วันนี้เป็นเรื่องน่ายินดีที่ได้มาอยู่ที่นี่ ผมจะเริ่มต้นด้วยเศรษฐกิจและเส้นทางข้างหน้าสำหรับนโยบายการเงิน ก่อนที่จะพูดคุยสั้นๆ เกี่ยวกับความเป็นอิสระของนโยบายการเงินของธนาคารกลางสหรัฐ
ในปีที่ผ่านมา อัตราเงินเฟ้อลดลงอย่างมีนัยสำคัญ แต่ยังคงสูงกว่าเป้าหมาย 2 เปอร์เซ็นต์ของ Federal Open Market Committee (FOMC) ในเดือนกุมภาพันธ์ อัตราเงินเฟ้อทั่วไปอยู่ที่ร้อยละ 2.5 ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา โดยอิงตามดัชนีการใช้จ่ายเพื่อการบริโภคส่วนบุคคล (PCE) หนึ่งปีก่อนหน้านี้อยู่ที่ร้อยละ 5.2 อัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน ซึ่งไม่รวมอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน อยู่ที่ร้อยละ 2.8 ปีที่แล้วอยู่ที่ 4.8 เปอร์เซ็นต์ แม้ว่าความคืบหน้านี้จะน่ายินดี แต่งานฟื้นฟูอัตราเงินเฟ้อ 2 เปอร์เซ็นต์อย่างยั่งยืนยังไม่เสร็จสิ้น
นโยบายการเงินที่เข้มงวดยังคงส่งผลต่ออุปสงค์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในหมวดการใช้จ่ายที่คำนึงถึงดอกเบี้ย อย่างไรก็ตาม การเติบโตของกิจกรรมทางเศรษฐกิจและการจ้างงานยังคงแข็งแกร่งในปี 2566 เนื่องจากผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริงขยายตัวมากกว่าร้อยละ 3 และสร้างงาน 3 ล้านตำแหน่ง แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อจะลดลงอย่างมากก็ตาม การรวมกันของผลลัพธ์นี้สะท้อนให้เห็นถึงการปรับปรุงที่สำคัญในอุปทาน ซึ่งชดเชยผลกระทบต่ออุปสงค์ในสภาวะทางการเงินที่เข้มงวดขึ้นในระดับหนึ่ง การฟื้นตัวของห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกช่วยตอบสนองความต้องการสินค้าที่ถูกกักขัง โดยเฉพาะในภาคส่วนที่ประสบปัญหาการขาดแคลนอย่างมาก เช่น รถยนต์ นอกจากนี้ อุปทานแรงงานเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากการมีส่วนร่วมที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มคนอายุ 25 ถึง 54 ปี รวมถึงการย้ายถิ่นฐานที่แข็งแกร่ง
การอ่านล่าสุดเกี่ยวกับการได้งานใหม่และอัตราเงินเฟ้ออยู่ในระดับสูงเกินคาด เศรษฐกิจเพิ่มการจ้างงานเฉลี่ย 265,000 ตำแหน่งต่อเดือนในช่วงสามเดือนถึงเดือนกุมภาพันธ์ ซึ่งเร็วกว่าที่เราเคยเห็นตั้งแต่เดือนมิถุนายนปีที่แล้ว และข้อมูลเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในช่วงเดือนมกราคมและกุมภาพันธ์ยังสูงกว่าการอ่านค่าต่ำในช่วงครึ่งหลังของปีที่แล้ว
