ผู้นำสหภาพยุโรปพบกันเมื่อสัปดาห์ที่แล้วเพื่อหารือเกี่ยวกับวิธีจัดเรียงเก้าอี้บนเรือไททานิคทางการเมืองใหม่ แม้ว่าการตัดสินใจที่จะสนับสนุนทางการเงินแก่ยูเครนต่อไป และตอนนี้อิสราเอลก็กลายเป็นหัวข้อข่าว แต่เรื่องจริงก็คือสิ่งที่พวกเขาต้องได้รับสิ่งที่ถูกต้องคือกฎเกณฑ์งบประมาณใหม่
การอภิปรายดังกล่าวมีความสำคัญในบริบทของนโยบายการเงินที่เข้มงวดอย่างต่อเนื่องของเฟด และตอนนี้ศักยภาพในการมีสติทางการคลังที่มาจากแคปิตอลฮิลล์พร้อมกับประธานสภาคนใหม่ ไมค์ จอห์นสัน มากกว่าปีที่แล้ว
ในเดือนมกราคม การระงับกฎงบประมาณของสนธิสัญญามาสทริชต์สิ้นสุดลง ซึ่งหมายความว่า ‘ความเข้มงวด’ ที่รุนแรงจะกลับมามีบทบาทอีกครั้งสำหรับสมาชิก 28 คนของสหภาพยุโรป กล่าวโดยสรุปก็คือ เป้าหมายสำหรับการขาดดุลงบประมาณไม่เกิน 3% ของ GDP และอัตราส่วนหนี้สินต่อ GDP ที่ 60% ถือเป็นกฎหมายแผ่นดิน
เว้นแต่คุณจะอยู่ในฝรั่งเศส
นี่คือสิ่งที่ถกเถียงกันอย่างถึงพริกถึงขิงในระหว่างการประชุมสุดยอดคณะกรรมาธิการยุโรปเมื่อสัปดาห์ที่แล้วในกรุงบรัสเซลส์ ในฐานะสหภาพยุโรป เราจะออกแบบกฎเกณฑ์ด้านงบประมาณอย่างนุ่มนวลโดยไม่กระทบต่อฐานนักลงทุนที่เหลืออยู่ได้อย่างไร
ในความเห็นของฉัน กฎดังกล่าวถูกระงับในตอนแรกเนื่องจากสถานการณ์โควิด-19 ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของแผนการทำลายล้างชนชั้นกลางในยุโรป ประเด็นของโควิด-19 จากมุมมองของนโยบายของสหภาพยุโรปคือการสร้างวิกฤตที่ต้องการวิธีแก้ปัญหาล่วงหน้า: การบูรณาการการเงินของยุโรปภายใต้การควบคุมของคณะกรรมาธิการยุโรป (EC) และธนาคารกลางยุโรป (ECB)
แน่นอนคุณเป็น
สิ่งนี้สำเร็จได้บางส่วนโดยการให้หน่วยงานจัดเก็บภาษีที่จำกัดของ EC ในการออกเงินกู้สำหรับโรคระบาดภายใต้กองทุนฟื้นฟูโรคโควิดมูลค่า 800 พันล้านยูโร ซึ่งชุดแรกเรียกว่าพันธบัตร SURE ตอนนี้จมูกอูฐอยู่ใต้กำแพงเต็นท์คลังแล้ว
นอกจากนี้ยังมีแรงผลักดันสำคัญที่เกิดขึ้นนอกจอเพื่อให้พันธบัตรเหล่านี้ได้รับการจัดทำดัชนีถัดจากพันธบัตรของคนอื่นๆ กล่าวคือ ขายให้กับนักลงทุน Muppet ได้ง่ายขึ้น โดยที่พันธบัตรเหล่านี้ไม่ได้เป็นทางการและได้รับการสนับสนุนโดยศรัทธาและเครดิตเต็มรูปแบบของ EC แน่นอนว่านักลงทุนเริ่มแรกในพวกเขาสูญเสียตูดไปเนื่องจากมีการออกหุ้นจำนวนมากเมื่อ ECB อยู่ที่ -0.6% (ดูที่นี่)
