เจอโรม พาวเวลล์ ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ ตอบคำถามจากผู้สื่อข่าวในระหว่างการแถลงข่าวภายหลังการประกาศการตัดสินใจเชิงนโยบายของเฟดที่จะคงอัตราดอกเบี้ยไว้เท่าเดิม ที่ธนาคารกลางสหรัฐในกรุงวอชิงตัน สหรัฐอเมริกา เมื่อวันที่ 20 กันยายน 2023
เอเวลิน ฮอคสตีน | สำนักข่าวรอยเตอร์
UBS คาดว่าธนาคารกลางสหรัฐจะปรับลดอัตราดอกเบี้ยลงมากถึง 275 จุดในปี 2567 ซึ่งเกือบสี่เท่าของตลาดที่เป็นเอกฉันท์ เนื่องจากเศรษฐกิจรายใหญ่ที่สุดของโลกจะเข้าสู่ภาวะถดถอย
ในแนวโน้มเศรษฐกิจสหรัฐในปี 2567-2569 ซึ่งเผยแพร่เมื่อวันจันทร์ ธนาคารสวิสกล่าวว่า แม้ว่าเศรษฐกิจจะฟื้นตัวได้จนถึงปี 2566 แต่ปัญหาและความเสี่ยงหลายประการยังคงอยู่ ในขณะเดียวกัน นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารแนะนำว่า “การสนับสนุนการเติบโตที่ช่วยให้ปี 2566 สามารถเอาชนะอุปสรรคเหล่านั้นได้น้อยลงจะยังคงดำเนินต่อไปในปี 2567”
UBS คาดว่าภาวะเงินเฟ้อและการว่างงานที่เพิ่มขึ้นจะทำให้ผลผลิตทางเศรษฐกิจอ่อนตัวลงในปี 2567 โดยนำคณะกรรมการตลาดเปิดของรัฐบาลกลาง (Federal Open Market Committee) ปรับลดอัตราดอกเบี้ย “อันดับแรกเพื่อป้องกันไม่ให้อัตราเงินกองทุนถูกจำกัดมากขึ้นเมื่ออัตราเงินเฟ้อลดลง และต่อมาในปีนั้นเพื่อหยุดยั้งภาวะเศรษฐกิจที่อ่อนตัวลง”
ระหว่างเดือนมีนาคม 2022 ถึงกรกฎาคม 2023 FOMC ได้ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย 11 ครั้ง เพื่อให้อัตราเงินเฟดจากช่วงเป้าหมาย 0%-0.25% ถึง 5.25%-5.5%
ตั้งแต่นั้นมาธนาคารกลางก็ทรงตัวไว้ที่ระดับนั้น กระตุ้นให้ตลาดส่วนใหญ่สรุปว่าอัตราดอกเบี้ยถึงจุดสูงสุดแล้ว และเริ่มเก็งกำไรเกี่ยวกับช่วงเวลาและขนาดของการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในอนาคต
อย่างไรก็ตาม ประธานเฟด เจอโรม พาวเวลล์ กล่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่าเขา “ไม่มั่นใจ” FOMC ยังได้ดำเนินการเพียงพอที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาสู่เป้าหมาย 2% ได้อย่างยั่งยืน
UBS ตั้งข้อสังเกตว่าแม้จะมีวงจรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 แต่ GDP ที่แท้จริงก็ขยายตัว 2.9% ต่อปีจนถึงสิ้นไตรมาสที่สาม อย่างไรก็ตาม อัตราผลตอบแทนได้เพิ่มขึ้นและตลาดหุ้นได้รับแรงกดดันตั้งแต่การประชุม FOMC เดือนกันยายน ธนาคารเชื่อว่าสิ่งนี้ทำให้เกิดความกังวลต่อการเติบโตอีกครั้ง และแสดงให้เห็นว่าเศรษฐกิจยังไม่ออกจากป่า
