จากการประกาศการประชุม FOMC ในวันพุธที่ 29 มีนาคม 2024 ที่จะถึงนี้ และ Wall Street และชุมชนการลงทุนยังคงพูดถึงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่อาจเกิดขึ้น อดไม่ได้ที่จะนึกถึงหัวหน้าโค้ชคนเก่าของ Indianapolis Colts อย่าง Jim Mora ที่พูดจาโผงผาง , “รอบตัดเชือก? อย่าพูดถึงรอบตัดเชือก รอบตัดเชือก?” โอกาสที่โคลท์จะเข้ารอบตัดเชือกภายใต้การนำของโมราเมื่อพิจารณาจากวิธีการเล่นของพวกเขา มีความแข็งแกร่งมากพอๆ กับที่ FOMC จะลดอัตราเงินเฟดในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า
Wall Street, สื่อทางการเงิน และชุมชนการลงทุนคิดผิดเกี่ยวกับการชะลอตัวของเศรษฐกิจในปี 2023 และ “ภาวะเศรษฐกิจถดถอย” (และแย่มากในตอนนั้น) และตอนนี้ดูเหมือนว่าจะประมาณการโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยในปี 2024 มากเกินไปอย่างมาก
มีเพียง Jim Bianco จาก Bianco Research และ John Silvia จาก Dynamic Economic Strategy เท่านั้นที่ไม่เชื่อเกี่ยวกับความคาดหวังของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยของ fed ในเดือนมีนาคม ฯลฯ งานของ Jim Bianco สามารถพบได้ใน X ที่ @BiancoResearch และฉันได้พยายามเชื่อมโยงบางส่วนแล้ว บทความของ John และการอัปเดตบ่อยครั้ง แต่ไม่มีลิงก์ที่มองเห็นได้ John Silvia ดำรงตำแหน่งหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ที่ Wells Fargo ตั้งแต่ปี 2545 ถึง 2561
มุมมองเงินเฟ้อที่ตรงกันข้าม:
การขยับขึ้นเป็น 4.3% ณ วันศุกร์ที่ 15 มีนาคม ไม่ใช่เรื่องน่าแปลกใจเลยเมื่อพิจารณาจากข้อมูลเงินเฟ้อในสัปดาห์ที่ผ่านมา สิ่งที่น่าประหลาดใจคือการเห็นตารางและแผนภูมิชุดนี้จากรายงาน Bespoke ที่เผยแพร่เมื่อวันที่ 15/3/24 ซึ่งแสดงให้เห็นว่าตัวขับเคลื่อนอัตราเงินเฟ้อ – ขาดค่าเช่า – ยังคงบ่งบอกถึงบริการหลัก (ถ้าฉันอ่านถูกต้อง) ร่าเริงมากขึ้นกับอัตราเงินเฟ้อ เกินกว่าที่ฉันคาดไว้ (สิ่งที่ฉันชอบเกี่ยวกับ Bespoke Research ไม่ใช่แค่ขอบเขตของการวิจัยเท่านั้น แต่ยังรวมถึงความลึกและรายละเอียดที่พวกเขาเผยแพร่อีกด้วย )
เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว มีการระบุไว้ในบล็อกนี้ว่า Kathy Jones หัวหน้านักยุทธศาสตร์ด้านรายได้คงที่ของ Schwab เขียนว่า “BLS กำลังดูการคำนวณค่าเช่าของพวกเขาใน CPI” ซึ่งคุณคงคิดว่าจะหมายความว่า BLS กำลังเริ่มตั้งคำถามว่า องค์ประกอบ “ค่าเช่า” ของ CPI มีการวัดอย่างแม่นยำภายใน CPI
ทั้งหมดนี้ยังคงเป็นส่วนหนึ่งของการบรรยายเรื่องเงินเฟ้อ และดูเหมือนว่าสื่อกระแสหลักจะเอียงไปในทางลบ แต่ฉันให้น้ำหนักกับการวิเคราะห์ของ Bespoke เป็นอย่างมาก
ตลาดตราสารหนี้ “รายปี” ผลตอบแทน:
เมื่อเครื่องบินสหรัฐฯ พุ่งชนตึก World Trade Center เมื่อวันที่ 11 กันยายน 2544 อลัน กรีนสแปนเดินทางออกนอกประเทศ และโรเจอร์ เฟอร์กูสัน ซึ่งเป็นรองประธานธนาคารกลางสหรัฐในขณะนั้น ต้องลดอัตราดอกเบี้ยเงินเฟดลงเหลือศูนย์ เมื่อหุ้น และตลาดตราสารหนี้กลับมาเปิดอีกครั้งหลังการปิดตัวครั้งนั้น อัตรา Fed Fund Rate ลดลงเหลือศูนย์อีกครั้งหลังจากปี 2551 ซึ่งกินเวลาจนถึงไตรมาสที่ 4 ปี 2559 จากนั้นอัตรา Fed Fund Rate ก็ปรับลดเป็นศูนย์อีกครั้งในเดือนมีนาคม 2563 โดยมีการระบาดใหญ่และคำสั่งให้อยู่บ้านซึ่งกินเวลาจนถึงเดือนมีนาคม '22.
