ก่อนการอภิปราย ฉันจะใช้เวลาสักครู่เพื่อหารือเกี่ยวกับข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุดและแนวโน้มนโยบายการเงิน
ข้อมูลเศรษฐกิจล่าสุด
ข้อมูลที่เข้ามาในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมาแสดงให้เห็นถึงความคืบหน้าอย่างต่อเนื่องไปสู่เป้าหมายสองประการของเรา นั่นคือการจ้างงานสูงสุดและราคาที่มั่นคง
เงินเฟ้อ
เมื่อถึงเวลาที่คณะกรรมการตลาดกลางเปิด (FOMC) ขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมีนาคม 2022 เป็นที่ชัดเจนว่าการฟื้นฟูเสถียรภาพด้านราคาจะต้องมีทั้งการคลี่คลายของการบิดเบือนอุปสงค์และอุปทานที่เกี่ยวข้องกับโรคระบาด และยังต้องมีนโยบายการเงินที่เข้มงวดเพื่อลดอุปสงค์ที่แข็งแกร่งและให้ จัดหาเวลาให้ทัน กองกำลังเหล่านี้กำลังทำงานร่วมกันเพื่อลดอัตราเงินเฟ้อ
หลังจากพุ่งสูงสุดที่ร้อยละ 7.1 ในเดือนมิถุนายน 2565 อัตราเงินเฟ้อทั่วไป PCE (ค่าใช้จ่ายการบริโภคส่วนบุคคล) ในรอบ 12 เดือนคาดว่าจะอยู่ที่ร้อยละ 3.5 จนถึงเดือนกันยายน1 อัตราเงินเฟ้อ PCE หลักซึ่งละเว้นส่วนประกอบอาหารและพลังงานที่มีความผันผวน เป็นตัวบ่งชี้ที่ดีกว่าว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังมุ่งหน้าไปที่ใด อัตราเงินเฟ้อ PCE หลักในรอบ 12 เดือนพุ่งสูงสุดที่ร้อยละ 5.6 ในเดือนกุมภาพันธ์ 2565 และคาดว่าจะอยู่ที่ร้อยละ 3.7 จนถึงเดือนกันยายน
การอ่านอัตราเงินเฟ้อลดลงในช่วงฤดูร้อน ซึ่งเป็นการพัฒนาที่ดีมาก ข้อมูลเงินเฟ้อเดือนกันยายนยังคงมีแนวโน้มลดลงแต่กลับมีกำลังใจน้อยลง มาตรการระยะสั้นของอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานในช่วงสามและหกเดือนที่ผ่านมาขณะนี้ต่ำกว่า 3 เปอร์เซ็นต์ แต่มาตรการระยะสั้นเหล่านี้มักมีความผันผวน ไม่ว่าในกรณีใด อัตราเงินเฟ้อยังคงสูงเกินไป และข้อมูลที่ดีในช่วงสองสามเดือนเป็นเพียงจุดเริ่มต้นของสิ่งที่ต้องใช้ในการสร้างความเชื่อมั่นว่าอัตราเงินเฟ้อกำลังเคลื่อนตัวลงอย่างยั่งยืนไปสู่เป้าหมายของเรา เรายังไม่สามารถทราบได้ว่าการอ่านค่าที่ลดลงเหล่านี้จะคงอยู่นานแค่ไหน หรืออัตราเงินเฟ้อจะอยู่ที่ใดในไตรมาสต่อๆ ไป แม้ว่าเส้นทางนี้มีแนวโน้มที่จะเป็นหลุมเป็นบ่อและต้องใช้เวลาสักระยะ แต่ฉันและเพื่อนร่วมงานก็ร่วมมือกันในความมุ่งมั่นของเราที่จะลดอัตราเงินเฟ้อลงอย่างยั่งยืนที่ 2 เปอร์เซ็นต์
ตลาดแรงงาน
