การต่อรองราคาครั้งใหญ่ของหุ้นทองคำ

หุ้นยังคงมีการต่อรองราคาสูง โดยยังคงมีราคาสำหรับราคาทองคำที่ลดลงมากไปแล้ว นักขุดทองกำลังได้รับผลกำไรมหาศาลเป็นประวัติการณ์ โดยได้แรงหนุนจากตลาดกระทิงอันทรงพลังของทองคำ แต่เทรดเดอร์กลับรับรู้สิ่งนี้ได้ช้า ส่งผลให้หุ้นทองคำประเมินราคาต่ำเกินไปอย่างมากเมื่อเทียบกับรายได้ที่ซ่อนอยู่ ความผิดปกติที่โดดเด่นนี้จะไม่คงอยู่ตลอดไป เนื่องจากในที่สุดราคาหุ้นมักจะหมายถึงการกลับไปสู่ผลกำไรของบริษัทที่ทวีคูณอย่างสมเหตุสมผล

หนึ่งปีที่แล้วในสัปดาห์นี้ ทองคำซื้อขายกันประมาณ 2,000 ดอลลาร์ ระดับดังกล่าวถือว่าสูงมาก เนื่องจากทองคำเพิ่งทำสถิติปิดราคาเสนอซื้อครั้งแรกในรอบ 3.3 ปีที่ 2,071 ดอลลาร์ ผู้ค้าโดยทั่วไปยังคงค่อนข้างหยาบคายกับทองคำในตอนนั้น แต่เรียงความของฉันที่เขียนในสัปดาห์นั้นค่อนข้างจะกระทิง โดยให้เหตุผลว่า “ในขณะที่สามารถทำได้ที่ 2,450 ดอลลาร์ แต่โดยส่วนตัวแล้ว ฉันรู้สึกสบายใจกว่าที่มองหาตัวเลือกที่อนุรักษ์นิยม 25% ที่นำทองคำเข้าใกล้ 2,275 ดอลลาร์”

เสียงเรียกร้องที่ขัดแย้งกันดังกล่าวเกิดขึ้นในช่วงต้นเดือนเมษายน และทองคำก็พุ่งสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในช่วงกลางเดือนกันยายน การอัพเกรดทองคำนี้เพิ่มขึ้นเป็นสถานะมอนสเตอร์โดยเพิ่มขึ้น 40%+ ก่อนที่จะถึงจุดสูงสุดในช่วงปลายเดือนตุลาคมที่พุ่งสูงขึ้น 53.1% ใน 12.9 เดือน ทองคำโอเวอร์คล็อกด้วยสถิติที่น่าทึ่ง 43 รายการในช่วงนั้น ล่าสุดอยู่ที่ 2,786 ดอลลาร์เมื่อหกสัปดาห์ก่อน นั่นส่งผลให้ทองคำมีการซื้อมากเกินไปอย่างมาก และสถานะสัญญาซื้อขายล่วงหน้าทองคำของนักเก็งกำไรมีการขยายตัวมากเกินไป

ดังนั้นทองคำจึงมีความเสี่ยงสูงที่จะมีการขายออกที่ดีเพื่อปรับสมดุลระหว่างความเชื่อมั่นและเทคนิค ซึ่งในไม่ช้าก็มาถึง แต่มันก็ขยายไปถึงการดึงกลับ 8.0% ที่แย่ที่สุดในช่วงกลางเดือนพฤศจิกายน แสดงให้เห็นว่าสัตว์ประหลาดทองคำยังคงมีชีวิตอยู่และสบายดี การเคลื่อนไหวของราคาทองคำที่แข็งแกร่งในปีนี้ได้รับแรงหนุนจากความต้องการจำนวนมากทั่วโลก จากนักลงทุนชาวจีน ธนาคารกลาง และผู้ซื้อเครื่องประดับอินเดีย ทองคำกำลังเปลี่ยนไปสู่ระบบราคาที่สูงขึ้น