ดูผลตอบแทนประจำปีสำหรับสินทรัพย์ประเภทต่างๆ ในตลาดตราสารหนี้:
ผลตอบแทนประจำปีประเภทสินทรัพย์พันธบัตร
โปรดสังเกต ETF ของ iShares +20-year Treasury ซึ่งถูกเน้นด้วยเส้นขอบสีดำ คุณต้องย้อนกลับไป 10 ปีเพื่อหาผลตอบแทนที่เป็นบวกต่อปีสำหรับ ETF
ดูที่คอลัมน์ตัวเลขที่ 2: การส่งคืน “” ETF หรือกองทุนเพียง 2 ใน 12 รายการเท่านั้นที่มีผลตอบแทนเป็นบวกในช่วงระยะเวลา 3 ปี
การตรวจสอบผลตอบแทนประจำปีของสินทรัพย์ในตลาดตราสารหนี้ทำให้ผู้อ่านอัตราดอกเบี้ยขาขึ้นหรือขาลงมากขึ้นหรือไม่?
บทสรุป:
การวิเคราะห์อัตราเงินเฟ้อและปัจจัยขับเคลื่อนอัตราเงินเฟ้อของ Bespoke ที่กล่าวไว้ข้างต้นทำให้ฉันรู้สึกสบายใจขึ้นเล็กน้อยที่นักลงทุนอาจไม่ต้องกังวลเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี 5.5% และการซื้อขายที่ 15 เท่าในอนาคตอันใกล้นี้ แต่ความคิดเห็นเดียวที่สำคัญจริงๆ คือ คำพูดของเจอโรม พาวเวลล์ในวันพุธที่ 20 มีนาคมที่จะถึงนี้ เมื่อมีการประกาศการประชุม FOMC
ระหว่างปี 2551 ถึงมีนาคม 2565 อัตราเงินเฟดอยู่ที่ศูนย์ตลอด 3.5 ปี (ธันวาคม 2559 ถึง มีนาคม 2563) ซึ่งเป็นเวลานานที่จะต้องทนทุกข์ทรมานจากอัตราเงินเฟดเป็นศูนย์ แต่อาจบ่งบอกถึงความตกใจ ภาวะเศรษฐกิจถดถอยในปี 2551 เกิดขึ้นกับผู้บริโภคในอเมริกา
สิ่งที่ฉันกังวลคือปี 2563 ถึง 2572 เป็นทศวรรษที่เลวร้ายสำหรับผลตอบแทนของตลาดตราสารหนี้เหมือนกับปี 2543 ถึง 2552 ที่เป็นผลตอบแทนของตลาดหุ้น และนั่นเป็นการคาดการณ์ที่ยากมากเสมอไป
ในพอร์ตโฟลิโอที่ได้รับการจัดสรรอย่างมีกลยุทธ์ เช่น ส่วนของผู้ถือหุ้น 60% ตราสารหนี้ 40% และเงินสด โดยส่วนหนึ่งของส่วนของผู้ถือหุ้น 60% เป็นการลงทุนระหว่างประเทศ มีเพียงการลงทุนในหุ้นขนาดใหญ่ของสหรัฐฯ เท่านั้นที่มีส่วนสนับสนุนผลตอบแทนของพอร์ตโฟลิโอในทางบวก เครดิตที่ให้ผลตอบแทนสูงจะเพิ่มขึ้น 10% ในแง่ของผลตอบแทน “1 ปี” แต่น้ำหนักปกติของผลตอบแทนสูงในการจัดสรรรายได้คงที่มักจะอยู่ที่ 15% การลงทุนระหว่างประเทศและนอกสหรัฐฯ กลับมามากขึ้นตามการลงทุนขนาดเล็ก และ
***
นี่ไม่ใช่คำแนะนำหรือข้อเสนอแนะ ประสิทธิภาพที่ผ่านมาไม่รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต การลงทุนแม้จะอยู่ในระยะเวลาอันสั้นก็อาจทำให้สูญเสียเงินต้นได้ ผลตอบแทน “รายปี” หรือรายปีทั้งหมดมาจาก Morningstar ผู้อ่านควรประเมินความสะดวกสบายของตนเองด้วยความผันผวนของพอร์ตการลงทุนและปรับเปลี่ยนตามความเหมาะสม
ขอบคุณที่อ่าน.
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
