นักเศรษฐศาสตร์ไม่คาดหวังว่าจะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยอีกต่อไป ดังกล่าวเป็นไปตามการสำรวจของ WSJ ล่าสุดของนักเศรษฐศาสตร์ Wall Street เพื่อปัญญา:
“ในการสำรวจรายไตรมาสล่าสุดโดย The Wall Street Journal นักเศรษฐศาสตร์ธุรกิจและนักวิชาการได้ลดความน่าจะเป็นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยภายในปีหน้า จาก 54% โดยเฉลี่ยในเดือนกรกฎาคม มาเป็น 48% ที่ในแง่ดีมากขึ้น นั่นเป็นครั้งแรกที่พวกเขาใส่ความน่าจะเป็นไว้ต่ำกว่า 50% นับตั้งแต่กลางปีที่แล้ว”
ธนาคารกลางสหรัฐก็แนะนำเช่นเดียวกัน หลังการประชุม FOMC เดือนกันยายน Federal Reserve ย้ำถึงมนต์ “สูงกว่าอีกต่อไป” และยกระดับการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจให้รวมก “ไม่มีภาวะถดถอย” สถานการณ์
“การเติมพลังในการมองโลกในแง่ดีเป็นปัจจัยสำคัญสามประการ: อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ธนาคารกลางสหรัฐที่ขึ้นอัตราดอกเบี้ย และตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและการเติบโตทางเศรษฐกิจที่เหนือกว่าความคาดหมาย” – WSJ
ปัญหาของการมองโลกในแง่ดีนั้นก็คือ มันขึ้นอยู่กับข้อมูลทางเศรษฐกิจที่ล้าหลังโดยสิ้นเชิง
ที่สำคัญกว่านั้นข้อมูลที่ล้าหลังนั้นอาจมีการแก้ไขเชิงลบที่ค่อนข้างใหญ่ในอนาคต
นอกจากนี้ ตามที่กล่าวไว้ก่อนหน้านี้ “ผลกระทบล่าช้า” ของนโยบายการเงินที่เข้มงวดมากขึ้นยังคงทำงานผ่านระบบ ดังที่ Michael Lebowitz ตั้งข้อสังเกต:
“การเปลี่ยนแปลงของอัตราดอกเบี้ยส่งผลกระทบต่อผู้กู้รายใหม่เท่านั้น รวมถึงผู้ที่มีหนี้ถึงกำหนดชำระซึ่งจะต้องออกหนี้ใหม่เพื่อชำระคืนผู้ลงทุนของพันธบัตรที่ครบกำหนด ดังนั้นอัตราที่สูงขึ้นจึงไม่ส่งผลกระทบต่อผู้ที่มีหนี้ที่มีอัตราดอกเบี้ยคงที่ซึ่งยังไม่ถึงกำหนดชำระ ผลกระทบความล่าช้าเกิดขึ้นเนื่องจากต้องใช้เวลาในการออกตราสารหนี้ใหม่เพื่อรับน้ำหนักเศรษฐกิจมากพอที่จะชะลอตัวลง“
กล่าวอีกนัยหนึ่งหากเกิดความล่าช้าโดยเฉลี่ย ระหว่างการเพิ่มอัตราสุดท้ายและภาวะถดถอยคือ 11 เดือน และการปรับขึ้นครั้งสุดท้ายคือในเดือนกรกฎาคม 2023 ความเสี่ยงในการส่งต่อความคาดหวังค่อนข้างสูงขึ้น
นั่นคือสาเหตุที่ Fed และนักเศรษฐศาสตร์มักจะมาช้าไปหนึ่งวันเสมอ
