การคาดการณ์โดยเฉลี่ยของวอลล์สตรีทในปี 2024 คาดว่าจะเพิ่มขึ้น 6.50% ในปีหน้า ในอดีต ความคาดหวัง 6.50% แม้ว่าจะต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในอดีตเล็กน้อย แต่ก็ไม่ใช่เรื่องง่ายเมื่อเลือกระหว่างหุ้นกับพันธบัตรต่ำกว่า 2.5%
ทุกวันนี้ แคลคูลัสนั้นเปลี่ยนแปลงไปอย่างมาก โดยมีอัตราดอกเบี้ยที่ให้ผลตอบแทนที่น่านับถือ เนื่องจากการตัดสินใจจัดสรรหุ้นและพันธบัตรในปัจจุบันมีเล่ห์เหลี่ยมมากกว่าที่เราคุ้นเคย เรามาดูความแตกต่างในการประเมินหุ้นและกระแสเงินสดของพันธบัตรกันดีกว่า
การสนทนานั้นพร้อมกับกราฟสำคัญที่เราจะแบ่งปัน แสดงให้เห็นว่าเหตุใดเราจึงควรทำให้มันงี่เง่าหรือจูบด้วยความผูกพัน
การประเมินมูลค่าหุ้น
เมื่อเร็ว ๆ นี้เราได้วิเคราะห์หุ้นที่ต้องการการเติบโตของกำไรเมื่อห้าปีก่อน ในการจัดหาแหล่งข้อมูล เราใช้แหล่งข้อมูลอุตสาหกรรมที่เชื่อถือได้และเป็นที่นิยมสามแห่ง เรามีคำตอบที่แตกต่างกันสามข้อ หากการรับข้อมูลในอดีตเป็นเรื่องยาก ให้พิจารณาความยากในการคาดการณ์รายได้และกระแสเงินสดในอนาคต
ในการประเมินหุ้นอย่างเหมาะสม เราจะต้องประเมินกระแสเงินสดในอนาคตของบริษัท ข้อมูลดังกล่าวประกอบด้วยการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจมหภาคของเศรษฐกิจโลก ข้อมูลที่เชื่อถือได้เกี่ยวกับการแบ่งยอดขายตามผลิตภัณฑ์ ข้อมูลเชิงลึกที่สมบูรณ์เกี่ยวกับคู่แข่งและคู่แข่งที่มีศักยภาพ และความรู้เกี่ยวกับผลิตภัณฑ์ใหม่ นี่เป็นเพียงส่วนเล็กของภูเขาน้ำแข็ง มีปัจจัยอื่นๆ มากมาย บางอย่างอยู่ในการควบคุมของบริษัทและอีกหลายอย่างที่อยู่นอกการควบคุม
แม้ว่าคุณจะคาดการณ์รายได้ของบริษัทได้อย่างสมบูรณ์แบบ แต่ก็ไม่มีการรับประกันว่าหุ้นจะมีประสิทธิภาพอย่างที่คุณคิด ตัวอย่างเช่น แผนภูมิกระจายแสดงการเปลี่ยนแปลงราคาของ Apple ในหนึ่งปีเทียบกับการเปลี่ยนแปลงของรายได้ในหนึ่งปี R-squared ของ 0.149 แสดงถึงความสัมพันธ์เพียงเล็กน้อยระหว่างรายได้และราคาในระยะสั้น การขยายการวิเคราะห์ให้ยาวขึ้นเป็นห้าปีจะเพิ่ม R-squared เป็น 0.37 แต่ความสัมพันธ์ก็ยังไม่มีนัยสำคัญทางสถิติ
การคาดการณ์ผลตอบแทนของหุ้นเป็นเรื่องยากมากและเต็มไปด้วยความเสี่ยงมากมาย ด้วยเหตุนี้ นักลงทุนส่วนใหญ่จึงอาศัยผลตอบแทนในอดีตและการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน และมักจะละเลยการคาดการณ์เชิงลึก
พันธบัตรคณิตศาสตร์
การประเมินผลตอบแทนที่เป็นไปได้ของพันธบัตรตลอดระยะเวลาครบกำหนดนั้นแตกต่างจากหุ้นอย่างตรงไปตรงมา การสร้างความคาดหวังผลตอบแทนในระยะเวลาสั้นลงภายในอายุของพันธบัตรก็ไม่ใช่เรื่องยากเช่นกัน
หากคุณซื้อพันธบัตรในราคาพาร์พร้อมคูปอง 5% คุณจะได้รับคูปอง 5% ต่อปี และรับเงินต้นคืนเมื่อครบกำหนด บางครั้งคุณอาจซื้อพันธบัตรในราคาลดหรือเพิ่มมูลค่าตามมูลค่าที่ตราไว้ หากเป็นเช่นนั้น คุณจะยังคงได้รับคูปอง และคุณจะสร้างหรือสูญเสียส่วนต่างระหว่างราคาที่คุณจ่ายและพาร์ด้วย