“การขยายตัวนี้ส่งผลให้อัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น มาตรฐานสินเชื่อและการกู้ยืมดูเหมือนจะเข้มงวดมากขึ้น นอกเหนือจากการปรับราคาเพียงอย่างเดียว รายได้จากตลาดแรงงานยังคงมีการแก้ไขทางออนไลน์ให้ต่ำลงเมื่อเวลาผ่านไป” UBS เน้นย้ำ
“ตามประมาณการของเรา การใช้จ่ายในระบบเศรษฐกิจดูสูงขึ้นเมื่อเทียบกับรายได้ โดยได้รับแรงผลักดันจากมาตรการกระตุ้นทางการคลัง และรักษาระดับนั้นได้ด้วยการออมส่วนเกิน”
ธนาคารประเมินว่าแรงกดดันที่เพิ่มขึ้นต่อการเติบโตจากแรงกระตุ้นทางการคลังในปี 2566 จะลดลงในปีหน้า ในขณะที่การออมภาคครัวเรือนกำลัง “เบาบางลง” และงบดุลดูแข็งแกร่งน้อยลง
“นอกจากนี้ หากเศรษฐกิจไม่ชะลอตัวอย่างมีนัยสำคัญ เราสงสัยว่า FOMC จะฟื้นเสถียรภาพด้านราคาได้ ปี 2023 ทำได้ดีกว่าเนื่องจากความเสี่ยงหลายประการเหล่านี้ไม่เกิดขึ้นจริง อย่างไรก็ตาม นั่นไม่ได้หมายความว่าความเสี่ยงเหล่านั้นจะถูกกำจัดไปแล้ว” UBS กล่าว
“ในมุมมองของเรา ภาคเอกชนดูมีฉนวนน้อยลงจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ FOMC ในปีหน้า เมื่อมองไปข้างหน้า เราคาดว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงอย่างมากในปี 2567 อัตราการว่างงานที่เพิ่มขึ้น และการลดอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางอย่างมีนัยสำคัญ โดยที่ช่วงเป้าหมายจะสิ้นสุดลง ปีระหว่าง 2.50% ถึง 2.75%”
UBS คาดว่าเศรษฐกิจจะหดตัวครึ่งเปอร์เซ็นต์ในช่วงกลางปีหน้า โดยการเติบโตของ GDP ต่อปีจะลดลงเหลือเพียง 0.3% ในปี 2567 และการว่างงานเพิ่มขึ้นเป็นเกือบ 5% ภายในสิ้นปีนี้
“ด้วยแรงกระตุ้นการสลายเงินเฟ้อที่เพิ่มเข้ามา เราคาดว่าการผ่อนคลายนโยบายการเงินในปีหน้าจะช่วยผลักดันการฟื้นตัวในปี 2568 โดยผลักดันให้การเติบโตของ GDP กลับมาที่ประมาณ 2-1/2% โดยจำกัดอัตราการว่างงานสูงสุดไว้ที่ 5.2% ในต้นปี 2568 เราคาดการณ์ บางส่วนชะลอตัวในปี 2569 ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการคาดการณ์การรวมการคลัง” นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกล่าว
แรงกระตุ้นสินเชื่อที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤติการเงิน
Arend Kapteyn หัวหน้าฝ่ายวิจัยเศรษฐศาสตร์และกลยุทธ์ระดับโลกของ UBS กล่าวกับ CNBC เมื่อวันอังคารว่าเงื่อนไขเริ่มต้นนั้น “แย่กว่าเมื่อ 12 เดือนที่แล้วมาก” โดยเฉพาะอย่างยิ่งในรูปแบบของเครดิตจำนวน “มหาศาลในอดีต” ที่กำลังถูกถอนออกจาก เศรษฐกิจสหรัฐฯ.
