นี่คือเหตุผลที่นักวิเคราะห์ประมาณการถึงพาราโบลา

เมื่อไม่นานมานี้ S&P Global ได้เปิดตัวประมาณการรายได้ในปีพ. ศ. 2569 ซึ่งเนื่องจากขาดคำพูดที่ดีกว่าได้พาราโบลาไปแล้ว สิ่งเหล่านี้ไม่น่าแปลกใจเนื่องจากความอุดมสมบูรณ์อย่างต่อเนื่องใน Wall Street ตามที่ระบุไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้วความสัมพันธ์ระหว่างสินทรัพย์ทุกประเภทไม่ว่าจะเป็นตลาดระหว่างประเทศหรือตลาดเกิดใหม่ทองคำหรือ bitcoin ได้ไปที่หนึ่ง น่าแปลกใจที่การหาเหตุผลเข้าข้างตนเองแสดงให้เห็นถึงความไร้เหตุผลเมื่อเงินมากเกินไปกำลังไล่ตามสินทรัพย์น้อยเกินไป

ดังนั้นจึงไม่น่าแปลกใจที่จะเห็นนักวิเคราะห์เพิ่มขึ้นประมาณการเพื่อหาเหตุผลเข้าข้างตนเองหรือปรับการประเมินค่ามากเกินไปในตลาด แผนภูมิด้านล่างแสดงการเติบโตระยะยาวของรายได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งนักวิเคราะห์คาดว่าจะมีการเบี่ยงเบนเป็นประวัติการณ์สูงกว่าแนวโน้มการเติบโตแบบทวีคูณในระยะยาวของรายได้ที่ 195 ดอลลาร์/หุ้นและสูงกว่าอัตราการเติบโตในอดีตสูงสุด 6% ต่อยอด

แนวโน้มการเติบโตสูงสุดถึงจุดสูงสุดเป็นสิ่งสำคัญเนื่องจากเป็นอัตราการเติบโตทางประวัติศาสตร์ของเล็กน้อย เนื่องจากรายได้ขององค์กรซึ่งได้มาจากรายได้มาจากกิจกรรมทางเศรษฐกิจความสัมพันธ์นั้นมีเหตุผล มีหลายครั้งที่รายได้สามารถเติบโตได้เร็วกว่าเศรษฐกิจเช่นเมื่อเศรษฐกิจเกิดขึ้นจากภาวะเศรษฐกิจถดถอย อย่างไรก็ตามเมื่อเวลาผ่านไปการเติบโตของรายได้จะได้รับผลตอบแทนจากความสัมพันธ์ระยะยาว

โดยการดูข้อมูลข้างต้นในระดับบันทึกเราจะเห็นความเบี่ยงเบนเดียวกันเหนือแนวโน้มการเติบโตในระยะยาวของรายได้ (สเกลบันทึกช่วยลดผลกระทบของจำนวนมาก) เมื่อใดก็ตามที่รายได้มีแนวโน้มการเติบโตสูงสุด 6% ถึงจุดสูงสุดในอดีตผลกระทบดังกล่าวอยู่ใกล้กับอัตราการเติบโตทางเศรษฐกิจ การประมาณการกำไร 2026 สำหรับ $ 289/หุ้นนั้นสูงกว่าแนวโน้มการเติบโตแบบทวีคูณระยะยาวที่ $ 195/หุ้น

ในขณะที่การเบี่ยงเบนดังกล่าวอาจเป็นผลกระทบระยะสั้นในอดีตที่ยั่งยืนในอดีตผลกระทบทางเศรษฐกิจไม่พึงประสงค์ไม่ว่าจะเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอยหรือผลลัพธ์ที่ขับเคลื่อนด้วยเหตุการณ์ได้เปลี่ยนรายได้ไปสู่แนวโน้มระยะยาวของพวกเขา อีกครั้งนี่เป็นเพราะรายได้ไม่สามารถเติบโตได้อย่างไม่มีกำหนดเศรษฐกิจเนื่องจากความสัมพันธ์ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจกับการสร้างรายได้

แผนภูมิด้านล่างแสดงความเบี่ยงเบนของการประมาณการปัจจุบันของ Wall Street จากแนวโน้มการเติบโตแบบเอ็กซ์โปเนนเชียลระยะยาว ตามที่ระบุไว้การเบี่ยงเบนปัจจุบันเป็นสิ่งสำคัญที่สุดในการบันทึก

การตั้งคำถามถึงความถูกต้องของการประมาณการเหล่านี้เป็นสิ่งที่รอบคอบสำหรับนักลงทุนเนื่องจากความสัมพันธ์ระหว่างการเปลี่ยนแปลงของการเติบโตของกำไรและผลลัพธ์ของตลาด

ประมาณการการผลิต

ดังที่ได้กล่าวไว้ข้างต้นนักวิเคราะห์มีแง่ดีเกี่ยวกับการเติบโตของกำไรในปี 2569 การประมาณการในปัจจุบันนั้นสูงกว่าแนวโน้มระยะยาวโดยแนะนำว่าเราจะเห็นรายได้ใกล้เคียงกับ $ 220/หุ้นเทียบกับ $ 290