การคาดการณ์ผลตอบแทนในช่วงเวลาที่สั้นกว่าภายในระยะเวลาครบกำหนดของพันธบัตรนั้นซับซ้อนกว่าเล็กน้อย แต่มันค่อนข้างง่ายเมื่อเทียบกับการคาดการณ์ราคาหุ้น ผู้ลงทุนพันธบัตรจะได้รับคูปอง อย่างไรก็ตาม การเปลี่ยนแปลงของราคาในช่วงเวลานั้นขึ้นอยู่กับการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทน ดังนั้นหากเราสามารถทำนายผลตอบแทนได้ เราก็จะได้ราคาและผลตอบแทนรวมโดยประมาณที่ดี
ตามที่เราเขียนไว้ในนี้:
แผนภูมิกระจายรายเดือนด้านล่างนี้แสดงให้เห็นว่าตั้งแต่ปี 1990 อัตราผลตอบแทนสิบปีและดัชนีความคาดหวังเงินเฟ้อของ Cleveland Fed Inflation Expectations Index ซึ่งก็คือสิบปีเช่นกัน มีค่า R-squared อยู่ที่ .966 เพียงแค่ 97% ของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสามารถอธิบายได้โดยดัชนี อย่างที่คุณเห็น อัตราผลตอบแทนปัจจุบัน (สีเขียว) อยู่เหนือเส้นแนวโน้มประมาณ 1% ตามหลักแล้ว อัตราผลตอบแทนปัจจุบันสูงกว่ามูลค่ายุติธรรมประมาณ 1%
ความคาดหวังเงินเฟ้อของ Cleveland Fed และอัตราผลตอบแทนพันธบัตร
สมมติว่าคุณคิดว่าอัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้นหรือลดลงตามการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อและการเติบโตทางเศรษฐกิจของคุณ หรือคุณต้องการสร้างตารางสถานการณ์ผลตอบแทนต่างๆ ในกรณีดังกล่าว เราสามารถประมาณผลตอบแทนได้อย่างใกล้ชิดโดยการคูณระยะเวลาของพันธบัตรกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราผลตอบแทนที่คาดไว้ เพิ่มไปยังราคานั้นเพื่อส่งคืนการชำระเงินคูปองที่คาดหวังในช่วงเวลาที่คาดการณ์ไว้ และคุณจะมีประมาณการผลตอบแทนที่เป็นไปได้ที่ชัดเจน
ทำให้มันง่ายโง่
กลับไปที่จูบ แผนภูมิกระจายต่อไปนี้มาจากข้อมูลล่าสุดเกี่ยวกับ Target Date Funds
บทความนี้เริ่มตั้งแต่วันที่ 1 พฤศจิกายน 2023 ตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา อัตราผลตอบแทนก็ลดลง และมูลค่าหุ้นก็เพิ่มขึ้น อัตราผลตอบแทนของพันธบัตรองค์กรและระดับการลงทุนลดลงประมาณ .60% ในขณะที่การประเมินมูลค่าของ CAPE นั้นสูงกว่าเกือบสองเท่า กราฟจะอัปเดตจนถึงต้นเดือนธันวาคม 2023
แต่ละจุดด้านล่างแสดงทุกเดือนของการประเมินมูลค่าหุ้น CAPE 10 และผลตอบแทนหุ้นสิบปีถัดไป รวมถึงเงินปันผล ตั้งแต่ปี พ.ศ. 2424
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและ CAPE
กราฟนี้เน้นย้ำถึงความเป็นไปได้ที่พันธบัตรองค์กรและพันธบัตรรัฐบาลจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่าหุ้นในอีกสิบปีข้างหน้า ผลตอบแทนของพันธบัตรนั้นง่ายต่อการคาดการณ์ ที่สำคัญกว่านั้นคือ ผลตอบแทนจะเท่ากับผลตอบแทนของหุ้นในสถานการณ์ที่ดีที่สุด
เหตุใดเรื่องจึงซับซ้อน ใช้วิธีง่าย ๆ และจูบด้วยความผูกพัน?
สรุป
ดังที่แสดงไว้ข้างต้น ผลตอบแทนของหุ้นในอีก 10 ปีข้างหน้าอาจต่ำกว่าผลตอบแทนของพันธบัตร ราคาหุ้นและการประเมินมูลค่าจะเปลี่ยนแปลง และแนวโน้มสิบปีจะตอบสนอง
ผลตอบแทนที่คาดหวังสำหรับหุ้นและพันธบัตรอาจแตกต่างกันอย่างมากในสามเดือนหรือสามปี แต่สำหรับตอนนี้ ไม่เพียงแต่จะเข้าใจและคาดการณ์พันธบัตรได้ง่ายกว่ามากเท่านั้น แต่ยังเสนอโอกาสในการได้รับผลตอบแทนที่เทียบเคียงได้ (หากไม่ดีกว่า)
ทำไมไม่ KISS ด้วยพันธบัตรและน่าจะได้รับค่าตอบแทนมากกว่านี้ล่ะ?
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
