คิดล่วงหน้า: ธนาคารกลางและแฟนหนุ่มที่ฟุ้งซ่านของพวกเขา

อินเทอร์เน็ตชื่นชอบมีม และไม่มีใครมีชื่อเสียงมากไปกว่า “แฟนหนุ่มฟุ้งซ่าน” คุณรู้ไหมว่าฉันหมายถึง: ผู้ชายที่มองผู้หญิงคนหนึ่งในขณะที่แฟนสาวของเขาโกรธเคืองมองดู และฉันมาที่นี่เพื่อบอกคุณว่าทำไมสิ่งนี้ถึงเป็นการเปรียบเทียบที่สมบูรณ์แบบสำหรับนายธนาคารกลางในตอนนี้

ตามที่ฉันอาจได้รับรางวัลข้างต้น ดูเหมือนว่าธนาคารกลางจะไม่สนใจเรื่องอัตราเงินเฟ้ออีกต่อไป นั่นคือปีที่แล้ว! ผู้กำหนดนโยบายทั้งสองด้านของมหาสมุทรแอตแลนติกกำลังมุ่งเน้นไปที่สิ่งเดียวและสิ่งเดียวเท่านั้น นั่นก็คือการหยุดยั้งภาวะเศรษฐกิจถดถอย

Powell จาก Fed กล่าวว่าเขาไม่คิดว่าตลาดงานจะเงินเฟ้ออีกต่อไป ไม่เพียงเท่านั้น เขายังแสดงให้เห็นชัดเจนว่าเขาไม่ยอมรับจุดอ่อนในการจ้างงานอีกต่อไป โชคดีสำหรับเขาที่รายงานตำแหน่งงานล่าสุดที่เป็นประเด็นร้อนจากสื่อบ่งบอกว่าเรื่องนั้นยังไม่เกิดขึ้น

ช่วงเวลาสำคัญจากเหยี่ยวผู้มีอิทธิพล

ในยุโรป Isabel Schnabel จาก ECB กล่าวในสัปดาห์นี้ว่าธนาคารไม่สามารถเพิกเฉยต่ออุปสรรคต่อการเติบโตได้ นั่นให้ความรู้สึกเหมือนเป็นช่วงเวลาสำคัญจากหนึ่งในเหยี่ยวที่มีอิทธิพลมากที่สุดของแฟรงก์เฟิร์ต

อัตราเงินเฟ้อไม่เป็นที่นิยมในขณะนี้ ดังนั้นตัวเลข CPI ของสหรัฐฯ ในสัปดาห์หน้าอาจจะไม่นับรวมมากเท่ากับเมื่อสองสามเดือนก่อน James Knightley อธิบายไว้ด้านล่างว่าเหตุใดพวกเขาจึงควรค่อนข้างอ่อนโยนอยู่แล้ว

แต่ประเด็นเกี่ยวกับเทรนด์อยู่ตรงนี้: พวกเขามีนิสัยที่จะกลับมาอีกครั้ง ดังที่ Carsten เขียนไว้ว่า ในสัปดาห์นี้ตัวเลขเงินเฟ้อของเยอรมนีโดยทั่วไปที่ไม่เป็นพิษเป็นภัยนั้น มีเหตุผลที่ดีที่จะคิดว่าอัตราเงินเฟ้ออาจทำให้ปัญหาที่น่าเกลียดกลับแย่ลงไปอีก

ผู้สมัครที่ชัดเจนในขณะนี้คือราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ไม่มีใครรู้ว่าสถานการณ์ในตะวันออกกลางจะคลี่คลายอย่างไร แต่ Warren Patterson เขียนว่าการกระทบต่ออุปทานน้ำมันดิบของอิหร่านอาจทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent สูงกว่า 90 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรลในปีหน้า ในขณะเดียวกันก็รุนแรงยิ่งขึ้น และเรากำลังพูดถึงสมมุติฐานจริงๆ เนื่องจากการหยุดชะงักในช่องแคบฮอร์มุซอาจส่งผลให้ราคาแตะ 150 ดอลลาร์/บาร์เรลหรือสูงกว่านั้น

หากเป็นเช่นนั้น ธนาคารกลางจะมีปฏิกิริยาอย่างไร? ประวัติศาสตร์ชี้ให้เห็นว่าพวกเขามีแนวโน้มที่จะ “มองผ่าน” ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น โดยมุ่งเน้นไปที่การเติบโตที่กระทบต่ออัตราเงินเฟ้อ แต่ประสบการณ์ล่าสุดบอกเราว่านั่นไม่จำเป็นต้องเป็นความจริงอีกต่อไป คำปราศรัยจากธนาคารเพื่อการชำระหนี้ระหว่างประเทศในสัปดาห์นี้แนะนำให้ธนาคารกลาง “พึ่งพาอย่างเข้มแข็งมากขึ้น” เพื่อรับมือกับภาวะอุปทานตกต่ำในอนาคต

