ความผันผวนของสกุลเงินส่งผลต่อพอร์ตโฟลิโอของคุณอย่างไร

ตอนนี้ ลองนึกภาพว่าเรากำลังเดินเข้าสู่วิกฤตพลังงานด้วยนโยบายเฟดที่รัดกุมและคำรามเหมือนในปี 2565 และคุณต้องการ จัดอันดับสกุลเงินทั่วโลก (โดยใช้ USD เป็นตัวหาร)

ตารางด้านบนทำอย่างนั้นตาม บัญชีเดินสะพัด ดุลการคลัง ฐานะการลงทุนระหว่างประเทศสุทธิ (NIIP) ดัชนีที่ใช้วัด ช่องโหว่ของหนี้, ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศสุทธิ และวัดจาก ความน่าเชื่อถือของผู้กำหนดนโยบาย

มาดูกันว่าทำไมตัวบ่งชี้เหล่านี้จึงมีความสำคัญต่อมูลค่าของสกุลเงิน

ดุลบัญชีเดินสะพัด วัดว่ามูลค่าของสินค้าและบริการที่ส่งออกโดยประเทศนั้นเกิน (เกินดุล) หรือต่ำกว่า (ขาดดุล) กว่ามูลค่าของการนำเข้า

เนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้น ห่วงโซ่อุปทานที่ผิดปกติ และการผลักดันจากโลกาภิวัตน์ สกุลเงินที่ต้องพึ่งพาพลังงานนำเข้าราคาถูกและการส่งออกที่แข็งแกร่งได้รับผลกระทบมากที่สุด เช่น , , และ JPY เป็นต้น

ประเทศที่มีการเกินดุลบัญชีเดินสะพัดที่มั่นคง (เช่น สวิตเซอร์แลนด์) ส่งออกมากกว่านำเข้า และนั่นหมายความว่าพวกเขาสะสมเงินสำรอง FX มากขึ้น ซึ่งสามารถใช้เพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินของตนเองได้

ตัวบ่งชี้ที่ดีในการติดตามการพัฒนาเหล่านี้คือ เงื่อนไขการค้า (TOT), ซึ่งเป็นอัตราส่วนระหว่างราคาส่งออกและราคานำเข้า (สูงกว่า = ดีกว่าสำหรับสกุลเงิน)

เงื่อนไขการค้า EUR

ทุนสำรองเงินตราต่างประเทศสุทธิ เป็นตัวแทนของ War Chest ของประเทศเพื่อรักษาเสถียรภาพของสกุลเงินในประเทศจากการอ่อนค่าลงอย่างมาก ยิ่ง War Chest มีขนาดใหญ่เท่าใด การห้ามเลือดก็จะยิ่งง่ายขึ้นเท่านั้น

เมื่อเงินเยนของญี่ปุ่นอยู่ภายใต้แรงกดดันและพยายามที่จะทะลุ 150 เมื่อเทียบกับดอลลาร์สหรัฐ มันเป็นการขายที่ก้าวร้าวของ USD จากกล่องสงครามสำรอง FX สุทธิของญี่ปุ่นที่กีดกันผู้ขายในการดำเนินการต่อไป

หากญี่ปุ่นส่งออกมากกว่านำเข้า ประเทศจะสะสมทุนสำรอง FX ซึ่งลงทุนในหลักทรัพย์ที่ปลอดภัยและมีสภาพคล่อง เช่น US Treasuries จนถึงตอนนี้ถือว่าดีมาก

ทุนสำรองต่างประเทศของญี่ปุ่น

เมื่อเรียกใช้การวิเคราะห์นี้ ให้ระวัง ”สุทธิ” แม้ว่า: ญี่ปุ่นยังสามารถยืม (!) ดอลลาร์สหรัฐผ่านอนุพันธ์ FX หรือตลาดซื้อคืนได้ และ USD ที่ยืมมาเหล่านี้จะชดเชยทุนสำรอง FX ที่มีอยู่

โดยทั่วไป ยิ่งกล่องสงครามสำรอง FX สุทธิมีขนาดใหญ่เท่าใด ก็ยิ่งส่งผลดีต่อสกุลเงินในประเทศมากขึ้นเท่านั้น

วิธีที่ดีที่สุดในการเพิ่มทุนสำรองเงินตราต่างประเทศคือการเปรียบเทียบมูลค่าเงินตราต่างประเทศกับการนำเข้าหลายเดือน ย้อนกลับไปในเดือนกันยายน เมื่อนักเก็งกำไรโจมตีเงินเยน ญี่ปุ่นสามารถครอบคลุมมูลค่าการนำเข้า 1.5 ปี (!) โดยการขายทุนสำรอง FX สุทธิของตนลง

จนถึงตอนนี้ เราได้พูดถึงสินค้าและบริการ การนำเข้าและส่งออก

แต่โลกของเรามีการเงินสูงและเป็นเช่นนั้น การไหลเวียนของสินทรัพย์และหนี้สินทางการเงินมีความสำคัญมาก นั่นคือสิ่งที่ Net International Investment Position (NIIP) ติดตาม

คุณสามารถหาค่าผิดปกติได้หรือไม่?