อัตราเพียงถือที่ 4.5% คณิตศาสตร์พันธบัตรไม่ทำงาน ดังนั้นสหภาพยุโรปจึงได้รับเลือดและสมบัติก้อนโตก้อนสุดท้ายหลังจากการปฏิบัติการด้านโควิดจากกลุ่มนักลงทุน ซึ่งขณะนี้กำลังเผชิญกับความสูญเสียครั้งใหญ่ แน่นอนว่านักลงทุนเหล่านี้บางส่วนก็เป็นธนาคารกลางที่เป็นสมาชิกเช่นกัน
ไม่เชื่อฉันเหรอ? พันธบัตร SURE คูปอง 0.1% มูลค่า 7 พันล้านยูโร ซึ่งจะครบกำหนดในเดือนตุลาคม 2040 ขณะนี้ซื้อขายที่อัตราผลตอบแทน 3.867% ตอนนี้มันดูไม่แย่นักจนกว่าคุณจะ grep ราคาของพันธบัตรนั้น ซึ่งซื้อขายด้วยสเปรด bid/ask 0.54/0.55 หรือขาดทุน 45%
เมื่อฉันพูดว่าการซื้อขาย ฉันหมายถึงคำพูดนั้นจริงๆ เพราะไม่มีใครซื้อขายขยะร้อนๆ นี้อย่างแน่นอน ไม่ใช่ด้วยอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก อัตราเงินเฟ้อไม่ได้ถูกทำให้เชื่องได้ทุกที่สำหรับสิ่งที่สำคัญจริงๆ และเงินยูโรเกาะติดกับหน้าผาของการร่วงลงอย่างรวดเร็ว ทุกอย่างที่ไม่ใช่.
และธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นก็เข้ามาแทรกแซงทุกวันเพื่อเปลี่ยนนโยบายการเงินเพื่อปกป้องค่าเงินเยน และพวกเขาจะ
แต่อย่าเพิ่งรู้สึกแย่ไป เพราะสหภาพยุโรปมีความน่าเชื่อถือมาก คุณจะได้รับเงินคืนภายใน 17 ปี โดยชำระเต็มจำนวนบวกด้วยดอกเบี้ยทบต้น 0.1% ต่อปี
และพวกเขาต้องการให้สิ่งเหล่านี้แสดงเป็นดัชนีถัดจาก Bunds ของเยอรมัน, UK gilts หรือ T-bills ของสหรัฐฯ เพราะเหตุใด แล้วคนจะหัวเราะเยาะพวกเขาได้เหรอ?
หากคนเหล่านี้มีเลือดอยู่ในเส้นเลือดจริงๆ พวกเขาจะรู้สึกกดดันเล็กน้อยจากนักลงทุนที่พวกเขาฉ้อฉลนับพันล้าน แต่พวกเขาไม่ได้
สิ่งที่พวกเขาต้องการตอนนี้คือการได้รับ บูรณาการทางการคลังมากขึ้น เพื่อสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนว่าการรวมตัวกันที่สมบูรณ์แบบยิ่งขึ้นของพวกเขาจะเป็นทางออกที่ดีสำหรับปี 2583
นี่คือเหตุผลว่าทำไมคริสติน ลาการ์ด ประธาน ECB จึงพยายามโน้มน้าวอย่างหนักเพื่อให้มีเอกภาพทางการคลังมากขึ้น
การรับรองข้อตกลงเกี่ยวกับการดำเนินการตามสนธิสัญญาความมั่นคงและการเติบโตจะเป็นสัญญาณสำคัญของความสามัคคี ลาการ์ดกล่าว ตามที่เจ้าหน้าที่คุ้นเคยกับการสนทนา โดยสังเกตว่ากรอบการทำงานของกลุ่มจะต้องส่งเสริมทั้งความยั่งยืนของหนี้และการลงทุน
