ตลาดปรารถนาที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง แต่โอกาสต่างๆ ก็เริ่มที่จะเปลี่ยนไปในทางอื่น

ข้อมูลล่าสุดยังเหนียวแน่น แต่ตลาดกลับมีความล่าช้ามากกว่าที่จะยกเลิก โดยธนาคารกลางสหรัฐจะเริ่มปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคตอันใกล้นี้

นักวิเคราะห์บางคนกำลังผลักดันแนวคิดนี้ รวมถึงการคาดการณ์ในบางไตรมาสว่าเฟดอาจคงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงขึ้นไปอีกนาน

แต่เมื่อพิจารณาจากการประมาณการโดยนัยของตลาดสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงิน ธนาคารกลางยังคงมีแนวโน้มที่จะปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะเวลาอันใกล้นี้

คาดว่าการปรับลดครั้งแรกสำหรับการประชุม FOMC ในวันที่ 12 มิถุนายน ตามข้อมูลของ Fed Fund Futures ซึ่งปัจจุบันกำหนดราคาไว้ในความน่าจะเป็นประมาณ 77% ที่จะผ่อนคลายลงในวันดังกล่าว โดยอิงจากข้อมูล CME เมื่อเช้านี้

ในทางตรงกันข้าม ตลาดฟิวเจอร์สคาดว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราเป้าหมายในการประชุมวันที่ 20 มีนาคมและ 1 พฤษภาคม

ความน่าจะเป็นของฟิวเจอร์สกองทุน Fed

ตลาดธนารักษ์ยังคงปรับลดราคาอัตราดอกเบี้ยเช่นกัน โดยอิงจากนโยบายที่มีความอ่อนไหว ซึ่งถือเป็นจุดที่อ่อนไหวที่สุดในเส้นอัตราผลตอบแทนสำหรับการคาดการณ์นโยบายระยะสั้น

อัตราผลตอบแทน 2 ปีอยู่ที่ 4.59% เมื่อวานนี้ (20 ก.พ.) ซึ่งต่ำกว่าอัตราเป้าหมายปัจจุบันของเฟดที่ 5.25% ถึง 5.50% อย่างมาก (หรือประมาณ 5.33% ที่ค่ามัธยฐาน)

อัตราผลตอบแทน 2 ปีของสหรัฐฯ เทียบกับอัตราผลตอบแทนของกองทุน Fed

ความหมาย: ตลาดธนารักษ์คาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในระยะเวลาอันใกล้นี้ แน่นอนว่าตลาดคาดการณ์ไว้นานกว่าหนึ่งปีโดยพิจารณาจากอัตราผลตอบแทน 2 ปี และการคาดการณ์โดยนัยยังไม่เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้

การทบทวนแบบจำลองง่ายๆ ที่เปรียบเทียบอัตราเงินเฟดกับอัตราเงินเฟ้อและการว่างงาน แสดงให้เห็นว่านโยบายมีความเข้มงวด ดังนั้นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจึงสมเหตุสมผล ณ จุดนี้

กองทุนเฟดเทียบกับอัตราการว่างงาน + อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภค

กฎนโยบายการเงินหลายข้อที่คำนวณโดย Cleveland Fed ให้ภาพที่คล้ายกัน ตัวอย่างเช่น เวอร์ชันพื้นฐานของกฎเทย์เลอร์ที่เรียกว่ากฎเทย์เลอร์ แนะนำว่าอัตราเงินเฟดในปัจจุบันควรลดลงอย่างมาก

อย่างไรก็ตาม ยังมีพื้นที่สำหรับการอภิปราย เริ่มต้นด้วยการประมาณการของ Cleveland Fed: โมเดลหนึ่ง (กฎข้อแตกต่างแรก) แนะนำว่าอัตราดอกเบี้ยควรจะสูงขึ้นต่อไป

แลร์รี ซัมเมอร์ส อดีตรัฐมนตรีกระทรวงการคลังกล่าวว่า มีโอกาส 15% ที่ธนาคารกลางสหรัฐจะยังคงขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปเพื่อควบคุมอัตราเงินเฟ้อ ซึ่งได้ชะลอตัวลงเมื่อเร็วๆ นี้แต่ก็ค่อยๆ เป็นเช่นนั้น ทำให้เกิดความกังวลว่าภาวะเงินเฟ้อได้หยุดชะงักลงแล้ว

“มีโอกาสที่สำคัญ — อาจเป็น 15% — ที่ความเคลื่อนไหวครั้งต่อไปจะสูงขึ้น ไม่ใช่ลดลง” เขากล่าวกับ Bloomberg Television เมื่อวันศุกร์ “เฟดจะต้องระมัดระวังให้มาก”

ราฟาเอล บอสติก ประธานเฟดแอตแลนตา ซึ่งเป็นสมาชิกที่ลงคะแนนเสียงในปัจจุบันของเฟด กล่าวเมื่อวันศุกร์ว่า:

“เราได้เห็นความก้าวหน้ามากมายในแง่ของอัตราเงินเฟ้อ” แต่แนวโน้มจะ “เป็นหลุมเป็นบ่อเล็กน้อย” ตลอดปี 2024

สำหรับตอนนี้ เขายังคงคาดว่าจะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วง “ฤดูร้อน” ที่เขาบอกกับ CNBC และในปัจจุบันเห็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยสองครั้งในปี 2024 ซึ่งน้อยกว่าที่คาดการณ์ไว้โดยภาพรวมทั้งปีปฏิทินผ่านทางฟิวเจอร์สกองทุน Fed

การตรวจสอบความเป็นจริงครั้งสำคัญถัดไปเกี่ยวกับความคาดหวังผ่านการเปิดเผยข้อมูลจะมาถึงในสัปดาห์หน้า (29 กุมภาพันธ์) พร้อมกับการเปิดเผยข้อมูลในเดือนมกราคม