บทสรุปยุโรป | การวิเคราะห์ HF

ECB และ BoE ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย 50 จุดในสัปดาห์ที่แล้ว ดูเหมือนว่า BoE จะเข้าใกล้อัตราสูงสุดมากขึ้น ในขณะที่ Lagarde ออกจาก ECB เพื่อปรับขึ้นอีกครึ่งจุดในเดือนมีนาคม และน่าจะมีการเคลื่อนไหวเพิ่มเติมหลังจากนั้น การเติบโตดูดีกว่าความกลัวทั้งสองด้านของช่อง อย่างไรก็ตาม สหราชอาณาจักรยังคงเป็นประเทศที่ทำผลงานได้ไม่ดีนักในกลุ่มประเทศ G7 และศักยภาพในการเติบโตในระยะยาวได้ลดลงอย่างเห็นได้ชัด — ต้องขอบคุณ Brexit

เอส แอนด์ พี โกลบอล PMI ภาคการผลิตของยูโรโซน ได้รับการยืนยันที่ 48.8 ในการอ่านสุดท้ายของเดือนมกราคม พาดหัวข่าวยังคงอยู่ในแดนลบ แต่สูงสุดในรอบ 5 เดือน ดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรมเพิ่มขึ้นสูงสุดในรอบ 7 เดือนที่ 48.9 ข้อมูลสำหรับเดือนมกราคมนั้นแข็งแกร่งอย่างน่าประหลาดใจ และรายงาน PMI ระบุว่าสต็อกสินค้าสำเร็จรูปลดลงเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคมปีที่แล้ว ยอดสั่งซื้อยังคงลดลงอย่างต่อเนื่อง แต่การมองโลกในแง่ดีของธุรกิจในปีหน้าพุ่งสูงขึ้นในช่วงสามเดือนที่ผ่านมา ซึ่งมีแนวโน้มที่ดี

เดอะ บริการ PMI กลับมาอยู่ในขอบเขตการขยายตัวแล้ว และแตะระดับสูงสุดในรอบ 6 เดือนที่ 50.8 ซึ่งช่วยยกระดับ S&P Global PMI คอมโพสิตของยูโรโซน ถึง 50.3 ค่าหลังสูงกว่าการอ่านค่าเบื้องต้นที่ 50.2 เพียงเล็กน้อย และดีขึ้นอย่างชัดเจนเมื่อเทียบกับค่า 49.3 ในเดือนธันวาคม อัตราเงินเฟ้อต้นทุนปัจจัยการผลิตยังคงมีแนวโน้มลดลง แม้ว่าราคาผลผลิตจะเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเล็กน้อย ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทต่างๆ ยังคงผ่านแรงกดดันด้านต้นทุนที่เพิ่มขึ้นเมื่ออุปสงค์เริ่มฟื้นตัว ความเชื่อมั่นยังไม่ดีดกลับอย่างเต็มที่จากความตื่นตระหนกของการรุกรานยูเครนของรัสเซีย แต่ข้อมูลยังคงชี้ให้เห็นว่ายูโรโซนจะสามารถหลบหนีจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยได้ โดยการฟื้นตัวมีแนวโน้มที่จะรวมตัวกันในอีกไม่กี่เดือนข้างหน้า

ความเชื่อมั่นนั้นดีขึ้นเช่นกันเนื่องจากราคาน้ำมันลดลง และดูเหมือนว่าไม่น่าเป็นไปได้มากขึ้นที่ยูโรโซนจะหมดน้ำมัน การลดลงของราคาพลังงานได้ช่วยให้อัตราเงินเฟ้อและ ยูโรโซน HICP ต่ำกว่าความคาดหวังที่ 8.5% y/y ในการอ่านเบื้องต้นสำหรับเดือนมกราคม การปรับฐานอย่างเห็นได้ชัดจากการเพิ่มขึ้น 9.2% y/y เมื่อปลายปีที่แล้วส่วนใหญ่สะท้อนถึงการลดลงของอัตราทั่วไปของอิตาลี ซึ่งเป็นผลมาจากการลดลงของราคาพลังงานควบคุมที่ลดลง -10.9% y/y ซึ่งตรงกันข้ามอย่างมากกับ 70.2 % y/y เพิ่มขึ้นเมื่อสิ้นปีที่แล้ว ตัวเลขเดือนธันวาคมถูกระงับไว้แล้วจากการจ่ายเงินครั้งเดียวของรัฐบาลเพื่อช่วยเหลือผู้บริโภคชาวเยอรมันในเรื่องราคาพลังงานที่สูงขึ้น โดยเน้นย้ำว่ามาตรการสนับสนุนของรัฐบาลกำลังบิดเบือนการอ่านพาดหัวในขณะนี้

เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงในปีฐาน การประกาศตัวเลขเงินเฟ้อของเยอรมันในเดือนมกราคมจึงมีความล่าช้า ซึ่งหมายความว่ารายงานเบื้องต้นของยูโรโซนแทบจะไม่น่าเชื่อถือ ไม่ว่าในกรณีใด ตัวเลขดังกล่าวไม่ได้เป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าแรงกดดันด้านเงินเฟ้อโดยรวมกำลังผ่อนคลายลง อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในยูโรโซนทรงตัวที่ 5.2% y/y หากไม่รวมเพียงราคาพลังงาน ดัชนีเพิ่มขึ้น 7.3% y/y เทียบกับ 7.2% y/y ในเดือนธันวาคม โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราเงินเฟ้อราคาอาหารยังคงเพิ่มขึ้น แต่ราคาสินค้าอุตสาหกรรมที่ไม่ใช้พลังงานเพิ่มขึ้น 6.9% y/y เมื่อต้นปี ผลกระทบจากการส่งผ่านจะสัมผัสได้มากขึ้นเมื่ออุปสงค์มีเสถียรภาพ และเมื่อเทียบกับพื้นหลังนั้น การชะลอตัวของอัตราเงินเฟ้อทั่วไปนั้นไม่เพียงพอที่จะเห็น ECB หยุดวงจรที่เข้มงวดขึ้น

แน่นอนยูโรโซน อัตราเงินเฟ้อของราคาผู้ผลิต ชะลอตัวจริงน้อยกว่าที่คาดไว้ในเดือนธันวาคม 2565 และ การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อของผู้บริโภคในยูโรโซน ยังคงแสดงอัตราพาดหัวที่ 3% ในเวลาสามปี นี่เป็นการลดลงอย่างชัดเจนจาก 5% ที่คาดไว้ในปีนี้ แต่เป็นการเน้นย้ำว่า ECB ยังมีงานที่ต้องทำเมื่อต้องลดความคาดหวังของผู้บริโภค ท่ามกลางภูมิหลังของตลาดแรงงานที่ค่อนข้างตึงตัว ผลสำรวจชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงจากแรงกดดันด้านค่าจ้างอย่างมากในปีนี้และปีหน้า

อย่างเป็นทางการ การว่างงานของยูโรโซน อัตราดังกล่าวเพิ่มขึ้นอย่างไม่คาดคิดถึง 6.6% ณ สิ้นปี 2565 จาก 6.5% y/y ในเดือนพฤศจิกายน นี่ยังคงเป็นตัวเลขที่ค่อนข้างต่ำ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงการหลั่งไหลของผู้ลี้ภัยจากยูเครน ซึ่งสามารถเข้าถึงตลาดแรงงานทั่วทั้งสหภาพยุโรปได้ทันที ยอดค้าปลีกของยูโรโซน หดตัว -2.7% ลบ.ม. ในเดือนธันวาคม รูปแบบการใช้จ่ายกำลังเปลี่ยนไปเมื่อยอดขายในวัน Black Friday มีความสำคัญมากขึ้น และผู้บริโภคต่างพากันใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับเทศกาลคริสต์มาสเพื่อประหยัดเงิน ตัวเลขนี้อาจบิดเบือนตัวเลขในช่วงเดือนพฤศจิกายน/ธันวาคม แต่ก็ยังชัดเจนว่าการบริโภคได้รับผลกระทบจากราคาที่เพิ่มขึ้นและความกังวลเกี่ยวกับการพังทลายของรายได้ที่ใช้แล้วทิ้ง