ล่าช้าไปหนึ่งวันและขาดไปหนึ่งดอลลาร์
เนื่องจากการพึ่งพาข้อมูลทางเศรษฐกิจอาจมีการแก้ไขที่สำคัญ จึงไม่น่าแปลกใจที่ Fed และนักเศรษฐศาสตร์มักจะคาดการณ์ไม่ถูกต้อง ดังที่เราได้กล่าวไว้ก่อนหน้านี้:
“อย่างไรก็ตาม การคาดการณ์ของเฟดยังมีปัญหาอยู่ พวกเขาเป็นนักพยากรณ์เศรษฐกิจที่แย่ที่สุดในอดีต เราได้ติดตามจุดมัธยฐานของการคาดการณ์ของ Fed มาตั้งแต่ปี 2011 และยังไม่มีความแม่นยำ ตารางและแผนภูมิแสดงให้เห็นว่าการคาดการณ์ของ Fed มักจะมีแง่ดีมากเกินไปอยู่เสมอ
ดังที่แสดงไว้ ในปี 2022 Fed คิดว่าการเติบโตในปี 2022 จะอยู่ที่เกือบ 3% ซึ่งได้รับการแก้ไขลดลงเหลือเพียง 2.2% ในปัจจุบันและมีแนวโน้มลดลงภายในสิ้นปีนี้ เช่นเดียวกับนักวิเคราะห์ของ Wall Street ที่มีประมาณการรายได้ การคาดการณ์ของ Fed มักจะมองโลกในแง่ดีมากเกินไปเสมอและถูกชี้นำให้ต่ำกว่าความเป็นจริง”
แน่นอนว่านักเศรษฐศาสตร์ไม่ได้เก่งกว่ามากนัก เรามาทบทวนการสำรวจ WSJ ของนักเศรษฐศาสตร์ Wall Street จากด้านบนกันดีกว่า
อย่างไรก็ตาม ในครั้งนี้ เราจะสังเกตวันที่ที่สำนักงานวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ (NBER) ลงวันที่เริ่มต้นและสิ้นสุดของภาวะเศรษฐกิจถดถอยสองครั้งล่าสุด (แบบสำรวจของ WSJ มีขึ้นตั้งแต่ปี 2549 เท่านั้น)
แม้ว่าขนาดตัวอย่างนี้จะค่อนข้างเล็ก แต่ก็ตอกย้ำจุดที่นักเศรษฐศาสตร์มักเข้าใจผิดเกี่ยวกับ a “การลงจอดอย่างนุ่มนวล” สถานการณ์
ปัญหาในการประเมินภาวะเศรษฐกิจในปัจจุบัน จากจุดข้อมูลปัจจุบันคือตัวเลขเหล่านี้เป็นเพียง “คาดเดาได้ดีที่สุด”
ข้อมูลทางเศรษฐกิจอาจมีการแก้ไขเชิงลบที่สำคัญเมื่อมีการรวบรวมและปรับปรุงข้อมูลในช่วง 12 และ 36 เดือนข้างหน้า
ลองพิจารณาสักนาทีในเดือนมกราคม พ.ศ. 2551 ประธานเบอร์นันเก้กล่าวว่า:
“ขณะนี้ Federal Reserve ไม่ได้คาดการณ์ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย”
เมื่อมองย้อนกลับไปในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2551 NBER ลงวันที่เริ่มต้นภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างเป็นทางการในเดือนธันวาคม พ.ศ. 2550
ถ้า Ben Bernanke ไม่รู้ว่าเศรษฐกิจถดถอยกำลังเกิดขึ้น เราจะเป็นอย่างไร?