เมื่อใกล้ถึงปี 2024 ทองคำก็มีราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 2,378 ดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งสูงกว่าปีก่อนๆ มาก โดยในปี 2021, 2022 และ 2023 มีราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 1,798 ดอลลาร์, 1,801 ดอลลาร์ และ 2,077 ดอลลาร์ ราคาหุ้นทองคำควรสะท้อนถึงราคาทองคำที่มีอยู่ในปัจจุบันที่สูงขึ้น ซึ่งผลักดันรายได้พื้นฐานอย่างท่วมท้น ตลอดสี่ปีเดียวกันนี้ที่เริ่มต้นในปี 2021 ETF หุ้นทองคำชั้นนำของ GDX (NYSE:) มีราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 33.76 ดอลลาร์, 29.88 ดอลลาร์, 35.85 ดอลลาร์ และ 34.79 ดอลลาร์

ตั้งแต่ปี 2021 ถึง 2024 ราคาทองคำเฉลี่ยเพิ่มขึ้น 32.2% แต่ราคาหุ้นทองคำโดยเฉลี่ยต่อ GDX เพิ่มขึ้นเพียง 3.1% เท่านั้น นี่เป็นความผิดปกติที่น่าทึ่ง เนื่องจากหุ้นทองคำรายใหญ่ในอดีตที่ครอง ETF นี้มักจะขยายการเคลื่อนไหวของทองคำ 2 เท่าเป็น 3 เท่า นั่นได้รับแรงหนุนจากผลกำไรจากการขุดทองซึ่งใช้ประโยชน์จากราคาทองคำที่สูงขึ้นอย่างแท้จริง เนื่องจากต้นทุนการขุดเพิ่มขึ้นอย่างช้าๆ ทองคำที่แซงหน้าพวกเขาจึงช่วยกระตุ้นการเติบโตของกำไรที่เกินกว่าปกติ

หลังจากทุกฤดูกาลผลประกอบการรายไตรมาส ฉันจะเจาะลึกถึงผลลัพธ์ล่าสุดที่รายงานโดยหุ้นส่วนประกอบที่ใหญ่ที่สุด 25 รายการของ GDX ข้อมูลที่เผยแพร่ล่าสุดเมื่อเดือนที่แล้วครอบคลุมถึงไตรมาส 3 ปี 24 โดยที่ทองคำมีค่าเฉลี่ยสูงสุดเป็นประวัติการณ์ที่ 2,477 ดอลลาร์ แต่ต้นทุนการรักษาโดยรวมโดยเฉลี่ยของ GDX 25 อันดับแรกยังต่ำกว่ามากที่ 1,431 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งหมายความว่ากำไรต่อหน่วยภาคอุตสาหกรรมอยู่ที่ 1,046 ดอลลาร์ สิ่งเหล่านี้พุ่งสูงขึ้น 74.0% YoY ซึ่งเป็นไตรมาสที่ห้าติดต่อกันที่มีการเติบโตอย่างมาก

เริ่มตั้งแต่ไตรมาสที่ 3 ปี 2566 กำไรต่อหน่วยโดยนัยของ GDX-top-25 เพิ่มขึ้น 87.2%, 42.3%, 34.9%, 83.7% และ 74.0% YoY ในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2024 มีราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 980 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยของปี 2022 ถึง 94.1% เมื่อราคาทองคำโดยทั่วไปลดลง 24.3% เนื่องจากรายได้เพิ่มขึ้นเกือบสองเท่า จึงไม่มีเหตุผลพื้นฐานเลยที่ราคา GDX เฉลี่ยรายปีจะดีขึ้นเพียง 16.4% ในปีนี้