ประเทศในสหภาพยุโรปต่างตกตะลึงในเรื่องความยืดหยุ่นในการบังคับใช้ระบบการคลัง ซึ่งโดยปกติจะจำกัดการขาดดุลไว้ที่ 3% ของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ กฎดังกล่าวถูกระงับตั้งแต่เริ่มมีการระบาดใหญ่ แต่มีกำหนดคืนสถานะในต้นปี 2567
หากคุณต้องการเข้าใจว่าทำไมโลกถึงไม่ยอมแพ้ต่อตลาด Eurobond โดยสิ้นเชิง นั่นเป็นเพราะกฎเกณฑ์ด้านงบประมาณเหล่านี้ ซึ่งออกแบบมาเพื่อสร้างความมั่นใจให้กับนักลงทุนว่าพวกเขาเป็นฝ่ายที่รับผิดชอบในตารางภูมิรัฐศาสตร์ อย่างน้อยก็เมื่อเปรียบเทียบกับ Clown World ที่ คือแคปปิตอลฮิลล์
มีเพียงปัญหาเดียวในเรื่องนี้คือประธาน FOMC เจอโรม พาวเวลล์
คุณสามารถโต้แย้งกับฉันได้ว่าเหตุใดพาวเวลล์จึงขึ้นอัตราแบบที่เขาทำ คุณสามารถรับ ‘ยาเม็ดดำ’ แล้วบอกว่าเขาทำสิ่งนี้เพื่อควบคุมการรื้อถอนชนชั้นกลางและนำ WEF มาสู่ การรีเซ็ตที่ยอดเยี่ยม.
หรือคุณอาจเป็นผู้ใหญ่แล้วและตระหนักว่าโลกนี้ซับซ้อนกว่าการลดระดับลงสู่ระดับการ์ตูนแห่งความสามัคคีที่ชั่วร้ายทั่วโลก การที่สหภาพยุโรปอาจใช้นโยบายเชิงรุกของพาวเวลล์เพื่อจุดประสงค์ของตนเองนั้นไม่เหมือนกับการที่พาวเวลล์กล่าวไว้
เถียงกันไปหมด เป็นส่วนหนึ่งของแผนตลอดเวลา เป็นเพียงการเผชิญความไม่สามารถมองเห็นความซับซ้อนในพฤติกรรมของมนุษย์ได้
สิ่งที่คุณปฏิเสธไม่ได้มีดังนี้:
พันธบัตร SURE และ NGEU (EU รุ่นต่อไป) จำนวนมากเหล่านี้ออกในช่วงเวลาที่ดูเหมือนว่าดาวอสและสหภาพยุโรปไม่เพียงแต่จะได้รับการควบคุมทางการเมืองเหนือนโยบายของสหรัฐฯ โดยการกำจัดทรัมป์ แต่ยังรวมถึงการควบคุมทางการเงินด้วยการบ่อนทำลายภารกิจของพาวเวลล์เพื่อ สมัยที่สองในฐานะประธาน FOMC
ฉันแน่ใจว่ามีน้อยคนที่คิดว่าเราจะมาถึงจุดที่เราอยู่ในทุกวันนี้ได้แม้กระทั่งที่ Evil Oligarch Central ในปลายปี 2021 ยิ่งกว่านั้น หากผู้ซื้อหลักของพันธบัตร SURE เหล่านี้เป็นธนาคารกลางอื่นๆ อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นก็เพียงแต่ทำให้แน่ใจว่าพวกเขาจะล้มละลายและขาดแคลนเงินทุน เร็วกว่านั้นมาก cf The Bundesbank ต้องการการเพิ่มทุนตามข้อมูลของสำนักงานตรวจสอบบัญชีล่าสุด
