บทวิเคราะห์-ธนาคารทั่วโลกไม่เห็นภาวะถดถอย บริษัทสหรัฐฯ ระมัดระวังมากขึ้น

โดย วิทยา รังคณาธาน และ เการาฟ โดกรา

สิงคโปร์ (รอยเตอร์) – เมื่อมุ่งหน้าสู่ปี 2024 นักวิเคราะห์กล่าวว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ ที่พวกเขาคาดการณ์ไว้เป็นเวลาสองปีจะไม่เกิดขึ้นอีกต่อไป คนอื่นๆ ตั้งแต่บริษัทไปจนถึงนักลงทุน ยังคงเผชิญกับการชะลอตัวที่เกิดจากความต้องการของผู้บริโภคที่ซบเซา

ความไม่ลงรอยกันระหว่างนักวิเคราะห์ธนาคารเพื่อการลงทุนที่มักจะรั้นกับผู้จัดการเงินที่รอบคอบมากขึ้นไม่ใช่เรื่องใหม่ สิ่งที่แตกต่างในครั้งนี้คือระดับของความรอบคอบและการตักเตือนจากบริษัทชั้นนำบางแห่งในขณะที่พวกเขาร่างแผนงานในปีหน้า

ผู้จัดการเงินจริงไม่ต้องสงสัยเลยว่าฝ่ายไหนจะไว้วางใจ หลังจากทำผิดมาหลายเดือน นักวิเคราะห์ฝ่ายขายกลับมั่นใจเกินไปเกี่ยวกับแนวโน้มการเติบโต การปรับลดอัตราดอกเบี้ยของเฟด และการฟื้นตัวของการบริโภค พวกเขากล่าว

“ลองใช้เกลือสักหน่อยในการวัดประสิทธิภาพของการคาดการณ์ฝั่งขายบางส่วน” Patrick McDonough ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ PGIM Quantitative Solutions กล่าว “ฉันจะอยู่เคียงข้างบริษัทมากกว่านี้อีกหน่อย

การคาดการณ์ที่เป็นเอกฉันท์จากธนาคารใหญ่ๆ รวมถึงโกลด์แมน แซคส์, มอร์แกน สแตนลีย์, ยูบีเอส และบาร์เคลย์ คาดว่าการเติบโตทั่วโลกจะถูกจำกัดในปี 2567 เนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น น้ำมันที่มีราคาแพงกว่า และจีนที่อ่อนแอลง แต่มีโอกาสต่ำที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอย ปีที่แล้ว ธนาคารหลายแห่งคาดการณ์ว่าสหรัฐฯ จะถดถอย

ธุรกิจต่างๆ ฟังดูน่าสยดสยองมากกว่าปีที่แล้ว

ในการรวบรวมความเห็นของฝ่ายบริหารจากการเรียกผลประกอบการ 150 ครั้งในฤดูกาลการรายงานของไตรมาสที่สาม ธนาคารดอยซ์แบงก์เมื่อเดือนที่แล้วกล่าวว่าบริษัทต่างๆ มีลักษณะความต้องการในวงกว้างว่าค่อนข้างอ่อนแอ แต่ก็ไม่ได้น่าตกใจ บริษัทต่างๆ ยังคงลดสินค้าคงคลังลงอย่างต่อเนื่อง เนื่องจากพวกเขาปรับตัวให้เข้ากับความต้องการสินค้าที่ซบเซา

คำที่บริษัทต่างๆ ใช้เพื่ออธิบายอุปสงค์ ได้แก่ นุ่มนวล ซบเซา ช้า ขาดความดแจ่มใส ขาด ๆ หาย ๆ ปิดเสียง จำกัด ท้าทาย อ่อนแอ กดดัน และไม่สม่ำเสมอ Deutsche กล่าว

ผู้ค้าปลีก Walmart (NYSE:) กล่าวเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมาว่าแม้จะรู้สึกประหลาดใจกับความยืดหยุ่นของผู้บริโภคในปีนี้เมื่อเผชิญกับราคาที่สูงขึ้น แต่พฤติกรรมนั้นก็เปลี่ยนไปและหันมาใช้ความระมัดระวัง

John David Rainey ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของ Walmart กล่าวในการประชุมผู้บริโภคและการค้าปลีกของ Morgan Stanley เมื่อต้นเดือนที่ผ่านมาว่า บริษัทไม่ได้พยายามที่จะกดกริ่งสัญญาณเตือนภัย แต่คำเตือนนั้น “แตกต่างจากที่เราเห็นในช่วงสามไตรมาสแรกของปีอย่างแน่นอน “.

ในบันทึกรายได้ล่าสุด Dollar General (NYSE:) กล่าวว่ากำไรขั้นต้นลดลง ดอกเบี้ยจ่ายเพิ่มขึ้น และคาดว่า “การใช้จ่ายของลูกค้าอาจยังคงถูกจำกัดต่อไปในขณะที่เรามุ่งหน้าสู่ปี 2024 โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหมวดที่ต้องใช้ดุลยพินิจ”

ผู้บริโภคยักษ์ใหญ่อย่าง Procter & Gamble (NYSE:) มีทัศนคติเชิงบวกมากกว่า Andre Schulten ประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายการเงินของบริษัท กล่าวเมื่อเร็วๆ นี้ว่า P&G สามารถเพิ่มส่วนแบ่งปริมาณและมูลค่าในตลาดสหรัฐฯ ได้ในไตรมาสล่าสุด โดยสังเกตว่า “ผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่ง”

