Speech by Governor Bowman on the economy and monetary policy

ก่อนที่เราจะพูดถึงการสนทนาของเรา ฉันอยากจะเสนอแนวคิดบางประการเกี่ยวกับเศรษฐกิจและนโยบายการเงิน เนื่องจากสมาชิกของคณะกรรมการตลาดกลางของรัฐบาลกลาง (FOMC) ได้พบกันเมื่อต้นสัปดาห์นี้ ดังที่คุณทราบ ในการประชุมครั้งนั้น เพื่อนร่วมงานของฉันและฉันลงคะแนนให้คงช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางไว้ที่ 5-1/4 ถึง 5-1/2 เปอร์เซ็นต์ หลังจากขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งปีที่ผ่านมาเพื่อลด เงินเฟ้อ. ในช่วงเวลานั้น เราได้เห็นความคืบหน้าอย่างมากในการลดอัตราเงินเฟ้อ รับประกันว่าจะเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไปในปีนี้ และสนับสนุนการตัดสินใจในสัปดาห์นี้เพื่อรักษาอัตราดอกเบี้ยให้คงที่ อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อยังสูงเกินไป และผมคาดว่าคณะกรรมการน่าจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยต่อไปและคงอัตราดอกเบี้ยไว้ในระดับจำกัดระยะหนึ่งเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของเราได้ทันท่วงที

ล่าสุดการอ่านค่าเงินเฟ้อล่าสุดโดยอิงจากดัชนีราคาผู้บริโภคพบว่าอัตราเงินเฟ้อโดยรวมเพิ่มขึ้นโดยส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ฉันเห็นความเสี่ยงอย่างต่อเนื่องที่ราคาพลังงานอาจสูงขึ้นอีกและย้อนกลับความคืบหน้าบางส่วนที่เราเห็นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา

ขณะเดียวกันเศรษฐกิจยังคงแข็งแกร่งจากการที่ FOMC ได้เข้มงวดนโยบายการเงิน ผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริงมีการเติบโตอย่างแข็งแกร่ง การใช้จ่ายของผู้บริโภคมีความแข็งแกร่ง และภาคที่อยู่อาศัยดูเหมือนจะฟื้นตัวอย่างต่อเนื่อง รายงานการจ้างงานล่าสุดแสดงให้เห็นว่าตลาดแรงงานมีการจ้างงานที่มั่นคง อัตราการจ้างงานโดยเฉลี่ยในปีที่ผ่านมาชะลอตัวลงบ้าง และอัตราการมีส่วนร่วมของแรงงานก็ดีขึ้นในช่วงเวลาเดียวกัน ซึ่งเป็นสัญญาณว่าอุปสงค์และอุปทานของตลาดแรงงานอาจมีความสมดุลที่ดีขึ้น

ระบบธนาคารยังคงแข็งแกร่งและฟื้นตัวได้ ธนาคารต่างๆ ได้เข้มงวดมาตรฐานการให้สินเชื่อเนื่องจากอัตราดอกเบี้ยและต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้น และคาดว่าจะมีข้อกำหนดด้านกฎระเบียบในอนาคต แม้ว่ามาตรฐานการให้กู้ยืมของธนาคารจะเข้มงวดขึ้น แต่เราก็ยังไม่เห็นสัญญาณของการหดตัวอย่างรวดเร็วของสินเชื่อซึ่งจะทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจชะลอตัวลงอย่างมาก แม้ว่าการเติบโตของยอดสินเชื่อธนาคารจะชะลอตัวลง แต่งบดุลที่แข็งแกร่งของภาคครัวเรือนและธุรกิจประกอบกับความสำคัญที่เพิ่มขึ้นของผู้ที่ไม่ใช่ธนาคารในฐานะแหล่งสินเชื่อ ชี้ให้เห็นว่าผลกระทบของนโยบายการเงินต่อการกู้ยืมของธนาคารอาจส่งผลกระทบต่อเศรษฐกิจน้อยกว่าใน อดีต.

