รายงานการประชุมในเดือนธันวาคมระบุว่า การใช้สิ่งอำนวยความสะดวกซื้อคืนข้ามคืนยังคงมีแนวโน้มลดลง ซึ่งสะท้อนถึงการจัดสรรกองทุนตลาดเงินไปยังตั๋วเงินคลังและการซื้อคืนตลาดเอกชน ซึ่งมีอัตราตลาดที่น่าสนใจกว่าเล็กน้อย สิ่งนี้เกิดขึ้นกับสภาวะตลาดซื้อคืนที่เข้มงวดขึ้น และการออกตั๋วเงินคลังสุทธิเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ในการประชุมครั้งนั้น เฟดยังลดอัตราดอกเบี้ยที่จ่ายที่หน้าต่าง Reverse Repo ลง 5bp กลับสู่ระดับคงที่จนถึงอัตราขั้นต่ำของกองทุน สิ่งนี้จะเพิ่มความน่าดึงดูดให้กับตลาดซื้อคืน และควรสัมพันธ์กับการใช้หน้าต่างซื้อคืนแบบย้อนกลับเพิ่มเติม มุมมองของเราคือการใช้หน้าต่าง Reverse Repo จะลดลงเหลือศูนย์ในที่สุด ยกเว้นการเพิ่มขึ้นชั่วคราวบางส่วนในช่วงสิ้นเดือน
เฟดอาจหรืออาจไม่แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับเรื่องข้างต้น สิ่งที่น่าสนใจอีกประการหนึ่งคือความเห็นของ Fed เกี่ยวกับการฟื้นคืนเพดานหนี้ตั้งแต่วันที่ 2 มกราคม 2025 หรือไม่ แม้ว่าจะยังเร็วเกินไปที่จะคาดหวังว่าตลาดจะให้ความสำคัญกับเรื่องนี้เป็นหลัก แต่ด้านเทคนิคก็มีผลกระทบเช่นกัน ตราบใดที่เพดานหนี้ยังคงอยู่และกระทรวงการคลังใช้มาตรการพิเศษเพื่อหลีกเลี่ยงการละเมิด ก็มีแนวโน้มที่จะใช้เงินคงเหลือที่ถืออยู่ที่ Fed ลดลง เมื่อสิ่งเหล่านี้ถูกใช้ไป พวกเขาจะเพิ่มเงินสำรองในระบบ ซึ่งจะทำหน้าที่ตอบโต้ผลกระทบที่รัดกุมของโปรแกรมการกระชับเชิงปริมาณ (QT) ที่กำลังดำเนินอยู่ ผลที่ตามมาก็คือ การที่หนี้ถึงเพดานหนี้จะทำให้กระทรวงการคลังเป็นผู้จัดหาสภาพคล่องสุทธิให้กับระบบ
แม้จะมีภาวะแทรกซ้อนเหล่านี้ แต่ Fed ก็อาจวางรากฐานสำหรับการยุติ QT ในบางจุดในปี 2025 ในกรณีนี้ เนื่องจากสภาพคล่องส่วนเกิน (ซึ่งเรากำหนดให้เป็นทุนสำรองของธนาคารบวกกับยอดคงเหลือ Repo แบบย้อนกลับ) มีแนวโน้มที่จะถึงระดับที่ Fed ไม่ต้องการ ลงไปต่ำกว่ากลางปี 2568 เป็นต้นไป ส่วนหนึ่งขึ้นอยู่กับว่าตำนานเพดานหนี้จะพัฒนาไปอย่างไร ตัวเลขสำคัญที่นี่คือ 3 ล้านล้านเหรียญสหรัฐสำหรับทุนสำรอง ซึ่งคิดเป็นประมาณ 10% ของ GDP ขณะนี้เราอยู่ที่ 3.5 ล้านล้านเหรียญสหรัฐ เราก็เลยสบายใจ ในเวลาเดียวกัน ยอดคงเหลือซื้อคืนแบบย้อนกลับอยู่ที่ 125 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และหากเหลือศูนย์ เราก็จะมีความเข้มงวดในระดับหนึ่ง ใกล้จะถึงแล้ว เนื่องจาก QT มีมูลค่า 6 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐต่อเดือน QT อาจต้องสิ้นสุดภายในกลางปี 2568 ตามการคาดการณ์อย่างง่าย ๆ
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
ที่มาบทความนี้
