ประธานธนาคารแห่งชาติโปแลนด์มีข้อความเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อในเชิงบวกสำหรับปีใหม่

อัตราเงินเฟ้อในปัจจุบัน

ในการแถลงข่าวเดือนมกราคม 2023 ประธานธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ Glapiński ประเมินในเชิงบวกว่าอัตราเงินเฟ้อ CPI ลดลงลึกเกินคาดในเดือนธันวาคม (16.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี ลดลงจาก 17.5% ในเดือนพฤศจิกายน) ในขณะเดียวกัน เขาย้ำว่าอัตราเงินเฟ้อในปัจจุบันสูงมาก และการบรรลุเป้าหมายเงินเฟ้อนั้นยังอีกยาวไกล และกระบวนการสลายตัวของเงินเฟ้อจะค่อยเป็นค่อยไป

สภาพแวดล้อมภายนอก

ประธานาธิบดีGlapiński กล่าวถึงสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจที่อ่อนแอลงโดยรอบเศรษฐกิจโปแลนด์ รวมถึงภาวะถดถอยทางเทคนิคในเขตยูโร สาเหตุที่แท้จริงคือสงครามในยูเครน ผลกระทบแรกของการคุมเข้มนโยบายการเงินของธนาคารกลางรายใหญ่ก็มีให้เห็นเช่นกัน สิ่งนี้มาพร้อมกับสถานการณ์ที่เอื้ออำนวยในตลาดแรงงาน แม้ว่าค่าจ้างจะลดลงตามความเป็นจริง ในโปแลนด์ เป็นเช่นนี้ตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2565

แนวโน้มเงินเฟ้อในโปแลนด์

หัวหน้า NBP เน้นย้ำว่าราคาสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลกลดลงเมื่อเร็ว ๆ นี้ แม้ว่าจะยังคงสูงกว่าสามปีที่แล้วหลายเท่า ก่อนเกิดโรคระบาดและสงครามในยูเครน นอกจากนี้เขายังตั้งข้อสังเกตถึงการเปลี่ยนแปลงที่ช้าลงของราคาสินค้าเกษตรและการปรับปรุงในห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก การลดลงของ PPI อัตราเงินเฟ้อของผู้ผลิตบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านต้นทุนที่ลดลง จากข้อมูลของ NBP การสลายตัวจะไม่เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วและสูงชัน อัตราเงินเฟ้อ CPI จะเพิ่มขึ้นในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ (แม้ว่าจะเป็นเรื่องยากที่จะประเมินว่าจะเกิน 20% YoY หรือไม่) และจากนั้นจะลดลงสู่ระดับเลขหลักเดียวภายในสิ้นปี 2566 โดยอาจต่ำถึง 8% YoY ในเดือนธันวาคมปีนี้

PLN อัตราแลกเปลี่ยน

ประธานกลาปินสกี้ตั้งข้อสังเกตว่าอัตราแลกเปลี่ยนซลอตีมีเสถียรภาพและทนทานต่อความปั่นป่วนจากภายนอก แม้ว่าอัตรา NBP จะไม่เปลี่ยนแปลงในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา การปลดล็อกเงินทุนจาก EU Recovery and Resilience Facility จะเป็นผลดีต่ออัตราซลอตี แม้ว่าประธาน NBP จะประเมินผลกระทบต่อ GDP และอัตราเงินเฟ้อว่าเล็กน้อยก็ตาม ในมุมมองของเขา การใช้เงินอย่างเต็มที่ของกองทุนสหภาพยุโรปเหล่านี้จะช่วยเร่งการเติบโตของ GDP ของโปแลนด์ได้ 0.4 เปอร์เซ็นต์ในปีแรก และเพิ่มขึ้น 0.2pp ในปีต่อๆ ไป

นโยบายการเงิน

ในมุมมองของคณะกรรมการนโยบายการเงิน ระดับอัตราดอกเบี้ยของ NBP (6.75%) นั้นเพียงพอแล้วในสภาพแวดล้อมปัจจุบัน เป็นอีกครั้งที่ผู้ว่าการ Glapiński แสดงความหวังว่าอัตราดอกเบี้ยอาจลดลงในช่วงปลายปีนี้ แม้ว่าความหวังนี้จะลดลงเนื่องจากการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อ CPI สิ้นปี 2566 สูงขึ้น (ประมาณ 8% YoY ในเดือนธันวาคม แทนที่จะเป็น c.6%) เขาชี้ให้เห็นว่าเพื่อให้สิ่งนี้เกิดขึ้น การลดลงของอัตราเงินเฟ้อจะต้องได้รับการตัดสินว่ายั่งยืน

ข้อสรุป

ในมุมมองของเรา ถ้อยแถลงของผู้ว่าการ NBP แนะนำว่า NBP จะไม่ตั้งเป้าหมายที่จะลดอัตราเงินเฟ้อลงอย่างรวดเร็วจนถึงเป้าหมายเงินเฟ้อทางนิตินัยที่ 2.5% โดยมีค่าเบี่ยงเบน +/-1pp เป้าหมายเงินเฟ้อโดยพฤตินัยคือการลดอัตราเงินเฟ้อ CPI ทั่วไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ในการประเมินของเรา หลังจากการเพิ่มขึ้นของอัตราเงินเฟ้อในเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ กระบวนการสลายตัวในเดือนต่อๆ ไปจะมาพร้อมกับอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในระดับสูงอย่างต่อเนื่อง ซึ่งสูงกว่าเป้าหมายเงินเฟ้อของ NBP หลายเท่า ซึ่งจะไม่อนุญาตให้มีการลดอัตราดอกเบี้ยของ NBP ในปีนี้