อีกครั้งนี่เป็นเพราะรายได้เป็นหน้าที่ของกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ดังนั้นสำหรับรายได้ที่จะจับคู่ประมาณการในปัจจุบันความคาดหวังสำหรับการเติบโตทางเศรษฐกิจจะต้องดีขึ้นอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตามดูเหมือนว่าไม่น่าเป็นไปได้ที่จะได้รับผลกระทบจากภาษีและการลดลงของการใช้จ่ายของรัฐบาลและการจ้างงาน ดังนั้นจึงมีโอกาสมากขึ้นที่ในที่สุดเราจะเห็นการลดลงอย่างรวดเร็วในการประมาณการไปข้างหน้า

ความเสี่ยงต่อนักลงทุนคือการจ่ายเงินให้กับสินทรัพย์ในวันนี้โดยสมมติว่าการประมาณการล่วงหน้าจะพิสูจน์ได้ว่าถูกต้องซึ่งจะช่วยลดการประเมินค่ามากเกินไป อย่างไรก็ตามรายได้ล้มเหลวในการบรรลุการประมาณการก่อนหน้านี้ผลักดันการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นอย่างรวดเร็ว เมื่อพิจารณาถึงความสัมพันธ์ระหว่างรายได้และการเติบโตทางเศรษฐกิจนักลงทุนที่มีการประเมินค่ามากเกินไปในวันนี้ได้สร้างความเบี่ยงเบนที่คมชัดซึ่งจะไม่ถูกต้องผ่านการเติบโตทางเศรษฐกิจที่สำคัญยิ่งขึ้น

เราเห็นความเบี่ยงเบนเดียวกันระหว่างอัตราการเปลี่ยนแปลงรายปีของรายได้ที่รายงานจริง ดังที่แสดงไว้ด้านล่างมีการขยายตัวอย่างรวดเร็วในราคาของตลาดโดยไม่เพิ่มขึ้นอย่างมากในกำไรต่อหุ้น ดังกล่าวส่งผลให้เกิดการขยายตัวหลายครั้งในช่วงสองปีที่ผ่านมา

นักวิเคราะห์ต้องเพิ่ม “ ผลิต” ประมาณการเพื่อแสดงให้เห็นถึงการประเมินมูลค่าที่สูงขึ้นเหล่านั้นและตามราคาของตลาด อย่างไรก็ตามมีความเป็นไปได้มากกว่าที่อัตราการเติบโตของราคาตราสารทุนจะช้าลงอย่างมีนัยสำคัญเพื่อให้รายได้มีการประเมินมูลค่า

แน่นอนว่าปัจจัยหนึ่งที่มีความสำคัญในการรักษาราคาในตลาดแม้จะมีผลประกอบการที่สอดคล้องกันอย่างสม่ำเสมอเพื่อให้ได้ประมาณการของนักวิเคราะห์คือการซื้อคืน

ซื้อคืนเมื่อคุณต้องการพวกเขาอย่างน้อยที่สุด

ก่อนหน้านี้ฉันเคยเขียนเกี่ยวกับการซื้อคืนขององค์กรมากและทำไมพวกเขาถึงไม่คืนเงินทุนให้กับผู้ถือหุ้น แต่เป็นผลประโยชน์ที่ได้รับจากคนวงในเป็นหลัก

อย่างไรก็ตามไม่มีการปฏิเสธ “ มือหนัก” พวกเขาเล่นในการส่งเสริมราคาสินทรัพย์และสนับสนุนผลประกอบการที่รายงานโดยการลดส่วนของ EPS (รายได้หารด้วยหุ้นที่โดดเด่น) การคำนวณ ตามที่ระบุไว้ในบทความก่อนหน้าของเรา:

“ ผลกระทบของการซื้อคืนครอบคลุมเกินกว่า บริษัท แต่ละ บริษัท ตั้งแต่ปี 2543 การซื้อคืนขององค์กรสุทธิได้คิดเป็นสัดส่วน 100% ของการซื้อสินทรัพย์สุทธิของตลาดหุ้น– ภาพสะท้อนของการมีส่วนร่วมที่ลดลงจากเงินบำนาญกองทุนรวมและนักลงทุนรายบุคคล:”

• เงินบำนาญและกองทุนรวม: – $ 2.7 ล้านล้าน
• ครัวเรือนและนักลงทุนต่างชาติ: +$ 2.4 ล้านล้าน
• บริษัท (ซื้อคืน): +$ 5.5 ล้านล้าน
• โฟลว์สุทธิ: +$ 5.2 ล้านล้าน

กล่าวอีกนัยหนึ่งถ้าคุณตัดการซื้อคืนหุ้นราคาสินทรัพย์จะต่ำกว่าที่พวกเขานั่งอยู่ในปัจจุบันประมาณ 40% การซื้อคืนส่วนแบ่งและผลตอบแทนในตลาดหุ้นมีความสัมพันธ์สูงเป็นพิเศษ

