โดย เบนจามิน ชโรเดอร์
วันจ่ายเงินเดือนมักเป็นส่วนสำคัญ สิ่งนี้มากกว่าส่วนใหญ่ เนื่องจากราคาได้ลดลงอย่างรวดเร็วจาก 5% เหลือ 4% โดยไม่มีหลักฐานสำคัญที่แสดงถึงภาวะถดถอยของตลาดแรงงาน แน่นอนว่าเราไม่จำเป็นต้องมี เนื่องจากอัตราผลตอบแทนที่ลดลงสามารถตรวจสอบได้ด้วยการคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อที่ลดลง แต่ท้ายที่สุดแล้ว มันก็อาจจะต้องเกิดขึ้น ไม่เช่นนั้นพันธบัตรจะมีปัญหา
รายงานบัญชีเงินเดือนของวันนี้จะกำหนดสถานการณ์ในช่วงที่เหลือของปี 2023
มันเป็นวันเงินเดือนออก! และมันเป็นสิ่งสำคัญอย่างหนึ่ง 10 ปีของสหรัฐฯ เคลื่อนไหวอย่างรวดเร็วจาก 5% ลดลงมาใกล้ 4% จำเป็นต้องมีการตรวจสอบความเคลื่อนไหวดังกล่าวจากรายงานวันนี้จริงๆ หรือหากต้องการทำวิศวกรรมย้อนกลับ ตลาดกระทรวงการคลังกำลังบอกเราว่าตัวเลขจะอ่อนตัวลง แต่อะไรล่ะที่อ่อนแอ? ข้อมูลอ้างอิงที่สำคัญคือ 150k นั่นคืออัตราการทดแทน เงินเดือนโดยเฉลี่ยในช่วงสองสามทศวรรษที่ผ่านมาอยู่ที่ 130,000 ต่อเดือน อะไรก็ตามที่ต่ำกว่าตัวเลขเหล่านี้จะ “อ่อนแอ” เนื่องจากจะเริ่มส่งสัญญาณถึงการเติบโตที่ถดถอย ตัวเลขของเดือนนี้ได้รับแรงสนับสนุนจากการที่พนักงานนัดหยุดงานกลับมา ดังนั้นฉันทามติของ 190,000 คนจึงแปลเป็นค่าที่ใกล้เคียงกับ 150,000 ซึ่งปังที่จุดครอสโอเวอร์
ไม่ว่าจะเกิดอะไรขึ้น มันจะกำหนดฉากสำหรับสัปดาห์หน้า ซึ่งเริ่มต้นด้วยอุปทาน โดยมีการประมูลซึ่งมีนิสัยชอบเก็บหาง “ความแข็งแกร่ง” ของเงินเดือนทุกประเภทจะต้องเป็นปัญหาสำหรับตลาดพันธบัตรขาขึ้นนี้
จากนั้นเราจะมี Fed ในสัปดาห์หน้า เงินเดือนน่าจะมีความสำคัญมากกว่า
สัปดาห์หน้าเราก็มี Fed ด้วย อาจมีความสนใจในข่าวเกี่ยวกับสภาวะตลาดเงินภายหลังการเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วของ repo ประมาณปลายเดือนและสะท้อนกลับในช่วงต้นเดือนธันวาคม สิ่งนี้เกิดขึ้นพร้อมกับฉากหลังที่ทุนสำรองของธนาคารมีเพียงพอในพื้นที่ 3.3 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐ ครั้งล่าสุดที่ Fed ดำเนินมาตรการเข้มงวดเชิงปริมาณ เงินสำรองของธนาคารต่ำสุดที่ต่ำกว่า 1.5 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เล็กน้อย และมีผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่อตลาดเงิน ไม่น่าเป็นไปได้ที่เราจะไปถึงจุดนั้นในเวลานี้ เงินสำรองของธนาคารเกือบจะลดลงต่ำกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์และอาจลดลงเหลือ 2.5 ล้านล้านดอลลาร์อย่างแน่นอน
เฟดต้องการให้สภาพคล่องเข้าสู่ความสมดุลที่ดีขึ้นในฐานะช่องทางแรก แต่นอกเหนือจากนั้น เฟดไม่ต้องการกระชับสภาพคล่องมากเกินไป เมื่อคำนึงถึงเรื่องนี้แล้ว QT มีแนวโน้มที่จะสิ้นสุดประมาณสิ้นปี 2024 ในระหว่างนี้ อาการที่ชัดเจนที่สุดของการปรับลดปริมาณเชิงปริมาณที่ชัดเจนที่สุดคือจะเห็นได้จากปริมาณสภาพคล่องที่ลดลงกลับไปที่ Fed ในโครงการซื้อคืนแบบย้อนกลับข้ามคืน ขณะนี้อยู่ที่ 8.25 แสนล้านดอลลาร์สหรัฐ แต่ตั้งเป้าไว้ที่ศูนย์ในช่วงครึ่งหลังของปี 2567 การที่ประธานพาวเวลล์ถูกดึงเข้ามามีส่วนร่วมหรือไม่นั้น อาจขึ้นอยู่กับว่าสื่อต้องการให้เขาทำเช่นนั้นหรือไม่ พวกเขาอาจจะต้องถามคำถาม ).
ในแง่ของความคาดหวังต่อความเคลื่อนไหวของตลาด เราสงสัยว่าจะมีอะไรมากมายจาก FOMC เพียงอย่างเดียว ตามที่เราคาดไว้ หาก Fed ยึดติดกับความโน้มเอียงแบบเหยี่ยว และไม่ทำให้ตลาดตื่นเต้นมากเกินไป ก็คาดว่าจะได้รับผลกระทบน้อยที่สุด ดังที่เป็นอยู่ โครงสร้างของเส้นโค้ง ตามที่โทรเลขโดยความสมบูรณ์ของเส้นโค้งบนกราฟ กำลังบอกเราว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยยังไม่อยู่ในหน้าต่างนับถอยหลัง 6 เดือน มันจะค่อยๆ เปลี่ยนไป และเราจะเคลื่อนไปสู่จุดที่เราเหลือเวลาอีกสามเดือนในการตัดออก และส่วนที่ยุบลงจริงๆ
ไม่น่าเป็นไปได้ที่เฟดจะเปลี่ยนแปลงสิ่งนั้นในการประชุมครั้งสุดท้ายของปี 2566 และพวกเขาไม่ต้องการทำ คาดว่าจะมีการตอบรับมากขึ้นจากรายงานบัญชีเงินเดือนวันนี้
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
