ดอลลาร์สหรัฐเพิ่มขึ้นในขณะที่ปอนด์อังกฤษต้องดิ้นรนท่ามกลางความไม่แน่นอนของนโยบาย

เป็นวันที่วุ่นวายในตลาด FX ไฮไลท์ควรเป็นอีก 25bp ที่ตัดออกจาก แต่เราจะได้รับข้อมูลไตรมาสสี่มากมายจากสหรัฐอเมริกาและยุโรป ที่อื่นเราคิดว่ามาตรการในสัปดาห์นี้จากธนาคารแห่งประเทศอังกฤษเพื่อสนับสนุนตลาดทอง

USD: Fed ไม่ขยับเข็ม

ตามที่กล่าวไว้ในการทบทวน FOMC เมื่อวานนี้เงินดอลลาร์ล้มเหลวในการรับผลประโยชน์เล็กน้อยจากคำสั่ง FOMC ที่ทำให้เกิดเสียงดัง ความคิดเห็นการชี้แจงที่ตามมาจากประธาน Jay Powell ผ่านการแถลงข่าวเห็นทั้งอัตรา USD และมือกลับมากำไรเหล่านั้น สิ่งนี้ทำให้ตลาดมองหา 25bp สองครั้งในปีนี้ – หนึ่งในเดือนมิถุนายนและอีกหนึ่งในเดือนธันวาคม – และรอทั้งข้อมูลของสหรัฐอเมริกาและเรื่องราวภาษีสำหรับตัวชี้นำที่ยิ่งใหญ่ต่อไปของพวกเขา พวกเขาจะหวังว่าจะได้รับข้อมูลอัตราเงินเฟ้อ PCE หลักที่นุ่มนวลกว่าในวันพรุ่งนี้ (อาจจะเป็นการอ่านแม่ 0.1%?) และคาดว่าจะมีการแก้ไขค่าจ้างเกณฑ์มาตรฐานขนาดใหญ่และเชิงลบในช่วงต้นเดือนหน้าเพื่อเปลี่ยนการเล่าเรื่องในตลาดแรงงานสหรัฐที่แข็งแกร่ง

แต่เมื่อธนาคารแห่งแคนาดาสรุปในบทความที่ยอดเยี่ยมสองบทความในรายงานนโยบายการเงินที่เผยแพร่เมื่อวานนี้ภาษีอาจเป็นเกมเปลี่ยนเกมขนาดใหญ่ มันคำนวณว่า 6% ของการเพิ่มขึ้น 7% ในเดือนตุลาคมลดลงสู่ความเสี่ยง นักลงทุนรอข่าวภาษีไม่ว่าจะเป็นสุดสัปดาห์นี้หรือล้มเหลวในเดือนเมษายนหลังจากกระทรวงพาณิชย์และคลังสหรัฐสรุปการทบทวนว่าทำไมสหรัฐฯจึงขาดดุลการค้าอย่างต่อเนื่อง

ที่อื่นเราทราบว่า Nvidia (NASDAQ 🙂 กำลังดิ้นรนเพื่อเรียกคืนการขายที่คมชัดของวันจันทร์ในข่าว Deepseek-ซึ่งส่วนใหญ่ดูเหมือนจะสรุปว่าความคืบหน้าของ Deepseek นั้นดีสำหรับการเพิ่มผลผลิต แต่ก็ไม่ดีสำหรับ บริษัท เทคโนโลยีและพลังงานเหล่านั้น ผลกำไรที่เน้น AI เป็นศูนย์กลางนั้นเข้มข้น ในยุโรปต้นมีการทำเครื่องหมายสูงขึ้นอย่างสุภาพหลังจากชุดผลประกอบการที่หลากหลายจาก Microsoft (NASDAQ :), Tesla (NASDAQ 🙂 และ Meta (NASDAQ 🙂 ข้ามคืน