“แรงกระตุ้นด้านเครดิตในขณะนี้อยู่ในระดับที่เลวร้ายที่สุดนับตั้งแต่เกิดวิกฤตการเงินโลก เราคิดว่าเราเห็นสิ่งนั้นในข้อมูล คุณมีการบีบอัดมาร์จิ้นในสหรัฐอเมริกา ซึ่งเป็นตัวปูทางที่ดีในการเลิกจ้างพนักงาน ดังนั้นอัตรากำไรของสหรัฐจึงต่ำกว่า แรงกดดันต่อเศรษฐกิจโดยรวมมากกว่าในยุโรป ซึ่งเป็นเรื่องที่น่าประหลาดใจ” เขากล่าวกับ Joumanna Bercetche จาก CNBC นอกรอบการประชุม UBS European Conference
ในขณะเดียวกัน การจ้างงานอดีตการดูแลสุขภาพของเอกชนกำลังเติบโตใกล้ศูนย์ และมาตรการกระตุ้นทางการคลังบางส่วนในปี 2023 กำลังเริ่มดำเนินไป Kapteyn กล่าว และยังย้ำถึง “ช่องว่างขนาดใหญ่” ระหว่างรายได้ที่แท้จริงและการใช้จ่าย ซึ่งหมายความว่ามี “ขอบเขตที่มากขึ้นสำหรับสิ่งนั้น การใช้จ่ายก็ลดลงไปสู่ระดับรายได้เหล่านั้น”
“สิ่งที่ตอบโต้ที่ผู้คนมีคือพวกเขาพูดว่า ‘ทำไมระดับรายได้ถึงไม่ขึ้น เพราะอัตราเงินเฟ้อกำลังลดลง รายได้ที่ใช้แล้วทิ้งที่แท้จริงควรจะดีขึ้น’ แต่ในสหรัฐอเมริกา ภาระหนี้สำหรับภาคครัวเรือนขณะนี้เพิ่มขึ้นเร็วกว่าการเติบโตของรายได้ที่แท้จริง ดังนั้นโดยพื้นฐานแล้วเราจึงคิดว่ายังมีไตรมาสติดลบอยู่บ้างในช่วงกลางปีหน้า” Kapteyn แย้ง
ภาวะเศรษฐกิจถดถอยมีลักษณะเฉพาะในหลายประเทศ โดยเป็นการหดตัวของ GDP ที่แท้จริงติดต่อกันสองไตรมาส ในสหรัฐอเมริกา คณะกรรมการการหาคู่วงจรธุรกิจวิจัยเศรษฐกิจแห่งชาติ ให้คำจำกัดความภาวะเศรษฐกิจถดถอยว่าเป็น “กิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ลดลงอย่างมีนัยสำคัญซึ่งแผ่กระจายไปทั่วเศรษฐกิจและกินเวลานานกว่าสองสามเดือน” โดยคำนึงถึงการประเมินแบบองค์รวมของตลาดแรงงาน การใช้จ่ายของผู้บริโภคและธุรกิจ การผลิตภาคอุตสาหกรรม และรายได้
โกลด์แมน ‘ค่อนข้างมั่นใจ’ ต่อแนวโน้มการเติบโตของสหรัฐฯ
แนวโน้มของ UBS ทั้งในด้านอัตราและการเติบโตนั้นต่ำกว่าที่ฉันทามติของตลาดมาก Goldman Sachs คาดการณ์ว่าเศรษฐกิจสหรัฐฯ จะขยายตัว 2.1% ในปี 2567 ซึ่งแซงหน้าตลาดที่พัฒนาแล้วอื่นๆ
Kamakshya Trivedi หัวหน้าฝ่าย FX ระดับโลก อัตรา และกลยุทธ์ EM ที่ Goldman Sachs กล่าวกับ CNBC เมื่อวันจันทร์ว่า บริษัทยักษ์ใหญ่ใน Wall Street “ค่อนข้างมั่นใจ” ในแนวโน้มการเติบโตของสหรัฐฯ
“การเติบโตของรายได้ที่แท้จริงดูเหมือนจะค่อนข้างมั่นคง และเราคิดว่ามันจะยังคงเป็นเช่นนั้นต่อไป เราคิดว่าวัฏจักรอุตสาหกรรมโลกซึ่งกำลังจะผ่านจุดต่ำสุดในปีนี้ กำลังแสดงสัญญาณของการถึงจุดต่ำสุด ซึ่งรวมถึงในบางส่วนของ เอเชีย ดังนั้นเราจึงค่อนข้างมั่นใจในเรื่องนี้” เขากล่าวกับ “Squawk Box Europe” ของ CNBC
Trivedi เสริมว่าเมื่ออัตราเงินเฟ้อค่อยๆ กลับมาสู่เป้าหมาย นโยบายการเงินอาจผ่อนคลายขึ้นเล็กน้อย โดยชี้ให้เห็นถึงความเห็นเชิงบวกบางส่วนจากเจ้าหน้าที่ของ Fed
“ผมคิดว่าการรวมกันของหลายๆ อย่าง การลากที่น้อยลงจากนโยบาย วงจรอุตสาหกรรมที่แข็งแกร่งขึ้น และการเติบโตของรายได้ที่แท้จริง ทำให้เราค่อนข้างมั่นใจว่าเฟดจะยังคงอยู่ในที่ราบสูงนี้ได้” เขากล่าวสรุป
การแก้ไข: ระหว่างเดือนมีนาคม 2022 ถึงกรกฎาคม 2023 FOMC ได้ประกาศขึ้นอัตราดอกเบี้ย 11 ครั้ง เพื่อให้อัตราเงินเฟดจากช่วงเป้าหมาย 0%-0.25% ถึง 5.25%-5.5% เวอร์ชันก่อนหน้านี้ระบุช่วงผิด
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