อย่างไรก็ตาม ข้อมูลล่าสุดไม่ได้เปลี่ยนแปลงภาพรวมโดยรวมอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งยังคงเป็นหนึ่งในการเติบโตที่แข็งแกร่ง ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งแต่มีการปรับสมดุล และอัตราเงินเฟ้อเคลื่อนตัวลงสู่ระดับ 2 เปอร์เซ็นต์ในเส้นทางที่เป็นหลุมเป็นบ่อในบางครั้ง การปรับสมดุลตลาดแรงงานเห็นได้ชัดเจนจากข้อมูลการลาออก ตำแหน่งงานว่าง การสำรวจนายจ้างและลูกจ้าง และการเติบโตของค่าจ้างที่ลดลงอย่างต่อเนื่อง ในส่วนของอัตราเงินเฟ้อ ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าค่าที่อ่านได้ล่าสุดเป็นมากกว่าการเพิ่มขึ้นหรือไม่ เราไม่คาดหวังว่าการลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะเหมาะสมจนกว่าเราจะมีความมั่นใจมากขึ้นว่าอัตราเงินเฟ้อจะเคลื่อนตัวลงสู่ระดับ 2 เปอร์เซ็นต์อย่างยั่งยืน เมื่อพิจารณาถึงความแข็งแกร่งของเศรษฐกิจและความก้าวหน้าของอัตราเงินเฟ้อจนถึงขณะนี้ เรามีเวลาปล่อยให้ข้อมูลที่เข้ามาเป็นแนวทางในการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายของเรา
เราคงอัตราดอกเบี้ยนโยบายไว้ที่ระดับปัจจุบันตั้งแต่เดือนกรกฎาคมปีที่แล้ว ดังที่แสดงในการคาดการณ์แต่ละรายการที่ FOMC เผยแพร่เมื่อสองสัปดาห์ก่อน เพื่อนร่วมงานของฉันและฉันยังคงเชื่อว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายมีแนวโน้มที่จะถึงจุดสูงสุดสำหรับวงจรที่เข้มงวดนี้ หากเศรษฐกิจพัฒนาไปในวงกว้างตามที่เราคาดไว้ ผู้เข้าร่วม FOMC ส่วนใหญ่เห็นว่าน่าจะเหมาะสมที่จะเริ่มลดอัตราดอกเบี้ยนโยบายลง ณ จุดใดจุดหนึ่งในปีนี้
แน่นอนว่าแนวโน้มยังค่อนข้างไม่แน่นอนและเราเผชิญความเสี่ยงทั้งสองฝ่าย การลดอัตราเร็วเกินไปหรือมากเกินไปอาจส่งผลให้เกิดการพลิกกลับของความคืบหน้าที่เราได้เห็นเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อ และท้ายที่สุด จำเป็นต้องมีนโยบายที่เข้มงวดยิ่งขึ้นเพื่อให้อัตราเงินเฟ้อกลับมาที่ 2 เปอร์เซ็นต์ แต่การผ่อนคลายนโยบายที่ช้าเกินไปหรือน้อยเกินไปอาจทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจและการจ้างงานอ่อนแอลงเกินควร ในขณะที่ความคืบหน้าเกี่ยวกับอัตราเงินเฟ้อยังคงดำเนินต่อไปและความหนาแน่นของตลาดแรงงานผ่อนคลายลง ความเสี่ยงเหล่านี้ก็ยังคงมีความสมดุลที่ดีขึ้น
เมื่อเงื่อนไขต่างๆ เปลี่ยนแปลงไป นโยบายการเงินก็อยู่ในสถานะที่ดีในการเผชิญกับความเสี่ยงเหล่านี้ เรากำลังตัดสินใจแบบประชุมต่อครั้ง และเราจะทำทุกอย่างที่ทำได้เพื่อให้บรรลุเป้าหมายการจ้างงานสูงสุดและความมั่นคงด้านราคา
นั่นนำฉันไปสู่หัวข้อที่สองของฉัน เฟดได้รับมอบหมายสองเป้าหมายสำหรับนโยบายการเงิน ได้แก่ การจ้างงานสูงสุดและราคาที่มั่นคง ความสำเร็จของเราในการบรรลุเป้าหมายเหล่านี้มีความสำคัญอย่างมากต่อชาวอเมริกันทุกคน เพื่อสนับสนุนการบรรลุเป้าหมายเหล่านั้น สภาคองเกรสได้มอบความเป็นอิสระในระดับหนึ่งแก่เฟดในการดำเนินนโยบายการเงินของเรา ผู้กำหนดนโยบายของเฟดมีเงื่อนไขระยะยาวที่ไม่สอดคล้องกับรอบการเลือกตั้ง การตัดสินใจของเราจะไม่อยู่ภายใต้การกลับรายการโดยส่วนอื่น ๆ ของรัฐบาล นอกเหนือจากผ่านทางกฎหมาย