ทุกวันนี้การโฟกัสของสหรัฐฯควรอยู่ในการเปิดตัว GDP ในไตรมาสที่สี่ที่แข็งแกร่งพอสมควรซึ่งขับเคลื่อนด้วยการบริโภคที่แข็งแกร่ง สิ่งนี้ควรพิสูจน์เห็บอีกครั้งในกล่องสำหรับเราที่ยอดเยี่ยมและอาจเห็นการมุ่งหน้ากลับไปยังพื้นที่ 108.20 หรือแม้กระทั่ง 108.50 – ขึ้นอยู่กับการพัฒนา ECB ในปัจจุบัน

EUR: Dovish ECB สามารถชั่งน้ำหนัก EUR/USD

มันเป็นวันที่วุ่นวายสำหรับปฏิทินยุโรปที่ครอบงำโดย GDP เผยแพร่และการประชุม ECB ฝรั่งเศสเพิ่งเปิดตัวการอ่าน GDP ในไตรมาสที่สี่ที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้ที่ -0.1% Qoq การบริโภคและการลงทุนทางธุรกิจเป็นลิงค์ที่อ่อนแอ โปรดจำไว้ว่าการคุกคามของภาษีศุลกากรมักจะเป็นลบต่อการลงทุนทางธุรกิจ – สิ่งที่กองทุนการเงินระหว่างประเทศได้ทำแบบจำลอง มาดูกันว่าตัวเลขเยอรมันและอิตาลีมีค่าโดยสารที่ 10CET แล้วการปล่อยยูโรโซนชั่วคราวที่ 11CET ที่นี่ฉันทามติสำหรับการเติบโตในไตรมาสที่สี่ของยูโรโซนอยู่ที่ 0.1% QOQ โดยมีความเสี่ยงที่ดูเหมือนจะเป็นข้อเสีย

อย่างไรก็ตามกิจกรรมหลักของวันนี้คือการประชุม ECB – การประกาศอัตรา 1415CET การลดอัตราเงินฝาก 25bp เป็น 2.75% ถูกตอกย้ำและแทนที่จะมุ่งเน้นไปที่การแถลงข่าวของประธานาธิบดี ECB Christine Lagarde เรานำเสนอการวิเคราะห์สถานการณ์ของเราที่นี่ แต่ดูความเสี่ยงข้อเสียหากตลาดเชื่อว่ามีโอกาสที่ ECB จะใช้นโยบายด้านล่างเป็นกลาง หัวข้อหลักของการสนทนาในปัจจุบันอาจเป็นอัตราที่เป็นกลางซึ่งโดยทั่วไปคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 2.25% สำหรับการอ้างอิงจุดต่ำในรอบการผ่อนคลาย ECB มีราคาใกล้เคียงกับ 1.50% ในต้นเดือนธันวาคมและมีราคาอยู่ที่ 2.06% ในวันนี้ ทีมยูโรโซนของเราคิดว่า ECB สามารถลดอัตราเป็น 1.75% ในไตรมาสที่สองดังนั้นจึงเห็นได้ชัดว่ามีข้อเสียสำหรับอัตรา EUR ที่ลงวันที่สั้นและเงินยูโรหากเราถูกต้อง

EUR/USD ควรได้รับแรงผลักดันจากเหตุการณ์ในยุโรปในวันนี้โดยมีอคติเล็กน้อยไปยังพื้นที่ 1.0345/55 ควรให้เสียง Lagarde ค่อนข้างดี