นี่เป็นสิ่งสำคัญเท่าที่หลาย ๆ คนเชื่อว่า บริษัท ซื้อคืนหุ้นเมื่อตลาดต่ำกว่าพวกเขา อย่างไรก็ตามความจริงค่อนข้างตรงกันข้าม บริษัท มีแนวโน้มที่จะเป็นผู้ซื้อสุทธิเมื่อราคาสินทรัพย์สูงขึ้นและยกเลิกการปฏิบัติดังกล่าวเมื่อหุ้นลดลง

กล่าวอีกนัยหนึ่งเมื่อตลาดเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว บริษัท ดำเนินการซื้อคืนเมื่อพวกเขามีค่าเพิ่มน้อยที่สุด เป็นเพราะพวกเขาใช้การซื้อคืนเพื่อไม่ให้ประโยชน์แก่ผู้ถือหุ้น แต่ไป:

• จัดลำดับความสำคัญของราคาหุ้นระยะสั้น มากกว่าการลงทุนระยะยาว
• ส่งสัญญาณการขาดโอกาสในการลงทุนใหม่ทางธุรกิจ– หรือเป็นทางเลือกโดยเจตนาที่จะไม่ไล่ตามพวกเขา
• ให้ความสำคัญกับผลประโยชน์ของคนวงในและผู้บริหาร การจ่ายค่าชดเชยให้กับประสิทธิภาพของสต็อก

ตามที่ระบุไว้ บริษัท ซื้อคืนหุ้นในราคาที่ไม่ได้รับการรักษาโดยทั่วไปทำลายเงินทุนจากการลงทุนที่มีประสิทธิผลในอนาคต

อย่างไรก็ตามการซื้อคืนคาดว่าจะเกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ในปี 2568 และมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นในปี 2569 แน่นอนว่านี่คือการยกเว้นเหตุการณ์ใด ๆ ที่ทำให้การเติบโตทางเศรษฐกิจช้าลงอย่างมาก หากการซื้อคืนเหล่านั้นเสร็จสมบูรณ์พวกเขาควรจัดหา“เสนอราคา” ภายใต้ราคาหุ้นซึ่งสามารถชดเชยการแก้ไขเชิงลบที่กำลังจะเกิดขึ้นกับความคาดหวังของรายได้ในแง่ดีของนักวิเคราะห์

บทสรุป

สมมติฐานในแง่ดีของนักวิเคราะห์ของวอลล์สตรีทมักจะมีความเป็นจริงมากเกินไป ตามที่กล่าวไว้รายได้มีแนวโน้มที่จะเติบโตใกล้เคียงกับแนวโน้มระยะยาวของพวกเขาโดยมี overshoots และ undershoots ที่เกิดจากเหตุการณ์ที่ขับเคลื่อนด้วยแมโครเช่นการแทรกแซงทางการเงินและการคลังหรือผลลัพธ์การถดถอย เวลานี้ไม่น่าจะแตกต่างกัน

จากความอุดมสมบูรณ์ของตลาดในปัจจุบันความกังวลเกี่ยวกับการประเมินค่าการประเมินค่าในอดีตและการพึ่งพาการซื้อคืนเพื่อรักษาราคานักลงทุนควรพิจารณากลยุทธ์การป้องกันความเสี่ยงเพื่อปกป้องพอร์ตการลงทุนของพวกเขา

1. อย่าลืมรายได้คงที่เพื่อลดความผันผวนที่เกี่ยวข้องกับตลาด
2. อย่ากลัวที่จะเพิ่มระดับเงินสดเมื่อไม่แน่ใจว่าจะลงทุนที่ไหน
3. มุ่งเน้นไปที่ บริษัท ที่แข็งแกร่งพื้นฐานที่มีประวัติการจ่ายเงินปันผลที่แข็งแกร่ง
4. ตรวจสอบการซื้อคืนขององค์กรและตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจ

เนื่องจากการซื้อคืนมีบทบาทสำคัญในความมั่นคงของตลาดนักลงทุนควรตรวจสอบแนวโน้มการซื้อคืนขององค์กร ความผันผวนของตลาดอาจเพิ่มขึ้นหากการซื้อคืนลดลงเนื่องจากความอ่อนแอทางเศรษฐกิจหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบาย ในทำนองเดียวกันการติดตามตัวชี้วัดทางเศรษฐกิจมหภาคเช่นข้อมูลการจ้างงานแนวโน้มเงินเฟ้อและการเติบโตของ GDP สามารถให้สัญญาณเตือนล่วงหน้าของการเปลี่ยนแปลงตลาด

ด้วยการดำเนินการเล็ก ๆ ภายในพอร์ตการลงทุนในปัจจุบันนักลงทุนสามารถนำทางความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเพิ่มขึ้นของความผันผวนของตลาดที่ไม่คาดคิด

หรือคุณสามารถหลับตาและหวังว่าจะดีที่สุด