สถานการณ์เศรษฐกิจดูดีเกินคาดและอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานยังสูงแบบดื้อๆ กับพื้นหลังนี้ อีซีบีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยพื้นฐาน 50 จุดเมื่อสัปดาห์ที่แล้วนั้นแทบจะไม่น่าประหลาดใจเลย คำแถลงเริ่มต้นเน้นว่าอัตราจะต้องเพิ่มขึ้นอย่างมากในอัตราที่คงที่ และสภาปกครองคาดว่าจะขึ้นอัตราอีก 50 จุดพื้นฐานในเดือนมีนาคม “จากนั้นจะประเมินเส้นทางต่อไปของนโยบายการเงิน” ลาการ์ดพยายามสร้างความสับสนให้กับตลาดเมื่อเธอพยายามยกกำลังสองความมุ่งมั่นในการขึ้นค่าพื้นฐาน 50 จุดในเดือนมีนาคมโดยเน้นที่ “การพึ่งพาข้อมูล” แต่เหยี่ยวก็ออกไปตั้งแต่นั้นมาเพื่อกำจัดความคิดที่ว่าอัตราสูงสุดอาจไปถึงแล้วต่อไป เดือน. เห็นได้ชัดว่าชุดการคาดการณ์ที่อัปเดตซึ่งจะมีให้ในการประชุมครั้งต่อไปอาจยังคงเปลี่ยนภาพ อย่างไรก็ตาม ในสถานการณ์หลัก เรายังคงเห็นการปรับขึ้นอีก 50 จุดพื้นฐานในเดือนมีนาคม ตามมาด้วยการปรับขึ้นอีก 25 จุดพื้นฐานในการประชุมครั้งต่อๆ ไป โดยคาดว่า ECB จะยังคงระงับไปจนถึงช่วงครึ่งหลังของปี

EURUSD ปรับตัวลดลงเมื่อดอลลาร์ดีดตัวขึ้นหลังจากรายงานการจ้างงานของสหรัฐที่ดีเกินคาดเมื่อวันศุกร์ที่แล้ว การย้ายฐาน 50 ของ ECB เมื่อสัปดาห์ที่แล้วไม่ได้ช่วย EUR มากนัก เนื่องจากนักลงทุนอ่านข้อความหยาบคายในความคิดเห็นของ Lagarde สิ่งนี้อาจพิสูจน์ได้ว่าผิด แต่ความคาดหวังของเฟดยังคงเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับทั้งคู่

คลิก ที่นี่ เพื่อเข้าถึงปฏิทินเศรษฐกิจของเรา

อันเดรีย พิชิดี

นักวิเคราะห์ตลาด

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เนื้อหานี้จัดทำขึ้นเพื่อเป็นการสื่อสารทางการตลาดทั่วไปเพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น และไม่ถือเป็นการวิจัยการลงทุนที่เป็นอิสระ ไม่มีข้อความใดในการสื่อสารนี้ที่มีหรือควรได้รับการพิจารณาว่ามีคำแนะนำในการลงทุนหรือคำแนะนำในการลงทุนหรือการชักชวนเพื่อวัตถุประสงค์ในการซื้อหรือขายตราสารทางการเงินใดๆ ข้อมูลทั้งหมดที่รวบรวมมาจากแหล่งที่เชื่อถือได้ และข้อมูลใดๆ ที่มีการบ่งชี้ถึงประสิทธิภาพในอดีตไม่ได้รับประกันหรือเป็นตัวบ่งชี้ที่เชื่อถือได้ของประสิทธิภาพในอนาคต ผู้ใช้รับทราบว่าการลงทุนในผลิตภัณฑ์ที่มีเลเวอเรจมีลักษณะความไม่แน่นอนในระดับหนึ่ง และการลงทุนในลักษณะนี้มีความเสี่ยงสูง ซึ่งผู้ใช้ต้องรับผิดชอบและรับผิดแต่เพียงผู้เดียว เราไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสียใด ๆ ที่เกิดขึ้นจากการลงทุนใด ๆ ที่ทำขึ้นตามข้อมูลที่ให้ไว้ในการสื่อสารนี้ การสื่อสารนี้ต้องไม่ทำซ้ำหรือแจกจ่ายเพิ่มเติมโดยไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรล่วงหน้า