ความเป็นอิสระนี้ทำให้เราต้องตัดสินใจเรื่องนโยบายการเงินโดยไม่ต้องคำนึงถึงเรื่องการเมืองในระยะสั้น ความเป็นอิสระดังกล่าวสำหรับหน่วยงานรัฐบาลกลางนั้นมีและควรจะเกิดขึ้นไม่บ่อยนัก ในกรณีของ Fed ความเป็นอิสระถือเป็นสิ่งสำคัญต่อความสามารถของเราในการให้บริการสาธารณะ บันทึกแสดงให้เห็นว่าธนาคารกลางที่เป็นอิสระให้ผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจที่ดีขึ้น1
เราตระหนักดีว่าเราจำเป็นต้องได้รับความเป็นอิสระนี้อย่างต่อเนื่อง และเราทำเช่นนั้นโดยการทำงานของเราด้วยความสามารถทางเทคนิคและความเที่ยงธรรม ในลักษณะที่โปร่งใสและรับผิดชอบ และโดยยึดมั่นในการถักนิตติ้งของเรา
จากความสามารถทางเทคนิค ฉันหมายถึงว่าผู้กำหนดนโยบายของ Fed ใช้ข้อมูลและการวิจัยที่ทันสมัยที่สุดเพื่อทำความเข้าใจเศรษฐกิจที่พัฒนาอยู่ตลอดเวลาให้ลึกซึ้งยิ่งขึ้น และเพื่อบรรลุเป้าหมายที่ได้รับมอบหมายอย่างน่าเชื่อถือ เราได้รับการสนับสนุนจากพนักงานที่มีความสามารถสูง นอกจากนี้เรายังใช้ข้อมูลเชิงลึกและประสบการณ์ของผู้นำทางธุรกิจ วิชาการ ชุมชน และแรงงานที่หลากหลาย รวมถึงคนอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจ และตามวัตถุประสงค์ ฉันหมายถึงว่าการวิเคราะห์ของเราปราศจากอคติส่วนตัวหรือการเมืองใดๆ เพื่อให้บริการแก่สาธารณะ เราจะไม่ทำให้ถูกต้องเสมอไป ไม่มีใครทำอย่างนั้น แต่การตัดสินใจของเราจะสะท้อนถึงการประเมินอย่างอุตสาหะของเราถึงสิ่งที่ดีที่สุดสำหรับเศรษฐกิจของเราในระยะกลางและระยะยาว—และไม่มีอะไรอื่นใดอีก
ความโปร่งใสและความรับผิดชอบเป็นพื้นฐานสำหรับหน่วยงานรัฐบาลในระบอบประชาธิปไตย แต่มีความสำคัญอย่างยิ่งสำหรับหน่วยงานที่ได้รับความเป็นอิสระตามนโยบาย Fed มีภาระผูกพันพิเศษที่จะต้องอธิบายตัวเราเองให้ชัดเจน—เพื่ออธิบายว่าเรากำลังทำอะไรอยู่และทำไมเราจึงทำเช่นนั้น เรามุ่งมั่นที่จะปรับปรุงการสื่อสารนี้อยู่เสมอและเป็นงานที่ไม่มีวันเสร็จสมบูรณ์ แต่เรามาไกลมากแล้ว ก่อนปี 1994 FOMC ไม่ได้ประกาศการตัดสินใจเกี่ยวกับนโยบายการเงินของเราด้วยซ้ำ วันนี้เราประกาศการตัดสินใจเหล่านั้นและอธิบายแนวคิดเบื้องหลังการตัดสินใจเหล่านั้นในแถลงการณ์หลังการประชุมและการแถลงข่าวของเรา เราเผยแพร่รายงานการประชุมโดยละเอียดและสรุปการคาดการณ์ทางเศรษฐกิจและนโยบายรายไตรมาสของผู้เข้าร่วม FOMC แต่ละราย เราเผยแพร่รายงานนโยบายการเงินปีละสองครั้ง และประธานจะปรากฏต่อหน้าสภาคองเกรสเพื่อนำเสนอรายงานนั้นและตอบคำถามทุกข้อที่อยู่ในใจของสมาชิกคณะกรรมการกำกับดูแลของเรา ในปี 2020 เราได้เสร็จสิ้นการทบทวนกรอบนโยบายการเงินของเราต่อสาธารณะเป็นระยะเวลาหนึ่งปี และเราจะเริ่มการทบทวนดังกล่าวอีกครั้งในช่วงปลายปีนี้2 ฉันและเพื่อนร่วมงานได้อธิบายมุมมองของเราเกี่ยวกับแนวโน้มเศรษฐกิจและนโยบายการเงินในสุนทรพจน์เช่นนี้ และการเยี่ยมเยียนชุมชนต่างๆ ทั่วประเทศ ซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของการเผยแพร่ประชาสัมพันธ์อย่างกว้างขวางซึ่งเราขอข้อมูลจากบุคคลและกลุ่มต่างๆ ทั่วทั้งสังคม ความโปร่งใสคือการยืนยันความมุ่งมั่นและเชิงรุกต่อสาธารณะ