ในตลาดแรงงาน การสร้างงานที่แข็งแกร่งส่งผลให้อุปทานของคนงานเพิ่มขึ้นอย่างน่ายินดี เนื่องมาจากการมีส่วนร่วมที่สูงขึ้นและการฟื้นตัวของการย้ายถิ่นฐานไปสู่ระดับก่อนการแพร่ระบาด2 ตัวชี้วัดหลายตัวชี้ให้เห็นว่าในขณะที่สภาวะยังคงตึงตัว แต่ตลาดแรงงานก็ค่อยๆ เย็นลง ตำแหน่งงานว่างได้เคลื่อนตัวลงมาจากระดับสูงสุด และตอนนี้อยู่เหนือระดับก่อนเกิดโรคระบาดเพียงเล็กน้อยเท่านั้น การลาออกจะกลับสู่ระดับก่อนเกิดการแพร่ระบาด และเช่นเดียวกันกับค่าจ้างพิเศษที่ได้รับจากผู้ที่เปลี่ยนงาน3 ผลสำรวจคนงานและนายจ้างกลับคืนสู่ระดับความหนาแน่นก่อนเกิดการแพร่ระบาด4 และตัวชี้วัดการเติบโตของค่าจ้างแสดงให้เห็นการลดลงอย่างค่อยเป็นค่อยไปในระดับที่จะสอดคล้องกับอัตราเงินเฟ้อ 2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเวลาผ่านไป5
การเจริญเติบโต
จนถึงปัจจุบัน อัตราเงินเฟ้อที่ลดลงไม่ได้มาพร้อมกับต้นทุนของการว่างงานที่สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งเป็นการพัฒนาที่น่ายินดีอย่างยิ่ง แต่เป็นการพัฒนาที่ไม่ธรรมดาในอดีต การรักษาห่วงโซ่อุปทานควบคู่ไปกับการปรับสมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทานในตลาดแรงงานทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อโดยไม่ทำให้กิจกรรมทางเศรษฐกิจอ่อนแอลงอย่างมีนัยสำคัญ แท้จริงแล้ว การเติบโตทางเศรษฐกิจสร้างความประหลาดใจอย่างต่อเนื่องให้กับปัจจัยบวกในปีนี้ ดังที่เห็นล่าสุดในข้อมูลยอดค้าปลีกที่แข็งแกร่งที่เผยแพร่เมื่อต้นสัปดาห์นี้ โดยทั่วไปนักพยากรณ์คาดว่าผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศจะแข็งแกร่งมากในไตรมาสที่สาม ก่อนที่จะเย็นลงในไตรมาสที่สี่และปีหน้า ถึงกระนั้น บันทึกยังชี้ให้เห็นว่าการได้รับผลตอบแทนที่ยั่งยืนตามเป้าหมายอัตราเงินเฟ้อ 2 เปอร์เซ็นต์ของเรานั้น มีแนวโน้มว่าจะต้องใช้ระยะเวลาการเติบโตที่ต่ำกว่าแนวโน้ม และสภาวะตลาดแรงงานที่อ่อนตัวลงอีก6
ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มสูงขึ้นอย่างมาก และก่อให้เกิดความเสี่ยงที่สำคัญต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจโลก บทบาทเชิงสถาบันของเราที่ Federal Reserve คือการติดตามการพัฒนาเหล่านี้สำหรับผลกระทบทางเศรษฐกิจ ซึ่งยังคงมีความไม่แน่นอนสูง เมื่อพูดด้วยตัวเองแล้ว ฉันพบว่าการโจมตีอิสราเอลนั้นน่ากลัว เช่นเดียวกับโอกาสที่จะสูญเสียชีวิตผู้บริสุทธิ์เพิ่มมากขึ้น
นโยบายการเงิน
เมื่อหันไปใช้นโยบายการเงิน FOMC ได้เข้มงวดนโยบายอย่างมากในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา โดยเพิ่มอัตราเงินกองทุนของรัฐบาลกลางขึ้น 525 จุดพื้นฐานอย่างรวดเร็วเป็นประวัติการณ์ และลดจำนวนการถือครองหลักทรัพย์ของเราลงประมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ จุดยืนของนโยบายมีข้อจำกัด ซึ่งหมายความว่านโยบายที่เข้มงวดกำลังสร้างแรงกดดันต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจและอัตราเงินเฟ้อ เมื่อพิจารณาถึงความรวดเร็วของการขันให้แน่น อาจยังคงมีการขันให้แน่นในท่อ
