ลดลง 5.30% ในเดือนมีนาคมและเราผ่านไปครึ่งทางเท่านั้น ในระดับนี้เรามีการแสดงที่เลวร้ายที่สุดครั้งที่ 3 ตั้งแต่ปี 1958 แต่สำหรับผู้ที่กำลังมองหาวัสดุบุผิวเงินฉันเสนอแผนภูมิด้านล่าง
ที่นี่เราเห็น 5 อันดับแรกของเดือนมีนาคมที่เลวร้ายที่สุดตั้งแต่ปี 1958 (บวกปีนี้แม้ว่าจะยังไม่จบ) แต่ 4 จาก 5 ก็ปิดตัวลงสูงกว่า 9 เดือนที่เหลือของปีโดยมีผลตอบแทนเฉลี่ย 21.3%
ค่าที่ผิดพลาดเพียงอย่างเดียวคือปี 2001 หลังจากโศกนาฏกรรมที่น่ากลัวของ 9-11
นั่นหมายความว่าปลอดภัยในการซื้อหุ้น?
พันธบัตรของ บริษัท มักจะส่งสัญญาณความเครียดพื้นฐานในระบบ แต่จนถึงตอนนี้พวกเขายังไม่ได้ถูกแทง แม้ว่าพวกเขาจะเริ่มช้าลงนิ้วสูงขึ้น มันเป็นสิ่งที่จะจับตาดู
แต่น่าเสียดายที่ฉันไม่เชื่อว่าเราได้เห็นสิ่งที่เลวร้ายที่สุด นี่คือเหตุผลของฉัน:
ฉันมักจะพูดคุยเกี่ยวกับ 3 เสาหลักของการวิเคราะห์พื้นฐาน
- การเติบโตของรายได้
- เศรษฐกิจ (ความน่าจะเป็นภาวะถดถอย)
- การประเมินค่า
ลองเล่นหมายเลข 3 (การประเมินค่า) ก่อน ฉันได้พูดคุยกันหลายครั้งในช่วงสองสามเดือนที่ผ่านมาว่าการประเมินมูลค่าไม่เอื้ออำนวยต่อหุ้นอีกต่อไปว่าอัตราดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว แผนภูมิแรกด้านบนแสดงให้เห็นถึงผลตอบแทนรายได้ (EPS หารด้วยราคา) ใน S&P 500 เมื่อเทียบกับอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตร
เป็นครั้งแรกในรอบอย่างน้อย 20 ปีอัตราดอกเบี้ยของพันธบัตรสูงกว่าหรือเท่ากับหุ้น เนื่องจากหุ้นมีความผันผวนมากกว่าพันธบัตรหุ้นจึงเป็นที่นิยมเฉพาะเมื่อพวกเขาเสนออัตราที่สูงขึ้นเพื่อชดเชยความผันผวนที่เพิ่มขึ้น
แผนภูมิด้านล่างด้านบนแสดงอีกวิธีหนึ่ง ผลผลิตรายได้ลบผลตอบแทนพันธบัตร ซึ่งไปเป็นลบ
ดังนั้นเสาประเมินค่าถูกเตะออกไป
นั่นไม่ได้เลวร้ายด้วยตัวเอง หลังจากที่ทุกคนรู้ว่าการประเมินมูลค่าไม่ใช่เครื่องมือกำหนดเวลา แต่ก็หมายความว่ามีน้ำหนักมากขึ้นสำหรับเศรษฐกิจและเสารายได้ รายได้ถูกประเมินโดยประมาณสองหลักแล้วทุกอย่างก็โอเค
แต่มีบางอย่างเปลี่ยนไป หากการบริหารหมายถึงธุรกิจมากกว่าเศรษฐกิจและเสารายได้จะไม่สามารถไหล่น้ำหนักได้อีกต่อไป เราสามารถมั่นใจได้ว่า Corporate America จะปรับตัวให้เข้ากับสิ่งที่มาในที่สุด แต่ในระยะสั้นอาจเจ็บปวด
แล้วจะเกิดอะไรขึ้น?
ฉันนำหน้าทุกอย่างที่ฉันกำลังจะเขียนด้วยสิ่งนี้เป็นเพียงการเก็งกำไรที่คำนวณได้ในส่วนของฉัน ฉันเดาว่าดีเท่ากับของคุณ
อย่างไรก็ตามในอดีตเมื่อตลาดจำเป็นต้องรีเซ็ตพวกเขากลับไปสู่การประเมินค่าเฉลี่ยของพวกเขา แผนภูมิสองแห่งข้างต้นแสดง PE ไปข้างหน้า (PE ตาม EPS ที่คาดไว้ในอีก 12 เดือนข้างหน้า) และต่อท้าย PE (รายงาน EPS ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา) ในแต่ละแผนภูมิเส้นสีแดงคือการประเมินค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ในช่วง 15 ปีที่ผ่านมา
นับตั้งแต่การฝ่าวงล้อมไปสู่ความสูงของตลาดกระทิงใหม่ในปี 2013 ทุกครั้งที่เรามีภัยพิบัติในตลาด การประเมินมูลค่ากลับคืนสู่ค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ก่อนที่จะค้นหาการสนับสนุน
ตัวอย่างเช่นปี 2558 เรามีความหวาดกลัวการลดค่าเงินของจีนปี 2561 เรามีเฟดที่เต็มไปด้วยความเข้มข้นและ“ ความผิดพลาดในวันคริสต์มาส” ในปี 2563 เรามี Covid และ 2022 เรามีความหวาดกลัวเงินเฟ้อ
ตอนนี้ PES เฉลี่ยอยู่ที่ 17x สำหรับ PE ไปข้างหน้าและ 18.6x สำหรับ TTM PE นั่นจะทำให้เรามีเป้าหมาย S&P 500 ที่ 4600 เพื่อรีเซ็ตการประเมินมูลค่าอีกครั้ง
ในช่วงเวลาปกติฉันมองไปที่ PE ไปข้างหน้าเพราะทุกอย่างเกี่ยวกับวิธีการผลประกอบการที่เกี่ยวข้องกับความคาดหวัง แต่ในช่วงเวลาที่ฉันเครียดฉันกลับไปเป็น TTM PE เพราะถ้าเศรษฐกิจอ่อนแอลงการประมาณการรายได้จะต้องได้รับการแก้ไข ซึ่งเห็นได้ชัดว่าสามารถยกเลิกการคำนวณ PE ไปข้างหน้าได้
แต่ในทั้งสองกรณีการล่มสลายของ PE โดยเฉลี่ยจะออกมาที่ S&P 500 4600 นั่นยังต่ำกว่าวันพฤหัสบดีประมาณ 16%
ฉันมีความรู้สึกว่าเป็นที่ที่เราอาจจะมุ่งหน้าไปเว้นแต่จะมีการประนีประนอมในหน้านโยบาย
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
