คำกล่าวของ Philip R. Lane สมาชิกของคณะกรรมการบริหารของ ECB ในโอกาสครบรอบ 25 ปีของงาน Euro50 Group ที่ Banque de France
ปารีส 28 พฤศจิกายน 2567
ผมขอเริ่มต้นด้วยการแสดงความยินดีกับ Euro50 Group ในวันครบรอบ 25 ปี: นับตั้งแต่เริ่มใช้เงินสกุลยูโร Euro50 Group ได้จัดการประชุมหารือที่สำคัญมากมายเกี่ยวกับการพัฒนาเขตยูโรในฐานะสหภาพการเงินและเงินยูโรในฐานะสกุลเงินเดียว
เมื่อมองย้อนกลับไปในช่วงไตรมาสแรกของศตวรรษของกลุ่ม Euro50 ชวนให้คาดเดาเกี่ยวกับอีก 25 ปีข้างหน้า: เราจะพูดคุยเรื่องอะไรในวันครบรอบ 50 ปีของกลุ่ม Euro50
ผมขอสรุปปัจจัยทางโครงสร้างที่สำคัญสี่ประการที่คาดว่าจะเป็นรูปเป็นร่างในอีก 25 ปีข้างหน้า:[1] (ก) คลื่นลูกใหม่ของการเปลี่ยนแปลงทางเทคโนโลยี (การแปลงเป็นดิจิทัล ปัญญาประดิษฐ์ ระบบอัตโนมัติ การทำให้เป็นหุ่นยนต์)[2] (ข) การเปลี่ยนแปลงสภาพภูมิอากาศ ความเสื่อมโทรมของธรรมชาติ และการเปลี่ยนแปลงสีเขียว[3] (c) การกำหนดค่าที่เปลี่ยนแปลงไปของเศรษฐศาสตร์ภูมิศาสตร์และภูมิศาสตร์การเมือง[4] และ (ง) แนวโน้มทางประชากรศาสตร์ (การมีอายุยืนยาวขึ้น ภาวะเจริญพันธุ์ต่ำ รูปแบบการย้ายถิ่น)[5] แน่นอนว่า ปัจจัยเชิงโครงสร้างเหล่านี้มีปฏิสัมพันธ์ซึ่งกันและกันในหลายๆ ด้าน ดังนั้นจึงจำเป็นอย่างยิ่งที่จะต้องนำแนวทางแบบองค์รวมมาใช้ในการประเมินผลกระทบต่อสังคม เศรษฐกิจ ระบบการเมือง รัฐบาล สถาบัน รวมถึงธนาคารกลาง และผู้กำหนดนโยบาย[6]
ก่อนที่จะพิจารณาว่าธนาคารกลางควรตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างเหล่านี้อย่างไร ฉันต้องการเน้นย้ำก่อนว่าลักษณะทั่วไปของแนวโน้มเชิงโครงสร้างเหล่านี้หมายความว่าการประสานงานระหว่างประเทศและการดำเนินการร่วมกันเป็นแนวทางที่ดีที่สุดในการนำทางความท้าทายเหล่านี้ ในระดับยุโรป มีขอบเขตมากในการทำงานร่วมกันในฐานะสหภาพยุโรป ในแง่ของนโยบายเศรษฐกิจและการเงิน รายงานของ Draghi และ Letta ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าการบูรณาการเพิ่มเติมสามารถปรับปรุงทั้งพลวัตและความยืดหยุ่นของยุโรปได้อย่างไร ซึ่งจะช่วยให้จัดการกับความท้าทายที่ฉันเพิ่งกล่าวถึงได้ง่ายขึ้นมาก[7] ซึ่งรวมถึงความเป็นไปได้สูงในการยกระดับความก้าวหน้าของสหภาพตลาดทุนและสหภาพการธนาคาร[8]