GBP: Gilt and Fiscal Story ในการเล่นเป็นอย่างมาก

เรื่องราวการคลังของสหราชอาณาจักรและความหมายของตลาดสินทรัพย์ในสหราชอาณาจักรยังคงเล่นอยู่เป็นอย่างมาก นายกรัฐมนตรีสหราชอาณาจักรราเชลรีฟส์ต้องการเปลี่ยนการเล่าเรื่องจากการเพิ่มภาษีที่เจ็บปวดสำหรับธุรกิจไปสู่โอกาสในการเติบโตของสหราชอาณาจักร นั่นคือจุดประสงค์ของการประกาศนโยบายที่สำคัญในออกซ์ฟอร์ดเมื่อวานนี้ การประกาศเหล่านั้นอาจถูกมองว่าเป็นความพยายามที่จะแกว่งความคิดของสำนักงานความรับผิดชอบงบประมาณ (OBR) เนื่องจากให้คะแนนวาระนโยบายของรัฐบาลก่อนการทบทวนเดือนมีนาคม จำได้ว่า OBR ยังคงมีการคาดการณ์การเติบโตของสหราชอาณาจักรค่อนข้างสูงถึงปี 2030 (โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับปีนี้) และรัฐบาลจะพยายามอย่างเต็มที่ที่จะโน้มน้าวให้ OBR ไม่แก้ไขการคาดการณ์เหล่านั้น – ซึ่งจะทำให้ตำแหน่งทางการเงินของสหราชอาณาจักรแย่ลงเท่านั้น เราสงสัยว่ารัฐบาลจะต้องประกาศการรวมงบการเงินในเดือนมีนาคมส่วนใหญ่ผ่านการลดการใช้จ่ายแบบเรียลไทม์ในปีต่อ ๆ มาของรอบการคาดการณ์

ความเกี่ยวข้องของข้างต้นคือมันเป็นความพยายามที่จะฟื้นฟูความเชื่อมั่นในตลาด Gilt ของสหราชอาณาจักร ความพยายามอีกประการหนึ่งในทิศทางนี้คือการประกาศของธนาคารแห่งประเทศอังกฤษเมื่อวันอังคารที่ผ่านมาของสิ่งอำนวยความสะดวกใหม่-CNRF-เพื่อให้ยืมเงินสดให้กับสถาบันการเงินที่ไม่ใช่ธนาคาร (NBFIS) ในกรณีที่มีการเคลื่อนที่ในตลาดทอง สิ่งนี้จะได้รับการต้อนรับอย่างกว้างขวางจากอุตสาหกรรม NBFI แม้ว่าจะมีความใจกว้างน้อยกว่าเงินทุนระยะยาวของธนาคารของเฟด Progarmme ซึ่งให้เงินสดกับหลักประกันที่มีสิทธิ์โดยไม่ต้องตัดผมเป็นเวลาหนึ่งปี เครื่องมือ CNRF ของ BOE จะถูกไล่ออกเท่านั้นหาก BOE เห็นวิกฤตในตลาดทองและดูเหมือนจะให้เงินทุนเพียงหนึ่งถึงสัปดาห์

ในขณะที่ความพยายามเหล่านี้ในการฟื้นฟูความเชื่อมั่นได้รับการต้อนรับอย่างมาก-และช่วยให้ดัชนีน้ำหนักการค้าสเตอร์ลิงฟื้นตัวได้ประมาณ 1% จากระดับต่ำสุดเมื่อต้นเดือนที่ผ่านมา-เรายังคงรู้สึกว่าสเตอร์ลิงมีความเสี่ยง การรวมงบการเงินในเดือนมีนาคมและอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงของบริการผ่านไตรมาสที่สองควรนำไปสู่รอบการผ่อนคลายขนาด 100bp BOE ในปีนี้ สิ่งนี้เปรียบเทียบกับการผ่อนคลายเพียง 68bp ราคาโดยตลาดในปัจจุบัน เราไม่เห็นเหตุผลที่จะเปลี่ยนปีปลายปีและการคาดการณ์ที่ 1.19/20 และ 0.85 ตามลำดับ