การตัดการเชื่อมต่อไม่รบกวนผู้จัดการกองทุน อย่างไรก็ตาม สิ่งที่สำคัญสำหรับพวกเขาก็คือว่า Federal Reserve จะสามารถหลีกเลี่ยงภาวะเศรษฐกิจถดถอยและยังสามารถควบคุมอัตราเงินเฟ้อได้โดยไม่ส่งผลกระทบต่อผู้บริโภคหรือไม่

หลังจากปล่อยให้ตลาดคาดเดากันเป็นเวลาหลายเดือน การอัปเดตล่าสุดของ Fed แสดงให้เห็นว่าตระหนักถึงความจำเป็นในการสร้างความสมดุล และเจ้าหน้าที่มีความอ่อนไหวต่อความเสี่ยงของนโยบายที่เข้มงวดมากเกินไป และผลักดันเศรษฐกิจให้เข้าสู่การชะลอตัวเร็วกว่าที่จำเป็น

หลายบริษัทเริ่มรู้สึกถึงการชะลอตัวแล้ว

“ผู้บริโภคเริ่มชะลอตัวลงเล็กน้อย และบริษัทที่เน้นผู้บริโภคเป็นหลัก ซึ่งจริงๆ แล้วเป็นบริษัทใหญ่ๆ เกือบทั้งหมด ณ จุดนี้ ก็เริ่มพูดถึงเรื่องนั้น” McDonough จาก PGIM กล่าว ผู้จัดการสินทรัพย์ทั่วโลกมีสินทรัพย์ 1.27 ล้านล้านดอลลาร์

การใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลงอย่างเห็นได้ชัด ตามการสำรวจของสถาบันการจัดการอุปทาน (ISM) การสำรวจเดือนพฤศจิกายนจาก Conference Board แสดงให้เห็นว่าผู้บริโภคประมาณสองในสามยังคงมองว่าภาวะเศรษฐกิจถดถอย “ค่อนข้าง” หรือ “มีแนวโน้มมาก” ที่จะเกิดขึ้นในปีหน้า

ภาวะถดถอยกำลังจะมา?

สองปีที่ผ่านมาไม่ใช่เรื่องง่ายสำหรับผู้เชี่ยวชาญระดับมหภาคที่พยายามประนีประนอมกับปัจจัยขับเคลื่อนของการฟื้นตัวหลังการแพร่ระบาดและการกระตุ้นเศรษฐกิจมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ในตลาดโลกควบคู่ไปกับธนาคารกลางที่ประหม่า

ตัวชี้วัดตั้งแต่การสำรวจภาคการผลิตไปจนถึงอัตราผลตอบแทนของสหรัฐฯ ที่กลับหัว และแผนการใช้จ่ายทางการคลังที่กันชน ล้วนแต่ส่งเสียงร้องถึงการชะลอตัวหรือแม้แต่ภาวะเศรษฐกิจถดถอย

การสำรวจของรอยเตอร์ที่ดำเนินการจนถึงปี 2022 และจนถึงกลางปี ​​2023 แสดงให้เห็นอย่างสม่ำเสมอว่าค่ามัธยฐานของนักเศรษฐศาสตร์ที่จะเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยของสหรัฐฯ ภายในหนึ่งปีนั้นสูงกว่า 60% อย่างต่อเนื่อง ความน่าจะเป็นนั้นตอนนี้ใกล้ถึง 45% แล้ว

“พูดตามตรง มันเป็นปีที่ยากลำบาก” Chris Rands ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโออาวุโสพร้อมทีมงานหลายสินทรัพย์ระดับโลกของ Nikko Asset Management กล่าว

“หากคุณย้อนกลับไปดูในอดีต หากคุณใช้ตัวบ่งชี้โอกาสในการขายของสหรัฐฯ พวกเขากำลังบอกคุณว่าสหรัฐฯ น่าจะเข้าสู่ภาวะถดถอยเมื่อ 12 เดือนที่แล้ว”

“แต่ถ้าคุณสามารถโต้แย้งได้เป็นเวลา 12 เดือน คุณก็อาจจะหน้าแตกได้”

ธนาคารขนาดใหญ่คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจโลกจะชะลอตัวในปี 2566 โดยมีแนวโน้มที่สหรัฐฯ จะถดถอย แม้แต่การคาดการณ์ที่เป็นบวกที่สุดก็ยังเพิ่มขึ้นประมาณ 9% ในปี 2023 จนถึงตอนนี้ก็เพิ่มขึ้น 21%

ในปี 2022 นักวิเคราะห์ฝ่ายขายจากธนาคารใหญ่ๆ คาดว่าการเติบโตจะสะดุด แต่หุ้นจะสูงขึ้นต่อไป S&P 500 ลดลง 19% ในปีนั้น

การคาดการณ์ในปี 2024 เป็นแบบอนุรักษ์นิยมมากกว่าและมีข้อควรระวัง แม้แต่การคาดการณ์ของ Street ที่เป็นรั้นที่สุดสำหรับหุ้นสหรัฐฯ ก็ยังมีกำไรเพียงหลักเดียว

“บริษัทต่างๆ พูดคุยกับนายธนาคาร นักเศรษฐศาสตร์ และที่ปรึกษา และอื่นๆ ดังนั้นพวกเขาทั้งหมดจึงได้รับภาพเดียวกัน ซึ่งจะมีการชะลอตัว” แดตเต จาก Deutsche Bank กล่าว

“พวกเขากำลังสละเวลาและระมัดระวังซึ่งก็สมเหตุสมผล ดังนั้นหากการเติบโตเพิ่มขึ้น พวกเขาจะตอบสนองตามนั้น”