ประการแรก งานพื้นฐานคือการวิเคราะห์การพัฒนาเหล่านี้ รากฐานการวิเคราะห์ที่แข็งแกร่งเป็นเงื่อนไขเบื้องต้นสำหรับการกำหนดนโยบายที่ดี แน่นอนว่าจุดสนใจหลักของงานวิเคราะห์ควรเป็นการประเมินผลกระทบของแนวโน้มเชิงโครงสร้างเหล่านี้สำหรับธนาคารกลาง ซึ่งครอบคลุมไม่เพียงแต่ผลกระทบต่อพลวัตของเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังรวมถึงบทบาทของเงินในระบบเศรษฐกิจและระบบการเงิน ตลอดจนรูปแบบการดำเนินนโยบายการเงินด้วย จำเป็นต้องใช้อำนาจการยิงเชิงวิเคราะห์เต็มรูปแบบ: โครงการวิจัยเพื่อเปิดเผยหลักฐานเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างของข้อมูลที่เข้ามา การใช้แบบสำรวจมากขึ้นเพื่อค้นหาว่าครัวเรือน บริษัท และตัวกลางทางการเงินรับมือกับการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างอย่างไร และการติดตามสถานการณ์ต่างๆ ใน “ห้องปฏิบัติการ” ที่ได้รับจากแบบจำลองเศรษฐศาสตร์มหภาค[9]
ประการที่สอง ธนาคารกลางที่มีการคาดการณ์ล่วงหน้าควรปรับปรุงและปรับเปลี่ยนเครื่องมือและรูปแบบวิธีการสนับสนุนระบบการเงินและดำเนินนโยบายการเงิน
ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับโครงการแรก โครงการยูโรดิจิทัลมีจุดมุ่งหมายเพื่อให้แน่ใจว่าเขตยูโรจะได้รับประโยชน์จากศักยภาพสูงสุดของระบบการเงินดิจิทัล ในขณะเดียวกันก็รักษาความปลอดภัยและเสรีภาพที่ได้รับจากเงินของธนาคารกลาง แม้แต่ในโลกดิจิทัลใหม่[10] ผลกำไรจากเงินยูโรดิจิทัลนั้นนอกเหนือไปจากผลประโยชน์ส่วนบุคคลที่พลเมืองยุโรปแต่ละรายจะได้รับจากสกุลเงินดิจิทัลที่สามารถใช้งานได้ทุกที่ที่ยอมรับการชำระเงินดิจิทัล ทั่วทั้งพื้นที่ยูโร เงินยูโรดิจิทัลยังจะแนะนำทางเลือกให้กับโซลูชันการชำระเงินระหว่างประเทศที่โดดเด่นในปัจจุบัน ทั้งการลดการพึ่งพาภายนอกและลดต้นทุนสำหรับผู้ค้า และจะมอบแพลตฟอร์มโครงสร้างพื้นฐานและเครือข่ายการยอมรับที่สามารถยกระดับการแข่งขันสำหรับธนาคารในเขตยูโร ผู้ให้บริการการชำระเงิน และแผนการชำระเงินในการนำเสนอบริการทางการเงินที่หลากหลายทั่วเขตยูโร
ในส่วนที่เกี่ยวข้องกับอย่างหลัง ECB กำลังทำงานเพื่อให้แน่ใจว่าชุดเครื่องมือนโยบายและกรอบการดำเนินการสอดคล้องกับพันธกรณีของนโยบายของสหภาพยุโรปต่อการเปลี่ยนแปลงสีเขียว[11] ดำเนินไปโดยไม่ได้บอกว่าเราได้ประเมินองค์ประกอบต่างๆ ของโครงการนี้อย่างใกล้ชิด เพื่อให้แน่ใจว่าสิ่งเหล่านี้จะไม่กระทบต่อความมุ่งมั่นของเราในการส่งมอบคำสั่งหลักด้านเสถียรภาพด้านราคา[12]
ประการที่สาม ธนาคารกลางควรดำเนินการผ่านผลกระทบของการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างเพื่อเสถียรภาพด้านราคา การเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างสามารถส่งผลกระทบไม่เพียงแต่การเปลี่ยนแปลงของอัตราเงินเฟ้อเท่านั้น แต่ยังส่งผลต่ออัตราดอกเบี้ยตามธรรมชาติด้วย ดังนั้นจึงอาจส่งผลกระทบที่สำคัญต่อคำสั่งรักษาเสถียรภาพราคาของธนาคารกลาง[13] ในระดับการศึกษาสำนึก สิ่งสำคัญคือต้องแยกแยะความแตกต่างระหว่างเส้นทางที่แตกต่างกัน ลองพิจารณาสถานการณ์บางอย่างโดยไม่ต้องพยายามให้ครอบคลุม:
สถานการณ์ A: สิ่งนี้อาจมีผลกระทบเพียงเล็กน้อยต่ออัตราเงินเฟ้อ พูดง่ายๆ ก็คือ หากอุปสงค์และอุปทานปรับตัวด้วยความเร็วเท่ากัน ผลกระทบสุทธิต่ออัตราเงินเฟ้อจะมีจำกัด
สถานการณ์ B: มีข่าวเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างในอนาคต หากข่าวดี – กำลังการผลิตในอนาคตดีขึ้น – สิ่งนี้สามารถกระตุ้นการลงทุนและเพิ่มการบริโภคในปัจจุบัน ซึ่งสอดคล้องกับสมมติฐานรายได้ถาวร เนื่องจากอุปสงค์ดีขึ้นแต่อุปทานระยะสั้นมีจำกัด สิ่งนี้อาจทำให้เกิดอัตราเงินเฟ้อระยะสั้นพุ่งสูงขึ้น ในอีกทางหนึ่ง หากข่าวไม่ดี – กำลังการผลิตในอนาคตลดลง – นี่ถือเป็นภาวะอุปสงค์ติดลบในปัจจุบัน ซึ่งทำให้เกิดภาวะเงินเฟ้อ ไม่ว่าในกรณีใด นโยบายการเงินควรตอบสนองหรือไม่นั้น ขึ้นอยู่กับขนาดและระยะเวลาที่คาดว่าจะเกิดภาวะ Inflation Shock รวมถึงการประเมินความเปราะบางของ Inflation Anchor ต่อภาวะช็อก
สถานการณ์ C: เหตุการณ์ก่อกวนเกิดขึ้นในวันนี้ นี่อาจเป็นเหตุการณ์ก่อกวนที่ไม่พึงประสงค์ (โรคระบาด สงครามการค้า สงครามที่เกิดขึ้นจริง) ที่ทำให้กำลังการผลิตหดตัวอย่างไม่คาดคิด ในอีกทางหนึ่ง มันอาจอยู่ในรูปแบบของการเปิดตัวเทคโนโลยีอเนกประสงค์ที่เร็วกว่าที่คาดไว้ เช่น อินเทอร์เน็ตบูมในทศวรรษ 1990 ในสหรัฐอเมริกา) ในกรณีที่เกิดเหตุการณ์ไม่พึงประสงค์ อุปทานที่ลดลงเร็วกว่าอุปสงค์จะสร้างแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ ในกรณีที่เกิดภาวะช็อกเชิงบวก อุปทานที่เพิ่มขึ้นเร็วกว่าอุปสงค์จะช่วยลดแรงกดดันด้านเงินเฟ้อ แน่นอนว่าเหตุการณ์ก่อกวนทั้งสองประเภทอาจมีผลกระทบต่อเสถียรภาพทางการเงิน เมื่อพิจารณาถึงผลกระทบที่เกี่ยวข้องกับการกำหนดราคาสินทรัพย์
โดยพื้นฐานแล้ว ความท้าทายสำหรับนายธนาคารกลางคือการคำนวณและคำนวณจุดยืนของนโยบายการเงินที่เหมาะสมอีกครั้ง ซึ่งแข็งแกร่งต่อการเกิดขึ้นของสถานการณ์ต่างๆ เหล่านี้หรือการรวมกันของสถานการณ์: ในเวลาใดก็ตาม อาจมีองค์ประกอบของสถานการณ์ A, B และ C ที่ดำเนินงานในภาคส่วนต่างๆ และในประเทศต่างๆ เนื่องจากมีการเปลี่ยนแปลงโครงสร้างที่หลากหลายที่กำลังดำเนินอยู่[14]
คำแนะนำการอ่านบทความนี้ : บางบทความในเว็บไซต์ ใช้ระบบแปลภาษาอัตโนมัติ คำศัพท์เฉพาะบางคำอาจจะทำให้ไม่เข้าใจ สามารถเปลี่ยนภาษาเว็บไซต์เป็นภาษาอังกฤษ หรือปรับเปลี่ยนภาษาในการใช้งานเว็บไซต์ได้ตามที่ถนัด บทความของเรารองรับการใช้งานได้หลากหลายภาษา หากใช้ระบบแปลภาษาที่เว็บไซต์ยังไม่เข้าใจ สามารถศึกษาเพิ่มเติมโดยคลิกลิ้งค์ที่มาของบทความนี้ตามลิ้งค์ที่อยู่ด้านล่างนี้
Source link