ความผิดปกติของการประเมินค่าที่ไม่ยั่งยืนนี้ยิ่งน่าตกใจยิ่งขึ้นเมื่อสร้างแผนภูมิด้วยพร็อกซีอื่น เนื่องจากราคาทองคำที่มีอยู่ในปัจจุบันผลักดันผลกำไรจากการขุดทองอย่างท่วมท้น การดูระดับราคาหุ้นทองคำที่เกี่ยวข้องกับทองคำจึงเผยให้เห็นการประเมินค่าต่ำเกินไปและการประเมินค่าสูงเกินไป หารการปิดรายวันของ GDX ด้วย GLD อันยิ่งใหญ่ (NYSE:) ทองคำ ETF จะให้ผลตอบแทน GDX/GLD Ratio หรือ GGR มันแสดงให้เห็นว่าหุ้นทองคำค่อนข้างถูกหรือค่อนข้างแพง

ในที่นี้ GGR ที่เป็นสีน้ำเงินพร้อมด้วยเทคนิคที่สำคัญจะถูกซ้อนทับเหนือ GDX แบบดิบด้วยสีแดง หุ้นทองคำรายใหญ่ไม่ได้มีการวิ่งที่ไม่ดีอย่างแน่นอน โดยที่ GDX พุ่งขึ้น 70.2% อย่างดีที่สุดในช่วงขาขึ้นของทองคำ แต่นั่นทำให้การใช้ประโยชน์จากทองคำเพิ่มขึ้น 1.3 เท่าที่ค่อนข้างน่าหดหู่ ซึ่งตามหลังช่วง 2x ถึง 3x ในอดีตมาก หุ้นทองคำมีการล้าหลังโลหะอย่างมากเมื่อเทียบกับหุ้นทองคำที่ยังคงมีการซื้อขายที่ระดับต่ำสุดในโลก

ในช่วงปลายเดือนตุลาคม GDX พุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดในรอบ 4.2 ปี และต่ำกว่า 1% ซึ่งเป็นระดับราคาปิดที่ดีที่สุดในรอบ 11.8 ปี การฝ่าวงล้อมครั้งใหญ่ขนาดนั้นน่าจะช่วยปรับปรุงความเชื่อมั่นและดึงดูดเทรดเดอร์ให้มาที่หุ้นทองคำได้อย่างมหัศจรรย์ แต่นั่นก็ถูกถล่มด้วยผลประกอบการไตรมาส 3 ของนักขุดทองรายใหญ่ที่สุดในโลกในวันรุ่งขึ้น ดังที่ได้วิเคราะห์ไว้ในเรียงความรายไตรมาสล่าสุดของฉัน Newmont พลาดครั้งใหญ่ใน AISCs ดังนั้นหุ้นจึงตกลงไป 14.7%

หุ้นทองคำเพียงตัวเดียวที่รวมอยู่ในความทุกข์ทรมาน การลดลงรายวันที่เลวร้ายที่สุดในรอบ 27 ปีในช่วงเวลาที่ดีที่สุดสำหรับนักขุดทองที่มีทัศนคติเสียอย่างรุนแรง ทองคำยังคงพุ่งขึ้นสู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ แต่ GDX กลับพลิกคว่ำโดย NEM GGR ได้ทำลายแนวโน้มขาลงหลายปีอย่างเด็ดขาดก่อนที่จะเกิดการล่มสลายของนิวมอนต์ การขายออกของ GDX ทวีความรุนแรงขึ้นในไม่ช้าจากการที่ทองคำมีการดึงกลับที่เกินกำหนดชำระ ส่งผลให้หุ้นทองคำกระทบ

GDX จุดต่ำสุดตามธรรมชาติด้วยทองคำในช่วงกลางเดือนพฤศจิกายน โดยร่วงลง 19.5% สู่ระดับโลหะที่ 8.0% สำหรับเลเวอเรจขาลงปกติที่ 2.4 เท่า แต่ผลลัพธ์ของการอ่าน GGR ที่ 0.150x นั้นทำให้อ้าปากค้าง ในขณะที่สต็อกทองคำได้ลดลงเมื่อเทียบกับทองคำในช่วงต้นของการอัพเกรดมอนสเตอร์ มันก็ผิดปกติอย่างมากเช่นกัน ในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์หลังจากที่ทองคำเริ่มพุ่งขึ้นแต่หุ้นทองคำไม่ได้ตามมาจริงๆ GGR ก็ทรุดตัวลงอย่างไม่น่าเชื่อที่ 0.137 เท่า