เพื่อนร่วมงานของฉันและฉันมุ่งมั่นที่จะบรรลุจุดยืนของนโยบายที่มีข้อจำกัดเพียงพอที่จะลดอัตราเงินเฟ้ออย่างยั่งยืนลงเหลือ 2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเวลาผ่านไป และรักษานโยบายที่เข้มงวดไว้จนกว่าเราจะมั่นใจว่าอัตราเงินเฟ้ออยู่บนเส้นทางสู่วัตถุประสงค์นั้น เราใส่ใจกับข้อมูลล่าสุดที่แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของการเติบโตทางเศรษฐกิจและความต้องการแรงงาน หลักฐานเพิ่มเติมที่แสดงถึงการเติบโตที่อยู่เหนือแนวโน้มอย่างต่อเนื่อง หรือการที่ตลาดแรงงานตึงตัวไม่ผ่อนคลายอีกต่อไป อาจทำให้ความคืบหน้าของอัตราเงินเฟ้อตกอยู่ในความเสี่ยง และอาจรับประกันการดำเนินนโยบายการเงินที่เข้มงวดยิ่งขึ้น
นอกเหนือจากปัจจัยอื่นๆ อีกมากมาย การเปลี่ยนแปลงที่เกิดขึ้นจริงและที่คาดหวังในจุดยืนของนโยบายการเงินยังส่งผลต่อสภาวะทางการเงินในวงกว้าง ซึ่งจะส่งผลต่อกิจกรรมทางเศรษฐกิจ การจ้างงาน และอัตราเงินเฟ้อ ภาวะทางการเงินมีความเข้มงวดมากขึ้นอย่างมากในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวเป็นปัจจัยสำคัญในการผลักดันให้เข้มงวดขึ้นนี้ เรายังคงใส่ใจต่อการพัฒนาเหล่านี้ เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขทางการเงินอย่างต่อเนื่องอาจมีผลกระทบต่อเส้นทางของนโยบายการเงิน
บทสรุป
เพื่อนร่วมงานของฉันและฉันยังคงแน่วแน่ในความมุ่งมั่นของเราที่จะคืนอัตราเงินเฟ้อให้อยู่ที่ 2 เปอร์เซ็นต์เมื่อเวลาผ่านไป ความไม่แน่นอนต่างๆ ทั้งเก่าและใหม่ ทำให้งานของเราต้องสมดุลระหว่างความเสี่ยงในการเข้มงวดนโยบายการเงินมากเกินไป กับความเสี่ยงในการเข้มงวดน้อยเกินไป การทำน้อยเกินไปอาจทำให้อัตราเงินเฟ้อที่สูงกว่าเป้าหมายกลายเป็นที่ยึดที่มั่น และท้ายที่สุดจำเป็นต้องมีนโยบายการเงินเพื่อบีบให้อัตราเงินเฟ้อที่คงอยู่จากเศรษฐกิจมีต้นทุนการจ้างงานสูง การทำมากเกินไปอาจส่งผลเสียต่อเศรษฐกิจโดยไม่จำเป็น
เมื่อพิจารณาถึงความไม่แน่นอนและความเสี่ยง และเรามาไกลแค่ไหนแล้ว คณะกรรมการจึงดำเนินการอย่างระมัดระวัง เราจะตัดสินใจเกี่ยวกับขอบเขตของการจัดทำนโยบายเพิ่มเติม และระยะเวลาที่นโยบายจะยังคงถูกจำกัด โดยพิจารณาจากจำนวนรวมของข้อมูลที่เข้ามา แนวโน้มการพัฒนา และความสมดุลของความเสี่ยง
ขอบคุณ ฉันหวังว่าจะได้สนทนาของเรา