ราคาพันธบัตรตกอย่างหนัก งบดุลของธนาคารกลางเสื่อมถอยอย่างรวดเร็ว et voila, ความต้องการถูกสร้างขึ้นเพื่อการบูรณาการทางการคลังมากขึ้น เนื่องจากชาวอิตาลีไม่สามารถหยุดการใช้จ่าย OPM ซึ่งเป็นเงินของผู้อื่นได้
อย่างน้อยนั่นเป็นวิธีที่ชาวเยอรมันจะหมุนมัน
คุณจะรู้ได้ว่าพันธบัตรเหล่านี้มีราคาตกลงไปมากพอที่จะดึงดูดพวกอีแร้งหรือไม่ เมื่อคุณเห็นพวกมันซื้อขายกันจริงในการแลกเปลี่ยนของยุโรป และจะถึงจุดนั้นก็ต่อเมื่อคุณรู้ว่าสหภาพยุโรปทำให้ทุกคนหายใจไม่ออกและหายใจมีเสียงหวีดมากพอที่จะกระตุ้นให้เกิดการรวมระบบทางการคลังที่แท้จริงในที่สุด
หาก/เมื่อสิ่งนั้นเกิดขึ้นในที่สุด ราคาของพันธบัตรเหล่านั้นก็จะพุ่งสูงขึ้น
คุณไม่เพียงแต่ต้องล้มละลายทุกคนเพื่อให้พวกเขาทำตามแผนที่คุณดำเนินการเท่านั้น คุณยังต้องแน่ใจว่าคนที่เหลืออยู่เพียงคนเดียวเท่านั้นที่สามารถทำกำไรได้อย่างงดงามโดยเก็บชิ้นส่วนที่มีราคาเป็นเพนนีต่อดอลลาร์
และในนั้นปัญหาที่แท้จริงก็อยู่ พันธบัตร SURE และ NGEU เหล่านี้สร้างความตกตะลึงให้กับคณะกรรมาธิการสหภาพยุโรป โดยยังคงซื้อขายกันในอัตราผลตอบแทนที่สูงกว่ามากและมีระยะเวลาครบกำหนดใกล้เคียงกับพันธบัตรของเยอรมัน เป็นต้น นี่คือลิงก์ไปยังรายงานล่าสุดถึง EC เกี่ยวกับการพัฒนาตลาดนี้ น้ำเสียงเป็นอะไรที่ร่าเริง
การขาดความสามัคคีทางการคลังคือสิ่งที่ทำให้สหภาพยุโรปเสียเปรียบสหรัฐฯ ในท้ายที่สุด การขาดสิ่งนี้ทำให้นักลงทุนวิตกกังวล พวกเขาต้องการความปลอดภัย ลาการ์ดและอีซีอยากจะมอบให้พวกเขา
ปัญหาคือพวกเขาไม่ได้รับการสนับสนุนจากประชาชนในยุโรปที่ไม่เคยลงทะเบียนจริงๆ สำหรับการถูกปกครองโดยคณะกรรมาธิการ Eurocratic ในกรุงบรัสเซลส์ที่ไม่ได้รับการเลือกตั้ง พันธบัตร SURE และ NGEU เหล่านี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อเป็นจุดเริ่มต้นของผู้กู้ยืมจากสหภาพยุโรปกลางที่แท้จริง แต่หากไม่มีหน่วยงานจัดเก็บภาษีโดยตรง การตีอันดับ AA+ ของพันธบัตรไม่ได้ทำให้มีความน่าเชื่อถือ
และตอนนี้ คุณควรจะเข้าใจได้แล้วว่าทำไมนี่คือสงครามที่แท้จริงที่พวกเขาต้องการสงครามจลน์ ไม่เพียงแต่เพื่อปกปิดการผิดนัดชำระหนี้และ/หรือการควบคุมเงินทุนที่เข้มงวดมากขึ้นเท่านั้น แต่ยังรวมถึงสหรัฐฯ ที่จะต่อสู้กับสงครามนั้นเพียงลำพังด้วย
ทำไมคุณถึงคิดว่าฝรั่งเศสกำลังส่งการสนับสนุนไปยังฉนวนกาซา?
