อัตราแลกเปลี่ยนจริงที่มีเสถียรภาพต้องใช้ EUR/CHF . ที่ต่ำกว่า
ตั้งแต่เดือนมิถุนายน SNB มีความชัดเจนมาก: หลังจากหลายปีของการต่อสู้กับภาวะเงินฝืด ปัจจุบันถือว่าเงินเฟ้อสูงเกินไป และ SNB ต้องการตอบสนองโดยการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย อัตราเงินเฟ้อแตะ 3.5% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งต่ำกว่าอัตราเงินเฟ้อของประเทศเพื่อนบ้าน แต่สูงกว่าเป้าหมายของ SNB ที่อยู่ระหว่าง 0% ถึง 2% เนื่องจาก SNB ไม่ได้ต่อสู้กับอัตราแลกเปลี่ยนที่มีมูลค่าสูงเกินไปอีกต่อไป แต่เชื่อว่าฟรังก์สวิสที่แข็งค่าอยู่ในเกณฑ์ดี ตอนนี้จึงสามารถขึ้นอัตราดอกเบี้ยได้อย่างรวดเร็ว โดยไม่จำเป็นต้องติดตามการเคลื่อนไหวของ ECB นี่คือสาเหตุที่ ECB ก้าวไปข้างหน้าด้วยการเพิ่มอัตรา 50 คะแนนพื้นฐานในเดือนมิถุนายน มีข้อสงสัยเล็กน้อยว่า SNB จะขึ้นอัตราอย่างน้อย 75 คะแนนพื้นฐานในการประชุมวันพฤหัสบดี การปรับขึ้นค่าพื้นฐาน 100 จุด เช่นเดียวกับ Riksbank ไม่ได้เป็นปัญหา โดยเฉพาะอย่างยิ่งเนื่องจาก SNB ประชุมเพียงครั้งเดียวทุกไตรมาส ซึ่งแตกต่างจากธนาคารกลางอื่นๆ อย่างไรก็ตาม ด้วยอัตราเงินเฟ้อ “เท่านั้น” ที่ 3.5% ในสวิตเซอร์แลนด์และค่าเงินฟรังก์สวิสที่แข็งค่าทำให้อัตราเงินเฟ้อนำเข้าลดลง 100 จุดอาจเคลื่อนไหวมากเกินไปเล็กน้อย ดังนั้นการปรับขึ้น 75 จุดยังคงมีแนวโน้มมากกว่า
เมื่อพูดถึงเรื่อง FX EUR/CHF ได้ลดลงอย่างต่อเนื่องตั้งแต่เดือนมิถุนายน การขับเคลื่อนแนวโน้มนี้เป็นข้อความสำคัญจาก SNB ที่ (i) ต้องการให้อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงมีเสถียรภาพและ (ii) จะเข้าไปแทรกแซงตลาด FX ทั้งสองด้าน ในทางปฏิบัติ เราคิดว่านั่นหมายถึง SNB ต้องการจัดการ EUR/CHF ให้ต่ำลง
แก่นของเรื่องคือ SNB ที่กระฉับกระเฉงกว่าและมองว่าในฐานะเศรษฐกิจแบบเปิดขนาดเล็ก อัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงที่อ่อนตัวลงนั้นไม่เหมาะสมในขณะนี้ เนื่องจากมันจะให้การกระตุ้นเพิ่มเติมในเวลาที่ CPI พุ่งเกินค่าเข้าใกล้ แต่ ไม่เกิน 2% เป้าหมาย
อัตราแลกเปลี่ยนจริงที่มีเสถียรภาพหมายถึงอะไรในทางปฏิบัติ? ในกรณีของสวิตเซอร์แลนด์ ซึ่งอัตราเงินเฟ้อในหมู่คู่ค้าสูงกว่าประเทศสวิตเซอร์แลนด์เกือบ 5% หมายความว่าจำเป็นต้องเพิ่มอัตราแลกเปลี่ยนถ่วงน้ำหนักการค้าเพียงเล็กน้อย 5% เพื่อรักษาอัตราแลกเปลี่ยนที่แท้จริงให้คงที่ ค่อนข้างสะดวก ดังที่เราแสดงในแผนภูมิด้านล่าง การแข่งขันล่าสุดของค่าเงินฟรังก์สวิสทำให้ฟรังก์สวิสถ่วงน้ำหนักการค้าเพิ่มขึ้นประมาณ 5% เมื่อเทียบเป็นรายปี
การไม่ได้เป็นสมาชิกของกลุ่ม G20 ทำให้สวิตเซอร์แลนด์มีละติจูดเพิ่มขึ้นเล็กน้อยด้วยแนวทางปฏิบัติ FX และการวิเคราะห์ข้างต้นแนะนำว่า SNB อาจเรียกใช้ Managed Float ที่นี่ ด้วยเงินสำรอง FX จำนวนมากที่ใกล้เคียงกับ CHF900 พันล้าน SNB ยังคงเป็นกำลังสำคัญที่ต้องคำนึงถึงและมีอำนาจการยิงสำรองโฟลตที่มีการจัดการนี้ ดังนั้นข้อสังเกตจาก SNB ในเดือนมิถุนายนว่ามีแผนจะเข้าไปแทรกแซงตลาดทั้งสองด้าน
เช่นเดียวกับธนาคารแห่งชาติเช็ก (CNB) SNB ได้ทดลองกับชั้น FX ก่อนหน้านี้ แต่โฟลตที่มีการจัดการที่กำลังดำเนินการอยู่ในปัจจุบันนั้นคล้ายกับกิจกรรมที่ดำเนินการโดยธนาคารกลางสิงคโปร์ (MAS) ซึ่งใช้โฟลตที่มีการจัดการอย่างเป็นทางการในชุดเครื่องมือทางการเงิน .
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
