โดย เบนจามิน ชโรเดอร์ และ แพธริก การ์วีย์
ความตึงเครียดระหว่างตลาดที่มองเห็นการเปลี่ยนแปลงของส่วนลดวงจรอันดับเครดิตและการที่ธนาคารกลางกดดันกลับน่าจะเพิ่มความผันผวน CPI ของสหรัฐฯ ในวันนี้สามารถเป็นแรงกระตุ้นในทิศทางถัดไป โดยที่ราคาจะปรับตัวขึ้นจนตรอก การเปลี่ยนแปลงแนวโน้มของสหรัฐฯ โดย Moody’s (NYSE:) เน้นถึงส่วนต่างของอัตราดอกเบี้ย แต่การทบทวนครั้งต่อไปของอิตาลีอาจมีผลที่ตามมามากกว่า
CPI ของสหรัฐฯ อาจเป็นแรงกระตุ้นในทิศทางถัดไป หลังจากที่การขึ้นราคาหยุดชะงัก
ความกดดันต่ออัตราที่เริ่มต้นในสัปดาห์นี้อยู่ในขากลับและมาจากปลายโค้งที่ยาวกว่า นั่นอาจเกิดขึ้นจากอุปทานของบริษัทที่ยุ่งวุ่นวายมากขึ้นในสัปดาห์นี้ แต่หากไม่ได้อ่านข้อมูลการเคลื่อนไหวมากเกินไปในวันเดียว เราสังเกตว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยโดยรวมที่แข็งแกร่งกำลังจางหายไปพร้อมกับระดับการตรวจสอบผลตอบแทนที่ใกล้ถึง 4.7% อีกครั้ง
Fed for one ได้ผลักดันแนวคิดเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ยก่อนหน้านี้ โดยพยายามรักษาอคติที่เข้มงวดขึ้น แต่ที่ส่วนท้ายสุดของเส้นโค้ง ตลาดยังชั่งน้ำหนักการประมูลที่อ่อนแอในรอบ 30 ปีที่อ่อนแอและมีข่าวว่า Moody’s ให้แนวโน้มเชิงลบต่ออันดับสูงสุดของสหรัฐฯ เมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้ว เพื่อให้มั่นใจว่าหน่วยงานจัดอันดับเครดิตหลักอื่นๆ ได้ยกเลิกอันดับเครดิต Triple-A ของสหรัฐฯ แล้ว แต่การประเมินของ Moody มาเป็นเครื่องเตือนใจในเวลาที่เหมาะสมว่าปัญหาเชิงโครงสร้างเบื้องหลังอุปทานพันธบัตรที่เพิ่มขึ้นยังไม่ได้รับการแก้ไข
ทุกสายตาจับจ้องไปที่ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ เพื่อเป็นแรงกระตุ้นในทิศทางถัดไป อัตราเงินเฟ้อทั่วไปลดลงเหลือ 3% แม้ว่าอัตราเงินเฟ้อพื้นฐานคาดว่าจะทรงตัวอยู่ที่ 4.1% ก็ตาม แต่ท่ามกลางแรงกดดันจากเงินเฟ้อที่ทวีความรุนแรงขึ้นในระบบเศรษฐกิจ จำได้ว่านักเศรษฐศาสตร์ของเราคิดว่า 2% ในไตรมาสที่สองของปีหน้าดูเป็นไปได้
นอกจากนี้ ที่น่าสังเกตก็คือ การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อผู้บริโภคที่เพิ่มขึ้นอย่างน่าประหลาดใจในการสำรวจของมหาวิทยาลัยมิชิแกน ซึ่งทำให้ตลาดตกตะลึงเมื่อปลายสัปดาห์ที่แล้วไม่ได้รับการยืนยันจากการสำรวจของ NY Fed เอง สิ่งนี้ทำให้การคาดการณ์อัตราเงินเฟ้อขยับขึ้นเป็น 3.6% จาก 3.7% ในขณะที่อัตราล่วงหน้าอยู่ที่ 3% และข้างหน้าอยู่ที่ 2.7% จาก 2.8%
คำวิจารณ์ของอิตาลีโดย Moody’s อาจส่งผลมากกว่าการเปลี่ยนแปลงของแนวโน้มของสหรัฐฯ
ในขณะที่ Moody’s ดำเนินการกับสหรัฐฯ เมื่อสัปดาห์ที่แล้ว การตัดสินใจที่อาจเป็นผลสืบเนื่องมากกว่าจะเกิดขึ้นในวันศุกร์นี้ เมื่อมีกำหนดอันดับเครดิตของอิตาลี ซึ่งอยู่เหนือขยะเพียงหนึ่งระดับและมีมุมมองเชิงลบตั้งแต่เดือนสิงหาคมปีที่แล้ว
