โดย ไลก้า คิฮารา
โตเกียว (รอยเตอร์) – การถอนตัวของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจากมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจแบบหัวรุนแรงที่กินเวลานานร่วมทศวรรษกำลังกดดันรัฐบาลให้คิดใหม่เกี่ยวกับวิธีที่จะให้เงินทุนสำหรับการใช้จ่ายก้อนโตด้วยหนี้เพิ่มเติม ความท้าทายที่ยิ่งน่ากังวลมากขึ้นจากข้อเรียกร้องทางการเมืองในการลดหย่อนภาษีถาวร
ฝ่ายบริหารของนายกรัฐมนตรี ชิเกรุ อิชิบะ วางแผนที่จะใช้จ่าย 13.9 ล้านล้านเยน (92,000 ล้านดอลลาร์) สำหรับขั้นตอนต่างๆ เพื่อรองรับผลกระทบจากค่าครองชีพที่สูงขึ้น ซึ่งจะได้รับการสนับสนุนจากงบประมาณเสริมของปีนี้ ซึ่งจะได้ข้อสรุปในวันศุกร์นี้
รัฐบาลผสมของอิชิบะยังกลืนกินข้อเรียกร้องของพรรคฝ่ายค้านในการลดหย่อนภาษีถาวร ซึ่งนักวิเคราะห์กล่าวว่าอาจลดรายได้จากภาษีในปีหน้าลงได้ถึง 4 ล้านล้านเยน
ขั้นตอนดังกล่าวจะเกิดขึ้นหลังจากการออกจากอัตราดอกเบี้ยต่ำพิเศษของ BOJ ซึ่งทำให้ต้นทุนในการระดมทุนของญี่ปุ่นสูงถึง 1,100 ล้านล้านเยน ซึ่งถือเป็นก้อนที่ใหญ่ที่สุดในบรรดาประเทศที่พัฒนาแล้วและมีขนาดเศรษฐกิจเกือบสองเท่า
ตรงกันข้ามกับประเทศที่ก้าวหน้าอื่นๆ ที่ยุติมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจในโหมดการแพร่ระบาด ญี่ปุ่นยังคงรวบรวมแพ็คเกจการใช้จ่ายจำนวนมาก เนื่องมาจากอัตราดอกเบี้ยที่ยังต่ำอยู่
แต่ญี่ปุ่นไม่สามารถพึ่งพา BOJ ในการรักษาต้นทุนการกู้ยืมให้ต่ำได้อีกต่อไป เนื่องจากญี่ปุ่นยกเลิกเพดานอัตราผลตอบแทนในเดือนมีนาคม วางแผนการลดการซื้อพันธบัตร และส่งสัญญาณถึงความมุ่งมั่นที่จะคงอัตราดอกเบี้ยระยะสั้นจากปัจจุบันที่ 0.25%
ญี่ปุ่นคาดว่าจะใช้จ่าย 27 ล้านล้านเยนหรือ 24% ของงบประมาณทั้งหมดในปีนี้สำหรับค่าใช้จ่ายในการชำระหนี้ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะต่ำกว่า 2.1% ที่กระทรวงใช้ในการจัดทำงบประมาณปีนี้ แต่ต้นทุนอาจเพิ่มขึ้นหากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น
ไม่มีสัญญาณบ่งชี้ว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นจะนำไปสู่การยับยั้งทางการคลัง ทั้งหมด (EPA:) การออกพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น () สำหรับปีงบประมาณปัจจุบันสิ้นสุดในเดือนมีนาคม อยู่ที่ประมาณ 182 ล้านล้านเยน ลดลง 6% จากปีที่แล้ว แต่อาจเพิ่มขึ้นเนื่องจากแพ็คเกจการใช้จ่ายของอิชิบะ
นักวิเคราะห์คาดว่าการออกพันธบัตรทั้งหมดในปีงบประมาณหน้าจะยังคงไม่เปลี่ยนแปลงจากปีนี้เป็นส่วนใหญ่ หรือเพิ่มขึ้นขึ้นอยู่กับขนาดของการลดหย่อนภาษีภายใต้การเจรจาระหว่างนักการเมือง
