การแพร่กระจายของธนาคารได้แพร่กระจายอย่างเป็นทางการไปยังตลาดต่างประเทศ ทำให้เกิดความกลัวว่าความล้มเหลวอย่างมากของผู้ให้กู้ในสหรัฐฯ ในสัปดาห์ที่แล้ว Silicon Valley Bank (SVB) และ Signature Bank อาจเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของวิกฤตโลกอีกครั้ง
หุ้นของ Credit Suisse (NYSE:) ซึ่งเป็นหนึ่งในธนาคารที่ใหญ่ที่สุด 20 อันดับแรกของยุโรปเมื่อพิจารณาจากสินทรัพย์ ร่วงลงมากกว่า 32% ในการซื้อขายระหว่างวัน แตะระดับต่ำสุดใหม่ตลอดกาลหลังจากมีรายงานว่าธนาคารสวิสยังคงเห็นการไหลออกของผู้ฝากเงิน อัตราผลตอบแทนระยะสั้น พันธบัตรรัฐบาลสหรัฐที่ออกวันที่ลดลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบหลายเดือน เนื่องจากความต้องการแหล่งหลบภัยที่เพิ่มขึ้น (อัตราผลตอบแทนพันธบัตรและราคาเคลื่อนไหวในทิศทางตรงกันข้าม) การซื้อขายต่ำสุดที่ 4.5% ในวันพุธ ในขณะที่ใกล้จะทะลุต่ำกว่า 4.0% เป็นครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนตุลาคม 2565
ผมเชื่อว่ายิ่งการฟื้นตัวของพันธบัตรดำเนินต่อไปนานเท่าใด ความกลัวต่อวิกฤตการธนาคารก็จะยิ่งยาวนานขึ้นเท่านั้น นักลงทุนที่สนใจในการเก็บรักษาเงินทุนในขณะนี้อาจทำได้แย่กว่าคลังระยะสั้นซึ่งมีความผันผวนน้อยกว่าพันธบัตรที่มีอายุยาว
หนี้ระยะยาวมีส่วนทำให้ธนาคารขาดทุนจำนวนมากที่ยังไม่เกิดขึ้นจริง
ในความเป็นจริง คลังระยะยาวเป็นสาเหตุส่วนใหญ่ที่ทำให้ธนาคารอยู่ภายใต้แรงกดดันในขณะนี้
ทำไม ฉันจะให้ Lyn Alden นักยุทธศาสตร์การวิจัยตราสารทุนอธิบาย เพราะฉันไม่เชื่อว่าฉันจะสามารถทำงานได้ดีกว่าที่เธอทำ:
“ธนาคารต่างๆ ได้รับเงินฝากใหม่จำนวนมากในช่วงปี 2020 และ 2021 เนื่องจากการกระตุ้นทางการคลังแก่ประชาชน และธนาคารใช้เงินฝากเหล่านั้นเพื่อซื้อ [Treasury] หลักทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนต่ำในขณะนั้น หลังจากหนึ่งปีที่อัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว ราคาของตราสารหนี้เหล่านั้นก็ลดลงกว่าตอนที่ธนาคารซื้อมา”
โปรดจำไว้ว่าอัตราผลตอบแทนและราคาเป็นไปในทิศทางตรงกันข้าม สิ่งนี้หมายความว่าขณะนี้ธนาคารสหรัฐมีผลขาดทุนจำนวนมหาศาลที่ยังไม่เกิดขึ้นจริงในหนังสือของพวกเขา ซึ่งทั้งหมดมีมูลค่าประมาณ 620 พันล้านดอลลาร์ เพื่อความชัดเจน ทรัพย์สินเหล่านี้มีมูลค่าลดลงเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นแต่ยังไม่ได้ขาย
ดังที่ Alden ชี้ให้เห็น ธนาคารต่างๆ ควรจะไม่เป็นไรหากพวกเขาถือหลักทรัพย์เหล่านี้จนครบกำหนดและได้รับเงินต้นคืน แต่ไม่ใช่ว่าทุกธนาคารจะทำได้
ปัญหาคือหากมีการดำเนินกิจการในธนาคารและผู้ฝากพยายามถอนเงินสดมากกว่าที่สถาบันมีอยู่ อาจถูกบังคับให้ขายพันธบัตรที่มีส่วนลดสูง ซึ่งจะเป็นการล็อคการขาดทุนเหล่านั้น
นี่คือสิ่งที่เกิดขึ้นกับ SVB เพื่อระดมทุนไถ่ถอน มีรายงานว่าธนาคารต้องขายพอร์ตตราสารหนี้มูลค่า 21,000 ล้านดอลลาร์… โดยขาดทุน 1.8 พันล้านดอลลาร์
สภาพคล่องหายไปไหนหมด?