เมื่อพิจารณาจากการเปิดเผยข้อมูลที่หลากหลาย ข้อมูลการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งแต่อัตราเงินเฟ้อลดลงและการปรับลดตำแหน่งงานที่สร้างขึ้นในเดือนก่อนๆ ฉันจึงสนับสนุนการตัดสินใจของ FOMC ที่จะรักษาช่วงเป้าหมายสำหรับอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลาง แต่ฉันยังคงคาดหวังต่อไปว่าจำเป็นต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับคืนสู่ระดับ 2 เปอร์เซ็นต์ในเวลาที่เหมาะสม สรุปประมาณการเศรษฐกิจที่เผยแพร่โดยเกี่ยวข้องกับการประชุม FOMC เดือนกันยายน แสดงให้เห็นว่าผู้เข้าร่วมค่ามัธยฐานคาดว่าอัตราเงินเฟ้อจะอยู่เหนือระดับ 2 เปอร์เซ็นต์เป็นอย่างน้อยจนถึงสิ้นปี 2568 ซึ่งประกอบกับความคาดหวังของผมเองว่าความคืบหน้าเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อมีแนวโน้มที่จะชะลอตัวลง ระดับการจำกัดนโยบายการเงินในปัจจุบัน ชี้ให้เห็นว่าจำเป็นต้องมีการเข้มงวดนโยบายเพิ่มเติมเพื่อลดอัตราเงินเฟ้ออย่างยั่งยืนและทันท่วงที

สิ่งสำคัญคือต้องย้ำว่านโยบายการเงินไม่ได้อยู่ในหลักสูตรที่กำหนดไว้ล่วงหน้า เพื่อนร่วมงานของฉันและฉันจะตัดสินใจโดยพิจารณาจากข้อมูลที่เข้ามาและผลกระทบต่อแนวโน้มเศรษฐกิจของเรา เราควรยินดีที่จะขึ้นอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางในการประชุมครั้งต่อไป หากข้อมูลที่เข้ามาบ่งชี้ว่าความคืบหน้าเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อหยุดชะงักหรือช้าเกินไปที่จะทำให้อัตราเงินเฟ้ออยู่ที่ 2 เปอร์เซ็นต์ในเวลาที่เหมาะสม การคืนอัตราเงินเฟ้อกลับสู่เป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์เป็นสิ่งจำเป็นเพื่อให้บรรลุตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งอย่างยั่งยืนและเศรษฐกิจที่เหมาะกับทุกคน

เมื่อพูดถึงกฎระเบียบและการกำกับดูแลของธนาคาร ฉันอยากจะพูดถึงนโยบายการกำกับดูแลของธนาคารโดยย่อ จากความล้มเหลวของธนาคารและความเครียดของระบบธนาคารเมื่อต้นปีนี้ เป็นที่ชัดเจนว่าธนาคารกลางสหรัฐและในบางกรณี หน่วยงานการธนาคารของรัฐบาลกลางอื่นๆ จำเป็นต้องแก้ไขข้อบกพร่องด้านการกำกับดูแล และอาจพิจารณาแก้ไขกฎระเบียบของธนาคารที่เกี่ยวข้องกับความล้มเหลวบางประการ

ในความเห็นของผม ข้อเสนอที่ได้รับการพิจารณาโดยคณะกรรมการและข้อเสนออื่นๆ ที่หน่วยงานกำกับดูแลของธนาคารร่วมกันควรเป็นเช่นนั้น

1. มุ่งเน้นไปที่การแก้ไขปัญหาและข้อบกพร่องที่ระบุ
2. ได้รับแจ้งจากข้อมูล การวิเคราะห์ ตลอดจนการอภิปรายและอภิปรายอย่างแท้จริงระหว่างผู้กำหนดนโยบายภายในแต่ละหน่วยงานที่เข้าร่วม และ
3. พัฒนาผ่านกระบวนการที่โปร่งใสและเปิดกว้างซึ่งช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายและสาธารณชนเข้าใจบริบท ข้อมูล และการวิเคราะห์ที่เป็นรากฐานของการปฏิรูปที่เสนอ แน่นอนว่า กระบวนการนี้จะต้องรวมโอกาสในการขอความคิดเห็นสาธารณะที่มีความหมายด้วย