ฟ้องนาฬิกา
ภาวะที่กลืนไม่เข้าคายไม่ออกดำเนินไปอย่างลึกล้ำสำหรับกระทรวงการคลัง ซึ่งดูแลแผนการออกตราสารหนี้ และจะต้องเติมเต็มช่องว่างขนาดใหญ่ที่ BOJ หลงเหลืออยู่ในตลาดพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นที่ลดน้อยลง
ประการแรก กระทรวงจะต้องลดการออก JGB ที่มีความยาวเป็นพิเศษ เนื่องจากความต้องการที่ลดลงจากบริษัทประกันชีวิต นั่นเพิ่มความสำคัญของธนาคารเอกชนในการกลับมาเป็นผู้ซื้อรายใหญ่ของ JGB แต่การดึงดูดพวกเขากลับมาไม่ใช่เรื่องง่าย
เนื่องจากอัตราผลตอบแทนจากการซื้ออย่างหนักของ BOJ ทำให้ธนาคารเอกชนถือหุ้นเพียง 14% ของตลาด JGB ลดลงจาก 41% ก่อนการประกาศมาตรการกระตุ้นเศรษฐกิจของ Kuroda ในปี 2013 นอกจากนี้ การควบคุมเงินทุนที่เข้มงวดยิ่งขึ้นยังทำให้ธนาคารต่างๆ ระมัดระวังในการเพิ่มการซื้อพันธบัตร
“เมื่อพิจารณาจากความต้องการที่แข็งแกร่งจากธนาคาร จึงมีการเรียกร้องให้เพิ่มการออก JGB ระยะกลางถึงระยะยาว นอกจากนี้ยังมีคำขอที่หนักแน่นให้เพิ่มการออกส่วนลดตั๋วเงินคงคลัง” เจ้าหน้าที่กระทรวงการคลังกล่าวกับผู้สื่อข่าวหลังจากพบปะกับผู้เข้าร่วมตลาดเมื่อวันอังคาร ส่งสัญญาณความพร้อมขายหนี้มีอายุสั้นกว่าธนาคารซื้อง่ายกว่า
อย่างไรก็ตาม การออกพันธบัตรระยะสั้นมากเกินไปจะทำให้ญี่ปุ่นต้องยกหนี้บ่อยขึ้น และทำให้การเงินเสี่ยงต่อความผันผวนของตลาดตราสารหนี้
ในขณะที่กระทรวงกำลังมองหาที่จะดึงดูดนักลงทุนรายบุคคลและนักลงทุนจากต่างประเทศมากขึ้น พวกเขาไม่น่าจะกลายเป็นผู้ถือครองรายใหญ่และมั่นคงเพียงพอที่จะรับประกันว่าการออกตราสารหนี้จะเป็นไปอย่างราบรื่น นักวิเคราะห์กล่าว
เพื่อให้มั่นใจว่าญี่ปุ่นไม่น่าจะประสบปัญหาในการขายหนี้ โดยอัตราผลตอบแทน JGB อายุ 10 ปีอยู่ที่ประมาณ 1% และธนาคารกลางให้คำมั่นที่จะชะลอการขึ้นต้นทุนการกู้ยืม
แต่เวลากำลังฟ้องร้องให้ญี่ปุ่นต้องจัดการระบบการคลังของตนให้เป็นระเบียบ การปรับลดอันดับความน่าเชื่อถือของหนี้อธิปไตยของญี่ปุ่นอาจช่วยเพิ่มต้นทุนในการระดมทุนต่างประเทศให้กับธนาคารและบริษัทต่างๆ เคียวเฮ โมริตะ หัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของ Nomura Securities กล่าวในการสัมมนาเมื่อวันอังคาร
“เมื่อเราเห็นการเปลี่ยนแปลงในทิศทางของค่าจ้างและอัตราเงินเฟ้อในญี่ปุ่น มันผิดที่จะถือว่าจะไม่มีการเปลี่ยนแปลงพฤติกรรมของอัตราดอกเบี้ย” เขากล่าว
($1 = 151.1700 เยน)
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