ที่แย่กว่านั้นคือสภาพคล่องจะเหือดแห้งอย่างรวดเร็ว ปริมาณเงิน M2 เป็นวิธีที่ Federal Reserve กำหนดเงินสดรวมถึงทุกสิ่งที่ฝากไว้ในบัญชีเช็คและบัญชีออมทรัพย์ อีกครั้งในช่วงสองสามปีแรกของการแพร่ระบาด ปริมาณเงิน M2 พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว สิ่งนี้ช่วยอธิบายได้ว่าทำไมอัตราเงินเฟ้อถึงเป็นเช่นนี้ในปัจจุบัน และเพื่อต่อสู้กับราคาที่สูงขึ้น เฟดจึงต้องใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นอย่างมาก
คุณสามารถดูผลลัพธ์ด้านล่าง นับเป็นครั้งแรกในรอบหลายทศวรรษที่ปริมาณเงิน M2 หายไปอย่างแท้จริง เชิงลบ.
ราคาใน Fed Pivot
เมื่อคำนึงถึงความเสี่ยงของความล้มเหลวของระบบธนาคาร ท่ามกลางความเสี่ยงอื่นๆ เฟดอาจมีแนวโน้มที่จะหยุดชั่วคราวหรือแม้แต่ย้อนกลับการคุมเข้มเชิงปริมาณ
ความเป็นไปได้นี้สะท้อนให้เห็นในการกำหนดราคาปัจจุบันของตลาดดังที่เห็นในเครื่องมือ FedWatch ของ CME Group ซึ่งใช้ข้อมูลการกำหนดราคาฟิวเจอร์สของกองทุนรวม ณ วันพุธ ความน่าจะเป็นโดยนัยของอัตราดอกเบี้ยอยู่ระหว่าง 3.75% ถึง 4.00% ภายในเดือนมกราคม 2567 คือ 29% เทียบกับอัตราปัจจุบันที่ประมาณ 4.58% อย่างไรก็ตาม นี่เป็นเพียงความน่าจะเป็นและอาจไม่ถูกต้อง
อย่างไรก็ตาม หากคุณเชื่อว่าเฟดมีแนวโน้มที่จะลดมากกว่าที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปีนี้ การซื้อพันธบัตรระยะสั้นอาจเป็นทางเลือกที่ดี เมื่อคาดว่าอัตราจะลดลง นักลงทุนมักจะหันไปใช้หนี้ระยะสั้นเพื่อล็อคอัตราผลตอบแทนปัจจุบันก่อนที่จะลดลง
นี่เป็นกลยุทธ์ที่ตรงกันข้ามกับธนาคารเช่น SVB
***
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: การลงทุนมีความเสี่ยงรวมถึงการสูญเสียเงินต้น กองทุนตราสารหนี้มีความเสี่ยงจากอัตราดอกเบี้ย มูลค่าของพวกเขาลดลงเมื่ออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ประสิทธิภาพในอดีตไม่ได้รับประกันผลลัพธ์ในอนาคต
หลักทรัพย์เผื่อขาย (AFS) คือตราสารหนี้หรือตราสารทุนที่ซื้อโดยมีเจตนาที่จะขายก่อนครบกำหนดหรือถือไว้เป็นเวลานานหากไม่มีวันครบกำหนด หลักทรัพย์ที่ถือครองจนครบกำหนด (HTM) ถูกซื้อเพื่อเป็นเจ้าของจนกว่าจะครบกำหนด M2 คือค่าประมาณของธนาคารกลางสหรัฐฯ ของปริมาณเงินทั้งหมด ซึ่งรวมถึงเงินสดทั้งหมดที่มีในมือ บวกกับเงินทั้งหมดที่ฝากในบัญชีเงินฝาก บัญชีเงินฝากออมทรัพย์ และเครื่องมือในการออมระยะสั้นอื่นๆ เช่น บัตรเงินฝาก (ซีดี)
ความคิดเห็นที่แสดงและข้อมูลทั้งหมดอาจเปลี่ยนแปลงได้โดยไม่ต้องแจ้งให้ทราบล่วงหน้า ความคิดเห็นเหล่านี้บางส่วนอาจไม่เหมาะสมกับนักลงทุนทุกคน
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
