ความกังวลเรื่องภาษีกำลังทำให้เราพร้อมสำหรับการบีบตัวในตลาดทองคำและเงินหรือไม่

เราอาจเตรียมรับการบีบตัวที่สำคัญในตลาดและ

สัปดาห์ที่แล้วเนื่องจากความกังวลเรื่องภาษีโลหะมีค่าเข้าสหรัฐฯ เราเห็นสัญญาณที่แสดงความกังวลเพิ่มขึ้น ทำให้เกิดกระแสที่น่าสนใจในตลาดโลหะมีค่าในลอนดอน

เจ้าของทองคำในห้องนิรภัยในลอนดอนสามารถยืมโลหะได้ในระยะสั้น โดยปกติผลตอบแทนจากสัญญาเช่าจะใกล้เคียงกับศูนย์ แต่เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อัตราค่าเช่าพุ่งสูงขึ้นอย่างกะทันหันเป็นมากกว่าร้อยละ 3.5 เมื่อเทียบเป็นรายปี ครั้งล่าสุดที่อัตราค่าเช่าเพิ่มขึ้นถึงระดับนี้คือปี 2545

อัตราค่าเช่าที่เพิ่มขึ้นนี้ส่งสัญญาณความต้องการทองคำลอนดอนในห้องใต้ดินในลอนดอนที่เพิ่มขึ้น

เช่น บลูมเบิร์ก อธิบายว่า “การเพิ่มขึ้นของอัตราค่าเช่าที่เรียกว่าในลอนดอนในสัปดาห์นี้ ส่งสัญญาณว่าการตามล่าทองคำแท่งทั่วโลกที่ทวีความรุนแรงมากขึ้นกำลังดำเนินอยู่ เนื่องจากผู้ค้ารายใหญ่พยายามเปลี่ยนโลหะไปยังสหรัฐฯ ก่อนที่จะเรียกเก็บภาษีใด ๆ–

เราเห็นการเปลี่ยนแปลงที่คล้ายกันในตลาดโลหะเงิน และตามข้อมูลดังกล่าว บลูมเบิร์ก–นักวิเคราะห์และผู้ค้าบางรายเตือนว่าอาจมีโลหะไม่เพียงพอต่อความต้องการของตัวแทนจำหน่าย–

อดีตผู้ค้าโลหะมีค่าที่ JPMorgan กล่าว บลูมเบิร์ก–ตลาดอยู่ในความคลาดเคลื่อนทั้งหมด–

“ดูเหมือนว่าจะขาดแคลนหุ้นทั้งทองคำและเงิน”

เนื่องจากโลหะกำลังเคลื่อนตัวไปที่สหรัฐอเมริกาเพื่อก้าวไปข้างหน้าภาษีที่อาจเกิดขึ้น

การเคลื่อนไหวของทองคำและเงินเนื่องจากความแตกต่างของราคา

ด้วยความกังวลเรื่องภาษี ราคาทองคำและเงินที่ซื้อขายในตลาดฟิวเจอร์สนิวยอร์กจึงพุ่งสูงขึ้นเหนือตลาดโลก นี่เป็นสิ่งจูงใจให้มีการเคลื่อนย้ายโลหะเข้ามาในประเทศสหรัฐอเมริกา

ตามที่เรารายงานเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว “ผู้ค้ากำลังซื้อโลหะในลอนดอน พร้อมขายในตลาดฟิวเจอร์สของนิวยอร์ก (และได้รับผลกำไรอย่างเป็นระเบียบ) ถอนโลหะออกจากห้องนิรภัยในลอนดอน และขนส่งโลหะไปยังสหรัฐอเมริกาเพื่อส่งมอบเข้าสู่การแลกเปลี่ยนเพื่อปิดสถานะฟิวเจอร์ส”

ภายใต้สภาวะตลาดปกติ ธนาคารขนาดใหญ่ที่ซื้อขายทองคำแท่ง เช่น JPMorgan และ HSBC พร้อมด้วยกองทุนเฮดจ์ฟันด์และบริษัทการค้าที่มีความถี่สูง ทำหน้าที่รักษาสมดุลราคาระหว่างนิวยอร์กและลอนดอน ตัวอย่างเช่น เมื่อราคาสูงขึ้นใน New York COMEX เทรดเดอร์จะขายสัญญาซื้อขายล่วงหน้าเหล่านั้นและซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในลอนดอนที่มีราคาต่ำกว่า และได้รับผลกำไรเล็กน้อย “การค้าเก็งกำไร” เหล่านี้มีแนวโน้มที่จะทำให้ศูนย์กลางการซื้อขายทั้งสองแห่งมีความสมดุลโดยประมาณ

แต่เป็น. บลูมเบิร์ก อธิบายว่า “หากสเปรดเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง นักลงทุนอาจขาดทุนอย่างหนักในขณะที่พวกเขาพยายามผ่อนคลายตำแหน่งของตน และความพยายามในการซื้อสัญญาซื้อขายล่วงหน้าในนิวยอร์กกลับมีความเสี่ยงที่ราคาจะพุ่งสูงขึ้นไปอีก–

ในขณะเดียวกัน ธนาคารขนาดใหญ่สามารถออกจากการค้าการเก็งกำไรได้โดยการเคลื่อนย้ายโลหะระหว่างศูนย์กลางการซื้อขาย ดูเหมือนว่าจะเกิดขึ้นในวันนี้

ครั้งสุดท้ายที่เราเห็นการแทนที่ตลาดประเภทนี้คือในช่วงแรก ๆ ของการแพร่ระบาด

Max Layton หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ Citigroup อธิบายในลักษณะนี้ บลูมเบิร์ก:

“หากคุณเป็นเทรดเดอร์และคุณสามารถหาใครสักคนที่ยินดีขายคุณนอกสหรัฐอเมริกาในราคาลดจากสหรัฐอเมริกา จากนั้นจึงจัดส่งมันไปยังสหรัฐอเมริกาบนเครื่องบินและขายมันในราคาเพิ่มอีก 40 ดอลลาร์ คุณจะ ทำอย่างนั้น แน่นอนว่ามีการแย่งชิงกัน”

ปัญหาที่นี่ชัดเจน เมื่อทองคำเคลื่อนออกจากลอนดอนไปยังนิวยอร์ก ในบางจุด การถือครองทองคำและเงินในบ่อจะหมดลง ทำให้เกิดการบีบตัว ตามที่เราอธิบายไว้เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว

“พลวัตนี้กำลังมีผลกระทบต่อการระบายทองคำและเงินในลอนดอนด้วยอัตราที่รวดเร็วผิดปกติ และเมื่อถึงจุดหนึ่ง ระดับที่ต่ำกว่าของโลหะในลอนดอนเหล่านี้ก็อาจสร้างความผันผวนของราคาในตลาดหลักนั้นได้เช่นกัน ผู้ที่มีสถานะขายในตลาดนิวยอร์กกำลังอยู่ในระหว่างการถูกบีบ โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากพวกเขามีปัญหาในการจับโลหะทางกายภาพเพื่อส่งไปยังสถานะขายของตน หรือทำให้มันอยู่ในรูปแบบที่ถูกต้อง”

การบีบเงินที่มีศักยภาพ

การบีบประเภทนี้มีแนวโน้มที่จะปรากฏขึ้นในตลาดเงินก่อนเนื่องจากขนาดที่เล็กกว่า และดังเช่น บลูมเบิร์ก ชี้ให้เห็นว่า เรากำลังเริ่มเห็นการเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจากการบีบเงินซึ่งอาจทำให้ราคาพุ่งสูงขึ้น

Daniel Ghali นักยุทธศาสตร์อาวุโสของ TD Securities กล่าว บลูมเบิร์ก ว่าภัยคุกคามทางภาษีมีอยู่แล้ว”เร่งไทม์ไลน์จนหมดสิ้น” ของหุ้นเงินลอยตัวอิสระในลอนดอน เขาคาดการณ์ถึงวิกฤติอุปทานที่สำคัญในปีนี้ แม้ว่าการเติบโตของอุปสงค์จะชะลอตัวลงก็ตาม

โปรดทราบว่าการคาดการณ์ของ Ghali เกี่ยวกับ “การเติบโตของอุปสงค์ที่ชะลอตัว” กำลังหลุดจากอุปสงค์ทางอุตสาหกรรมที่สูงเป็นประวัติการณ์ และเราได้เห็นการขาดดุลของตลาดมาเป็นเวลาสี่ปีติดต่อกันแล้ว

จากการคาดการณ์ ความต้องการเงินในภาคอุตสาหกรรมสร้างสถิติมากกว่า 700 ล้านออนซ์ในปีที่แล้ว การรวมกันของอุปสงค์ที่เพิ่มขึ้นและอุปทานที่เพิ่มขึ้นเล็กน้อยจะส่งผลให้เกิดการขาดดุลทางกายภาพที่คาดการณ์ไว้ในปี 2567 เป็นปีที่สี่ติดต่อกัน ที่ 182 ล้านออนซ์ การขาดดุลในปีนี้เปลี่ยนแปลงเล็กน้อยจากปี 2023 และยังคงเพิ่มขึ้นตามมาตรฐานในอดีต

กล่าวอีกนัยหนึ่ง แม้ว่าความต้องการจะชะลอตัวลงบ้างในปี 2568 แต่เรายังคงมองหาปริมาณเงินที่มีนัยสำคัญ

ตั้งแต่กลางเดือนธันวาคม หุ้นเงิน COMEX เพิ่มขึ้นมากกว่า 22 ล้านออนซ์ เนื่องจากหุ้นลอนดอนแตะระดับต่ำสุดวิกฤต การเพิ่มปัญหาคือผลผลิตของเหมืองที่ลดลงในช่วงสี่ปีที่ผ่านมาได้กดดันหุ้นเงินเหนือพื้นดิน

โปรดทราบว่าหุ้นโลหะเงินในลอนดอนนั้นเชื่อมโยงกับ ETF และการซื้อขายผ่านเคาน์เตอร์ด้วย จากการกระทืบตัวเลขโดย บลูมเบิร์กณ สิ้นเดือนธันวาคม เหลือเงินเพียง 50 ล้านออนซ์ ก่อนที่การถอนเงินที่มีอยู่จะลดลงต่ำกว่าปริมาณการซื้อขายเฉลี่ย

Ghali เรียกสิ่งนี้ว่า “เบาะรองนั่งที่ต่ำอย่างยิ่ง” และกล่าวว่ามันสร้างการตั้งค่าที่น่าสนใจสำหรับจุดสูงสุดของราคาที่ “ระเบิด” เพื่อปลดล็อกสินค้าคงคลังจากแหล่งที่แปลกใหม่

ยังไม่ชัดเจนว่าจะมีการเก็บภาษีทองคำและเงินหรือไม่ แต่นี่เป็นการเปลี่ยนแปลงที่คุณต้องจับตาดู

เผยแพร่ครั้งแรกบน Money Metals Exchange