นั่นเป็นระดับต่ำสุดในรอบ 4.0 ปี โดยแสดงให้เห็นว่าหุ้นทองคำมีราคาต่ำที่สุดเมื่อเทียบกับทองคำ นับตั้งแต่เกิดภาวะตื่นตระหนกในการล็อกดาวน์หุ้นในช่วงการแพร่ระบาดของโรคระบาดในเดือนมีนาคม 2020

ราคาหุ้นทองคำระดับตื่นตระหนกในช่วงปลายเดือนกุมภาพันธ์เมื่อเทียบกับทองคำนั้นเป็นความผิดปกติที่ไม่ยั่งยืน และทั้งหมดนี้รับประกันว่าจะมีการฟื้นตัวของค่าเฉลี่ยการพลิกกลับครั้งใหญ่ แม้ว่าราคาทองคำในปัจจุบันไม่ได้ดิ่งลงถึงระดับสุดขั้วเมื่อเทียบกับทองคำ แต่ก็อยู่ไม่ไกล นั่นถือเป็นสัญญาณบ่งชี้ว่าหุ้นทองคำจะพุ่งสูงขึ้นอีกครั้งในไม่ช้า

GDX ที่ตกลงไปเพียง 0.150 เท่าของราคา GLD นั้นใกล้เคียงกับโอกาสในการซื้อหุ้นทองคำครั้งยิ่งใหญ่ครั้งก่อนในช่วงปลายเดือนกันยายน 2022 ซึ่งตามมาด้วยความผิดปกติครั้งใหญ่อีกครั้งหนึ่งซึ่งได้รับแรงหนุนจากวงจรการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดของ Fed ส่งผลให้อัตราผลตอบแทนพุ่งสูงขึ้นส่งผลให้ค่าเงินดอลลาร์สหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้น ส่งผลให้เกิดการขายทองคำล่วงหน้าจำนวนมหาศาล นั่นทำให้ทองคำลดลง 20.9% ซึ่ง GDX ขยาย 2.2x เพื่อการดิ่งลงอันโหดร้ายถึง 46.5%

GGR ที่ต่ำที่สุดที่ลดลงในจุดต่ำสุดของโลกหลักนั้นคือ 0.145x และ GGR เฉลี่ยเพียง 0.154x คร่อมในเดือนกันยายนและตุลาคม 2022 ซึ่งไม่ได้ต่ำกว่าระดับปัจจุบันมากนัก ซึ่งอยู่ที่ 0.150x GGR ที่ต่ำในช่วงกลางเดือนพฤศจิกายน 2024 และ ค่าเฉลี่ย 0.154x เท่าเดิมนับตั้งแต่การเลือกตั้ง หุ้นทองคำแทบจะไม่มีราคาถูกกว่าเมื่อเทียบกับทองคำในช่วงที่ผ่านมา และความผิดปกติสุดขั้วดังกล่าวก็เกิดขึ้นได้ไม่นาน

ในอีก 4.0 เดือนข้างหน้าหลังจากตอนปลายปี 2022 นั้น GDX ก็สูงขึ้น 52.1% และใน 7.8 เดือนหลังจาก GGR ที่ต่ำมากในเดือนกุมภาพันธ์ 2024 GDX ก็เพิ่มสูงขึ้น 71.0% โอกาสที่หุ้นทองคำจะเพิ่มมากขึ้นนั้นจะเกิดขึ้นหลังจากที่ราคาต่ำสุดที่ประเมินค่าต่ำเกินไปครั้งล่าสุดนี้ ดังนั้นเราจึงเติมหนังสือการซื้อขายจดหมายข่าวของเราอย่างจริงจังโดยให้นักขุดทองระดับกลางและระดับจูเนียร์ที่เหนือกว่าโดยพื้นฐานแล้วมีผลงานเหนือกว่าสาขาหลัก

