงหนึ่งคะแนน และจะคงไปต่ออีกหนึ่งคะแนน ซึ่งเป็นการยืนยันว่าการพุ่งขึ้นของราคาในช่วงต้นปีนั้นเป็นเพียงความบังเอิญหรือเป็นลมหายใจเฮือกสุดท้ายของเงินเฟ้อ โดยการอ่านค่า CPI ที่เป็นบวกอาจหมายความว่าธนาคารกลางสหรัฐจะหันไปจับตาดูความท้าทายทางเศรษฐกิจอื่นๆ เช่น ตลาดแรงงานที่ชะลอตัวลงได้

จิม แบร์ด ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการลงทุนของ Plante Moran Financial Advisors กล่าวว่า “ในขณะนี้ แรงกดดันด้านเงินเฟ้อที่เราเห็นว่าเกิดขึ้นนั้นลดลงอย่างมาก ในขณะนี้ เงินเฟ้อแทบจะไม่ใช่ปัญหาอีกต่อไปแล้ว มีการคาดหวังกันโดยทั่วไปว่าสิ่งเลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว”

เช่นเดียวกับคนอื่นๆ บนวอลล์สตรีท เบิร์ดคาดหวังว่าในเดือนกันยายน เฟดจะเปลี่ยนจุดเน้นจากนโยบายที่เข้มงวดเพื่อแก้ไขปัญหาเงินเฟ้อไปเป็นท่าทีที่ผ่อนคลายลงเล็กน้อยเพื่อป้องกันการอ่อนแอลงที่อาจเกิดขึ้นกับภาพรวมการจ้างงาน

แม้ว่าผู้บริโภคและเจ้าของธุรกิจยังคงแสดงความกังวลเกี่ยวกับราคาที่สูง แต่แนวโน้มดังกล่าวได้เปลี่ยนไปแล้ว โดยรายงานดัชนีราคาผู้ผลิตหรือ PPI ประจำเดือนกรกฎาคมเมื่อวันอังคารช่วยยืนยันความเชื่อมั่นที่ว่าตัวเลขเงินเฟ้อที่สูงขึ้นซึ่งเริ่มขึ้นในปี 2021 และพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งในช่วงต้นปี 2024 นั้นได้ผ่านพ้นไปแล้ว

รายงาน PPI ซึ่งถือเป็นมาตรวัดเงินเฟ้อแบบขายส่ง แสดงให้เห็นว่าราคาเพิ่มขึ้นเพียง 0.2% ในเดือนกรกฎาคม และเพิ่มขึ้นประมาณ 2.2% จากปีก่อน ตัวเลขดังกล่าวขณะนี้ใกล้เคียงกับเป้าหมาย 2% ของเฟดมาก และบ่งชี้ว่าแรงกระตุ้นของตลาดที่ต้องการให้ธนาคารกลางเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยนั้นเกือบจะตรงตามเป้าหมายแล้ว

นักเศรษฐศาสตร์ที่สำรวจโดย Dow Jones คาดว่าดัชนี CPI จะปรับตัวเพิ่มขึ้น 0.2% ทั้งในดัชนีราคาสินค้าทั้งหมดและดัชนีราคาพื้นฐานที่ไม่รวมอาหารและพลังงาน อย่างไรก็ตาม คาดว่าอัตรา 12 เดือนจะอยู่ที่ 3% และ 3.2% ตามลำดับ ซึ่งต่ำกว่าระดับสูงสุดในช่วงกลางปี ​​2022 อย่างมาก แต่ยังห่างไกลจากเป้าหมาย 2% ของเฟดอยู่มาก

อย่างไรก็ตาม นักลงทุนยังคงคาดหวังว่าเฟดจะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเดือนกันยายน เนื่องจากอัตราเงินเฟ้อกำลังอ่อนตัวลง และตลาดแรงงานก็กำลังอ่อนตัวเช่นกัน อัตราการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็น 4.3% ซึ่งเพิ่มขึ้น 0.8 เปอร์เซ็นต์จากปีที่ผ่านมา ซึ่งกระตุ้นให้เกิดสัญญาณภาวะเศรษฐกิจถดถอยที่เรียกว่ากฎ Sahm