ลองมาดูข้อมูลด้านล่างของจริงกัน (ปรับอัตราเงินเฟ้อแล้ว) อัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ:
NBER GDP Peak เทียบกับภาวะถดถอย
แต่ละวันข้างต้นจะแสดงอัตราการเติบโตของเศรษฐกิจ ทันทีก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย
คุณจะสังเกตเห็นในตารางด้านบนว่าใน 7 ครั้งจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยสิบครั้งล่าสุด การเติบโตที่แท้จริงอยู่ที่ 2% หรือสูงกว่า กล่าวอีกนัยหนึ่ง ตามรายงานของสื่อ ไม่มีข้อบ่งชี้ถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอย
แต่เดือนหน้าก็เริ่มมีเรื่องหนึ่ง
แผนภูมิด้านล่างแสดงจุดสองจุด จุดสีน้ำเงินคือช่วงที่เกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย
สามเหลี่ยมสีเหลืองคือวันที่ NBER ลงวันที่เริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอย ใน 9 จาก 10 กรณี S&P 500 ขึ้นถึงจุดสูงสุดและลดลงก่อนที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย
คุณเห็นปัญหาของ. “ไม่มีภาวะถดถอย” นักเศรษฐศาสตร์โทรมาเหรอ?
กำลังรอข้อมูล
ในขณะที่นักเศรษฐศาสตร์ WSJ ดูเหมือนจะมั่นใจในความคาดหวังของพวกเขา”ไม่มีภาวะถดถอย” ข้อมูลทางเศรษฐกิจไม่สอดคล้องกับความเป็นจริงทางเศรษฐกิจ ตารางด้านล่างแสดงวันที่จุดสูงสุดของตลาดและ GDP ที่แท้จริงเทียบกับจุดเริ่มต้นของภาวะเศรษฐกิจถดถอยและการเติบโตของ GDP ในขณะนั้น
ก่อนปี 1980 NBER ไม่ได้ระบุวันที่เริ่มต้นและจุดสิ้นสุดของภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างเป็นทางการ
ตัวอย่างเช่น:
- ในเดือนกรกฎาคม พ.ศ. 2499 ตลาดถึงจุดสูงสุดที่ 48.78 และเริ่มลดลง
- การเติบโตทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้นจาก 0.9% และมุ่งหน้าสู่ 3.07% ในปี 2500 (ไม่มีสัญญาณของภาวะถดถอย)
- ในเดือนกันยายน พ.ศ. 2500 เศรษฐกิจตกอยู่ในภาวะถดถอย และตลาดก็ลดลงไปเกือบ 10% แล้ว
- จากจุดสูงสุดถึงจุดต่ำสุด ตลาดร่วงลง 17.38%
- โดยเฉพาะอย่างยิ่งตลาดได้เตือนถึงภาวะเศรษฐกิจถดถอยล่วงหน้า 14 เดือน
ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้น ระหว่างปี 2550 สื่อ นักวิเคราะห์ และชุมชนเศรษฐกิจส่วนใหญ่ประกาศว่ามี “ไม่มีสัญญาณของภาวะถดถอย”
พวกเขาคิดผิด
วันนี้เราได้เห็นหลายสิ่งอีกครั้ง เดียวกัน . ตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจชั้นนำ เส้นอัตราผลตอบแทนแบบกลับหัว และการเปลี่ยนแปลงของความเร็วทางการเงิน บ่งชี้ว่าความเสี่ยงของภาวะเศรษฐกิจถดถอยจะเพิ่มขึ้น
มีบทเรียนสามบทเรียนที่ต้องเรียนรู้จากการวิเคราะห์นี้:
- “ตัวเลข” เศรษฐกิจที่รายงานวันนี้จะไม่เหมือนเดิม เมื่อแก้ไขแล้ว ในอนาคต.
- แนวโน้มและความเบี่ยงเบนของข้อมูล มีความสำคัญมากกว่าตัวเลขมาก
- “บันทึก” เสียงสูงและต่ำ เป็นบันทึกด้วยเหตุผล เนื่องจากแสดงถึงจุดเปลี่ยนทางประวัติศาสตร์ในข้อมูล
เราสงสัยว่ากลุ่มนักเศรษฐศาสตร์ WSJ จำนวนมากจะไม่ถูกต้องอีกครั้งในสมมติฐานของพวกเขา
น่าเสียดายที่เราจะไม่มีหลักฐานนั้นจนกว่าจะสายเกินไป
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