จำเป็นอย่างยิ่งที่ผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย รวมถึงนายธนาคาร จะต้องแบ่งปันความคิดเห็นกับผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับข้อเสนอการปฏิรูปกฎระเบียบ ความคิดเห็น ข้อมูล และการวิเคราะห์ทั้งหมดช่วยให้ผู้กำหนดนโยบายสามารถตัดสินใจอย่างมีข้อมูลตลอดกระบวนการกำหนดกฎเกณฑ์และข้อเสนอ ข้อมูลเกี่ยวกับผลกระทบที่ตั้งใจและไม่ตั้งใจของความคิดริเริ่มเหล่านี้ถือเป็นข้อมูลที่เป็นประโยชน์อย่างยิ่ง หาก Fed และหน่วยงานด้านการธนาคารอื่นๆ ไม่ได้ให้บริบท ข้อมูล และการวิเคราะห์ที่เพียงพอเพื่อตอบคำถามหรือข้อกังวลของผู้มีส่วนได้ส่วนเสีย ผู้แสดงความคิดเห็นก็ควรให้มุมมองนั้นเช่นกัน

ดังที่คุณทราบ มีกฎข้อบังคับหลายประการที่คณะกรรมการและหน่วยงานกำกับดูแลของธนาคารอื่นๆ อยู่ระหว่างการพิจารณา บางส่วนได้รับการเผยแพร่เพื่อแสดงความคิดเห็นแล้ว ซึ่งรวมถึงข้อเสนอในการใช้ Basel III “endgame” ด้วยการขยายข้อกำหนดด้านเงินทุนอย่างมีนัยสำคัญ และลดเกณฑ์การปฏิบัติตามข้อกำหนดลง เพื่อรวมธนาคารทุกแห่งที่มีสินทรัพย์มูลค่ากว่า 1 แสนล้านดอลลาร์จากธนาคาร GSIB ที่ใหญ่ที่สุดเพียงแห่งเดียว และการขยายตัวของ ข้อกำหนดในการชำระหนี้ระยะยาวจากธนาคารที่ใหญ่ที่สุดเท่านั้นอีกครั้งไปจนถึงทุกธนาคารที่มีสินทรัพย์มากกว่า 100 พันล้านดอลลาร์ ข้อเสนออื่นๆ ยังไม่ได้รับการตีพิมพ์หรือย้ายไปยังขั้นตอนต่อไปของกระบวนการออกกฎ รวมถึงการออกกฎของพระราชบัญญัติการลงทุนซ้ำของชุมชน การพิจารณาเพิ่มเติมเกี่ยวกับแนวทางสภาพภูมิอากาศ และอื่นๆ คณะกรรมการยังได้ระบุต่อสาธารณะว่าอาจเสนอการแก้ไขเพิ่มเติมในอนาคตสำหรับกฎระเบียบ II

ฉันรับทราบว่าในบางกรณี ข้อเสนอที่เกี่ยวข้องกันหลายรายการเพื่อแสดงความคิดเห็นในเวลาเดียวกันอาจทำให้การแสดงความคิดเห็นที่มีความหมายซับซ้อนหรือหงุดหงิดได้ อย่างไรก็ตาม ฉันขอแนะนำให้คุณเข้าร่วมเพื่อแจ้งกระบวนการสร้างกฎ ผู้ชมกลุ่มนี้อยู่ในตำแหน่งที่ไม่เหมือนใครในการให้ความคิดเห็นในโลกแห่งความเป็นจริงเกี่ยวกับผลที่ตามมาจากการกำหนดกฎของเอเจนซี่ทั้งที่ตั้งใจและไม่ตั้งใจ ฉันหวังว่าจะได้รับความคิดเห็นและข้อเสนอแนะจากผู้มีส่วนได้ส่วนเสียทั้งหมดตลอดกระบวนการออกกฎข้อบังคับในปัจจุบันและที่จะเกิดขึ้น ฉันหวังว่าจะได้สนทนาของเรา