ตลาดมีความตื่นตระหนกอย่างเห็นได้ชัดเกี่ยวกับสุขภาพของภาคการเงิน ซึ่งช่วยให้พันธบัตรสามารถทำหน้าที่เป็นที่หลบภัยได้ เราจะระมัดระวังในการดำเนินการตามความเคลื่อนไหวของตลาดขนาดใหญ่ก่อนสัปดาห์ที่มีความเสี่ยงจากเหตุการณ์ที่หนักหน่วง แต่นักลงทุนที่ถูกกีดกันอาจเป็นเพียงสาเหตุของการเคลื่อนไหวดังกล่าว
เหตุผลมากมายที่ทำให้พันธบัตรรวมตัวกัน แต่ไม่มีเรื่องเล่าที่สอดคล้องกัน
สาเหตุของการชุมนุมพันธบัตรในสัปดาห์นี้มีมากมาย แต่พวกเขาไม่ได้รวมการเปลี่ยนแปลงที่สอดคล้องกันในการเล่าเรื่องแบบมหภาค PPI ของสเปนเปลี่ยนเป็นลบทั้งรายเดือนและรายปี ทำให้ตลาดตื่นตัว เช่นเดียวกับที่ Schnabel ส่งสัญญาณว่าการปรับขึ้น 50bp จะอยู่บนโต๊ะในเย็นวันก่อน มุมมองในระดับปานกลางอีกสองสามข้อจาก Philip Lane และ Francois Villeroy ช่วยให้โมเมนตัมพุ่งสูงขึ้น แต่เรายังคิดว่าการกลับมาของความกังวลด้านการธนาคารทำให้นักลงทุนตื่นตัวสำหรับการชุมนุมของตราสารหนี้ที่เกิดขึ้นอีกครั้งหลังจากความล้มเหลวของ Silicon Valley Bank (SVB)
การกลับมาของความกังวลด้านการธนาคารทำให้นักลงทุนตื่นตัวสำหรับการชุมนุมซ้ำของตราสารหนี้ที่เกิดขึ้นหลังจากความล้มเหลวของ SVB
แม้จะมีการเทขายหุ้น First Republic Bank (NYSE:) ต่อไปหลังจากที่มีการเผยแพร่ผลประกอบการ แต่การเงินของยุโรปกลับฉุดดัชนีหุ้นในประเทศของพวกเขาลงและกระตุ้นการย้ายไปยังแหล่งหลบภัยต่อไป ความสัมพันธ์เชิงลบระหว่างพันธบัตรและราคาหุ้น ซึ่งเป็นบรรทัดฐานที่ยาวนาน แม้ว่าทั้งหมดจะหายไปในปี 2565 อาจช่วยอธิบายได้ เศรษฐกิจที่ชะลอตัวและอัตราเงินเฟ้ออาจช่วยในด้านนั้น ถึงกระนั้น เราคิดว่ามันเป็นความกังวลที่เพิ่มขึ้นเกี่ยวกับปัญหาในภาคการเงินที่ทะลักเข้าสู่เศรษฐกิจจริง ซึ่งทำให้นักลงทุนคืนมูลค่าความปลอดภัยบางส่วนคืนให้กับพันธบัตร
อย่างไรก็ตาม สำหรับตอนนี้ ตัวบ่งชี้ความเครียดในระบบยังคงอยู่ในระดับที่จัดการได้ ดัชนีพื้นฐาน Estr และ CDS ทางการเงินได้เพิ่มขึ้น แต่ยังคงต่ำกว่าระดับที่ตึงเครียด
- ตัวชี้วัดความเสี่ยงเชิงระบบเพิ่มขึ้นในสัปดาห์นี้ แต่ยังคงต่ำกว่าระดับที่เครียด
ที่มา: Refinitiv, ING
นักลงทุนรายย่อยและฐานสั้นขนาดใหญ่
เช่นเคย บริบทของตลาดมีความสำคัญ เมื่อเร็ว ๆ นี้เราได้ตั้งค่าสถานะว่าอัตราผลตอบแทนใกล้ถึงจุดสูงสุดของช่วงหลัง SVB ซึ่งอาจเป็นสัญญาณสำหรับผู้ซื้อขาลงที่จะเกิดขึ้น ควรกล่าว ณ จุดนี้ว่าด้วยความเสี่ยงจากเหตุการณ์มากมายที่ขอบฟ้า รวมถึงมาตรการเงินเฟ้อ การประชุมของธนาคารกลาง และการสำรวจภาคการธนาคาร นักลงทุนจำนวนมากอาจถูกกีดกัน เป็นไปได้ว่าความไม่เต็มใจที่จะจางหายไปของการเคลื่อนไหวและความเต็มใจที่จะทำให้แป้งแห้งซึ่งขยายการเคลื่อนไหวประเภทนี้