โปรดใช้ความระมัดระวังในการประมาณค่ามากเกินไปจากเมตริกนี้เพียงอย่างเดียว ในฐานะผู้ให้บริการสกุลเงินสำรองของโลก สหรัฐฯ จะมีต่างชาติลงทุนในสินทรัพย์ของสหรัฐฯ (คลัง หุ้นสหรัฐฯ ฯลฯ) เสมอในขอบเขตที่มากกว่านักลงทุนสหรัฐฯ ที่ส่งออกทุนไปต่างประเทศ

เนื่องจากประมาณ 70% ของการซื้อขายทั่วโลกใช้สกุลเงิน USD เงินดอลลาร์ที่หามาได้ยากเหล่านี้จึงถูกรีไซเคิลกลับเข้าสู่ตลาดสินทรัพย์ของสหรัฐฯ ซึ่งส่งผลให้ NIIP ติดลบ

อย่างไรก็ตาม สิ่งสำคัญคือต้องจำไว้ว่า ประเทศที่มี NIIP ติดลบเป็นลูกหนี้ทางการเงินสุทธิในส่วนที่เหลือของโลก และด้วยเหตุนี้สกุลเงินในประเทศของพวกเขาจึงมีความเสี่ยงต่อการเปลี่ยนแปลงทางการเงินมากขึ้น

เกี่ยวกับอะไร นโยบายการคลังในประเทศและหนี้นอกระบบ?

เมื่อพูดถึงปัจจัยพื้นฐานของสกุลเงิน แนวคิดหลักที่ต้องทำความเข้าใจก็คือ แม้จะได้รับความสนใจจากสื่อจำนวนมาก แต่หนี้ของรัฐบาลที่เป็นสกุลเงินในประเทศก็ยังเป็นประเด็นน้อยกว่า หนี้ส่วนบุคคลหรือหนี้สกุลเงินต่างประเทศ

มันง่ายกว่ามากสำหรับประเทศอธิปไตยในการให้บริการหนี้ของรัฐบาลจำนวนมากในสกุลเงินท้องถิ่น (ญี่ปุ่นทำมาหลายทศวรรษแล้ว) มากกว่าการชำระหนี้สกุลเงินต่างประเทศ (จีนไม่สามารถพิมพ์เงินดอลลาร์สหรัฐได้) หรือสำหรับครัวเรือน เพื่อจัดการกับหนี้จำนองในช่วงวิกฤตที่อยู่อาศัย

ดังนั้นควรมองหา ความเปราะบางของหนี้ต่างประเทศและแนวโน้มหนี้ภาคเอกชน: ให้ทายว่าครัวเรือนไหนเป็นหนี้มากที่สุด?

ความน่าเชื่อถือของผู้กำหนดนโยบาย เป็นอีกหนึ่งตัวขับเคลื่อนที่สำคัญของการประเมินมูลค่า FX

หากนักการเมืองและธนาคารกลางไม่กำหนดวัตถุประสงค์ของนโยบายที่น่าเชื่อถือและแสดงความมุ่งมั่นที่จะบรรลุเป้าหมาย นักลงทุนก็จะลังเลที่จะลงทุนในประเทศของตน

นี่คือเหตุผลที่เฟดจะไม่เปลี่ยนเป้าหมายเงินเฟ้อจาก 2% เป็น 3% ในเร็วๆ นี้ ก่อนที่จะบรรลุอัตราเงินเฟ้อ 2% และรักษาความน่าเชื่อถือ นั่นไม่ใช่ทางเลือก

ความน่าเชื่อถือเป็นทรัพย์สินที่ใหญ่ที่สุด ของผู้กำหนดนโยบาย, ดีที่สุดในการลงทุนใน FX ซึ่งผู้กำหนดนโยบายมีความน่าเชื่อถือสูง

เหตุที่ข้าพเจ้ามิได้กล่าวถึง ส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย จนถึงขณะนี้ พวกเขามีแนวโน้มที่จะมีความสำคัญต่อการเคลื่อนไหวของ FX ระยะสั้นมากกว่าเป็นโครงสร้างพื้นฐานของการประเมินมูลค่าสกุลเงิน

แต่ใช่: การเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็วของส่วนต่างของอัตราอาจมีผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับความผันผวนของ FX ในระยะสั้น

สำหรับ TMC Macro Education Series ในวันนี้

และจดจำการแลกเปลี่ยนที่ดีที่สุด: ศึกษามาโครให้นาน

***