พัฒนาการในนโยบายการคลังของรัฐบาลมีเพียงตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา ดังที่ได้รับการเน้นย้ำโดยหน่วยงานจัดอันดับอื่นๆ การปรับลดรุ่นเป็นขยะจะส่งสัญญาณที่ไม่ดีมาก และอาจผลักดันให้พันธบัตรอธิปไตยของอิตาลีแพร่กระจายไปทั่ว Bunds ให้กว้างขึ้นเหนือระดับสูงสุดล่าสุดที่สูงกว่า 200bp ตั้งแต่ประมาณ 250bp เป็นต้นไป เราจะไปถึงทางลาดลื่นที่อาจกลายเป็นความวุ่นวายมากขึ้นหากตลาดไม่ได้รับความมั่นใจจากที่อื่น
สำหรับตอนนี้ความมั่นใจครั้งหลังจะต้องมาจากธนาคารกลางยุโรป ความล่าช้าของการหารือเพื่อลดขนาดพอร์ตโฟลิโอของโครงการซื้อฉุกเฉินด้านโรคระบาด และบอกเป็นนัยว่าธนาคารกลางต้องการรักษาความยืดหยุ่นบางส่วนในการแทรกแซงตลาดตราสารหนี้ที่ได้รับจากการลงทุนซ้ำในระยะยาว ยังช่วยให้จิตใจสงบลงได้
สิ่งที่เป็นประโยชน์ก็คือทั้ง Fitch และ S&P ให้คะแนนอิตาลีสูงขึ้นหนึ่งระดับด้วยแนวโน้มที่มั่นคง และเลือกที่จะไม่เปลี่ยนแปลงการประเมินในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมาเมื่อมีโอกาส ใช่ มูดี้ส์ดำเนินการกับสหรัฐฯ แต่นั่นเป็นเพียงการตามทันเท่านั้น ในอิตาลี Moody’s มีความก้าวร้าวมากกว่าคู่แข่งอย่างมาก และอาจไม่ต้องการถูกมองว่าเป็นจุดที่ทำให้เกิดความวุ่นวายในตลาดโดยการพุ่งทะยานไปข้างหน้า
การหลีกเลี่ยงเหตุการณ์ความเสี่ยงอันดับเครดิตครั้งสุดท้ายนี้อาจนำไปสู่สถานการณ์สงบลงสำหรับค่าสเปรดของอิตาลี แม้ว่าเราจะยังไม่เห็นสาเหตุของการปรับขึ้นในวงกว้างที่เข้มงวดมากขึ้นก็ตาม การหารือเกี่ยวกับกฎเกณฑ์ทางการคลังชุดใหม่เพื่อแทนที่สนธิสัญญาเสถียรภาพและการเติบโตแบบเก่ากำลังดำเนินอยู่ และตลาดตราสารหนี้ยังคงเผชิญกับโอกาสที่อาจมีการปรับลดปริมาณเชิงปริมาณให้เร็วขึ้นในปีหน้า ท่ามกลางการออกหุ้นกู้โดยรวมที่ยังคงมีระดับสูง
เหตุการณ์วันนี้และภาพรวมตลาด
ในสภาพแวดล้อมที่ตลาดเริ่มเล่นกับการเปลี่ยนแปลงของส่วนลดตามรอบอัตราดอกเบี้ย ในขณะที่ธนาคารกลางยังคงต่อต้านแนวคิดเรื่องการปรับลดอัตราดอกเบี้ย คาดว่าจะมีความผันผวนของอัตราดอกเบี้ยเพิ่มมากขึ้น แต่เมื่อเทียบกับฉากหลังของการเล่าเรื่องที่มีการขาดดุลสูง เราคิดว่ายังมีโอกาส โดยเฉพาะอย่างยิ่งสำหรับอัตราที่ยาวกว่า ที่จะผลักดันให้สูงขึ้นจากที่นี่
ข้อมูลในสัปดาห์นี้อาจช่วยสนับสนุนอัตราที่ต่ำกว่าได้จริง ซึ่งรวมถึงพาดหัวข่าว CPI ของสหรัฐฯ ในวันนี้ที่ลดลงเหลือ 3.3% แม้ว่าแกนกลางจะยังคงอยู่ในพื้นที่ 4% ก็ตาม ก่อนดัชนี CPI เราจะได้รับดัชนีการมองโลกในแง่ดีของธุรกิจขนาดเล็กของสหพันธ์ธุรกิจอิสระแห่งชาติ นอกจากนี้ยังมีวิทยากรตามกำหนดการอีกจำนวนหนึ่งที่ยุ่งวุ่นวายของ Fed รวมถึง Williams, Jefferson และ Barkin
ในยุโรป ไฮไลท์หลักคือการสำรวจ ZEW และการปรากฏตัวของ Lane และ Villeroy ของ ECB ในตลาดหลักจับตาการขายพันธบัตรอายุ 5 ปีใหม่และพันธบัตรสีเขียวอายุ 25 ปีที่ได้รับคำสั่งจากสหภาพยุโรปเมื่อวานนี้ เยอรมนีจะเปิดเกณฑ์มาตรฐานปี 2 อีกครั้งด้วยมูลค่า 5 พันล้านยูโร
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