CEE: ฤดูกาล GDP เริ่มต้นขึ้น

ข้อมูล 4Q24 GDP ในภูมิภาค CEE เริ่มต้นวันนี้ ในฮังการีเราคาดว่าข้อมูลจะค่อนข้างสับสน จะมีการเติบโตในไตรมาสต่อไตรมาสที่เป็นบวกซึ่งหมายความว่าการถดถอยทางเทคนิคในฮังการีกำลังจะสิ้นสุดลงอย่างรวดเร็ว อย่างไรก็ตามอัตราการเติบโตจะเป็นคนเดินเท้าดังนั้นมันจะเป็นการแก้ไขมากกว่ากิจกรรมทางเศรษฐกิจที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก เมื่อพิจารณาถึงไตรมาสสุดท้ายที่ซบเซาเราจะเห็นการเติบโตของ GDP เฉลี่ย 0.5% ในปี 2567 ในโปแลนด์เราคาดว่า 2.8% YOY การบริโภคดีขึ้น แต่อุตสาหกรรมยังคงนิ่งเงียบและการก่อสร้างลดลง ในปี 2567 โดยรวมเราเห็นการเติบโตทางเศรษฐกิจที่ 2.7%

สำหรับวิทยากรเราอาจได้ยินบางสิ่งบางอย่างจากธนาคารแห่งชาติเช็กในวันนี้ก่อนที่ช่วงเวลาปิดไฟจะเริ่มขึ้น แต่เราเคยได้ยินมามากมายรวมถึงผู้ว่าราชการจังหวัดและรองผู้ว่าการยืนยันว่ามีโอกาสสูงที่จะลดอัตราการลดลงในสัปดาห์หน้า กรณีฐาน ในฮังการีคำปราศรัยของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงเศรษฐกิจอยู่ในปฏิทิน

นอกเหนือจากความประหลาดใจที่สำคัญใด ๆ ในข้อมูล GDP แรงผลักดันสำหรับ CEE ควรเป็นเฟดเมื่อวานและ ECB ในปัจจุบัน เฟดที่น่าเกรงขามอย่างอ่อนโยนควรกดดันตลาด EM อีกครั้ง แต่สกุลเงิน CEE ดูเหมือนจะยังคงมั่นใจ เรายังคงรักษาอคติเชิงลบใน CZK และเชื่อว่าการลดอัตรา CNB จะเพิ่มขึ้นการปิดช่องว่าง FX/อัตราและมุ่งหน้าไปยัง 25.350-400 ยังคงเป็นปริศนาที่อัตราชี้ไปที่ระดับที่สูงขึ้นและการตีกลับ EUR/USD ควรเป็นเหตุผลสำหรับ PLN ที่จะอ่อนแอลง อย่างไรก็ตามธนาคารแห่งชาติโปแลนด์ยังคงเป็นธนาคารกลางที่น่าเกรงขามที่สุดในภูมิภาคซึ่งอาจทำให้ PLN แข็งแกร่งขึ้นได้นานขึ้น โดยรวมแล้วเรามีอคติเชิงลบที่นี่เช่นกัน แต่ความเชื่อมั่นยังคงต่ำ มีแนวโน้มลดลงตามที่เราคาดไว้และตามที่เราได้กล่าวไว้ใน NBH Review เสียงฮอว์กของธนาคารกลางที่นี่เป็นบวกสำหรับ FX แม้ว่าเราจะคาดหวังว่าจะมีการย้ายกลับสูงขึ้นที่นี่เช่นกัน อย่างไรก็ตามตอนนี้เราเชื่อว่า HUF จะแข็งแกร่งขึ้นในบางครั้ง

ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: สิ่งพิมพ์นี้จัดทำขึ้นโดยเฉพาะเพื่อวัตถุประสงค์ด้านข้อมูลโดยไม่คำนึงถึงวิธีการเฉพาะของผู้ใช้สถานการณ์ทางการเงินหรือวัตถุประสงค์การลงทุน ข้อมูลไม่ได้เป็นการแนะนำการลงทุนและการลงทุนคำแนะนำทางกฎหมายหรือภาษีหรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใด ๆ อ่านเพิ่มเติม

โพสต์ต้นฉบับ