ค่า GGR ต่ำมากในอดีตจะตามมาด้วยอัพเลกหุ้นทองคำหลักๆ เสมอ และนักขุดทองไม่เพียงแต่หมายถึงการเปลี่ยนกลับไปสู่ระดับ GGR ปกติ แต่ยังเกินสัดส่วนจากขาขึ้นอีกด้วย คาดว่าปีของตลาดปกติครั้งสุดท้ายคือปี 2562 ถึง 2564 ก่อนที่เฟดจะคลั่งไคล้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปี 2565 ในช่วงฆราวาสนั้น GGR เฉลี่ยอยู่ที่ 0.199x การกลับตัวเฉลี่ยกลับไปสู่จุดนั้นจะต้องมีการชุมนุม GDX 33%

แต่การโอเวอร์ชู้ตตามสัดส่วนจะเพิ่มเป็นสองเท่าเป็น 66% ในสาขาวิชาเอกของ GDX และระดับกลางและรุ่นน้องที่ดีกว่าก็จะมีราคาที่ดีกว่ามาก และสิ่งนี้ถือว่าราคาทองคำยังคงทรงตัว โดยที่หุ้นทองคำจะไล่ตามระดับทองคำที่มีอยู่เหล่านี้เท่านั้น มีข้อโต้แย้งที่หนักแน่นเกี่ยวกับกระทิงทองคำตัวนี้ที่มีพลังสูงกว่ามาก ซึ่งนำโดยนักลงทุนหุ้นชาวอเมริกันอย่างน่าตกใจที่ยังไม่ได้ไล่กลับขาขึ้นของทองคำ พวกเขามีการซื้อมหาศาลที่ต้องทำ

การอัปเกรดระดับสัตว์ประหลาดสองตัวสุดท้ายของ Gold ทั้งสองจะถึงจุดสูงสุดในปี 2020 จำเป็นต้องซื้อหุ้น ETF ทองคำจำนวนมากเพื่อเพิ่มทองคำให้สูงขึ้น 40%+ แต่การที่ทองคำขนาดใหญ่ขึ้นในวันนี้ยังไม่เห็นการไหลเข้าของเงินทุนของ GLD และ IAU เลย นักลงทุนหุ้นชาวอเมริกันถูกเบี่ยงเบนความสนใจจากฟองสบู่หุ้น AI ที่เย้ายวนใจนี้ โดยส่วนใหญ่ไม่สนใจทองคำ อันแรกเกินกำหนดที่จะระเบิด ซึ่งน่าจะทำให้เกิดการแตกตื่นอย่างบ้าคลั่งในอันหลัง

นักขุดทอง GDX-25 อันดับแรกยังคงทำกำไรเป็นประวัติการณ์ในไตรมาสที่ 4 ปัจจุบันนี้เช่นกัน ส่วนใหญ่จบลงแล้ว ทองคำมีราคาเฉลี่ยอยู่ที่ 2,670 ดอลลาร์ต่อไตรมาส ซึ่งเพิ่มขึ้น 35.1% YoY หากเป็นเช่นนั้นในอีกสองสามสัปดาห์ข้างหน้า จะทำให้เกิดการกระโดดของทองคำครั้งใหญ่ที่สุดในรอบ 34 ไตรมาส ฉันได้วิเคราะห์ผลลัพธ์ล่าสุดของนักขุดทองรายใหญ่ ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น ไตรมาสที่ 4 ปี 2567 จะได้เห็นราคาทองคำเฉลี่ยสูงสุดเท่าที่เคยมีมา

ในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2024 ต้นทุนการรักษาโดยรวมของ GDX-top-25 อยู่ที่ 1,315 ดอลลาร์ต่อออนซ์ นักขุดทองจำนวนมากคาดการณ์ว่า AISC จะลดลงในไตรมาสที่ 4 เนื่องจากการผลิตที่สูงขึ้น แม้แต่ Newmont ก็ตาม แต่เพื่อให้เป็นอนุรักษ์นิยม สมมติว่าราคาพวกมันยังอยู่ในระดับสูงใกล้ 1,400 ดอลลาร์ นั่นหมายถึงผลกำไรต่อหน่วยที่น่าทึ่งที่ 1,270 ดอลลาร์ต่อออนซ์ ซึ่งจะพุ่งสูงขึ้นอีก 93% เมื่อเทียบกับปีก่อน นักขุดทองกำลังหารายได้แบบมือเปล่า

หุ้นทองคำจำนวนมากมีการซื้อขายกันที่อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่เป็นตัวเลขสองหลักต่ำและแม้แต่เลขหลักเดียว ซึ่งถือว่าต่ำเกินไปอย่างไม่น่าเชื่อ และไตรมาสที่หกติดต่อกันที่มีการเติบโตของรายได้มหาศาลจะทำให้การประเมินมูลค่าลดลงอีก การต่อรองราคาครั้งใหญ่ดังกล่าวจะดึงดูดนักลงทุนกองทุนที่เน้นมูลค่าได้มากขึ้น และการซื้อของสถาบันก็ไม่จำเป็นต้องใช้มากนักเพื่อบังคับให้ภาคส่วนเล็กๆ ที่แตกแยกนี้สูงขึ้น หุ้นทองคำจะปกติตามผลประกอบการ

ในทางเทคนิคแล้วภาคส่วนนี้ก็มีพื้นที่ขนาดใหญ่ให้ชุมนุมเช่นกัน เป็นอีกครั้งที่การเพิ่มระดับสัตว์ประหลาดของทองคำเพิ่มสูงขึ้น 53.1% อย่างดีที่สุดนับตั้งแต่ต้นเดือนตุลาคม 2023 หากสมมติว่ามันไม่ได้เพิ่มพลังให้สูงขึ้นต่อไปบนยอดคงเหลือ GDX ควรใช้ประโยชน์จากสิ่งนั้นอีกครั้ง 2x ถึง 3x ตามแบบอย่างในอดีตของตัวเอง นั่นหมายถึงหุ้นทองคำหลักเพิ่มขึ้น 106% ถึง 159% จากจุดต่ำสุดของ GDX ในเดือนตุลาคม 2566 ส่งผลให้ราคาหุ้น GDX บินไปที่ 53 ถึง 67 ดอลลาร์

กลางสัปดาห์ราคาซื้อขายอยู่ที่ 39 ดอลลาร์เท่านั้น สาเหตุหลักมาจากความเชื่อมั่นของหุ้นทองคำที่ย่ำแย่ นักเก็งกำไรและนักลงทุนต่างก็หลงใหลในฟองสบู่หุ้น AI นี้ที่ยังคงมองข้ามทองคำและหุ้นของนักขุด ความไม่แยแสนั้นทำให้พวกเขาไม่เป็นที่โปรดปรานอย่างจริงจัง แต่ความสามารถในการทำกำไรที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วสามารถดึงดูดเงินทุนจำนวนมากกลับมาสู่ทุกภาคส่วนได้ในที่สุด หุ้นทองคำนั้นไม่มีใครเทียบได้เมื่อรวมการประเมินมูลค่าที่ต่ำมากเข้ากับการเติบโตของกำไรมหาศาล

ความรู้สึกของหุ้นทองคำที่ได้รับความนิยมจะเปลี่ยนภาวะกระทิงและการซื้อที่เพิ่มขึ้น เนื่องจากทองคำยังคงเพิ่มพลังให้สูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง ยิ่งหุ้นทองคำและทองคำสูงขึ้น สื่อทางการเงินก็จะครอบคลุมหุ้นเหล่านี้มากขึ้นเรื่อยๆ และเทรดเดอร์ก็จะตระหนักถึงข้อดีครั้งใหญ่นี้มากขึ้น และต้องการเร่งไล่ตามมัน และการซื้อทำให้เกิดการซื้อ ผลักดันราคาให้สูงขึ้น เทรดเดอร์ที่ดึงดูดเงินทุนไหลเข้ามากขึ้นน่าตื่นเต้นมากขึ้น