“เมื่อพิจารณาถึงการที่ตลาดแรงงานมีแนวโน้มอ่อนตัวลง และเมื่อพิจารณาจากข้อเท็จจริงที่ว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลงอย่างรวดเร็ว และผมคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะยังคงลดลงต่อไปในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า จึงเป็นเรื่องน่าประหลาดใจหากเฟดไม่เริ่มผ่อนคลายนโยบายอย่างรวดเร็ว ซึ่งคาดว่าจะเกิดขึ้นในการประชุมเดือนกันยายน” แบร์ดกล่าว “หากเฟดไม่ดำเนินการดังกล่าวในการประชุมเดือนกันยายน ตลาดก็จะไม่เห็นด้วยกับเรื่องนี้”

การเรียกร้องค่าว่างงานเบื้องต้นรายสัปดาห์ที่ฟื้นตัวชั่วครู่ ประกอบกับตัวชี้วัดเศรษฐกิจอื่นๆ ที่อ่อนแอลง ทำให้ตลาดบางส่วนมองหาการปรับลดอัตราดอกเบี้ยฉุกเฉิน

แม้ว่าความรู้สึกดังกล่าวจะจางหายไปแล้ว แต่ยังคงมีความกังวลว่าเฟดจะผ่อนปรนนโยบายช้า เช่นเดียวกับที่เฟดผ่อนปรนนโยบายช้าเมื่ออัตราเงินเฟ้อเริ่มเพิ่มสูงขึ้น

Tom Porcelli หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ PGIM Fixed Income กล่าวว่า “รายงานเงินเฟ้อที่ไม่เป็นที่น่าพอใจอีกฉบับหนึ่งทำให้เฟดรู้สึกสบายใจอย่างยิ่งว่าพวกเขาสามารถหันความสนใจจากเงินเฟ้อไปที่แรงงานได้ พวกเขาอาจหันความสนใจจากเงินเฟ้อไปที่แรงงานได้ตั้งแต่หลายเดือนก่อนแล้วก็ได้ มีรอยร้าวเกิดขึ้นในตลาดแรงงาน”

ท่ามกลางความเป็นจริงสองประการ คือ อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและอัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น ตลาดกำลังตั้งราคาในความแน่นอนอย่างแน่นอนของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในการประชุมเฟดในวันที่ 17-18 กันยายน โดยคำถามเดียวที่เหลืออยู่คือจะปรับลดมากน้อยเพียงใด ตามการคำนวณของ CME Group ราคาฟิวเจอร์สจะแบ่งออกเป็นการปรับลด 0.25% หรือ 0.5% และมีแนวโน้มสูงที่การปรับลดเต็มเปอร์เซ็นต์ภายในสิ้นปีนี้

อย่างไรก็ตาม ราคาฟิวเจอร์สนั้นค่อนข้างจะตกต่ำตลอดทั้งปี ผู้ซื้อขายเริ่มปีด้วยการคาดการณ์ว่าราคาจะลดลงอย่างรวดเร็ว แต่กลับลดลงมาคาดว่าจะลดลงเพียงหนึ่งหรือสองครั้งเท่านั้น ก่อนที่ราคาจะเปลี่ยนแปลงไปในทิศทางตรงกันข้าม

“ฉันก็อยากรู้เหมือนกัน [Wednesday’s] Porcelli กล่าวว่า “รายงานเงินเฟ้อก็เหมือนกับคนอื่นๆ แต่ฉันคิดว่าต้องมีสิ่งผิดปกติจริงๆ ถึงจะเปลี่ยนแนวทางของเฟดจาก 1) เปลี่ยนไปเน้นที่แรงงาน และ 2) คิดอย่างจริงจังเกี่ยวกับการลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกันยายน พวกเขาควรเริ่มต้นอย่างก้าวร้าว ฉันสามารถโต้แย้งได้อย่างง่ายดายว่าเฟดควรลดอัตราดอกเบี้ย 50 จุดพื้นฐานเพียงเพื่อเริ่มต้น เพราะฉันคิดว่าพวกเขาควรจะลดอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว ฉันไม่คิดว่านั่นคือสิ่งที่พวกเขาจะทำ พวกเขาจะเริ่มต้นอย่างสุภาพ”