ราคาน้ำมันอาจอยู่นอกเหนือการควบคุมของธนาคารกลาง แต่ความกลัวก็คืออัตราเงินเฟ้อสามารถครอบงำได้ง่ายขึ้นท่ามกลางฉากหลังของการลดการปล่อยก๊าซคาร์บอน การเพิ่มระดับของคาร์บอน และประชากรสูงวัย ในกรณีหลังนี้ ยุคหลังการแพร่ระบาดได้แสดงให้เห็นว่าการเกษียณอายุก่อนกำหนดและการมีส่วนร่วมของพนักงานที่ลดลงมีศักยภาพในการผลักดันการเติบโตของค่าจ้างได้อย่างไร

อาหารเช้าของสุนัขคือครัวซองต์ที่ขาดดุล

ข้อมูลประชากรมีความสำคัญด้วยเหตุผลอื่นเช่นกัน: งบประมาณของรัฐบาล ฝรั่งเศสตกเป็นหัวข้อข่าวอีกครั้งในขณะที่ต้องดิ้นรนเพื่อทำความเข้าใจกับอาหารเช้าของสุนัขที่เป็นของมัน ครัวซองต์ขาดดุล– ไม่ใช่กลยุทธ์ทางการคลังระดับชาติแผนแรกที่ดึงดูดความสนใจอันไม่พึงประสงค์ของตลาดการเงิน เชื่อฉันเถอะ ฉันเป็นนักเศรษฐศาสตร์ชาวอังกฤษที่เหนื่อยล้า ที่สำคัญ มันไม่น่าจะใช่ครั้งสุดท้าย

ลองดูที่สหรัฐฯ ซึ่งมีการขาดดุลมากกว่า 6% แม้ว่าเศรษฐกิจจะยังดีอยู่ก็ตาม ทำไม ดังที่เพื่อนร่วมงานของฉันได้พูดคุยกัน ส่วนใหญ่แล้ว สาเหตุหลักอยู่ที่การใช้จ่ายที่สูงขึ้น ในด้านประกันสังคมและการดูแลสุขภาพ ค่าใช้จ่ายเหล่านั้นถูกกำหนดให้เพิ่มขึ้นตามอายุของประชากรเท่านั้น และเป็นความท้าทายที่ทั้งสองฝ่ายในการเลือกตั้งประธานาธิบดีที่กำลังจะมาถึงไม่กระตือรือร้นที่จะหารือ[residentialelectioniskeentodiscuss

หากไม่มีการดำเนินการ การขาดดุลทางการคลังเหล่านี้ถูกกำหนดไว้เพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางให้สูงกว่าที่เราคุ้นเคยในช่วงก่อนเกิดโรคระบาด

ประเด็นของฉันคืออย่ามองข้ามความกังวลที่ธนาคารกลางมีเกี่ยวกับการเติบโต ไกลออกไป ฉันได้แย้งเมื่อเร็ว ๆ นี้ว่ามีกรณีที่เหมาะสมในการเคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วไปสู่อัตราดอกเบี้ยที่ “เป็นกลาง” ในโลกที่การเปลี่ยนแปลงนโยบายดำเนินไปช้ากว่าในอดีต

แต่สองสิ่งที่เป็นจริงได้ในคราวเดียว: ธนาคารกลางสามารถลดอัตราดอกเบี้ยอย่างจริงจังมากขึ้นในขณะนี้ หากข้อมูลบอกพวกเขา ขณะเดียวกันก็หยุดไม่ให้อัตราดอกเบี้ยลดลงเท่าที่นักลงทุนคาดหวัง อย่าลืมว่าขณะนี้ตลาดมีการกำหนดราคาต่ำกว่า 3% ในสหรัฐอเมริกาและต่ำกว่า 2% ในยูโรโซน ในกรณีที่ไม่มีภาวะถดถอยที่รุนแรงกว่านี้ กรณีพื้นฐานของเราคืออัตรามีแนวโน้มที่จะคงสูงกว่านั้น

ธนาคารกลางอาจจะเบื่อกับภาวะเงินเฟ้อในตอนนี้ แต่หวังว่าพวกเขาจะไม่จบลงด้วยเรื่องนี้…