1. คำอธิบายอัตราเงินเฟ้อ PCE ประกอบด้วยการประมาณการของเจ้าหน้าที่คณะกรรมการสำหรับค่าเดือนกันยายน 2023 โดยอิงตามข้อมูลที่มีอยู่ รวมถึงดัชนีราคาผู้บริโภคในเดือนกันยายน 2023 และข้อมูลดัชนีราคาผู้ผลิต ข้อมูลเงินเฟ้อ PCE เดือนกันยายน 2023 จะถูกเผยแพร่โดยสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจในวันที่ 27 ตุลาคม 2023 กลับไปที่ข้อความ
2. อัตราการมีส่วนร่วมของกำลังแรงงานเพิ่มขึ้นประมาณร้อยละครึ่งนับตั้งแต่ปลายปีที่แล้ว กลับไปที่ข้อความ
3. ตัวอย่างเช่น ตามรายงานของ Atlanta Fed’s Wage Growth Tracker การเติบโตของค่าจ้างมัธยฐานสำหรับผู้เปลี่ยนงานในขณะนี้สูงกว่าของผู้ที่อยู่ในงานเพียงเล็กน้อยเท่านั้น ขนาดของช่องว่างนี้ตอนนี้ใกล้เคียงกับช่วงก่อนเกิดโรคระบาดปกติหลังจากเพิ่มขึ้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา กลับไปที่ข้อความ
4. การวัดความพร้อมของงานที่ดึงมาจากข้อมูลของ Conference Board ซึ่งแสดงให้เห็นความแตกต่างระหว่างส่วนแบ่งของผู้บริโภคที่บอกว่ามีงานมากมายและส่วนแบ่งที่บอกว่าหางานยาก ได้รับการยกระดับในปี 2564-2565 แต่ปัจจุบันต่ำกว่าค่าเฉลี่ยในปี 2562 . ในข้อมูลจากสมาพันธ์ธุรกิจอิสระแห่งชาติ ส่วนแบ่งของเจ้าของธุรกิจขนาดเล็กที่รายงานปัญหาในการสมัครงานได้ลดลงอย่างมากในช่วงสองปีที่ผ่านมา และตอนนี้สูงกว่าค่าเฉลี่ยในปี 2019 เพียงเล็กน้อยเท่านั้น กลับไปที่ข้อความ
5. ตัวบ่งชี้ล่าสุดตัวหนึ่งซึ่งก็คือรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมง เพิ่มขึ้น 0.2 เปอร์เซ็นต์ในเดือนกันยายน ส่งผลให้มีอัตราการเติบโต 3 เดือนต่อปีที่ 3.4 เปอร์เซ็นต์ และอัตราการเติบโต 12 เดือนที่ 4.2 เปอร์เซ็นต์ จากการเปรียบเทียบ การเติบโตของรายได้เฉลี่ยต่อชั่วโมงในช่วง 12 เดือนพุ่งสูงสุดที่ร้อยละ 5.9 ในต้นปี 2565 กลับไปที่ข้อความ
6. ตัวอย่างเช่น การประมาณการฉันทามติของ Blue Chip ในเดือนตุลาคมสำหรับการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศที่แท้จริง (GDP) ต่อปีในไตรมาสที่สามคือ 3.5 เปอร์เซ็นต์ การคาดการณ์บางส่วนคาดว่าจะมีการเติบโตที่แข็งแกร่งยิ่งขึ้น เช่น GDPNow ซึ่งปัจจุบันคาดว่าจะเติบโต 5.4 เปอร์เซ็นต์ต่อปีในไตรมาสที่สาม ข้อมูลเพิ่มเติมมีอยู่ในเว็บไซต์ของธนาคารกลางสหรัฐแห่งแอตแลนตาที่ https://www.atlantafed.org/cqer/research/gdpnow. สำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจจะเปิดเผยประมาณการล่วงหน้าของ GDP ที่แท้จริงของไตรมาสที่สามในวันที่ 26 ตุลาคม กลับไปที่ข้อความ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