ยูโร-เฆี่ยนตี
แน่นอนว่าปัญหาของกฎมาสทริชต์ก็คือเงินยูโรนั่นเอง หากไม่มีความสามารถของคณะกรรมาธิการยุโรปในการมีอำนาจภาษีข้ามพรมแดนและการใช้จ่าย นโยบายอัตราดอกเบี้ยของ ECB จะสร้างภาระที่ไม่เหมาะสมให้กับประเทศที่มีประสิทธิภาพแรงงานต่ำกว่า
มันสร้างพลวัตอย่างมากให้กับกฎเกณฑ์ที่ออกแบบมาเพื่อป้องกันการล่มสลายทางการคลัง สำหรับประเทศต่างๆ เช่น กรีซหรืออิตาลี ซึ่งลีราหรือดรัชมาในท้องถิ่นจะมีราคาถูกกว่ามาร์กของเยอรมัน ดังนั้นจึงทำให้ความแตกต่างระหว่างกันเมื่อพวกเขาซื้อขายกันเป็นปกติ ค่าเงินยูโรแข็งเกินไปสำหรับพ่อค้าชาวอิตาลีหรือกรีก และถูกเกินไปสำหรับชาวเยอรมัน
อดีตขาดดุลการค้าเชิงโครงสร้างที่ดำเนินไปอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับที่อื่น จากนั้นความมั่งคั่งจะถูกโอนไปยังชาวเยอรมันโดยที่ชาวกรีกและชาวอิตาลีต้องเสียค่าใช้จ่ายในตัวอย่างนี้
ฉันเคยทำประเด็นนี้มาก่อน สกุลเงินเดียวที่มีระบบอัตราดอกเบี้ยแบบเสาหินที่เรามีอยู่ในสหรัฐอเมริกานี้เป็นประโยชน์ต่อแคลิฟอร์เนียโดยเสียเปรียบมิสซิสซิปปี้ เมื่อคุณได้ยินคนขี้บ่นบ่นว่ารัฐสีน้ำเงินเป็นผู้ผลิตภาษีและผู้บริโภคภาษีของรัฐแดง พวกเขาไม่ได้โกหก แต่พวกเขาก็เพิกเฉยต่อความเอียงของสนามแข่งขันในทิศทางของแคลิฟอร์เนียด้วย
เยอรมนีเป็นผู้รับผลประโยชน์หลักจนกระทั่งพาวเวลล์เริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยและทำตัวเหมือนว่าเขาดูแล Fed เพื่อประโยชน์ของอเมริกา ไม่ใช่ของเยอรมนีหรือจีน
ตามที่คาดเดาได้พอๆ กับการเคลื่อนที่ของดวงอาทิตย์ข้ามท้องฟ้า นายกรัฐมนตรีโอลาฟ ชอลซ์แห่งเยอรมนีเรียกร้องให้มีกฎเกณฑ์ทางการคลังที่เข้มงวดมากขึ้น ในขณะที่ฝรั่งเศสและเยอรมนีกำลังเจรจากันเองเพื่อทำให้พื้นที่ส่วนที่เหลือของทวีปพังทลาย
การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของพาวเวลล์บังคับให้ทุกคนที่ทำธุรกิจในสกุลเงินดอลลาร์สหรัฐ ซึ่งก็เกือบทุกคนเลย หมายความว่าต้นทุนในการได้รับดอลลาร์หรือการป้องกันความเสี่ยงจากสกุลเงินอื่น ๆ ของคุณในสกุลเงินดอลลาร์นั้นแพงกว่าที่เคยเป็นมา
นี่คือสาเหตุที่ Lagarde โกรธพาวเวลล์มาก เพราะในขณะที่เธอออกไปข้างนอกเพื่อพยายามขายโลกด้วยพันธบัตรบรรเทาทุกข์จากโรคโควิดมูลค่าเกือบล้านล้านดอลลาร์ที่ 0% พาวเวลล์พูดว่า:
นั่นเป็นเหตุผลว่าทำไมแผนการขายโลกด้วยการใช้จ่ายไม่จำกัดเพื่อต่อสู้กับการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศจึงไม่ได้ผลเช่นกัน หากไม่มี Fed ให้การซื้อเข้า นักลงทุนทั่วโลกก็จะไม่ยอมจ่ายเงินก้อนนี้ สหภาพยุโรปทั้งหมด อากาศแห่งการหลีกเลี่ยงไม่ได้ เพิ่งเริ่มส่งกลิ่นเหมือนปลาอายุสามวันหรือแขกในบ้าน
เพราะในรูปแบบของโลกนี้ Bank of Italy อาจจะอยู่ใต้บังคับบัญชาของ ECB แต่ ECB อยู่ใต้บังคับบัญชาของ Fed
นี่คือเหตุผลที่ฉันคิดว่าพาวเวลล์อยู่ในที่นั่งคนขับที่นี่ นั่นเป็นสาเหตุที่ไมค์ จอห์นสันเป็นวิทยากรอาจเป็นสิ่งที่ดีมาก อย่างน้อยที่สุดถ้าเขายุติโครงการยูเครน มันก็จะชะลอความบ้าคลั่งทางการคลังลง หากจอห์นสันจริงจังกับการเรียกเก็บเงินฉบับเดียวและสภาคองเกรสกลับไปทำการค้าม้าจริงๆ เราอาจเห็นปี 2024 และปีต่อๆ ไปในสหรัฐอเมริกาที่แตกต่างไปจากที่ใครๆ รวมถึงฉันด้วย อาจฝันถึงได้
ในทางกลับกัน การที่นี่คือแนวหน้าในสงครามระหว่างธนาคารกลาง จึงมีอันตรายมากมายที่ทำให้ฉันกังวลมากว่าเราจะไปถึงจุดไหนภายในสิ้นปีนี้ ดังนั้นภัยคุกคามที่แท้จริงหากอิสราเอลเพิ่มความรุนแรงในฉนวนกาซาต่อไป สหรัฐฯ พยายามตำหนิการเปลี่ยนแปลงเหมือนที่พวกเขาทำหลังเหตุการณ์ 9/11 เพื่อจุดชนวนสงครามที่พวกเขาต้องการมาโดยตลอด คราวนี้อิหร่านเล่นเป็นส่วนหนึ่งของอิรัก
EC กำลังพยายามที่จะแทนที่พันธบัตรอธิปไตยของแต่ละบุคคลด้วยพันธบัตรของตนเอง พวกเขาจะต้องได้รับการบูรณาการทางการเงินรอบถัดไปในฤดูหนาวนี้ ไม่เช่นนั้นจะต้องสูญเสียการแข่งขันเพื่อชิงทุนระดับโลกไปยังสหรัฐอเมริกาและ/หรือจีน หากพวกเขาดึงมันออกมา ซึ่งฉันสงสัยว่าพวกเขาไม่มีทางเลือกนอกจากต้องทำ มันเป็นสัญญาณว่าพวกเขากำลังพยายามที่จะอยู่ได้นานกว่าพาวเวลล์ด้วยความหวังว่าพวกเขาจะสามารถนำเสนอแนวร่วมที่เป็นเอกภาพแก่นักลงทุนชาวยุโรปได้นานพอที่จะทำให้เศรษฐกิจสหรัฐฯ ระเบิด ในขณะเดียวกันก็หวังว่า Israeli Firsters ในสภาคองเกรสรับรองว่าสหรัฐฯ จะเปิดสงครามกับใครก็ได้ที่ไหนสักแห่ง! ไอ้บ้า!
นั่นจะทำให้ค่า Spread ของพันธบัตรมีอคติเชิงบวกต่อพวกเขาเมื่อเทียบกับสหรัฐฯ ในขณะที่สหรัฐฯ เข้าสู่ภาวะลำบาก ฤดูโง่ๆ และรายการเรียลลิตีทีวีเช่น ดาวอส และคณะ ดึงจุดหยุดทั้งหมดสำหรับสัปดาห์เรตติ้ง
มันไม่ใช่การเดิมพันที่แย่เลย น่าเสียดาย
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