เพื่อรักษาความไว้วางใจของสาธารณชน เราต้องหลีกเลี่ยง “ภารกิจคืบคลาน” ด้วย ประเทศของเราเผชิญกับความท้าทายมากมาย ซึ่งบางส่วนเกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจทั้งทางตรงและทางอ้อม ผู้กำหนดนโยบายของ Fed มักถูกกดดันให้เข้ารับตำแหน่งในประเด็นที่เกี่ยวข้องกับเศรษฐกิจ แต่ไม่อยู่ในอำนาจของเรา เช่น นโยบายภาษีและการใช้จ่าย นโยบายการย้ายถิ่นฐาน และนโยบายการค้า การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศเป็นอีกตัวอย่างหนึ่งในปัจจุบัน นโยบายในการจัดการกับการเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศเป็นธุรกิจของเจ้าหน้าที่ที่ได้รับการเลือกตั้งและหน่วยงานต่างๆ ที่พวกเขามีหน้าที่รับผิดชอบนี้ เฟดไม่ได้รับค่าใช้จ่ายดังกล่าว อย่างไรก็ตาม เรามีบทบาทแคบๆ ที่เกี่ยวข้องกับความรับผิดชอบของเราในฐานะผู้ดูแลธนาคาร สาธารณชนคาดหวังว่าสถาบันที่เราควบคุมและกำกับดูแลจะเข้าใจและสามารถจัดการความเสี่ยงที่สำคัญที่พวกเขาเผชิญ ซึ่งเมื่อเวลาผ่านไปมีแนวโน้มที่จะรวมความเสี่ยงทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับสภาพภูมิอากาศด้วย เราจะยังคงตื่นตัวต่อความเสี่ยงที่จะมีแรงกดดันในการขยายบทบาทดังกล่าวเมื่อเวลาผ่านไป เราไม่ใช่หรือพยายามที่จะเป็นผู้กำหนดนโยบายด้านสภาพอากาศ
กล่าวโดยสรุป การทำงานของเราให้ดีนั้นต้องอาศัยการเคารพขีดจำกัดของอาณัติของเรา
ขอบคุณ ฉันหวังว่าจะการสนทนาของเรา
1. ดูตัวอย่างใน Alberto Alesina และ Lawrence H. Summers (1993), “ความเป็นอิสระของธนาคารกลางและผลการดำเนินงานทางเศรษฐกิจมหภาค: หลักฐานเปรียบเทียบบางประการ” วารสารการเงิน เครดิต และการธนาคาร ฉบับที่ 25 (พฤษภาคม) หน้า 151–62; Christopher Crowe และ Ellen E. Meade (2007), “วิวัฒนาการของการกำกับดูแลธนาคารกลางทั่วโลก” วารสารมุมมองทางเศรษฐกิจ ฉบับที่ 21 (ตก), หน้า 69–90; Christopher Crowe และ Ellen E. Meade (2008), “ความเป็นอิสระและความโปร่งใสของธนาคารกลาง: วิวัฒนาการและประสิทธิผล” วารสารเศรษฐกิจการเมืองยุโรป ฉบับที่ 24 (ธันวาคม) หน้า 763–77; และ N. Nergiz Dincer และ Barry Eichengreen (2014), “ความโปร่งใสและความเป็นอิสระของธนาคารกลาง: การอัปเดตและมาตรการใหม่” วารสารระหว่างประเทศของการธนาคารกลาง, ฉบับที่ 10 (มีนาคม), หน้า 189–253. กลับไปที่ข้อความ
2. เราคาดว่าจะเปิดเผยผลการทบทวนนี้ประมาณหนึ่งปีหลังจากเริ่มต้น กลับไปที่ข้อความ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
