โดย เบนจามิน ชโรเดอร์
ความคาดหวังของตลาดเกี่ยวกับการผ่อนคลายนโยบายในปีหน้ากำลังจะได้รับการทดสอบในคืนนี้ โดยธนาคารกลางสหรัฐมีแนวโน้มที่จะส่งสัญญาณว่ายังมีงานที่ต้องทำให้เสร็จ CPI ของเมื่อวานเป็นไปตามการคาดการณ์เป็นส่วนใหญ่ แต่ด้วยความแข็งแกร่งที่เหลืออยู่ในบางมุมของภาคบริการ เฟดจึงมีแนวโน้มที่จะยังคงวิตกกังวล
สภาพแวดล้อมอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 4% โดยมีงานเพิ่มขึ้น 2 แสนตำแหน่งเป็นข้อโต้แย้งที่ถูกต้องเกี่ยวกับการลดลงของอัตราตลาดในตลาด
ราคาทั่วไปที่เพิ่มขึ้นเพียง 0.1% ในช่วงสองเดือนที่ผ่านมาส่งผลให้อัตราเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ลดลง จากนั้นอีกครั้ง การอ่านค่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐาน 4% และ 3% ยังคงสูงและเบี่ยงเบนไปจากอัตรา 2% ที่ต้องการมากเกินไป ยังมีงานที่ต้องทำที่นี่ หากคุณรวมสภาพแวดล้อมอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานที่ 4% และตำแหน่งงานที่เพิ่มขึ้น 2 แสนตำแหน่ง (ดังที่เราเห็นในบัญชีเงินเดือนของวันศุกร์) มีข้อโต้แย้งที่ถูกต้องเกี่ยวกับอัตราตลาดที่ตกต่ำของวัสดุ
หลังจากการประมูลแบบหางของวันจันทร์ การประมูลในวันอังคารก็ดีขึ้น หรืออย่างน้อยการกำหนดราคาก็เป็นระเบียบมากขึ้น ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นถึงความโล่งใจสำหรับตลาดที่กลัวหางที่ใหญ่กว่าอีกอันหนึ่ง เหตุการณ์เช่นนี้มีผลกระทบเชิงลบต่อคลัง แต่การประมูลครั้งนี้ตามมาด้วยการปรับลดลงของอัตราตลาด นั่นคือการทดสอบการประมูลที่เสร็จสมบูรณ์ ซึ่งทำให้ตลาดมุ่งเน้นไปที่ FOMC ข้างหน้า
เฟดขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งล่าสุดในเดือนกรกฎาคม และเราคิดว่านั่นเป็นจุดสูงสุด ตามที่เราคาดไว้ หาก Fed ยึดติดกับความโน้มเอียงแบบเหยี่ยวและไม่ทำให้ตลาดตื่นเต้นมากเกินไป ก็คาดว่าจะได้รับผลกระทบน้อยที่สุด ดังที่เป็นอยู่ โครงสร้างของเส้นโค้ง ตามที่โทรเลขด้วยความสมบูรณ์ของปี 5 ปี กำลังบอกเราว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยยังไม่อยู่ในหน้าต่างนับถอยหลังหกเดือน ซึ่งจะค่อยๆ เปลี่ยนแปลง และเราจะเคลื่อนไปสู่จุดที่เราเหลือเวลาอีกสามเดือนในการตัดและผลผลิตก็ลดลงอย่างมาก
ประเด็นการกลับตัวที่ลึกซึ้งยิ่งขึ้นอย่างต่อเนื่องส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากความสำเร็จของเฟดในการส่งโทรเลขแนวโน้มอัตราดอกเบี้ยอย่างเป็นทางการ อัตราผลตอบแทน 2 ปียังไม่มีไฟเขียวที่จะทะลุต่ำลงและทำให้โค้งชันอย่างมากจากส่วนหน้า เราจำเป็นต้องเห็นว่าวัสดุใดตกอยู่ในอัตราเงินเฟ้อ (และเรายังไม่ได้รับสิ่งนี้เพียงพอ) และ/หรือความรู้สึกที่เพิ่มมากขึ้นถึงความเปราะบางของตลาดแรงงาน และเรายังคงรออยู่
ปัญหาหนึ่งที่ตลาดกำลังจับตามองคือความเครียดในธุรกิจอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ แม้ว่าจะไม่มีเนื้อหาสำคัญเกิดขึ้นข้างหน้า แต่เรารับความเสี่ยงทุกวันด้วยอัตราเงินทุนที่ 5.5% ซึ่งในบางจุดก็มีบางอย่างเกิดขึ้น เรื่องราวที่เกิดขึ้นเกี่ยวกับความกังวลที่เพิ่มขึ้นในภาคการเช่าที่อยู่อาศัยหลายครอบครัวก็มีผลกระทบเช่นกัน เช่นเดียวกับการติดตามสินเชื่อภาคเอกชนอย่างต่อเนื่องและลักษณะของการจัดหาเงินทุนลอยตัวแบบใช้เงินกู้
กระบวนการคิดของตลาดที่นี่คือการลดอัตราดอกเบี้ยไม่สามารถเกิดขึ้นได้เร็วพอ หากไม่เป็นเช่นนั้นอาจมีบางอย่างแตกหักได้ ไปที่ผู้กำหนดนโยบายของ Fed เพื่อฟังสิ่งที่พวกเขาพูด
เหตุการณ์วันนี้และภาพรวมตลาด
ตลาดกำลังลดราคานโยบายผ่อนคลายจาก Fed ประมาณ 110bp ในปี 2567 พร้อมการปรับลดอัตราดอกเบี้ยครั้งแรกในราคาเต็มภายในเดือนพฤษภาคม การกำหนดราคาได้ผ่อนคลายระดับที่รุนแรงที่สุด แต่มีแนวโน้มว่าจะยังคงตรงกันข้ามอย่างสิ้นเชิงกับการประมาณการอัตราดอกเบี้ยนโยบายเฉลี่ยของ FOMC ดังที่แสดงใน dot plot ใหม่ ที่นี่เราคาดว่า Fed จะคงการปรับลดอัตราดอกเบี้ยไว้ที่ 50bp ในปี 2024 เหมือนกับที่ส่งสัญญาณในการคาดการณ์ในเดือนกันยายน แม้ว่าจากระดับที่ต่ำกว่าเมื่อพิจารณาจากการคาดการณ์การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งสุดท้ายที่ 25bp ในเดือนธันวาคมครั้งล่าสุดจะไม่เกิดขึ้น
ในตลาดหลักในปัจจุบัน อิตาลีจะแตะพันธบัตรอายุ 3 ปี และ 7 ปี นี่จะถือเป็นอุปทานขั้นสุดท้ายสำหรับปีปัจจุบันด้วย
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