เนื่องจากราคาทองคำพุ่งเพียง 2.5% ในช่วงปิดตลาดกลางสัปดาห์ล่าสุดของเดือนตุลาคม จึงเป็นเรื่องน่าตกใจและไร้สาระที่เห็นหุ้นทองคำอ่อนตัวลงที่ระดับหลักๆ-ฆราวาส-ต่ำ เมื่อเทียบกับโลหะที่ขับเคลื่อนผลกำไร แต่ความผิดปกติที่ไม่ยั่งยืนนี้เต็มไปด้วยการต่อรองราคาครั้งใหญ่สำหรับผู้ฉลาดที่แตกแยก การเพิ่มความมั่งคั่งจำเป็นต้องซื้อต่ำก่อนที่จะขายสูงในภายหลัง โดยก้าวแรกนั้นสำคัญที่สุด หุ้นทองคำค่อนข้างต่ำอย่างแน่นอน

แม้ว่า GDX จะเห็นการเพิ่มขึ้นอย่างมากจากการประเมินค่า-ค่าเฉลี่ย-การกลับรายการ แต่นักขุดทองระดับกลางและระดับจูเนียร์ที่มีขนาดเล็กกว่าซึ่งมีปัจจัยพื้นฐานที่ดีจะมีประสิทธิภาพเหนือกว่า สามารถขยายการผลิตได้อย่างสม่ำเสมอจากฐานที่เล็กกว่า พวกเขามักจะดำเนินการเหมืองทองคำที่มีต้นทุนต่ำกว่าเหมืองหลักด้วยซ้ำ ไตรมาสที่แล้ว AISCs โดยเฉลี่ยของ GDXJ-top-25 ระดับกลางที่ 1,331 ดอลลาร์นั้นจริง ๆ แล้วต่ำกว่า 100 ดอลลาร์จาก GDX-top-25 Majors ที่ 1,431 ดอลลาร์ คนงานเหมืองรายเล็กก็ซื้อได้ดีมาก

ประเด็นสำคัญคือวันนี้หุ้นทองคำมีการต่อรองราคาครั้งใหญ่ แม้ว่าทองคำจะยังคงอยู่ใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ หุ้นทองคำรายใหญ่ของ GDX ก็มีการประเมินมูลค่าต่ำเกินไป น่าตกใจที่พวกเขากำลังซื้อขายในระดับใกล้เคียงกันเมื่อเทียบกับโลหะที่เห็นในช่วงจุดต่ำสุดของโลกในช่วงปลายปี 2022 แม้ว่านักขุดทองจะได้รับผลกำไรเป็นประวัติการณ์และมีรายได้เติบโตอย่างมหาศาลติดต่อกันถึงหกไตรมาส แต่เทรดเดอร์ส่วนใหญ่ก็ยังคงเพิกเฉยต่อสิ่งเหล่านี้

ความผิดปกติที่ไม่ยั่งยืนนี้จะไม่คงอยู่ตลอดไป เนื่องจากในที่สุดราคาหุ้นจะปรับตัวให้เป็นปกติเสมอเพื่อสะท้อนถึงผลกำไรของบริษัทที่ซ่อนอยู่อย่างสมเหตุสมผล ผลกำไรที่ร่ำรวยและร่ำรวยของนักขุดทองจะบังคับให้ราคาหุ้นของพวกเขาสูงขึ้นมาก การซื้อการกลับตัวเฉลี่ยที่เกินกำหนดที่กำลังดำเนินการจะช่วยเพิ่มความเชื่อมั่นโดยดึงดูดผู้ค้าจำนวนมากขึ้นเพื่อไล่ตามหุ้นทองคำกลับหัว การซื้อล่วงหน้าจะพิสูจน์ได้ว่ามีกำไร