โดย แพธริก การ์วีย์ และเบนจามิน ชโรเดอร์
การชุมนุมในราคาระยะยาวขยายออกไปพร้อมกับการเร่งความเร็วของเส้นโค้งที่ราบเรียบ
โดยรวมแล้ว ตอนนี้เราเห็นการลดลงเกือบ 30bp และให้ผลตอบแทนนานกว่าในช่วงเพียงสองช่วง – 10Y ขณะนี้อยู่ที่ 4.66% และที่ 4.80% ดังที่เห็นในการเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นก่อนหน้านี้ โดยส่วนใหญ่แล้วการเคลื่อนไหวในองค์ประกอบอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงในขานี้จะลดลงเช่นกัน ได้ปรับให้แบนลงอีกครั้งที่ 18bp โดยส่วนใหญ่ของไดนามิกนั้นจะเกิดขึ้นจริงเมื่อวานนี้ อุปทานระยะยาวที่ต่ำกว่าที่คาดไว้ซึ่งได้รับแรงหนุนจากกระทรวงการคลังสหรัฐฯ ได้ช่วย เช่นเดียวกับข้อมูลมหภาคที่อ่อนแอลง และแน่นอนว่า มีหลักฐานว่านักล่าค่านิยมเข้ามาที่ระดับผลตอบแทนที่ ‘สูง’
ขณะนี้ตลาดจะพิจารณาข้อมูลการจ้างงานในสหรัฐฯ ในปัจจุบันอย่างใกล้ชิด เพื่อพิจารณาว่าอัตราผลตอบแทนยังมีช่องทางที่จะลดลงอีกหรือไม่ ตัวชี้วัดตลาดแรงงานสหรัฐเมื่อวานนี้ได้ช่วยให้อัตราผลตอบแทน 10Y ขยับครั้งสุดท้ายต่ำกว่า 4.7% การขอรับสวัสดิการว่างงานในช่วงแรกเพิ่มขึ้นเล็กน้อยเป็น 217,000 จาก 212,000 และที่สำคัญกว่านั้นการขอรับสวัสดิการว่างงานต่อเนื่องเพิ่มขึ้นเป็น 1,815,000 ตัวเลขหลังนั้นเพิ่มขึ้นในช่วงครึ่งเดือนที่ผ่านมา แม้ว่าอัตราการเลิกจ้างอาจยังถือว่าต่ำ แต่ก็ชี้ให้เห็นว่าหากคุณตกงาน การหางานใหม่ก็จะยากขึ้น
เฟดอาจกดดันเงื่อนไขทางการเงินให้ผ่อนคลายลงอีกครั้ง
การขึ้นอัตราดอกเบี้ยระยะยาวในช่วงที่ผ่านมายังเน้นย้ำถึงปริศนาอีกประการหนึ่งของเฟด โดยพื้นฐานแล้วการอ้างอิงถึงอัตราที่สูงกว่าอีกต่อไปเป็นเหตุผลในการระงับความเข้มงวดเพิ่มเติมนั้นได้ทำให้เกิดการพึ่งพาซึ่งกันและกันที่น่าอึดอัดใจกับตลาด
เฟดกล่าวว่าจำเป็นต้องเห็นความต่อเนื่องในการเปลี่ยนแปลงเงื่อนไขทางการเงินในวงกว้างเพื่อให้มีผลกระทบต่อเส้นทางนโยบาย แม้ว่าจะมีเหตุผลที่ดีที่จะสรุปได้ว่าการปรับอัตราดอกเบี้ยให้เข้มงวดขึ้นนั้นอยู่นอกเหนือการควบคุม แต่โอกาสที่อัตราดอกเบี้ยจะปรับตัวสูงขึ้นเพื่อดึงราคากลับมาอีกครั้งอาจจำกัดข้อเสียตั้งแต่เริ่มแรก
ข้อแม้ก็คือสิ่งนี้อาจใช้ได้ผลเฉพาะในระดับที่อัตราระยะยาวนั้นได้รับแรงหนุนจากความคาดหวังของนโยบายเท่านั้น อัตราส่วนหน้าอย่างแน่นอนและผลักดันให้สูงขึ้นจริง ๆ เมื่อวานนี้โดยใกล้กับ 5% อีกครั้ง ด้วยเหตุนี้ การพึ่งพาซึ่งกันและกันของเฟดกับตลาดจึงส่งผลให้เส้นโค้งกลับมาแบนราบอีกครั้ง
ในขณะที่การชุมนุมแบบ Long-End ขยายออกไป แนวต้านส่วนหน้าก็เร่งให้แบนราบลง
ที่มา: Refinitiv, ไอเอ็นจี
เหตุการณ์วันนี้และภาพรวมตลาด
เรามีข้อสงสัยว่านี่คือจุดสิ้นสุดของการเพิ่มขึ้นของอัตราตลาดที่มีมานาน เพื่อให้สิ่งนั้นเกิดขึ้น เราจะต้องเห็นความอ่อนแอของตลาดแรงงานที่สำคัญ โดยให้รายงานตลาดงานในปัจจุบันเป็นที่สนใจอย่างเต็มที่ ฉันทามติกำลังมองหาการเพิ่มขึ้นของเงินเดือนนอกภาคเกษตรกรรม 180,000 โดยมีการคาดการณ์ตั้งแต่ 125,000 ถึง 235,000 มันจะชะลอตัวลงจากตัวเลขกันชนในเดือนกันยายนที่ 336,000 แต่ตัวเลขที่เป็นเอกฉันท์ก็ยังค่อนข้างแข็งแกร่ง – เย็นตัวลง แต่ก็ทำให้ยากที่จะโต้แย้งว่าตลาดแรงงานยังประสบปัญหาอยู่จริงๆ
สำหรับอุปทานในฐานะตัวขับเคลื่อน ตลาดยังคงเผชิญกับการออกพันธบัตรที่สูงขึ้นในการประมูลคลังที่กำลังจะมีขึ้น และเราไม่ได้พูดถึงข้อกังวลเรื่องวิถีหนี้ระยะยาวที่ยังไม่ได้รับการแก้ไขด้วยซ้ำ สำหรับการผลิต ISM ที่อ่อนแอลงซึ่งช่วยผลักดันการชุมนุมนั้น อยู่ในแดนหดตัวตั้งแต่เดือนตุลาคมปีที่แล้ว ตัวบ่งชี้ที่เกี่ยวข้องมากกว่าควรเป็น ISM ที่ไม่ใช่ภาคการผลิตในปัจจุบัน และในส่วนของเฟด ตารางวิทยากรกำลังดูยุ่งขึ้นอีกครั้งหลังการประชุม และการปรับลดอัตราดอกเบี้ยอีกต่อไปอาจได้รับการกดดันบ้าง
ข้อสงวนสิทธิ์: เอกสารนี้จัดทำโดย ING เพื่อวัตถุประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุนของผู้ใช้รายใดรายหนึ่ง ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำในการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมาย หรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายเครื่องมือทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