ฐานสั้นขนาดใหญ่ในตั๋วเงินคลังล่วงหน้าเป็นข้อเท็จจริงอีกประการหนึ่งที่ชวนให้นึกถึงต้นเดือนมีนาคม
แม้ว่าข้อมูลจะมาพร้อมกับข้อแม้หลายประการ ข้อสำคัญคือไม่ใช่ว่าหุ้นกู้ฟิวเจอร์ทุกตัวจะเป็นการเดิมพันแบบมีทิศทาง แต่ฐานระยะสั้นขนาดใหญ่ในตั๋วเงินคลังเป็นข้อเท็จจริงอีกประการหนึ่งที่ชวนให้นึกถึงต้นเดือนมีนาคม ก่อนที่จะพุ่งขึ้นไปมากกว่า 125bp ในช่วงสองสัปดาห์ เราคาดว่าหลัง SVB ความอยากสำหรับอัตราทิศทางจะลดลง แต่ข้อมูลขัดแย้งกับมุมมองนี้ สำหรับสิ่งที่คุ้มค่า เราเห็นด้วยกับทิศทางของการเคลื่อนไหวในระยะกลาง เนื่องจากสอดคล้องกับมุมมองของเราที่ว่าอัตราเงินเฟ้อจะไปบรรจบกับเป้าหมายของธนาคารกลาง และมีวิธีดำเนินการก่อนที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะแตะจุดต่ำสุดของอัตราล่าสุด พิสัย.
- การชุมนุมในเดือนมีนาคมของพันธบัตร 2Y น่าจะทำให้ความต้องการซื้อตำแหน่งสั้นลดลง แต่ข้อมูลบ่งชี้เป็นอย่างอื่น
ที่มา: Refinitiv, ING
เหตุการณ์วันนี้และมุมมองตลาด
วันนี้ Riksbank สรุปหนึ่งในห้าการประชุมนโยบายประจำปี โดยจับระหว่างค่าเงินที่สูงขึ้นและลดลงและตลาดที่อยู่อาศัย เราคาดว่าจะปรับขึ้น 50bp และประตูยังคงเปิดกว้างเพื่อเพิ่มความเข้มงวดมากขึ้น
เยอรมนีกลับสู่ตลาดหลักเพียงหนึ่งวันหลังจากขายหนี้ 2 ปีและ 10 ปี วันนี้จะมุ่งเน้นไปที่พื้นที่ 15Y โดยมีข้อเสนอพันธบัตรสองรายการในภาคส่วนนี้
ข้อมูลเศรษฐกิจสหรัฐที่เผยแพร่ประกอบด้วยดุลการค้า สินค้าคงคลัง และคำสั่งซื้อสินค้าคงทน
ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทนของสหรัฐถือเป็นโอกาสที่ดีที่สุดในการเปลี่ยนแปลงอัตราตลาดในวันนี้ แต่เราคาดว่าทิศทางในระยะสั้นจะถูกกำหนดโดยความเชื่อมั่นที่มีต่อภาคการเงิน (ดูด้านบน) ไม่ใช่กรณีพื้นฐานของเรา แต่ประวัติศาสตร์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าสิ่งเหล่านี้สามารถแพร่กระจายอย่างรวดเร็วสู่ตลาดที่กว้างขึ้น หากไม่มีการแพร่กระจายเพิ่มเติม โหมดเริ่มต้นสำหรับพันธบัตรรัฐบาลควรเป็นการย้อนกลับของกำไรเมื่อวานบางส่วน ซึ่งส่งผลให้เส้นอัตราผลตอบแทนแบนราบลง
***
ข้อจำกัดความรับผิดชอบ: เอกสารเผยแพร่นี้จัดทำขึ้นโดย ING เพื่อจุดประสงค์ในการให้ข้อมูลเท่านั้น โดยไม่คำนึงถึงวิธีการของผู้ใช้ สถานการณ์ทางการเงิน หรือวัตถุประสงค์ในการลงทุน ข้อมูลนี้ไม่ถือเป็นคำแนะนำการลงทุน และไม่ใช่คำแนะนำด้านการลงทุน กฎหมายหรือภาษี หรือข้อเสนอหรือการชักชวนให้ซื้อหรือขายตราสารทางการเงินใดๆ อ่านเพิ่มเติม
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
